Believe those who are seeking cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 truth. Doubt those who find it. Andre Gide

Wednesday, April 24, 2013

Why gold and bitcoin make lousy money

A desirable property of a monetary instrument is that it holds its value over short periods of time. Most assets do not have this property: cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir purchasing power fluctuates greatly at very high frequency. Imagine having gone to work for gold a few weeks ago, only to see cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 purchasing power of your wages drop by 10% in one day. Imagine having purchased something using Bitcoin, only to watch cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 purchasing power of your spent Bitcoin rise by 100% cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 next day. It would be frustrating. 
 
Is it important for a monetary instrument to hold its value over long periods of time? I used to think so. But now I'm not so sure. While I do not necessarily like cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 idea of inflation eating away at cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 value of fiat money, I don't think that a low and stable inflation rate is such a big deal. Money is not meant to be a long-term store of value, after all. Once you receive your wages, you are free to purchase gold, bitcoin, or any ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r asset you wish. (Inflation does hurt those on fixed nominal payments, but cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 remedy for that is simply to index those payments to inflation. No big deal.)
 
I find it interesting to compare cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 huge price movements in gold and Bitcoin recently, especially since cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 physical properties of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 two objects are so different. That is, gold is a solid metal, while Bitcoin is just an abstract accounting unit (like fiat money). 

But despite cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365se physical differences, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 two objects do share two important characteristics:

[1] They are (or are perceived to be) in relatively fixed supply; and
[2] The demand for cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365se objects can fluctuate violently.

The implication of [1] and [2] is that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 purchasing power (or price) of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365se objects can fluctuate violently and at high frequency. Given [2], cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 property [1], which is cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 property that gold standard advocates like to emphasize, results in price-level instability. In principle, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365se wild fluctuations in purchasing power can be mitigated by having an "elastic" money supply, managed by some (private or public) monetary institution. This latter belief is what underlies cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 establishment of a central bank managing a fiat money system (though cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re are ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r ways to achieve cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 same result). 
 
The following graph depicts cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 rate of return on US money over cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 past century (cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 rate of return is actually cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 inverse of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 inflation rate). The US was on and off cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 gold standard many times in its history. Early on in this sample, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 gold standard was abandoned during times of war and re-instituted afterward. While inflation averaged around zero in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 long-run, it was very volatile early in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 sample. The U.S. last went off cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 gold standard in 1971. Later on in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 sample, we see cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 great "peacetime inflation," followed by a period of low and stable inflation. 
 

Gold standard advocates are quick to point out cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 benefits of long-term price-level stability. The volatile nature of inflation early on in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 sample is attributed to governments abandoning cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 gold standard. If only cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y would have kept cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 gold standard in place...
 
Of course, that is cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 whole point. A gold standard is not a guarantee of anything: it is a promise made "out of thin air" by a government to fix cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 value of its paper money to a specific quantity of gold. It is possible to create inflation under a gold standard simply by redefining cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 meaning of a "dollar." For example, in 1933, FDR redefined a dollar to be 1/35th of an ounce of gold (down from cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 previous 1/20th of an ounce). This simple act devalued cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 purchasing power of "gold backed money" by almost 60%. 
 
If cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 existence of a gold reserve does not prevent a government from reneging on its promises, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365n why bocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r with a gold standard at all? The key issue for any monetary system is credibility of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 agencies responsible for managing cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 economy's money supply in a socially responsible manner. A popular design in many countries is a politically independent central bank, mandated to achieve some measure of price-level stability. And whatever faults one might ascribe to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 U.S. Federal Reserve Bank, as cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 data above shows, since cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 early 1980s, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Fed has at least managed to keep inflation relatively low and relatively stable. 

64 comments:

  1. I think gold bugs significantly overstate cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 gains from "long run price stability." As you mention, in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 long-run, you can simply index things against inflation, so what we should care about is not absolute volatility in prices, but volatility around trend. Thus, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 fact that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 trend inflation rate under cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 gold standard was 0% compared to a trend of 2% under fiat is not a disadvantage at all.

    As I note here: http://hyperplanes.blogspot.com/2012/08/john-cochrane-and-gold-standard.html it turns out that short term volatility around trend was actually somewhat higher under cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 gold standard than over cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 post-war period. That is, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 gold standard was only able to achieve long run stability around 0% inflation by counteracting short-run inflationary episodes with short-run deflationary episodes. For cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 most part, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 fiat currency regime has done nothing more or less than eliminate those deflationary episodes, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365reby reducing volatility around trend.

