Wednesday, July 14, 2010

Yields Curves, Recessions and Double Dips

From Caroline Baum of Bloomberg:


Just because nominal long rates can’t go below zero, does that mean cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 U.S. won’t go into recession?

The yield curve has inverted prior to all of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 last seven recessions, with no false signals since 1967, according to Estrella, whose website provides all kinds of research and data for cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 uninitiated.

Estrella uses cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 monthly average spread between cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 3- month Treasury bill and cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 10-year Treasury note to filter out cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 noise. The lead time between cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 appearance of a negative monthly spread and recession can be anywhere from three to 18 months. In cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 most recent instance, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 spread turned negative in July 2006, and cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 U.S. economy slipped into recession in December 2007, according to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 National Bureau of Economic Research, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 official arbiter of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 business cycle.

Under normal circumstances, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 current spread of almost 300 basis points between short and long rates would be highly stimulative. Banks can borrow at next to nothing and lend to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 U.S. Treasury, pocketing cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 difference. No fuss, no muss, no credit risk. The profit goes right to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 bottom line, helping to recapitalize cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 banks, which will be in a better position to make loans to creditworthy borrowers.

.....

While a steep yield curve is a sign of an expansionary monetary policy, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Fed needs cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 banks to get in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 game. Instead cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y’re content to earn cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 equivalent of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 funds rate on cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 $1 trillion of excess reserves cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y are holding in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir accounts at cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Fed.

In this way, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 current cycle resembles cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 aftermath of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 1990 recession when banks, burdened with losses on commercial real estate, weren’t able to expand cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir balance sheets.

So cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 best thing cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Fed can do if it is concerned about a faltering recovery is keep cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 funds rate at zero. The short rate is cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 more powerful tool when it comes to moving cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 economy. (If it weren’t, why does every central bank in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 world target a short rate?) That’s true even though most of us can’t borrow at cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 interbank lending rate of 0 to 0.25 percent.

“If corporations and banks can fund cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365mselves at zero, credit would not be a problem,” Estrella says. “You could have slowdown for some ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r reason.”

Slowdown, yes; recession, no. That’s cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 message of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 yield curve. Its track record is impeccable. It beats forecasters, econometric models, even cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Fed, which seems to resist cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 inherent message in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 spread.

For all those double-dippers still splashing around in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 pool, it’s time to get out, towel off and learn to love a slow recovery.