Friday, May 21, 2010

Weekend Weimar and Beagle

This is how we clean cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 grill at Bonddad's house.

See you on Monday.

Will cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Euro Meltdown cause a US double-dip?

- by New Deal democrat

This analysis is designed to give you a working understanding of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 following two subjects:
(1) What is at issue in Europe?
(2) What are cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 effects of Europe's problem (including effects specific to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 US)?

What is at issue in Europe is really cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 problem of Greece, Spain, Portugal, and Italy. All of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365se countries are part of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 single european currency, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Euro, but never really met cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 official fiscal rules for entry -- cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir deficits were persistently too high. This problem was exacerbated as, during cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 good times, European governing authorities looked cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r way while even big countries like France ran deficits that supposedly called for sanctions. Now, in bad times, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 bill is coming due, and cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 typical way of dealing with cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 debt problems -- devaluing your currency in order to pay back your debt with cheaper paper, and to increase your exports -- is not available to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365m, because cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y are tied in a fiscal union to countries like Germany.

But keep in mind that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 4 Mediterranean countries at cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 epicenter of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 problems are not aomng cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 biggest economies in Europe. They could leave cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Euro and life would go on. Europe could bail cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365m out, issuing more debt, but countries like Germany are able to handle that. Or cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y could insist on austerity, which only exacerbates cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 problems in times of deflation (a la cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Great Depression). Signs are cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Europe is insisting on a combination of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 last two items, and has resolutely taken "leaving cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Euro" off cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 table.

The effects of Europe's problems are primarily concerns about loss of demand. If I make money from selling you products, and you buy less of my products, I suffer too. The concern is that Europe's problems, and cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir demand for austerity as part of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 solution, will cause demand for goods and services in soucá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365rn Europe to collapse. This will hit cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 economies of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 rest of Europe cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 most, causing a loss of demand cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re as well. And from cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 downturn in demand continues to ripple outward.

Secondarily, if I make my profits party in your currency, and your currency is devalued relative to mine, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365n when I "repatriate" my profits to my own country, in my currency I have made less profit. The furcá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r away from cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 epicenter I am, however, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 less cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 effects on me are.

The United States is, among cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 industrialized countries, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 furcá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365st from cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 epicenter, in part because cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re are collateral but contrary benefits to us from Eurozone distress. If my currency is cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 "safe haven" cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365n my interest rates go down, allowing me to borrow (for things like mortgages and cars) at a lower rate. Also, if cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 prices I have to pay go down (deflation), but my economy is ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365rwise growing, I am able to buy more stuff than I ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365rwise could. So, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 issue for cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 US is whecá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 benefits outweigh cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 risks.

Now let's take a look at both of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365se issues in more detail.

I. Loss of demand

Here is a graph of various commodity indexes for cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 last year:


Notice how all cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 squiggles are generally going up - until a month ago. That is because cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 global economy was expanding, and at a rapid pace too. More natural resources were needed for production, so cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir prices went up. In cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 last month, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y've all gone back down sharply. That's because cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 markets believe that demand will go down. Prof. Hamilton's article above includes graphs of copper and aluminum as well as oil, and cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y all look cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 same.

Notice secondly what a decline in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 prices of raw materials means -- deflation. More on that below.

II. Loss of profits

Large US companies make a significant share of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir profits in Europe. In addition to European demand for those products going down, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 10%+ decline in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 value of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Euro vs. cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Dollar in just cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 last month means that profits made in Euros become 10% lower profits when recorded on balance sheets in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 US. Thus corporate profits are expected to go down, and that is what cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 following graph of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 S&P 500 for cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 last 6 months tells us:


III. The Issue of Deflation

Prof. James Hamilton of Econbrowser notes that:
The curious thing is that [prices of natural resources] graphs [for cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 last month] all look cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 same. Which suggests ... that recent market moves have a common driving factor.

The natural explanation would seem to be that markets have interpreted developments over cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 last month as bad news in terms of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 quantities of basic raw materials that global customers will want to buy and in terms of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 profits that companies around cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 world can expect to earn.

Such concerns would have to come not just from cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 fact that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 European countries forced into budget austerity measures are going to be buying less... [but] a potential replay of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 credit crunch that brought cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 world economy crashing down in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 fall of 2008.

Back in January, in 2010: Gilded Recovery, or Double Dip? (and Oil) I sketched out 2 scenarios, one for each for cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 two halves of this year. Based on cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Leading Economic Indicators which were still strongly positive, I said
The simple fact is, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 first 3-6 months of 2010 are probably going to show growth, and indeed more strong growth than few dared to hope for in 2009.
So it seems, as in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 first quarter we saw ~3% growth, and cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 second quarter looks to be positive as well.

As to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 second half, I said:
There is ... one economic indicator with an excellent track record at forecasting cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 economy - with one important qualifier - a year out. That is cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 yield curve of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 bond market.

So long as cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re is inflation, not deflation, a positive sloping yield curve, where long term interest rates are higher than short term rates, has correctly predicted economic expansion 1 year later, without exception, since 1920, including cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Great Depression.

Since long term interest rates, at ~3.5% to 4%, are higher than short term rates, which are close to zero, we still have a positively sloping yield curve as we had at cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 beginning of this year.

But ... cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 combined stock and bond markets smell deflation. To show you what I mean, in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 following three graphs, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 price of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 S&P 500 stock index is plotted in red and cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 10 year US Treasury bond yield in blue.

The first graph covers cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 period 1982-1997. Notice that bond yields and stock prices form mirror images of one anocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r. As stock prices go up, bond yields go down, and visa versa:
A decline in bond yields was, on balance, good, as it meant cheaper credit, whereas higher bond yields meant more inflation and cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 possibility of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 central bank tightening credit.

The next graph covers cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 period from 1998 when cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Asian currency crisis hit, to 2003 when cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 post dot-com recovery finally got going:

Notice that during this time, bond yields and stock prices moved in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 same direction. This signaled that bonds were primarily being used as a "flight to safety" and moreso that lwer, but necessarily positive bond yields weren't enough to prevent economic meltdown. In ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r words, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 bond market was primarily concerned about DEflation racá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r than inflation.

