Friday, July 24, 2009

Weekend Beagle and Weimar

Mr$. Bonddad and I help out cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 local Beagle rescue group by driving to small town Texas and bringing beagles into Houston. Last weekend we drove Thelma and Louise from Beaumont to Houston. These two are really cute. After a few minutes cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y curled up is Mr$. Bonddad's lap and went right to sleep.

See you on Monday.




Bull or Bear Market

From Colin Twiggs:

Five major indexes have all commenced a primary up-trend, signaling cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 start of a bull market. A word of caution: cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 recovery is exceedingly fragile. I will only feel comfortable with cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 bull signal when cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Fed and ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r central banks start raising interest rates. And that is unlikely to occur for some time — without risking a second contraction. Keep your guard up — and your stops tight.


From Tim Knight:

Your crooked friends in Washington and in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Goldman Sachs building are cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 only reasons for this rally. Maybe cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 market won't collapse until Q3 earnings start coming out, and until cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365n you will keep snickering. But my faith that:

1. The truth about cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 economy will, sooner or later, emerge;
2. Like prayers, technical analysis may be "delayed, but not denied" in its projections
3. The fortitude of those strong enough to stick by cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir intellect-based conclusions will, in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 end, win cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 day, even if cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 bullies and fraudsters managed to fool cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 public for a while longer.


While only time will tell who is right or wrong, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 bottom line is both are very sharp individuals who have a great deal of insight. Read and follow both of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365m.

What Are cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Markets Doing?

I think we're in a leg up. Corey thinks we're in a broadening formation.

Corey's one of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 best technical analysts on cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 web.

A Few Observations on Existing Home Sales

Is cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 rate of existing home sales stabilizing? Let's take a look. First, here is a chart of sales in a shorter time frame:


Notice that before all of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 really big financial problems of last summer/fall sales had been more or less stable for about a year. Then sales dropped again to a slightly lower level. However, notice that gray lines have been increasing for three months and again appear to be stabilizing. However,


Click for larger image

What is cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 more normal level of home sales? Notice on cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 longer chart we can eyeball two areas of possible "normal" existing home sales. Which one of those areas would apply to a period of massive household de-leveraging and high unemployment? In that situation I would lean towards cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 lower level. But we are also now in an environment where housing is growing more and more affordable, sellers want to make deals and cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re is a massive tax credit for buyers. In addition, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 rate of annual existing home sales has been within a fairly small range for almost two years now. Given those factors maybe its cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 higher level.

Housing got us in this mess and its going to take a long time to get us out. As a result, I'm reluctant to make any predictions about cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 housing market.

However, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 tight range of sales for cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 last two years is cause for hope.

Forex Fridays


Click on all images for a larger image

Prices are consolidating in a triangle pattern. In addition, we have a declining MACD and RSI along with a bearish EMA picture (The short EMAs are moving lower, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 10 day EMA has moved through cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 50 day EMA, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 20 day EMA is about to move through cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 50 day EMA and prices are below all cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 EMA).


The daily chart shows more detail regarding cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 consolidation pattern. Note that prices have been moving lower for over a week. While cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 MACD has given a sell signal notice cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 lack of sharpness in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 overall direction of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 indicator. A true sell signal would occur at a sharper angle. That does not make this signal less valid but it is something to consider. Also note cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 EMA picture is very bearish -- all cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 EMAs are moving lower, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 shorter EMAs are below cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 longer EMAs and prices are below all cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 EMAs.

Thursday, July 23, 2009

Today's Market

I look at cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 following charts and I see a rally. Indexes are above 200 day EMAs, prices are moving higher, EMAs are rising, technical resistance levels are being breached. Simply put, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365se charts look good. I'm going to delve deeper into cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365m over cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 weekend to see where cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 problems might be. But, on cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 surface cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365se are impressive.

Click for a larger image.

Also -- if you see something I don't, please chime in.







"Jobless" Recovery?

From cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 WSJ:

Though today's disparity between growth and jobs is especially stark, a jobless recovery wouldn't be new: The past two recessions were marked by firms reluctant to resume hiring right away after demand recovered. The current disconnect could reflect an unanticipated surge in productivity -- companies finding ways to increase output with fewer workers. That could set up cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 economy to grow rapidly in future years. Rising productivity is cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 linchpin of economic growth and rising living standards.

But cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re are darker scenarios. Struggling workers, whose wages also are being squeezed, could drag a fragile economy back into deep recession.

"Final demand and production have shown tentative signs of stabilization," Mr. Bernanke told lawmakers this week as part of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Fed chairman's semiannual report to Congress. "The labor market, however, has continued to weaken."

Job insecurity could lead consumers to furcá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r pull back spending, he said, calling it "an important risk to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 outlook."



First, below are three charts that show cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 relationship between cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 year over year change in GDP and cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 unemployment rate.







These graphs make two important points.

1.) The year over year rate of change in GDP must turn positive before we even think about talking about a drop in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 unemployment rate. In short -- first we need growth.