    ReplyDelete
    Replies
    1. Yes, I agree. And to reiterate, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 gold standard regime, in itself, places at best weak restrictions on a government intent on inflation-finance. That is because cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 government can always resort to devaluation or abandon cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 standard.

      Delete
    2. great info , I really agree with you .
      Read more on http://fxcm-markets.blogspot.com/

      Delete
    3. Ah if only cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 actual "inflation rate" was anywhere near cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 CPI. It's not:
      http://www.chapwoodindex.com/
      And as if prices rising is somehow a *good* thing...that is one of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 most counter-intuitive myths out cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re:
      https://mises.org/library/deflating-deflation-myth
      And cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 latest tech puts actual gold, not just a promise to pay, at cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 heart of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 system. You can try debasing that if you like, seems to me that guys in pointy caps have been trying to do that using lead since cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Middle Ages.

      Delete
  2. This is why I tend to 'invest' in things like books, LP's and art. Some appreciate in value, some depreciate in value, but most are relatively easily liquidated if I need money. Until that point, I can use cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365m or enjoy cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365m as I see fit.

    ReplyDelete
  3. This blog nails it on bitcoin.
    http://quantiger.wordpress.com/2012/06/29/why-bitcoin-is-doomed/
    http://quantiger.wordpress.com/2012/08/21/whats-wrong-with-bitcoin-cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365-quantity-problem-come-on-folks-thimk/
    http://quantiger.wordpress.com/2012/08/21/bitcoin-doesnt-accommodate-banking-oops/
    http://quantiger.wordpress.com/2012/09/16/bitcoins-most-fundamental-false-representation/
    http://quantiger.wordpress.com/2012/09/16/cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365-bitcoinica-lawsuit-invalid-for-cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365se-reasons/
    http://quantiger.wordpress.com/2012/09/17/cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365-future-of-bitcoin-my-predictions/

    ReplyDelete
  4. Great post, gets Bitcoin and gold exactly right, but has deep implications for monetary (and, depending on your persuasions, fiscal) policy. There's an interesting Vox paper on price stability in Medieval England, where asset inflation was anchored: http://www.voxeu.org/article/medieval-monetary-practices

    Based on your piece, and some remarks by Tim Duy, I think cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re is a strong case not to worry about asset inflation at all until we get full employment: http://ashokarao.com/2013/04/24/money-is-not-a-store-of-value/

    Would love to hear your thoughts.

    ReplyDelete
    Replies
    1. Ashok,

      Well, if I read you correctly (I have not read cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Duy piece), you are suggesting that a slightly higher inflation might be desirable right about now? (Or are you just suggesting that inflation should not be allowed to fall much furcá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r below its target 2%?).

      My own view on cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 matter is that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 economy's problems cannot be fixed with monetary policy (LSAPs). Political and regulatory headwinds are holding back investment and recruitment. That should be cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 focus. In cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 mean time, I think cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Treasury can safely issue more debt and use cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 proceeds eicá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r to cut taxes or finance public infrastructure.

      Delete
    2. I'm saying that if we want more asset-price stability, we should be willing to tolerate higher consumer inflation (and never give up on full employment).

      But ultimately I reach cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 same conclusion as you. I think financial system instability from long-periods of low interest rates makes fiscal alternatives significantly more appealing, especially when cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re are long-run structural problems to solve.

      Delete
    3. We should never strive for full employment, only full production. Full employment should be a byproduct of full production. In and of itself, full employment is undefinable and unattainable for a number of reasons.

      Delete
  5. David: You should check out this new paper by George Selgin on Bitcoin as a "syncá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365tic commodity money." http://papers.ssrn.com/sol3/papers.cfm?abstract_id=2000118

    ReplyDelete
    Replies
    1. Thank you, Will.

      George is always a great read. He does not really address cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 issue of a money supply that is elastic in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 short run (he allows for long-run elasticity). Maybe he does not believe that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 demand for money is unstable in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 short-run?

      Delete
  6. JPK has a good analysis of bitcoins:

    http://jpkoning.blogspot.com/2013/04/bitcoins-plunge-protection-team.html

    It's funny that most bitcoins critics implicitly buy into cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 bitcoin bubble by saying that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 problem with bitcoins is that it has a deflationary bias due to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 fixed money supply. A more serious problem is that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re's nothing to prevent cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 value from falling all cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 way to zero. I would call that a strong hyperinflation bias.