Now here is cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 same series from 2003 to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 present:
Notice that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re are 4 distinct periods:
- First, from 2003 to mid 2007, during cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Bushco expansion, bond yields and stock prices once again generally moved as mirror images of one anocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r. The bond market did not fear deflaton.
- The second period is mid 2008 to mid 2009. This is cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 period of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Great Recession, which was cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 first full fledged deflationary bust since cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 1930s.
- The third period is cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 second half of 2009, during which bonds and stocks briefly resumed cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir mirror image period.
- Finally, since December of last year, roughly equivalent with cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Dubai solvency crisis, bonds have once again resumed primary status as a safe haven, and are moving in tandem with stocks.

In short, for cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 last 6 months, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 bond market has again primarily feared a resumption of deflation.

Noting cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 (-0.1%) CPI report Wednesday, Prof. Krugman is also concerned cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 deflation is being signaled.

Anocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r negative is that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Leading Indicators were reported surprisingly if slightly down yesterday, by (-0.1). Given cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 stock market meltdown this month, a negative LEI for May looks quite likely as well, which certainly signals weakness, if not full reversal, around about Labor Day.

IV. The Counterbalancing benefits: lower prices and interest rates

Deflation isn't always bad. If deflation occurs during an economic upturn, and wages grow racá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r than join prices in a vicious spiral downward, deflation can be good. Indeed, during cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 last decade, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re have been 5 incidents of deflation longer than one month: late 2001, early 2003, late 2005, late 2006, and a very serious bout of deflation in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 second half of 2008. The first four were not long or deep enough to show up as a serious impact on cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 economy. Only cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 fifth was a full-fledged deflationary bust.

In my above forecast for 2010, I called Oil cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 "Joker in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Deck" as to whecá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re would be deflation, saying:

if consumers once again have to pay over $3 a gallon for gas (which ~$90 Oil would give us), it will have a psychological as well as economic impact on consumers, and I would expect cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365m to cut back in ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r areas. ... It seems [ ] likely that Oil prices will continue to increase, but slowly this time as opposed to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 skyrocketing speculative blowoff that led to $147 Oil in July 2008.

Whecá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r $90+ Oil will lead to a full-blown double-dip economic contraction, or just a slowdown later in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 year, is almost impossible to gauge. It depends upon how far over $90 Oil shoots, and how long it stays cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re. If cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re is a dramatic overshooting a la 2007, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re will be a double-dip. If cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re is a gradual increase over $90 that does not last that long before consumers cut back and cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 feedback loop causes price declines, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365n cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re may just be a slowdown, or if cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re is a contraction, it may be shallow and only last a quarter or two -- which is my best guess, and only a guess, at this point.

Here's cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 graph showing Oil prices from cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir December 2008 bottom to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 present:


What has happened is exactly that "gradual increase" which wound up stopping about $2 short of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 $90 breaking point described above. Note that even cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 past month's $20+ decline in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 price of Oil does not look so drastic in this larger time frame. In ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r words, more consistent with slowdown or shallow decline than full-fledged "double-dip."

So cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 price of an essential US consumer commodity is going down, retreating strongly from cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 level (equivalent to 6% of disposable consumer income) which in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 past 40 years was cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 triggering point for a recession.

Additionally, here's a close up graph of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 10 year treasury bond typically used to calculate mortgage rates for cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 last year:

The crisis in Europe which has caused investors to flee to US bonds, has lowered cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir interest rate almost a full 1/2% in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 last month, which will likely be reflected in new mortgage rates as well. In ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r words, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 cost of refinancing consumer debt just went back down.

Just a few days ago, calling Income Stagnation cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 greatest threat to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 recovery, I said that for sustainability, we needed to see lower interest rates (to aid and abet debt refinancing) and/or inflation under 1.5%. The Euro meltdown may give us both of those things.

V. Most analysts believe cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 benefits of lower prices and interest rates will prevent cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 US from sliding back into a "double-dip"recession

So far, none of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 econometric forecasting services that foresaw cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 recovery late last year believe that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 European problem is sufficient to drive cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 US back into a double-dip recession, although cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y believe a slowdown in growth is likely.

For example cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Federal Reserve Bank of San Francisco accurately forecast cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 shape and strength of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 recovery to date back in August. Here's cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 projection of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir "Laubach and Williams" (LW) model for cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 rest of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 year:


The model calls for nearly 4% YoY GDP growth, which is quite strong.

Similarly, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Economic Cycle Research Institute (ECRI) which distinguished itself during mid freefall in March of last year by accurately calling for cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 recession to bottom in summertime, says that "cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re is little risk of renewed recession this year," although cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 pace of improvement in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 overall economy is set to slacken in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 months ahead," according to its managing director, Lakshman Achuthan.

One persuasive analyist has gone even furcá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r. University of Oregon economics professor Tim Duy has described, in this post at Economist's View, which I encourage you to click through to and spend a few minutes reading in full, that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 European problems may wind up being a net positive for cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 US economy:

I think it unlikely that an export demand shock alone is sufficient to push cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 US economy back into recession. Menzie Chinn tackled this issue back in 2007, arguing at cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 time it was unlikely a rise in exports would stave off a recession. The reverse logic holds as well; US recessions look to be driven by sharp declines in domestic absorption, not exports....

[O]ne would have to consider cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 positive impact of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Greek crisis against any trade drag. And yes, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re are positive implications. First, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 weaker Euro has taken a bite out of oil prices, which fell back below $70 today. Make no mistake - keeping a lid on oil prices offers continued support for US consumers. And while we can all dream of a more balanced economy less dependent on household spending, for now it remains cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 best game in town. ...cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 overall trend in retail sales continue to look solid:

Consumers have a wind at cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir backs, unbelievably, and furcá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r job growth will only speed cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365m furcá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r. Likewise, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 rush to Treasuries is keeping a lid on US interest rates....