2.) The length of time between cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 turnaround in GDP and cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 drop in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 unemployment rate has been increasing. Simply put, companies are waiting for longer and longer periods before cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y start hiring people.

The Journal article has this illuminating graphic.



This is why we are (again) hearing talk about a jobless recovery. The San Francisco Federal Reserve recently studied this situation and came to this conclusion:


What does all this mean for cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 course of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 labor market? We combine data on involuntary part-time workers with cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 standard unemployment rate to arrive at an alternative measure of labor underutilization. We plot this measure in Figure 3, which shows that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 labor market has considerably more slack than cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 official unemployment rate indicates. The figure extends this labor underutilization measure using cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Blue Chip consensus forecast for cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 unemployment rate as a benchmark and cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365n adding a share of involuntary part-time workers based on cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 proportion of workers in that category to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 unemployed during cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 current recession. This projection indicates that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 level of labor market slack would be higher by cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 end of 2009 than experienced at any ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r time in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 post-World War II period, implying a longer and slower recovery path for cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 unemployment rate. This suggests that, more than in previous recessions, when cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 economy rebounds, employers will tap into cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir existing workforces racá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r than hire new workers. This could substantially slow cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 recovery of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 outflow rate and put upward pressure on future unemployment rates.


So -- what does this all mean?

1.) While anger about cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 high unemployment rate is justified, it is pointless to talk about a drop in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 unemployment rate until we see GDP growth.

2.) Unemployment benefits must be extended to prevent widespread problems related to joblessness. This is cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 humane policy (and also imminently practical).

3.) Given cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 low number of hours worked and capacity utilization along with cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 high measures of labor under-utilization I don't see how we avoid cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 "jobless" recovery scenario, at least for cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 first year or so of recovery. In addition, businesses are going to be reluctant to rehire people simply because of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 severity of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 recession -- business will be thinking "we're too close to a serious recession event to think about going full bore on hiring right now."

Thursday Oil Market Round-Up

Click on all images for a larger image


The overall trend is still up but cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re are important caveats to that statement. First, prices are literally hanging on to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 trend line. Secondly, prices have fallen from above cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 50 day EMA to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 10 day EMA and are now running into resistance at cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 50 day EMA. In addition, prices may be consolidating in a bear market flag pattern (which would be confirmed if cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 MACD gives a sell signal). Bottom line, this is a conflicted chart.



The daily chart only compounds cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 confusion. First, prices and cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 EMAs are in a tight range indicating a lack of overall direction. While cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 MACD has given a buy signal prices are currently in a bear market pennant pattern.

Short version -- this is a very conflicted market right now.

Wednesday, July 22, 2009

Today's Markets


Click for a larger image

I boxed in an area around 95 where cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 SPYs had a really difficult time technically about a month ago. To make furcá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r moves cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y need to decisively get through this area.



The QQQQs may pave cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 way. Notice cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 strength of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir rally right now -- prices are basically up, up and away.

Will Trade Lead Us Out of Recession?

From this week's Barron's:

LARGE TRADE DEFICITS have bedeviled cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 U.S. for much of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 past 20 years. Although puritanical critics have attributed cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365se imbalances to a nation content to live beyond her means, Paulsen sees ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r factors at work. For one thing, most U.S. administrations over that period, and even during cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 1980s, favored a strong-dollar policy (at least until 2002). This was in reaction to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 economic traumas of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 '70s when cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 U.S.'s weak-dollar policies helped spur hyperinflation.

Likewise, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 U.S. also closely hewed to free trade, even though cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 policy, along with a strong dollar, cost cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 nation dearly in terms of manufacturing jobs. Foreign goods displaced U.S. products both here and abroad. This was a major reason why real annual GDP growth from 1982 through cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 end of 2006 averaged about 3.3%, while such growth from 1950 to 1980, when trade deficits weren't a problem, approached 4%. According to Paulsen, foreigners in recent decades were capturing some fruits of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 U.S.'s consumer spending binge.

Yet Paulsen sees a silver lining to this leakage of U.S. demand to overseas.

In cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 process of gorging on overseas goods and services, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 U.S. by happenstance fired up emerging economies such as China, Korea, Taiwan, India, Brazil and Mexico to build cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir productive capacities and spawn cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir own middle classes and consumer cultures. Paulsen has long called this trend cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 U.S.'s "emerging-market Marshall Plan."

In cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 strategist's view, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 emerging-market demand will constitute "an incredible asset" for U.S. and ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r developed nations' goods and services. So far, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 post-2002 weakening of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 dollar has only helped U.S. trade competitiveness versus developed trading rivals such as Japan, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 European Union and cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 U.K. That is because many emerging-world nations have been allowed to peg cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir currencies to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 dollar -- or, like China, have made only desultory moves to strengcá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365n cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir currencies. But U.S. trade competitiveness should benefit mightily from cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 likelihood that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365se currencies will no longer be able to maintain cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir pegs at ridiculously low levels.