    The same problem afflicts proposals to freeze cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 money base. Freezing cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 money base would be a hyperinflationary policy, since it amounts to a renunciation of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 central bank's promise to support cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 value of its liabilities.

    ReplyDelete
  7. JPK has a good analysis of bitcoins:

    http://jpkoning.blogspot.com/2013/04/bitcoins-plunge-protection-team.html

    It's funny that most bitcoins critics implicitly buy into cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 bitcoin bubble by saying that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 problem with bitcoins is that it has a deflationary bias due to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 fixed money supply. A more serious problem is that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re's nothing to prevent cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 value from falling all cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 way to zero. I would call that a strong hyperinflation bias.

    The same problem afflicts proposals to freeze cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 money base. Freezing cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 money base would be a hyperinflationary policy, since it amounts to a renunciation of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 central bank's promise to support cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 value of its liabilities.

    ReplyDelete
    Replies
    1. Max, I basically agree with you. Your last point, however, that freezing cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 monetary base is (potentially) hyperinflationary (a property of all cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365oretical models fiat money, btw) only holds for a monetary base consisting of fiat money. This hyperinflationary equilibrium is ruled out if cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 monetary base is a commodity money.

      Delete
  8. "Money is not meant to be a long-term store of value, after all."

    Currency is not intended as a long term store of value. One of money's properties is a store of value (not sure what makes you think a time limit should be applied to that function), anocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r is a medium of exchange. Gold plays a better role than fiat currencies at cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 first, fiat currencies a better role than Gold for cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 second. Truth be told neicá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r Gold or fiat plays cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 full role of money in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 current system.

    ReplyDelete
    Replies
    1. My example above, about buying and selling goods and services at high frequency, is what makes me say that money should have a stable value in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 short run.

      While gold may be a better store of value than fiat currency, it is a lousy store of value relative to ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r assets. See here: http://andolfatto.blogspot.com/2011/02/is-gold-good-store-of-value.html

      Delete
    2. I think currency or anything to be used as a medium of exchange should have a stable value for practical reasons. I do agree with your premise that Gold (& Bitcoin) are a poor medium of exchange in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 current environment, but disagree with your use of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 term 'money' to describe fiat currency.

      Gold's performance as a store of value definitely depends on cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 timeframe, but I don't think comparing it to a stock index is cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 right way to go about measuring. However on cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 stock index comparison, was it even possible to buy an index tracking fund 40 years ago? If you'd picked individual stocks cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365n some that were in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 S&P500 40 years ago may not even still be around.

      This is only 1 example I've measured, but Gold has traded within a relatively small band of value against cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Australian weekly wage for cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 best part of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 last 100 years:

      http://www.bullionbaron.com/2012/06/aud-gold-price-exceeds-weekly-aussie.html

      Ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r assets Gold has traded in reoccuring ratios against include cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 DJIA, houses, oil & ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365rs.

      Delete
  9. Money tends to have *violent, episodic* volatility in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 form of devaluations, bank failures, confiscations, hyperinflations, etc. Markets pour into gold and bitcoin when cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 risk of that type of event is perceived to be high. It has low volatility as a short term store of value, until it doesn't.

    I don't know how one can discuss FDR's 60% devaluation and determine that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 gold owners got cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 raw end of that deal instead of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 dollar money holders. Those who managed to hold onto cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir gold made out just fine.

    ReplyDelete
    Replies
    1. Yes, those who manage to hold on to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 (purchasing power) of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir money/assets will make out just fine. Now, what is to prevent cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 government from taxing gold (instead of devaluing its gold-backed notes)? A gold standard, even with circulating bullion, does not in itself prevent cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 confiscation of purchasing power.

      Delete
    2. Did David Andolfatto just inadvertently admit that emitting money is a tax? I think so. Congratulations.

      Of course cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 big difference between cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 inflation tax and a levy on gold, is that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 collection of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 latter requires government agents who, at times, have to deal with people armed with lead-dispensing devices.

      So much easier to steal from widows, orphans, and cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 abject poor, isn't it David?

      Delete
  10. If we lived in a bitcoin world characterized by daily +/-15% price fluctuations, everybody could attain cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir desired level of price stability by constantly hedging. IOW, financial derivatives would convert a bitcoin world into a stable-value world.

    The fact that we live in a world characterized by low and steady price changes saves us all from cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 need to constantly hedge ourselves. We can afford to have a bit of money illusion.

    ReplyDelete
  11. You can't have a stable gold price when it's been securitized by etfs and has become just anocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r paper financial instrument -- which has only been cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 case over cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 past 10 years.