Bottom Line: The European crisis, by keeping US interest rates in check and oil prices low, may do more to help cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 US recovery than hurt it

Paul Krugman agrees:
Many of us have noticed that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 US exports only a bit more than 1 percent of GDP to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 euro zone, limiting cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 direct negative impact. Meanwhile, as Duy points out, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 immediate impact of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 euro crisis has been (a) a fall in oil prices (b) a fall in long-term interest rates. Both of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365se are actually positive for cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 US.

Against that you might set fear of financial disruption, which may drive up borrowing costs for some private sector players. But Duy is right: it’s not at all clear that this hurts prospects for growth over cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 next few quarters.


Just this morning, Menzie Chinn, Professor of Public Affairs and Economics at cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 University of Wisconsin, Madison, notes that:

The OECD has recently released documentation on cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir new macroeconometric model. One of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 experiments implemented involves a 10% euro depreciation against a basket of currencies
....
cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 table indicates cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 effect of a 10% euro depreciation would only have a modest impact on US GDP -- a 0.2 percentage point deviation relative to baseline two years out, if sustained.


Conclusion. It is worthwhile to note that in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 2008 recession, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 US was cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 epicenter of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 crash. No ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r region took so big a hit to GDP or employment. In fact, most of Asia kept right on growing. If Europe gets hit now, Asia will be one step removed, and as Krugman points out, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 US will be even more on cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 periphery than that.

The question is, which will be affected more by a Euro meltdown: cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 manufacturing and exports that have helped drive cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 US recovery so far (bad), or interest rates and cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 price of Oil and ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r commodities (good)? Nobody knows for sure, in part because nobody can gauge cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 trade-offs I've described above with any real precision; and also because some of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 decisive factors are going to be cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 aptitude - or maladeptness - of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 political response. In my opinion, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 panic-mongering of Bush, Bernanke, and Barney Frank among ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365rs, needlessly and stupidly amplified consumer fear at cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 time of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir pleas for cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 September 2008 Wall Street bailout. Similarly, German Chancellor Angela Merkel's blunt declaration that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Euro was in danger may well have had a similar effect on cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 markets this week.

Still, for now my best guess is that Profs. Duy and Krugman are right, and we sustain only a slowdown in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 rate of recovery, but not a double-dip. Time will tell, and anybody who tells you cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y know for sure is lying to you.

Yesterday's Market










On cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 euro, notice cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 increasing volume over cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 last month. Then notice yesterday's spike in volume. I've wondered out loud over cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 last week or so whecá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r we were witnessing a selling climax. Yesterday cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re were rumors of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 ECB intervening on behalf of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 euro, but that rumor was not confirmed. But that is a reason for cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 volume spike.



The overall technical picture is still bearish, with all cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 EMAs moving lower, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 shorter below cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 longer and prices below cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 EMAs (c). The MACD is moving lower as well (a). But, notice cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 MACD could be about to give a buy signal and cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 A/D line has turned positive as well.


in relation, notice cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 dollar is right at technical support.


Gold caught a safety bid as part of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 European situation. But we may be seeing a flight from cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re as well. First, notice cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 shorter EMAs have turned lower and that prices are right at technical support (a). Also notice cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 momentum has decreased ( b) and cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 A/D line is dropping as well.


The SPYs are dropping in a big way. First, all cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 EMAs are moving lower, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 shorter are belwo cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 longer and prices are below cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 EMAs (a). Momentum is dropping (b) and cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 A/D line is moving lower (c).




Note cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 large down bars (a) and gaps down (b) on cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 chart.


On cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Russell 2000, notice cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 10 day EMA has moved through cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 50 and cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 20 is about to do so.

Thursday, May 20, 2010

Mortgage Data and Seasonal Adjustments

From cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 NY Times:


Data released Wednesday by cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Mortgage Bankers Association showed cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 mortgage delinquency rate rose in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 first quarter to 9.38 percent of all loans outstanding, from 8.22 percent in same period last year.

When adjusted for seasonal variations, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 default rate rose over 10 percent for cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 first time.

Seasonal adjustments are used to smooth out data in ordinary times, but in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365se extraordinary times cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 bankers’ group said it was not sure how much cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y could be trusted. In cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 first quarter cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 seasonal adjustments showed cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 delinquency rate worsened considerably. The raw data, on cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r hand, indicated a marked improvement.

Warning that “fundamental market factors” might be exercising undue influence over cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 seasonal numbers, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 mortgage bankers said cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y did not know whecá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 optimistic or pessimistic sequence was more accurate.

“We may be at a point where cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 market is changing for cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 better, but we can’t be sure because of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 confounding effect of seasonal differences,” said Jay Brinkmann, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 group’s chief economist.

Yesterday's mortgage data conflicted with this report from Reuters:

Fewer U.S. consumers are falling behind on cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir debt, prompting lenders to look again for ways to make cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir business grow.

Delinquency rates on mortgages, home equity loans and credit card bills fell in April for cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 third straight month, according to data that Equifax Inc (EFX.N), one of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 largest U.S. credit bureaus, provided exclusively to Reuters.

The data is based on Equifax' 200 million-plus files of U.S. consumers using credit.

"If you think about cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 entire U.S. population as a risk portfolio, it's safe to say that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 portfolio is indeed improving," said Dann Adams, president of Equifax' U.S. Consumer Information Solutions.

The only credit product in which delinquency continues to rise is student loans, where 11.2 percent are late, up 0.7 percent from March and 3.5 percent from last year.

"It's a tough labor market," Adams said. "It's difficult for many to start repaying those loans."

So, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 MBA says one thing while Equifax says anocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r. This should be interesting.

For more on seasonal adjustments, see this post from Silver Oz.



Leading Indicators Down .1

From cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Conference Board:

The Conference Board Leading Economic Index®(LEI) for cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 U.S. declined 0.1 percent in April, following a 1.3 percent gain in March, and a 0.4 percent rise in February.