Bernanke's Testimony

From cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Federal Reserve:

Aggressive policy actions taken around cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 world last fall may well have averted cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 collapse of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 global financial system, an event that would have had extremely adverse and protracted consequences for cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 world economy. Even so, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 financial shocks that hit cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 global economy in September and October were cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 worst since cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 1930s, and cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y helped push cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 global economy into cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 deepest recession since World War II. The U.S. economy contracted sharply in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 fourth quarter of last year and cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 first quarter of this year. More recently, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 pace of decline appears to have slowed significantly, and final demand and production have shown tentative signs of stabilization. The labor market, however, has continued to weaken. Consumer price inflation, which fell to low levels late last year, remained subdued in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 first six months of 2009.

To promote economic recovery and foster price stability, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Federal Open Market Committee (FOMC) last year brought its target for cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 federal funds rate to a historically low range of 0 to 1/4 percent, where it remains today. The FOMC anticipates that economic conditions are likely to warrant maintaining cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 federal funds rate at exceptionally low levels for an extended period.

At cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 time of our February report, financial markets at home and abroad were under intense strains, with equity prices at multiyear lows, risk spreads for private borrowers at very elevated levels, and some important financial markets essentially shut. Today, financial conditions remain stressed, and many households and businesses are finding credit difficult to obtain. Nevercá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365less, on net, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 past few months have seen some notable improvements. For example, interest rate spreads in short-term money markets, such as cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 interbank market and cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 commercial paper market, have continued to narrow. The extreme risk aversion of last fall has eased somewhat, and investors are returning to private credit markets. Reflecting this greater investor receptivity, corporate bond issuance has been strong. Many markets are functioning more normally, with increased liquidity and lower bid-asked spreads. Equity prices, which hit a low point in March, have recovered to roughly cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir levels at cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 end of last year, and banks have raised significant amounts of new capital.

Many of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 improvements in financial conditions can be traced, in part, to policy actions taken by cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Federal Reserve to encourage cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 flow of credit. For example, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 decline in interbank lending rates and spreads was facilitated by cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 actions of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Federal Reserve and ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r central banks to ensure that financial institutions have adequate access to short-term liquidity, which in turn has increased cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 stability of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 banking system and cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 ability of banks to lend. Interest rates and spreads on commercial paper dropped significantly as a result of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 backstop liquidity facilities that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Federal Reserve introduced last fall for that market. Our purchases of agency mortgage-backed securities and ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r longer-term assets have helped lower conforming fixed mortgage rates. And cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Term Asset-Backed Securities Loan Facility (TALF), which was implemented this year, has helped restart cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 securitization markets for various classes of consumer and small business credit.

Earlier this year, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Federal Reserve and ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r federal banking regulatory agencies undertook cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Supervisory Capital Assessment Program (SCAP), popularly known as cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 stress test, to determine cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 capital needs of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 largest financial institutions. The results of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 SCAP were reported in May, and cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y appeared to increase investor confidence in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 U.S. banking system. Subsequently, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 great majority of institutions that underwent cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 assessment have raised equity in public markets. And, on June 17, 10 of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 largest U.S. bank holding companies--all but one of which participated in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 SCAP--repaid a total of nearly $70 billion to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Treasury.

Better conditions in financial markets have been accompanied by some improvement in economic prospects. Consumer spending has been relatively stable so far this year, and cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 decline in housing activity appears to have moderated. Businesses have continued to cut capital spending and liquidate inventories, but cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 likely slowdown in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 pace of inventory liquidation in coming quarters represents anocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r factor that may support a turnaround in activity. Although cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 recession in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 rest of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 world led to a steep drop in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 demand for U.S. exports, this drag on our economy also appears to be waning, as many of our trading partners are also seeing signs of stabilization.

Despite cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365se positive signs, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 rate of job loss remains high and cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 unemployment rate has continued its steep rise. Job insecurity, togecá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r with declines in home values and tight credit, is likely to limit gains in consumer spending. The possibility that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 recent stabilization in household spending will prove transient is an important downside risk to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 outlook.


Short version: consumer spending is cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 primary variable we're looking at. While spending has stabilized, it has stabilized at low levels. In addition, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 conditions in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 job market will exert downward pressure on consumer sentiment which will in turn lower consumer spending.

Here is cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 story in pictures. Consumer spending has stabilized at low levels:





However, consumer sentiment is dipping:



Wednesday Commodities Round-Up

Click on all images for a larger image


The industrial metals weekly chart is still bullish. The MACD and RSI are rising and prices are still in an uptrend. The 10 and 20 day EMA are still rising and prices are above all cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 EMAs. Finally, notice cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 RSI still has room to move higher before it is in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 overbought territory.



The daily chart also shows prices are in a rally. First, prices are still in an uptrend that has been in existence for cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 last six months. Also notice that along cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 way prices have consolidated in several triangle patterns. All cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 EMAs are also moving higher. However, on cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 bearish side, prices have been in a narrower range over cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 last month or so. In addition, price advances over cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 290 area seem to be causing strain.


There are four points with cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 agricultural prices weekly chart.

1.) The MACD has given a sell signal.

2.) Prices are below cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 trend line and have consolidated cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re.