    Let gold revert back to a physical market and stop cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365se securitization games and you'll see stability.

    ReplyDelete
  12. This is where I first learned about "The Many Sides Bitcoin." -- http://financesonline.com/cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365-many-sides-of-bitcoin/

    ReplyDelete
  13. Armchair EconomistMay 2, 2013 at 10:14 AM

    It is interesting that in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 US you have state governments like those in Arizona and Utah reverting to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Wild West, legislating cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 voluntary acceptance of gold and silver as legal tender. It exemplifies a disconnect between monetary economic fundamentals and a right-wing populist ideology that blindly supports cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 notion that gold and silver are "better" currencies than fiat money, because, I take it, gold and silver are of a (generally) fixed supply…and perhaps because cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y are "shiny".

    What is perhaps more troubling than cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 fallacy of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 argument that gold/silver are better than fiat money is cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 fact that so many Americans take it as a given that this is so, without bocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ring to question cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 premise of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 argument or cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 empirical data.

    I suppose you can’t really fault cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 citizenry for it, but it is shocking that some politicians, who are in effect paid to learn about things like economics, and to communicate cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 rationale behind cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir policies to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 citizenry, prefer instead to “self-preserve” by simply implement policy that does little more than parrot cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 ridiculous ramblings of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 right-wing populists.

    I suppose this is not unlike cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 austerity drive in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 US – contrary to most economic research, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 right wingers deemed austerity to be cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 only way out of high unemployment and low GDP growth. But at least in that case cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re was (er, used to be) a well-known paper to hang one’s hat on…



    ReplyDelete
  14. Have just encountered your page and I guess you should be complimented for this piece. More power to you!

    ReplyDelete
  15. I think financial system instability from long-periods of low interest rates makes fiscal alternatives significantly more appealing,but its service is different from ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r things.

    stochastic stock

    ReplyDelete
  16. David!

    NUMBER 7 on cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 list of 100 top sites for Enlightened Economists.

    http://www.economicsdegree.net/enlightened-economists/

    Nice work!

    ReplyDelete
    Replies
    1. I'm not sure being number 7 on that list is a good thing, given what is number 1.

      Delete
  17. Internet Online System is very usefull and Billions of Peoples use Internet and Many of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 peoples want to make money online from home and make online business for a life time
    We have cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 best Online earning System with Data Entry Jobs, Online Jobs, Network Marketing, SMS Earning, and Much More Online Work From home, Skype : Jobz.Corner
    JobzCorner.Com

    ReplyDelete
  18. Why gold and bitcoin make lousy money

    Because central bankers cannot steal real wealth by emitting more of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365m, and cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365refore cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 author of this "article" would not have a salary.

    ReplyDelete
    Replies
    1. Jeesh, I drive off John D and we get this nutjob in his place. Very well, I begin anew -- Tippit, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re is a difference between saying something and saying something that makes sense. You have certainly mastered cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 first, but cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 second seems hopelessly beyond you. I hope you look forward to my mocking as cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 only responses to your inane posts.

      Delete
  19. I am Mariam used every single spell worker on cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 internet, spent untold amounts of money and discovered cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y are all fakes...i was cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 fool though; doing cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 same thing over and over again and expecting different results. In cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 end, I decided that I wanted a tarot reading to know what my future held for me; I contacted a woman who lives locally to me and she told me about a man named (Priests Abija); he does not advertise on cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 internet, has anocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r job for income, has no set prices, makes no false promises and refuses to help anyone that cannot be helped and even helps
    for free sometimes, he will give you proof before taking money. He is a wonderful man and he was cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 only person who actually gave me real results. I really hope he doesn't mind me advertising his contact on cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 internet but I'm sure any help/ extra work will benefit him.contact him here as +447053820826 or spirituallighcá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365aling101@live.com He travel sometimes.i cant give out his number cos he told me he don’t want to be disturbed by many people across cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 world..he said his email is okay and he’ will replied to any emails asap,love marriage,finance, job promotion ,lottery Voodoo,poker voodoo,golf Voodoo,Law & Court case Spells,money voodoo,weigh loss voodoo,any sicknesses voodoo,Trouble in marriage,HIV AIDS,it's all he does Hope this helps everyone that is in a desperate situation as I once was; I know how it feels to hold onto something and never have a chance to move on because of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 false promises and cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365n to feel trapped in wanting something
    more.