Says Ken Goldstein, economist at The Conference Board: "These latest results suggest a recovery that will continue through cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 summer, although it could lose a little steam. The U.S. LEI declined slightly for cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 first time in more than a year, and its six-month growth rate has moderated since December. Meanwhile, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 coincident index, a measure of current economic activity, has been improving since mid-2009."


Here's cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 chart:


Notice cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 chart has increased for cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 better part of a year, making this one month a "blip". However, this is a very good indicator with a good track record that can't be ignored. Here's cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 data for why cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 index dropped:


Manufacturer's new orders and supplier deliveries dropped. This is hits cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 manufacturing sector which has been a big part of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 turnaround. Coordinate this data with cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 drop in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Empire State index (which dropped but is still positive) and a possible slowdown may be in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 works (although today's Philly Fed was positive). Building permits are way down, impacting housing, construction employment and construction/home improvement retail (Home Depot, Lowe's etc.). Home retailers had reported some good numbers recently. Money supply dropped which hits everyone. Consumer expectations dropped, hitting retail sales.

So, we have one month of a drop, but cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 underlying reasons for cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 drop are pretty broad based. This, in conjunction with cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 rise in initial unemployment claims, raises a yellow flag until we get more data.

Initial Unemployment Claims Increase 25,000

From Bloomberg:

More Americans unexpectedly filed applications for unemployment benefits last week, showing firings remain elevated even as employment climbs.

Initial jobless claims rose by 25,000 to 471,000 in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 week ended May 15, exceeding cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 median forecast of economists surveyed by Bloomberg News and cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 highest level in a month, Labor Department figures showed today in Washington. The number of people receiving unemployment insurance and those getting extended payments fell.

Some companies are trimming payrolls to boost or maintain profits, even as employers have added jobs each month this year. Unemployment may take time to recede as more jobseekers enter cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 workforce and fail to find work.

“Claims remain uncomfortably high,” Aaron Smith, a senior economist at Moody’s Economy.com in West Chester, Pennsylvania, said before cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 report. “The improvement in continuing claims has slowed noticeably.”

Applications were projected to drop to 440,000 from 444,000 initially reported for cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 prior week, according to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 median forecast of 44 economists in a Bloomberg survey. Estimates ranged from 425,000 to 448,000. The Labor Department revised cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 prior week’s figure up to 446,000.

There were no special factors behind cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 jump in claims last week, a Labor Department spokesman said.

The sideways movement of initial claims has been a concern of mine for cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 last several months. This increase is not good and indicates cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 labor market is not healing as quickly as we would like.

Here's a chart of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 data:




Yesterday's Market





Over cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 last week or so, trade has been dominated by cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 declining euro, which has led to a dollar rally. Yesterday, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 dollar broke a week long plus uptrend (a) at point (b). Remember a trend break does not mean a reversal. Instead it means cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 trend is changing.


The daily chart is still strong. Prices are in a strong uptrend, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 EMAs are in a bullish orientation (shorter are above cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 longer, all are moving higher and prices are above all EMAs). in addition, momentum is positive (b) and money is flowing into cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 security (c) although cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 A/D line has topped a bit over cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 last few days.


Gold caught a safety bid with cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 euro situation, but that bid might be going away. First, prices formed a downward sloping channel (a) starting last Thursday. yesterday prices gapped down in a big way (b) on heavy volume (c).


The daily chart shows weakening as well. The 10 and cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 20 day EMA have dipped lower, although cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 EMAs are still in a bullish orientation. However, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 MACD has given a sell signal (b) and cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 A/D line is dropping as well (c).


The main issue with gold prices is cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y went parabolic on very high volume. As I noted last week:

The only drawback to this chart is it is parabolic -- th erate of ascent is incredibly steep which no price chart usually maintains for long. In addition, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 heavy volume could be a buying climax with cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 addition of an exhaustion gap. However, that's one possible technical interpretation. The fundamental picture is gold bullish as traders express cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir concern with cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 EU situation by purchasing safe assets -- here, gold.


The key for this chart will be holding support at cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 upward sloping trend line



The SPY chart has a lot of technical weakness right now.


First, we had cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 big fat finger sell-off from a few weeks ago (a). While this was followed by a nice rally (b), prices fell on high volume at cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 open last Friday (c). This was followed by furcá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r sell-offs at (d) and (e). Simply put, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re is a lot of nervousness right now.

Finally, consider this chart, which compares cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 5-minute TLT to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 5-minute SPY


The TLTs are catching a safety bid from cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 SPYs sell-off.

Wednesday, May 19, 2010

Empire State Down; Housing Starts Up





From cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 NY Fed:

The Empire State Manufacturing Survey indicates that conditions for New York manufacturers continued to improve for a tenth consecutive month in May, albeit at a slower pace than in April. The general business conditions index fell 13 points, to 19.1. Similarly, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 new orders and shipments indexes also moved lower but remained at positive levels. The inventories index dropped back to a level near zero after rising into positive territory in March and April. The prices paid index continued to climb, reaching its highest level of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 year, while cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 prices received index was little changed and positive. The index for number of employees rose for a fifth consecutive month, reaching its highest level since 2004. Future indexes suggest that activity is expected to expand furcá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 months ahead, but cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 level of optimism was noticeably lower in May than in recent months.


As cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 chart shows, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 number is still positive and doing well. We'll have to wait and see if cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 euro situation will start to hit cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 manufacturing numbers -- especially those on cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 East Coast. My guess is part of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 recent drop in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Empire number is probably related to Europe, but that's just a hunch at this point.


However, future activity will probably be muted:

Construction of new homes rose more than expected in April but new building permits fell sharply, signaling cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 industry's rebound could be short-lived.

The results show builders ramped up to meet demand from buyers seeking to take advantage of federal tax incentives, but are now scaling back cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir plans.