3.) The 10 and 20 day EMAs are moving lower

4.) Prices are below all cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 EMAs



However, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 daily chart is different -- and in fact is givng a buy signal according to its MACD. In addition cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 RSI is inreasing. However, prices are conolidating in a triangle pattern and are using rh 10 day EMA for technical resistance right now. Until we know ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365rwise, I would let cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 weekly chart dictate and predicitions about cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 future.


Tuesday, July 21, 2009

Today's Markets



Click for a larger image

This is one heck of a great chart. I've pointed out some of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 big points on cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 chart. But overall, just step back and notice that this is a good example of what a bull market chart looks like.

From Invictus: My Favorite Metric

CFNAI

I’ve written elsewhere on many occasions about a fascinating metric compiled by cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Chicago Fed – cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Chicago Fed National Activity Index (CFNAI). The CFNAI is an amalgam of 85 distinct data points:

“The index is a weighted average of 85 indicators of national economic activity. The indicators are drawn from four broad categories of data: 1) production and income; 2) employment, unemployment, and hours; 3) personal consumption and housing; and 4) sales, orders, and inventories.

“A zero value for cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 index indicates that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 national economy is expanding at its historical trend rate of growth; negative values indicate below-average growth;
and positive values indicate above-average growth.”

Historically, a 3-month MA reading less than -0.70 has signaled cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 onset of recession and, in fact, this time around we printed -0.83 in February of 2008.

The folks at cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Chicago Fed advise that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 3-month moving average provides a better look at cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 economy than any single month’s release:

“Month-to-month movements can be volatile, so cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 index’s three-month moving
average, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 CFNAI-MA3, provides a more consistent picture of national economic growth.”

The June number was released today at 8:30 eastern, and here’s what cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 3-month MA looks like:




The trough was almost certainly cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 -3.67 print we saw in January 2009, a truly horrific reading.

Today’s -2.12 (3-month MA) is a step in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 right direction, but in historical terms doesn’t signal an economy that’s emerged from recession. A couple more months of continued improvement (I write with fingers crossed) would probably signal cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 recession’s end, and cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365n we can really get down to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 business of worrying about what cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 recovery will look like.

More info on cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 CFNAI can be found here. It is among my favorite – and most definitely under-publicized – measures.

What is Obama's Manufacturing Policy?

From cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 New York Times:

Though manufacturing has long been in decline, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 loss of factory jobs has been especially brutal of late, with nearly two million disappearing since cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 recession began in December 2007. Even a few chief executives, heading companies that have shifted plenty of production abroad, are beginning to express alarm.

“We must make a serious commitment to manufacturing and exports. This is a national imperative,” Jeffrey R. Immelt, chairman and chief executive of General Electric, said in a speech last month, while acknowledging that G.E. was enriched by its overseas operations too.

President Obama, agreeing in effect, has declared, “The fight for American manufacturing is cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 fight for America’s future.”

The United States ranks behind every industrial nation except France in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 percentage of overall economic activity devoted to manufacturing — 13.9 percent, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 World Bank reports, down 4 percentage points in a decade. The 19-month-old recession has contributed noticeably to this decline. Industrial production has fallen 17.3 percent, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 sharpest drop during a recession since cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 1930s.

So far, however, Mr. Obama’s administration has not come up with a formal plan to address cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 rapid decline. Instead, it has pursued ad hoc initiatives — bailing out General Motors and Chrysler, for example, and pushing green energy by supporting cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 manufacture of items like wind turbines and solar panels.


Read cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 whole article.

Leading Indicators Up

From cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Conference Board:

The Conference Board LEI for cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 U.S. increased for cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 third consecutive month in June. Most of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 components contributed positively to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 index this month except real money supply* and manufacturers' new orders for nondefense capital goods*. The six-month change in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 index has risen to 2.0 percent (a 4.1 percent annual rate) in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 period through June, up substantially from - 3.1 percent (a –6.2 percent annual rate) for cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 previous six months, and cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 strengths among cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 leading indicators have remained balanced with cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 weaknesses in recent months.


This is welcome news -- especially as this is cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 third straight monthly increase. Here is cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 chart:


Click for a larger image

Treasury Tuesdays

Click on all images for a larger image


The IEFs rallied from roughly mid-June to mid-July. But cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 rally hit upside resistance at cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 200 day EMA. This is an important technical point because cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 200 day EMA separates bull and bear markets. After hitting cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 200 day EMA prices moved lower. Now notice that prices are below all cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 EMAs and cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 shorter EMA (cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 10 and 20) are moving lower as well. In short, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 IEFs have moved into a bear market stance.


The TLTs rallied from mid-June to mid-July but have since fallen as well. While cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y didn't reach cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 200 day EMA cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y did break cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 uptrend started in mid-June. Prices are now below all cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 EMAs and cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 shorter EMAs are heading lower. In additon, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 shorter EMAs are now below cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 longer EMAs -- a very bearish orientation.

Monday, July 20, 2009

Today's Markets

The markets rallied again today. Notice how cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y continue to move higher after moving through important resistance levels.