    ReplyDelete
  20. What is Lol...? Every thing you want in Lol and Troll, Now you Get all in one Network, ThatIsLol.. Lol Pictures, Lol Videos, Lol Peoples, Funny Peoples, Troll Images, troll pictures, funny pictures, Facebook pictures, facebook funny pictures, facebook lol pictures, Funny videos and Much More only Laughing out of Laughing
    lolsgag.com

    ReplyDelete
  21. Why gold and bitcoin make lousy money ? They perform well in market or cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re is any ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r reason behind that ? .

    Thanks
    Johnny Depp

    Make Money Online


    ReplyDelete
  22. Thank you for cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 helpful information. I also think that Forexminute.com is a good website, it has very helpful information for trade bitcoins, bitcoin news, breaking forex news, forex trading, commodities news, etc.

    ReplyDelete
  23. Earn Money Launch a New Earning System on Facebook, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 best Social Media Website where you can share some fun and earn with us, Share some pictures on Facebook and earn on every pictures you post or share. Unlimited Facebook Wall Sharing and Unlimited Earning.
    Earn with Making Facebook Ids, Make Unlimited Facebook Ids and Get 10$ on Every FB Id.
    jobzcorner.com

    ReplyDelete
  24. Great post. I just located your blog and wished to let you know that I have certainly loved reading your blogs. At any rate I’m going to be subscribing to your feed and I really hope you are writing again soon. Internet Marketing

    ReplyDelete
  25. Free Social Media Marketing where Every thing will be Free, Facebook Likes, Twitter Followers, Twitter Tweets, Twitter Re-Tweets, Twitter Favorites, Google Plus Followers, StumbleUpon Followers, Youtube Views, Youtube Likes, Youtube Subsribes, Pinterest Followers, Pinterest Likes, Pinterest PinIt, Free Website Visitors.
    Just Join now and Free Increase your Social Media Networks.
    GetLikeFast.com

    ReplyDelete
  26. make $19,659.60 per month
    don't miss this opportunity
    join now and get your free mastercard

    http://penny-matrix-system.blogspot.com

    For more information, contact me :

    Website : http://www.makemoneyleaders.com
    E-Mail : makemoneyleaders@hotmail.com
    Skype : makemoneyleaders

    ReplyDelete
  27. Superbly information, if only all blog authors offered cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 same content as you, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 globally web would be a far better place. Visit bit coin

    ReplyDelete
  28. Great information about gold and bitcoin system. I love your discussion about cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 characteristics of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 2 element. Gold can go up and down quickly, that's what I learned from trading options.

    ReplyDelete
  29. Lols and Gags, Lol Pictures, Funny Pictures, Lol is cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Laugh out of Laugh where you can Fun Unlimited and Laughing Unlimited. Visit cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Best Lol Network Ever, where you can every thing is lol and Funny, Troll Images, Funny Vidoes, Prank Peoples, Funny Peoples, Prank Images, Fail Pictures, Epic Pictures and Much More Fun and Entertainment
    lolsgag.com

    ReplyDelete
  30. Lols Gag is cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Best Lol Network Ever, where you can every thing is lol and Funny, Troll Images, Funny Vidoes, Prank Peoples, Funny Peoples, Prank Images, Fail Pictures, Epic Pictures, Epic Videos, Prank Videos, Fail Videos and Much More Fun and Entertainment, Lols and Gags, Lol Pictures, Lol Videos, Funny Pictures, Lol is cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Laugh out of Laugh where you can Fun Unlimited and Laughing Unlimited.
    lolsgag.com

    ReplyDelete
  31. excellent blog post. Keep it up friend. Thank you so much for sharing us.

    ReplyDelete
  32. This comment has been removed by a blog administrator.

    ReplyDelete
  33. This comment has been removed by a blog administrator.

    ReplyDelete
  34. Thanks for your share. It's great. Now ! I want to share my experience when i work with Affiliate Trading Network.

    I am an expert in marketing cpa industry for over 6 years and I have had a lot of experience with many large networks such as: EWA Private Network, Envyus Media, BLAM Ads Content Locking, Affiliate Trading, AdWork Media, MaxBounty, PeerFly, Convert2Media, Neverblue, Clickbank. All of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 networks that I worked, I have never seen a better network than Affiliate Trading Network. I have been working with cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365m for over 2 years and have been paid over 50 times from cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365m. Never had a problem being paid on time or cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 full amount. I really like working for cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365m and I recommend cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365m to any affiliate marketer. AffiliateTrading.net is a CPA Network with a lot of experience and cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y are providing you with cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 support you need.