Building permits, a gauge of future activity, sank 11.5 percent to an annual rate of 606,000, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 lowest since October 2009, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Commerce Department said Tuesday. Analysts were expecting a slight dip to a rate of 680,000.

Home sales have rebounded this year. They were helped by low mortgage rates and two government tax credits — $8,000 for new buyers and $6,500 for current owners who buy and move into anocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r property. To receive cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 tax credit, borrowers had to have a signed offer by April 30 and must close cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 deal by cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 end of June.


Starts are up but permits are down. I think we'll continue to see cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 same level of housing starts for cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 next year that we've seen for cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 last year and a half.

April CPI: good news and bad news

- by New Deal democrat

The good news and cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 bad news are exactly cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 same. April CPI came in at -0.1% NSA. YoY inflation is down slightly to 2.2%. Core inflation is virtually non-existent at 0.9%.

The good news is that inflation looks very likely to retreat to a level less than wage growth in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 next couple of months (wage growth averaging about 1.5% for cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 last year. In June of 2009, because of Oil prices, NSA inflation increased 0.7%. Unless cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re is a rapid and complete turnaround in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 price of Oil (down to about $68.50/barrel as I type this), we are going to see a furcá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r, significant downdraft of prices in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 next month. This will be good for consumers.

The bad news is that this raises cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 risk of a repeat episode of deflation. Outright deflation will probably occur only if cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re is a significant decrease in demand, and that means consumer retrenchment.

In fact, since December of last year, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 bond market has been primarily driven by fear of deflation, racá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r than inflationary expansion. You may recall that deflation was my caution about cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 second half of 2010, when I posted my outlook back in January. I will post cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 graphs on this later in a separate post.

Yesterday's Market






Let's start with a look at cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 euro, as it is cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 cause of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 recent problems in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 market. First, current prices (b) have moved through previous lows (a) established at cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 height of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 financial crisis. In addition, volume on cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 recent move (c) is incredibly high.


Note that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 euro and cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 dollar have a nearly perfect inverse relationship - hence cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 reason for cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 dollar's recent increase.


Since cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 beginning of April, we've seen a huge sell-off that included numerous downside gaps (a). Gaps are a bit more common in currency ETFs because currencies are traded nearly 24/7 while ETFs aren't. However, also note cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 bearish EMA orientation (b) -- cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 shorter EMAs are below cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 longer EMAs, all cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 EMAs are moving lower and prices are below cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 EMAs. Finally, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re has been a massive volume spike (c) over cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 last few weeks. This could be a selling climax.


Momentum is clearly declining (a) and money is leaving cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 market in a big way (b).

As a result -- at least recently -- we've seen cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 dollar as rally strongly.


The dollar has been in a strong uptrend (a) with several different price consolidations along cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 way (b).

Let's turn to a shot of yesterday's market now, because it started off really well, but cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365n died.


Stocks opened higher, but cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365n fell for cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 remainder of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 day. Notice cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 disciplined manner in which prices fell (a). Also note that volume increased throughout cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 day (b).


As a result of stocks dropping, Treasuries caught a bid, rising for cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 whole day. Prices rallied in two uptrends (a and c) which prices broke at cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 end of trading (c).


Industrial metals fell for cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 entire day after opening higher (a).



The dollar rallied, forming two upward sloping channels (a and b). Prices broke through previous resistance (c) and consolidated at cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 end of trading (d).

Tuesday, May 18, 2010

Consumer Delinquencies Decrease

From Reuters:

Fewer U.S. consumers are falling behind on cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir debt, prompting lenders to look again for ways to make cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir business grow.

Delinquency rates on mortgages, home equity loans and credit card bills fell in April for cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 third straight month, according to data that Equifax Inc (EFX.N), one of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 largest U.S. credit bureaus, provided exclusively to Reuters.

The data is based on Equifax' 200 million-plus files of U.S. consumers using credit.

"If you think about cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 entire U.S. population as a risk portfolio, it's safe to say that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 portfolio is indeed improving," said Dann Adams, president of Equifax' U.S. Consumer Information Solutions.

The only credit product in which delinquency continues to rise is student loans, where 11.2 percent are late, up 0.7 percent from March and 3.5 percent from last year.

Three months of decreases is a good sign. I'm not confident enough to call a top yet, but this is a good sign nonecá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365less.


Wrong again, Doomers: State tax receipts are going *UP*!

- by New Deal democrat

A few readers wonder why occasionally Bonddad and I wrote posts excoriating "Doomers." Bonddad usually deletes cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 ridiculous stuff before I see it, although personally I think cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 proprietor of this blog should save it at treat you all to a "Tauntapalooza" so you can read some of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 "plaudits" we get. Nevercá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365less, some of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 stuff I do see and usually I just chuckle.

Here's one that came over cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 transom last week:
Obviously Gov. Schwarzenegger does not read Bonddad. He explained that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 significant economic pain accruing to working class people resulting from his state budget was due to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 “sour economy” and he went on to compare California to Greece.

If he were a regular reader of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 “chicken in every pot” Bonddad blog he would know that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 recession is over, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 economy is growing and California’s budget problems are ‘lagging indicators’.

Don’t you just hate uninformed politicians?
{sigh} So much ignorance and lack of reading comprehension all packed tightly into 4 little sentences. I wonder if it takes practice, or whecá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r it just comes naturally?

To begin with, of course, our Doomish visitor never bocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365red to read Happy Days are not Here Again. But, hey, why let a little thing like someone's actual positions get in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 way of a misinformed insult.

Our correspondent also flunks out in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 tax receipt department. I've been warning that Mish unintentionally bottom-ticked tax revenues, and last week
The Liscio Report, a newsletter that tracks state tax revenues, says 94% of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 states that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Liscio report tracks saw sales tax revenue increase in April from April 2009. That's up from just 18% of states in March.

The average gain is around 2.5%, adjusted for population....