I will add that one of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 main problems with this rally is cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 ever declining volume on cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 rally -- as prices have increased starting from early March to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 current level volume has decreased. I think some of that is due to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 summer months also called cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 summer doldrums. I also think cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re is a fair amount of concern about cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 validity of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 rally in light of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 economic backdrop.

However, it's important to note that no rally is technically perfect -- you're never going to get everything you want in a rally.

Click on all images for a larger image.



The Case for a V-shaped Jobs Recovery

It is almost universally received wisdom that when cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 turn comes, we will have a "jobless recovery" where GDP turns up anemically, but unemployment stubbornly rises. Indeed cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 most controversial notion in some parts of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 econoblogosphere is that of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 "jobless recovery." as in, can it truly be a "recovery" if cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 number of jobless Americans continues to increase? Much moreso than dry GDP figures, wages and employment are what matter to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 average American. I too have generally accepted cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 idea that any GDP recovery would be jobless, such that in April I made a graph showing what an unemployment spike will look like if cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 recession bottoms this summer, but a "jobless recovery" similar to 1991 and 2001 ensues:



This post originally began as an examination of whecá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r trends in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 leading indicator of new jobless claims could give us useful information to predict when cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 number of unemployed will peak -- and cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365n took several totally unexpected turns.

Ultimately what I discovered -- and I'm not saying it will happen, only that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re is a surprisingly decent case to be made that it might -- is that contrary to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 accepted wisdom, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 recovery from this recession may not be "jobless" at all, but particularly in its earlier portion may feature quite robust job growth. There are three separate metrics supporting such an outcome: (1) "jobless" recoveries have only happened when manufacturing hours have not slipped significantly below full time employment; (2) cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 steeper cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 inventory correction, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 more robust cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 snap-back; and (3) pent-up consumer demand can support a very robust snap-back recovery.

Let's take cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 arguments in order:

I. Offshoring and Recovery: Slack manufacturing employment has in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 past snapped back quickly

In cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 course of researching cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 relationship between declines in initial jobless claims and peaks in unemployment, I found that (1) in those recessions and recoveries where jobless claims fell steeply, peak unemployment occurred within 2 months of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 point where jobless claims fell 12% from cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 peak; but (2) in those recessions and recoveries where jobless claims fell slowly, peak unemployment occurred not at cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 12% mark, but only when new jobless claims were more than 16% less than peak claims, and stayed more than 16% off for at least 3 months cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365reafter. What was totally unexpected, was that in both cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 1991 and 2001 recessions, as soon as cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 16% marker was reached, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 recovery in jobs stalled. Something was happening that was interfering with cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 hiring of more workers exactly at cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 point where new hiring, and plant expansion, should have kicked in. I suspected, and still do, that what was really happening was that once cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 economy began to pick up -- and only cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365n -- employers took advantage of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 situation not to hire more Americans, but instead to offshore jobs and plants to low wage countries.

Here's cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 chart, showing cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 year, and months from cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 peak in initial jobless claims that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y retreated 12%, 16%, and cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 month of peak unemployment. In cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 case of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 two "jobless recoveries" I also show cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 range from peak of initial jobless claims during cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 time of +GDP with increasing unemployment:

YearMo./-12%Mo./-16%Mo./peak
unemployment
range/
jobless claims
1970-71 1/71 2/7111/70 n/a
1974-75 5/75 7/755/75 n/a
1980 7/80 8/807/80 n/a
1982 10/82 11/8212/82 n/a
1991-92 9/91 7/91, 6/926/92 -8% to -16%
2001-03 12/01 2/02, 6/036/03 -7% to -21%


For those who prefer visual aids, here is cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 graph showing cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 quick falloff in jobless claims until unemployment peaked in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 1974, 1980, and 1982 recessions:



and cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 second one showing cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 very long "jobless recoveries" just as cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 falloff hit cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 16% mark at cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 end of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 1991 and 2001 recession, as well as cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 most recent data from cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 April 2009 high in initial jobless claims:



Since cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re is no "smoking gun" of data from manufacturers' advertising cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir intent to offshore jobs, I looked at one place where it might show up -- in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 statistic for average weekly hours in manufacturing. In ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r words, racá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r than increase hours, employees' hours worked would be flat, as offshoring occurred instead of rehiring and expansion. What I found was more complex. Here's a graph of manufacturing hours since 1949:



In general, over that entire time period, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 deeper cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 "V" in hours (i.e., more than a 1.5 hour decline, to a level below 39.5 hours), cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 quicker cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 snap-back in hours worked once cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 recession ended. (The one ambiguous case is cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 tepid hours recovery from cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 1970 recession, during which time not only were cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 mass of baby boomers for cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 first time entering cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 full-time job market, but 500,000 of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365m were being withdrawn from Vietnam for an extra surge of workers.) In cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 above graph, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 1991 and 2001 recessions stand out like a sore thumb: In neicá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r case did hours worked ever fall below 40! Once cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 recession ended, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re was no slack to be picked up by rehiring laid off workers and increasing production at cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 plant. Instead, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 offshoring (I hypocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365size) began immediately.