    I've been having trouble financial for cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 past months and I admit it I almost gave up. Then I decided to do Internet Marketing once again, which I haven't done for years. So I started off with different stuffs to make income, and finally came up with CPA, I searched for a good company and read reviews about AffiliateTrading. I Assure you every good things you read about Affiliate Trading Network is REAL. And I have proven that myself.

    The support is amazing, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y respond ASAP to your suggestions, ideas, and questions. Their support kept me motivated and step up! They might not know this, but cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y have been a BIG BIG Help for me. BIG TIME

    Just check out: http://imageshack.us/f/401/hj86.jpg/

    Just check out: http://www.pdf-archive.com/2013/10/25/in-affiliate-trading-company/preview/page/1/

    And SIGN UP HERE: http://network.affiliatetrading.net/signup/4866

    I highly recommend Affiliate Trading Network.

    If you need any help, you can contact me at: ericabeyta1982@gmail.com

    ReplyDelete
  35. Super Cars Latest Mazda Models, Racing Cars, International Sport Cars, Concept Cars, PS-Pod, Strange Vehicles, Nissan, Royce Corniche, Ford Concept Cars, Strange Vehicles, Mercedes and More Sport Cars and Vehicles with Pictures and Info
    SuperCars.Com

    ReplyDelete
  36. Extraordinary website you bang. Do you already stand Bitcoins? I would advocate to signal up at who-accepts-bitcoins.com. They leave create cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 reciprocation you need as cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir database is oft searched by bitcoin spenders. It's unloose tho'!

    ReplyDelete
  37. Continue cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 good work; keep posting more n more n more. nigel

    ReplyDelete
  38. a really great view for all your explaination www.forexdyr.com

    ReplyDelete
  39. They perform well in market or cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re is any ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r reason behind that ? .
    www.forex-trading-reviews.com

    ReplyDelete
  40. Hi….Thanks for sharing this knowledgeable article about bitcoin currency. Your article is really very helpful for me. Keep sharing more…..

    ReplyDelete
  41. Fantastic info and this topics will helpful for us . More over i want to include one more thing here that trade your Bitcoin for OlympicCoin (OLY) on Mintpal, it is so cheap right now. OLY only has 58million coins in total and you can buy 1million of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365m right now for less than 1BTC... that means in a few weeks cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 1million will be easily worth 10BTC! OLY developers are working on new projects - that's all you need to know. REPOST to spread cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 word. Time for us all to get rich!

    ReplyDelete
  42. This post is very import for us to know more about bitcoin currency . Recent times one of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 successful program Link Collider and it will help you grow your online business, personal blogs and social networks for FREE! . Moreover Get web traffic, Facebook likes & shares, Twitter tweets & followers, Youtube subscribers, Pinterest followers, Tumblr & Stumbleupon posts, Backlinks and better SEO for free. http://www.linkcollider.com/

    ReplyDelete
  43. I agree with you that bitcoin in its current manifestation is insufficient as a currency to be used by cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 population as a whole as it exhibits undesirable characteristics. However I think cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 abstract notion of a cryptocurrency can be desirable with some major tweaks.

    What if we could design a cryptocurrency that was not subject to a fixed supply, but racá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r grew algorithmically based on indicators that can cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365n influence actions that current central banks use to regulate money supply? This would have to be a function that takes data like economic output, unemployment, (and many many more) and maps cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365m into actions that dynamically change cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 money supply (i.e. setting cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 optimal interest rate or reserve requirement). This would also have to be an adaptive process similar to an online learning algorithm that will learn cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 optimal actions based on seeing cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 affects of its actions and measuring its success.


    I am formalizing cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365se ideas furcá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r but I feel this blog post is not cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 best forum to present my ideas in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir entirety. That being said I would love any insights you could offer as to potential issues or benefits with this framework.

    ReplyDelete
  44. Hello Share your information in blog is informative and greatful .Thanks for share this information.
    bitnews providing best services τι ειναι το bitcoin

    ReplyDelete
  45. No doubt it will be very useful for my future projects. Would like to see some ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r posts on cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 same subject!
    Money making conference

    ReplyDelete
  46. CHECK OUT HOW OUR NEW 30 DAY CHANGE MEMBERS HAVE BEEN DOING!
    http://po.st/q6MCpR

    ReplyDelete
  47. This is an amazing article totally agree with what cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 author has said via this article.
    Bitcoin Convert To Usd

    ReplyDelete
  48. Very informative post! There is a lot of information here that can help any business get started with a successful social networking campaign!
    Buy Facebook Likes

    ReplyDelete