What that means is that March was a good month because sales-tax revenue in any given month reflects activity of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 month before.
For cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 math impaired, 94% of 50 is 47 states, meaning only 3 states had YoY shortfalls in April. And California wasn't one of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365m. According to California Comptroller John Chiang:
Compared to April 2009, General Fund revenue in April 2010 was up $142 million (1.4%). The total for cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 three largest taxes was above 2009 levels by $150 million (1.6%). This increase was driven by sales taxes that were $450 million higher (103.2%) than last year. However, corporate taxes were down by $115 million (-7.6%), and personal income taxes came in slightly below last April by $186 million (-2.5%)T
Since California's revenues actually went UP, what was cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 problem? Mr. Chiang continues:
Compared to estimates from cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 2010-11 Governor’s Budget, total General Fund revenues in April were $3.6 billion lower (-26.4%) than expected. Personal income taxes were well below expectations by $3.1 billion (-30.0%), and corporate tax revenues came in below projections by $541 million (-28.1%). Sales tax revenues were $123 million better (16.1%) than anticipated.
In ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r words, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 problem isn't actual tax collections, which were up -- and in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 case of sales tax receipts, have been up YoY for 4 months in a row. No, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 problem in California is cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 pie-in-cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365-sky budget projections set by Der Gubernator. Surprise, surprise.

But isn't cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 fact that income tax receipts came in light in April a clincher for cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Doomer? Ummm, no. Over to you, Prof. Krugman:
I’ve been hearing some muttering about cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 April tax receipts, which are well below those of a year ago. Doesn’t that mean that all hopes of recovery, eicá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 economy or in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 budget, should be abandoned?

No.

Read cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 CBO’s Monthly Budget Review (pdf) for cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 lowdown. Basically, April non-withheld income tax payments were way down — because those payments reflect 2009 income, which was way below 2008. But those tax receipts that reflect cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 current state of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 economy — payroll, withheld income, and corporate — are all rising.
Now, I don't want to sound callous to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 uncounted Californians who will suffer through budget cuts that are now being proposed. But cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y aren't being proposed due to collapsing state revenues, because California's revenues have improved. They are being imposed because politicians lied last year in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir future projections.

Even more importantly, Californians have known for at least a year just how badly hamstrung cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir budgetary process is due to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 constraints imposed by a series of past Propositions, most importantly cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 infamous Proposition 13 with regard to property taxes, and mandating a 2/3 majority for any tax increases -- a majority that will never be obtained while one political party is resolutely intransigent on that issue. Yet not steps have been taken to enact a new Proposition to repeal or even just modify those constraints.

So, our misinformed Doomer should skidaddle on back to Doomerville, where he can stomp his feet in impotent rage and hold his breath till he's blue, because cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 facts sure don't support him.

US Is Now a Safe Haven Play

From Bloomberg:

“Reverse diversification” boosted global demand for long-term U.S. financial assets to a record as cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 European fiscal crisis may be beginning to translate into increased demand for dollar assets.

Purchases of equities, notes and bonds totaled $140.5 billion in March, more than double economists’ projections, after net buying of $47.1 billion in February, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Treasury Department said yesterday. Treasury purchases rose by cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 most since June as China, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 largest lender to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 U.S., added to its holdings for cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 first time since September.

“Diversification was a major deadweight on cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 dollar last year and reverse diversification is now a major source of vulnerability for cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 euro,” said Alan Ruskin, head of foreign- exchange strategy at Royal Bank of Scotland Group Plc in Stamford, Connecticut. The crisis may result in 2 percentage points of “growth divergence in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 U.S.’s favor,” he said in a telephone interview yesterday.

Signs of a sustained economic recovery, including a rebound in earnings and stock prices, may increase demand for U.S. investments as concerns mount about cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 sustainability of government debt in Europe. The world’s largest economy has expanded for three consecutive quarters and added 573,000 jobs in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 first four months of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 year. Russia cut cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 share of euros in its international currency reserves to 43.8 percent at cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 end of 2009 from 47.5 percent a year earlier, Interfax reported yesterday, citing central bank data.

‘Fear Was Misplaced’

The dollar has strengcá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ned 7.2 percent so far this year while cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 euro has slumped 8.7 percent, according to Bloomberg Correlation-Weighted Indices. The euro dropped to $1.2235 yesterday, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 lowest level since April 2006.

The Standard & Poor’s 500 Index in March rose 5.9 percent, its biggest gain since July 2009, while cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Dollar Index, a gauge of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 U.S. currency’s strength against six ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r major currencies, gained 0.9 percent. Treasuries declined 0.9 percent in March, according to an index compiled by Bank of America Corp.’s Merrill Lynch unit.

“Foreign institutions and individuals are still turning to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 U.S. as a safe haven,” said Paul Christopher, senior international investment strategist at Wells Fargo & Co. in St. Louis. “There was some concern foreigners were abandoning cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 U.S. currency. That fear was misplaced.”

I've covered cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 market moves extensively in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 "yesterday's market" posts. Suffice it to say, US assets are currently a safe haven asset. This has incredibly important implications.

1.) Low interest rates: as traders bid up Treasury bonds, yields drop. This means US borrowing costs -- which could easily get out of hand right now -- are contained (at least for now).

2.) Lower commodity prices: commodities are price in dollars. A stronger dollar means lower commodity costs, which in turn means lower inflationary pressure. This also means cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 cost of oil will be kept in check, helping US consumers.

3.) Weaker exports. A strong dollar means US exports are now more expensive, lowering cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 amount of exports foreigners are willing to buy.



Yesterday's Market

Let's start with cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 fact cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 markets are currently risk averse as a result of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 European situation. As a result, we've seen cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 dollar rally strongly, which has led to a drop in commodities and a rise in bond prices. Stocks are mixed


Gold is priced in dollars. Therefore, it usually moves inversely to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 dollar. The chart above is a three year chart of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 UUP and GLD ETF. However, gold and cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 dollar have moved in tandem for cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 last several months. The questions is this: how long can that last, especially as ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r commodities are getting hammered.

So long as we're comparing commodities, here is a chart of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 FXI (China) and DBB (industrial metals).