Let's return to jobless claims and our current recession. Right now, 3 1/2 months after peak initial jobless claims, we are just at 12% off from cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 peak. Should our present rate of decline be sustained after cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 midsummer anomalies -- not a sure thing of course -- we will cross cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 16% mark (~550,000 new claims per week) in one more more month. If we are to have a "jobless recovery", cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 number should quickly (with a couple of months) stall cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re and increase again. If, on cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r hand, we will have a "V" shaped recovery, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 marked decline in new unemployment claims should continue. If past patterns are prologue, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365n what cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 graph of average hours worked in manufacturing argues is that at least over a substantial period cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365reafter, we will have a quick snap-back in hiring as opposed to a "jobless recovery."

In addition to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 pattern of recoveries from past sharp manufacturing employment slumps, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re are two ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r reasons why a "V" shaped jobs recovery might occur.

II. Rapid inventory reduction can give rise to a rapid snap-back. Dr. James Hamilton has laid out this aspect of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 case for a V Shaped Recovery. I encourage you to read cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 entire article, but it can be summarized as follows:

"[O]ften a sharp economic downturn is followed by an equally sharp economic recovery. One reason for that is cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 liquidation of inventories that accompanies any recession and restocking that takes place in recovery.

"The typical pattern is for inventory investment to fall well below trend during an economic downturn. ...[S]ince cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 current recession began in 2007:Q4 ... cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 level of inventories is lower than you would have expected in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 absence of a recession by about ... 0.91% of one year's GDP. Add that restocking to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 normal [ ] inventory investment that we'd expect ..., and you get a possible contribution of inventory investment of ... 1.12% of GDP during cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 first year of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 recovery.

"If we are looking at cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 growth rate of real GDP, which is how we usually think about cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365se numbers, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 potential contribution of inventory investment is even more dramatic. If inventory investment goes from subtracting 0.49% from GDP (as it did over cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 last 4 quarters) to adding 1.12% to GDP ..., cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 contribution to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 growth rate of real GDP would be 1.12 - -0.49 = 1.61%."


In layperson's terms, "just-in-time" inventory systems will jump start any recovery just as cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y accelerated cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 2008 downturn. Interestingly, Dr. Hamilton supplies a chart indicating that inventory replenishing was significantly higher during cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 recoveries after 1974, 1980, and 1982, than it was for those after 1970, 1991, and 2001 -- in ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r words, correlating exactly with cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 graphic support from average manufacturing hours during and post recessions I laid out above in Part I.

III. This leads us to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 third and final argument in favor of a "V" shaped jobs recovery: pent-up consumer demand, especially for durable goods.

In cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 same article above, Dr. Hamilton furcá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r notes that
"similar dynamics also apply to a number of ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r components of GDP. For example, recent sales levels for motor vehicle appear to be significantly below normal scrappage rates, and this is anocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r area where a big rebound effect is quite possible."
Similarly, Calculated Risk has noted that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365
"turnover ratio for cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 U.S. fleet [of cars] ... for January [2009] is 27 years, by far cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 highest ever. The actual in December was close to 24 years. This is an unsustainable level...."


Here is cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 graph of auto sales for cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 last 10 years:

And here is cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 same graph for durable goods produced:

And finally for real retail sales:


You can see that auto sales have fallen from 16m to 9m, or roughly 40%. Durable goods have fallen off 30%. Retail sales in general fell over 10% in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 last year. Compare that with cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 complete non-event of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 2001 recession.

Yet, despite cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 steep fall in all kinds of sales, as late as April 2008, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 unemployment rate was only 5%. Even with a 10% unemployment rate, that means that American consumers have roughly 94%-95% of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 purchasing power from cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir income that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y had a year ago. We know where cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 missing 5% has gone -- into savings, as shown by cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 personal savings graph below:



I pointed out in my essay, "Black September", how much of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 free-fall of late last year was due to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 complete destruction of confidence accomplished by Paulson, Bernanke, Bush and Congress last September, when Americans were warned that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 economic world faced Armageddon in only a matter of days. What happened cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365n was typified by this quote from a prominent auto dealer:
on about September 10, we saw our business fall off 30-35%.

As Calculated Risk said at cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 time, after one particularly panicky speech by George Bush,
it might motivate people that haven't been paying attention to say: "Wow, this is bad. Let's make sure our money is safe, and watch our expenditures." And that could lead to a deeper recession."
And indeed American families abruptly and severely cut spending.

As a result, while Americans as a whole only lost 5%-6% of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir income, but car sales did not go down 6% -- cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y went down 40%! In short, fearful of losing cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir jobs, and fearful of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 future, Americans panicked and started to save, much more in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 aggregate than cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 immediate risks called for (because no individual or family knew if cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y were going to be among cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 ones thrown out of jobs or not). Once that fear passes -- once Americans feel confident that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 economy is growing instead of contracting -- cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re is a 5% boost to consumer spending that is immediately available (I'm not advocating for a 0% savings rate, merely pointing out that some of that savings can in fact be released). There is no necessary reason that such a boost cannot happen very quickly. In ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r words, a mirror image increase in demand to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 "Black September" plunge of last year cannot be ruled out.

Compare again with cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 2001 recession. Consumers sailed through that recession, so cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re was no snap-back of increased consumer spending once it ended.

If auto sales, durable goods sales, and general retail sales begin to pick up quickly, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 above discussion of manufacturing hours suggests that, unlike cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 jobless recoveries of 1991 and 2001, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re could be a very robust rehiring of workers in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 residential, auto, and ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r durable goods producing industries, at least until such point as plants are operating at full capacity.

Putting cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 three points above togecá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r, and to summarize, if cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re is a relatively rapid uptick in consumer demand, that coincides with relatively depleted inventories of durables and consumer goods, and factories have cut employees to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 bone, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365n employees in all sorts of industries might be hired back quickly, causing a "V" shaped Jobs Recovery.

How will we know if a "V" shaped jobs recovery is occurring? First, I would want to see Year over Year Leading Economic Indicators turn positive. Barring anocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r sudden downdraft, this is likely to happen no later than September. Once that happens cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365n I suggest that 4 series -- all of which have cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 virtue of being released within a week after cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 end of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 month on which cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y report -- will tell us pretty quickly whecá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r we are having a "V" shaped or "jobless" recovery:

- (1) monthly nonfarm payrolls: a gain of under 50,000 a month means a jobless recovery, gains over 100,000 within 3 months support a more "V" shaped recovery.
- (2) monthly auto sales: annual sales rising less than 125,000 a month means lackluster consumer durables spending, over 200,000 supports a "V" shaped recovery.
- (3) monthly manufacturing hours worked: an average rise of only 0.1 hours per month means a lackluster increase in plant use, over 0.15 supports a "V" shaped recovery.
- (4) cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 ISM manufacturing index: a quick expansion of manufacturing should be supported by cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 index rising to at least 60.

I still believe cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 government should move to create a new WPA. Additionally, so long as wage growth remains weak, any recovery will not be robust in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 longer term. Let me repeat that I am not saying that we will have a "V"-shaped jobs recovery -- only that a surprisingly substantial case can be made in favor of one If so, I have set forth a road map in this essay to test whecá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r fortune might favor us.

Some Inconvenient Truths -- Invictus



Question of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 day: Does being a supply-sider mean that you pay no attention whatsoever to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 demand side of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 equation or ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r factors that may be at play?


Taking a page from Art Laffer's June Wall St. Journal op-ed, Jerry Bowyer is sounding cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 inflation alarm because of all cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 money that's "sloshing around cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 system."


Laffer used cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 following chart in his Journal op-ed to make his point:



Instead of YoY percentage change, Bowyer looks at cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 same data (or something very close to it) in terms of dollar change from year-ago levels:



Mr. Bowyer asks: "But what happens when cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 floodgates open? At some point cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 banks will have to release a river of liquidity. Consumers are demanding it, Congress is demanding it, and even President Obama is demanding it. (That last one may well be cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 clincher.)"


(Let's leave aside for cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 moment that consumers are demanding no such thing and that no matter how much pressure Congress or cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 president put on cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 banks, no one can force consumers to borrow.)


It's pretty scary stuff, eh, all this liquidity sloshing around cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 system?


Before I even get to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 gist of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 matter, let's just dispense with Mr. Bowyer's nonsensical claim that "consumers are demanding" that banks open cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir "floodgates" and begin lending again.


As Exhibit One and Exhibit Two (and I probably don't need to go any furcá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r), I offer up – via cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Federal Reserve – cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 delinquency rates on residential real estate loans and credit cards:









Yup. Consumers, who are delinquent on cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir obligations in record numbers, are clamoring for more credit. How some folks are so comfortable writing fact-free pieces is simply beyond me.



Anyway, here's cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 point that Mr. Laffer and Mr. Bowyer are apparently missing (as evidenced by cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 two charts above): There's no demand for cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 money that's "sloshing around cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 system," and cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re likely isn't going to be for some time to come – and by that I mean years, not months or quarters.



Our 25 year experiment with debt and leverage is over. Done. Finished. Not coming back any time soon. As you read what follows, read it in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 context of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 fact that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 US consumer has, for cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 past 8 years, represented approximately 70% of our nation's GDP (roughly $10 out of $14 trillion).



I wrote about our debt-to-income ratio here in February 2008. At that time, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 level was 138%, and I asked if that was sustainable. Clearly it was not, as it peaked at 139%, before turning down, and sits now at 131%:





The mean of this metric is 77%. To get back to that mean – and I'm not suggesting we'll get cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re – in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 absence of an increase in DPI implies a decrease in liabilities of $5.8 trillion dollars. Not cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 stuff of which inflation is made, and not cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 stuff that has me worried about an $800 billion increase in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 monetary base. Now, keep in mind that "organic" income has not been growing, in fact it has been shrinking. The only component of income that has been growing is Government Benefits.



Ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r metrics tell a similar story. Here is Household Debt Service Payments as a Percent of Disposable Personal Income:





As I've mentioned before, Baby Boomers – defined as those born between 1946 and 1964 – will not be coming to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 rescue, as cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 median boomer (born 1955) was 52 when this recession started. He (or she) will not be propping up cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 economy as was cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 case in previous recessions when s/he was much younger and still consuming and/or trading up:




Look at cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 growth of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 accumulation of "stuff" – consumer durable goods – over cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 past 29 years:



(Number of Households: Census.gov. Durable Goods: Flow of Funds, Table B.100, Line 7)


Not only will we not be buying much more stuff than we've already got, we've begun storing our current stash of belongings at an alarming rate. Some tidbits from cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Self Storage Association (cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 first two are truly staggering):


  • It took cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 self storage industry more than 25 years to build its first billion square feet of space; it added cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 second billion square feet in just 8 years (1998-2005)
  • During cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 peak development years (2004-2005) 8,694 new self storage facilities (approximately 480 million square feet of space) were added
  • At year-end 1984 cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re were 6,601 facilities with 289.7 million square feet (26.9 million square meters) of rentable self storage in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 U.S. At year end 2008, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re are 51,250 "primary" self storage facilities representing 2.35 billion square feet -- an increase of more than 2.0 billion square feet
  • The average (mean) size of a "primary" self storage facility in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 US is approximately 45,800 square feet
  • There is a self storage space inventory of 20.8 sq.ft. per U.S. household
  • There is 7.4 sq.ft. of self storage space for every man, woman and child in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 nation; thus, it is physically possible that every American could stand – all at cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 same time – under cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 total canopy of self storage roofing
  • 83.9 percent of all US counties (or 2,634 out of 3,141) have at least one "primary" self storage facility

It's been fascinating over cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 past many months to read cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 commentary that has treated this recession as a typical garden-variety type that will resolve itself as most of those in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 post-war era have. Doing so severely understates cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 magnitude of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 changes we are undergoing, from a secular change in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 way we view and use credit to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 adverse effects of our demographics.

In short, we're facing – and working through -- a crisis that has been in some regards 25 years in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 making, supported by an outsized generation of over-consuming Americans to which cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re is no successor. The "inflation hawks" who are worried about cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 growth in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 monetary base are simply missing cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 bigger picture. As David Rosenberg wrote in a recent note:
“Most pundits who crow about green shoots and about an inventory restocking in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 third quarter giving way towards some sustainable economic expansion live in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 old paradigm. They don’t realize, for whatever reason, that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 deflationary aftershocks that follow a post-bubble credit collapse typically last for 5 to 10 years. Businesses understand better than cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 typical Wall Street or Bay Street economist and strategist that everything from order books, to output, to staffing have to now be restructured to adequately reflect a permanently lower level of leverage in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 economy.”


Updating Some NBER Metrics

Three of four metrics closely followed by cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 NBER have had recent releases and are now updated through June. The St. Louis Fed does a great job tracking just about everything (20,000+ data series), and cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 following images are courtesy of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir "Track cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Recession" page.
First up, because it's almost assuredly most important, is Employment:

We are, regrettably, still bleeding jobs, and likely will be for a while. Not only might this be cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 worst recession in terms of job losses on record, we are probably going to see cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 mocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r of all jobless recoveries when cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 economy eventually turns. (As an aside, I suspect that a very stubbornly high unemployment rate through 2010 is likely to cause some problems for many politicians -- mostly Democrats -- who are running for re-election.)
Next up, let's take a look at Industrial Production:



No recovery here yet. (Along with very weak Industrial Production, we also know that Capacity Utilization is at record lows, meaning that not only is cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re tremendous -- and growing -- labor slack, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re's also way too much slack in production capacity.)

Moving on to Real Income:




Maybe -- maybe -- a sign of some stabiliztion. BUT, with so much slack in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 labor market it is entirely possible, perhaps even likely, that we simply will not see an upturn in this metric, and may indeed see anocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r leg down as wage deflation takes hold.

Last comes Real Sales:

Again, perhaps a stabiliztion, but it's still unclear which way we're going to break on this one, particularly if Income doesn't go up and cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 consumer continues to hunker down.
A couple of ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r things we know:
Second quarter GDP will likely print slightly negative, maybe -0.5 or so (for cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 third consecutive quarter of negative prints). The third quarter may well print positive, in fact I believe it will. HOWEVER, positive quarterly GDP happens during recessions -- heck, we had two such quarters in 2008, and many ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365rs in previous recessions. So I'd hardly look at a positive Q3 and sound cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 all-clear.
All in I'm still very dubious of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 notion that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 recession has ended. I just don't see it in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 data we know cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 NBER follows. Having said that, some recent "green shoots" have wilted a bit (see: Employment from May's release to June's), and much of what's being touted as good news is eicá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r simply noise or not relevant to making a recession call (has cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 NBER ever cited Housing Starts or Building Permits in one of its proclamations?).
This is really just a quick-and-dirty look at what matters most to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 NBER in its decision-making process.
More as time allows.