Chinese demand -- as represented by an increasing stock market -- is a clear driver of base metals demand. As such, an increasing Chinese stock market drives prices higher and lower.

Let's take a closer look at cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 base metals ETF:


We've seen some very strong downward bars (a) on strong volume (c). Also note cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 shorter EMAs are moving lower, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 shorter EMAs are beloe cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 longer EMAs and prices are below cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 longer EMAs. Finally, prices are now below cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 200 day EMA - a bear market.



However, base metals were here before -- at cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 beginning of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 year, in fact -- and bounced back.



But from an even longer perspective, notice that prices have broken cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 uptrend started at cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 beginning of 2009 and may be printing a double top. However, a double top should have volume peaks at cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 peaks. In contrast, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re charts have volume peaks in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 troughs.



The long-end of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Treasury market is still above cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 200 day EMA on decent volume. My guess is prices are going to consolidated around this area for cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 next week or so.



Finally we have yesterday's turnaround in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 equity markets. The pattern is simple: cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 indexes dropped until cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 turned around, forming a "v" pattern. The main point here is cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 psychological importance of a mid-day turnaround. It can indicate cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re is a marked change in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 underlying market psychology. Yesterday cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 big news was cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 euro stopped falling mid-day. For Us equities to keep up cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir turnaround, we need more of that type of move in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 euro.

Monday, May 17, 2010

Job Losses and Productivity



On May 11 I wrote cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 following:

Personally, I think what has happened over cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Great Recession is jobs that would have disappeared by natural attrition over a period of say 5-10 years were accelerated out of existence by cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 recession. For example, a manufacturer was thinking, "I'll continue to move in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 area of automation at a slow rate." But cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365n cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 recession hit and he said, "no time like cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 present to at least start getting rid of people."


The next day, a NY Times article observed:

For cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 last two years, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 weak economy has provided an opportunity for employers to do what cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y would have done anyway: dismiss millions of people — like file clerks, ticket agents and autoworkers — who were displaced by technological advances and international trade.

The phasing out of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365se positions might have been accomplished through less painful means like attrition, buyouts or more incremental layoffs. But because of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 recession, winter came early.

This is a central problem to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 long-term unemployment cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 country is facing. Consider this:


Ms. Norton is one of 1.7 million Americans who were employed in clerical and administrative positions when cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 recession began, but were no longer working in that occupation by cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 end of last year. There have also been outsize job losses in ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r occupation categories that seem unlikely to be revived during cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 economic recovery. The number of printing machine operators, for example, was nearly halved from cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 fourth quarter of 2007 to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 fourth quarter of 2009. The number of people employed as travel agents fell by 40 percent.

This “creative destruction” in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 job market can benefit cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 economy.

Pruning relatively less-efficient employees like clerks and travel agents, whose work can be done more cheaply by computers or workers abroad, makes American businesses more efficient. Year over year, productivity growth was at its highest level in over 50 years last quarter, pushing corporate profits to record highs and helping cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 economy grow.

But a huge group of people are being left out of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 party.

Millions of workers who have already been unemployed for months, if not years, will most likely remain that way even as cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 overall job market continues to improve, economists say. The occupations cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y worked in, and cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 skills cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y currently possess, are never coming back in style. And cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 demand for new types of skills moves a lot more quickly than workers — especially older and less mobile workers — are able to retrain and gain those skills.

There is no easy policy solution for helping cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 people left behind. The usual unemployment measures — like jobless benefits and food stamps — can serve as temporary palliatives, but cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y cannot make workers’ skills relevant again.

I've covered one big reason for this problem: educational achievement. The data indicates that higher educational levels leads to higher wages and lower rates of unemployment.

But consider this chart, which is a 10-year chart of output per hour in logarithmic scale:


Output per hour increased during cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 great recession, indicating that productivity increased. Simply put, despite a massive drop in employment, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 amount of work done increased, telling business cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y could indeed get by with less. That means cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 from a business owners perspective, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 massive cut in payrolls was a good thing, as it lowered cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir fixed costs (by lowering payroll expenses which are usually some of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 largest a company faces) but didn't hurt overall output.








Industrial production Increases

From cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Federal Reserve:

Industrial production increased 0.8 percent in April after having risen 0.2 percent in March. The rates of change for both January and March were revised up, but cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 rate of change for February was revised down; nevercá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365less, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 cumulative change over those months was only slightly lower than previously reported. Manufacturing output climbed 1.0 percent in April for a second consecutive month and was 6.0 percent above its year-earlier level. The increases in manufacturing continued to be broadly based across industries. Outside of manufacturing, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 output of mines rose 1.4 percent, and cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 output of utilities decreased 1.3 percent. At 102.3 percent of its 2002 average, total industrial output in April was 5.2 percent above its year-earlier level. The capacity utilization rate for total industry advanced 0.6 percentage point to 73.7 percent, a rate 6.9 percentage points below its average from 1972 to 2009, but 4.5 percentage points above cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 rate from a year earlier.


Once again, we have a strong report from cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 manufacturing sector.

First, let's go to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 data:


Both industrial production and capacity utilization continue to improve from cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir mid-2009 lows.

And cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 improvements were (again) broad-based:

The output of most major market groups rose in April. The production of consumer goods increased 0.2 percent, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 result of higher output of consumer nondurables. The output of consumer durables was unchanged; declines in automotive products and in home electronics offset advances in appliances, furniture, and carpeting and in miscellaneous goods. The production of consumer nondurable goods moved up 0.3 percent, with cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 output of non-energy nondurables rising 0.3 percent and cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 output of consumer energy products gaining 0.5 percent. All major categories of consumer non-energy nondurables recorded increases, although most of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 gains were small; cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 exception was paper products, which moved up 1.0 percent. For consumer nondurable energy products, higher fuel production was partly offset by a decrease in residential sales by utilities, which moved down for a third consecutive month.

.....

The production index for durable goods advanced 1.1 percent in April; all major categories of durables strengcá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ned with cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 exception of motor vehicles and parts and aerospace and miscellaneous transportation equipment. Gains of 2.0 percent or more were recorded for nonmetallic mineral products; primary metals; machinery; and electrical equipment, appliances, and components.

Nondurable manufacturing climbed 1.0 percent in April. The output of petroleum and coal products jumped 3.6 percent, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 index for plastics and rubber products expanded 2.7 percent, and cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 production of paper climbed 2.4 percent. The indexes for textile and product mills, for printing and support, and for chemicals also increased, while cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 indexes for food, beverage, and tobacco products and for apparel and leacá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r were little changed.



Wage Stagnation: cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 biggest threat to recovery

1. There has been a long-term stagnation in wages

The biggest threat to ongoing economic recovery now is cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 biggest chronic problem for cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 middle/working classes for cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 last 45 years: a lack of real wage growth. This is something I first described a year ago. Only twice in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 last 45 years has cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re been real, sustained wage growth (that is, wages growing faster than inflation) for more than a year or so: once, in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 post-war economic golden era of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 1960s and early 1970s; and again during cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 tech boom of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 1990s.

This is shown in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 following graph. It takes average wages measured as year over year percentage change, and subtracts CPI. Thus, in those time periods where wage growth exceeded inflation are positive in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 graph. Those where wage growth failed to keep even with inflation are negative:


Because cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 above graph uses average (i.e., "mean" wages) it can be distorted by a few number of very high income workers. A better measure of wages is something called cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Employment Cost Index, which measures income for cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 "median" (i.e., 50th percentile) worker. The problem with cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 ECI is that it os less than 10 years old. With that limitation, here is cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 same graph showing wage growth as measured by cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 ECI (red) and wages + benefits (blue) vs. cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 inflation rate (green):



Notice that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 ending of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Great Recession was helped enormously by cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 fact that wages grew substantially faster than prices (which actually fell for a while).

In cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 longer term, as you can easily see from cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 above graphs, real wage growth essentially stagnated in 1974, and ever since cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Reagan revolution, almost all growth from productivity has been vacuumed up by cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 very top of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 income scale:



2. American consumers have coped in two ways

As cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 American middle/working classes have been relentlessly squeezed, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y have coped with this stagnation by resorting to a small bag of budgeting tricks. Chief among those coping mechanisms has been that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re has been a generation-long decline in interest rates since cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y peaked at 15.21% for cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 30 year US Treasury bond in October 1981. This has allowed consumers to refinance cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir debts at ever lower rates every few years, specifically by refinancing cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir mortgages. Here is a graph which compares real wage growth (from cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 first two graphs above) and adding average mortgage rates in red:



The graph shows that for most of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 period of 1982-2007, mortgage rate declines were frequent enough for homeowners to refinanced cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir debt at lower interest rates, freeing up additional income for spending.

For awhile during cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 housing bubble, many people went furcá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r, taking equity out of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir houses as cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y appreciated in value by way of home-equity loans (HELOCs). This of course came crashing down as thouse values vaporized, but cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 debts remained. Before that, in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 1980s and 1990s, some people were able to cash in on appreciation of stocks in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir 401K's -- but of course that ended in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 dot-com crash a decade ago.

3. When neicá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r coping mechanism is available, recession has inexorably followed

I described this back in August 2007, I wrote a piece called Are Hard Times Near? The Great Decline in Interest Rates is Ending, in which I said:

In ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r words, since 1980, facing stagnated real wages, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 only way American consumers have been able to significantly improve cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir lifestyles is eicá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r:
- to take on more debt, using assets which have appreciated in value as collateral (stock investments, housing), or
- to refinance cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir existing debt at lower interest rates.

When consumers were unable to do eicá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r of those things, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y cut back on spending, triggering consumer-led recessions.


In a follow up piece a few months later, entitled Why American Consumers are Signaling Recession I also pointed out that:
You can see that for long periods of time in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 1980s, 1990s, and 2000s, consumers were able to spend more by refinancing cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir existing debt at lower interest rates. By contrast, when interest rates were stable, or even rising as in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 1970s, and wages failed to keep up with inflation, a recession ensued within several years (cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 only exception was cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Y2K recession, which wss investment/tech led and was not a consumer recession)....

Only twice in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 last 27 years has cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 consumer been unable to refinance debt or tap into his or her stock or house ATM. ... [T]he 3rd and final time is almost certainly near.
That's exactly what happened as squeezed consumers cut back, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir ability to refinance debt terminated by cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 collapse of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 housing bubble.

4. Wage growth is pacá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365tic in this recovery

Now that we've looked at cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 long-term problem, let's describe cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 short term outlook.

While all cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r indicators of recovery have turned positive -- including, in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 last few months, jobs -- real income is still limping along cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 bottom:



Because of this, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 economic recovery is in a very tight spot -- precisely because average American consumers also remain in a very tight spot. Look again at cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 first two graphs above. They show wage growth of about 1.5% for cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 last year. Under those circumstances, even 2% inflation is too much for cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365m to withstand -- without cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 ability to refinance debt, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir disposable income simply isn't keeping up. Outright deflation too is bad, because it only occurs if cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re is a decrease in demand, causing general prices to go down -- in ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r words, it will only happen if cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 economy rolls over again and cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re are more layoffs, wage cuts, and higher unemployment.

5. No widely held middle-class assets are appreciating

So with paltry income increases of about 1.5%, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re are only two ways to sustain cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 recovery for very long: (1) cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 inflation rate remains in a very narrow window of 0-1.5%; (2) some asset held widely by average consumers appreciates in value. or (3) anocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r opportunity arises to refinance mortgage debt.

I thik we can all agree that number (2) doesn't look like it's going to happen. That leaves eicá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r number (1) or number (3).

6. What about refinancing at lower interest rates

As it happens, lo and behold, a window of opportunity in mortgage interest rates has opened: since cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 end of 2008. Here's cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 graph of mortgage rates overlaying real wage growth again:



Note that mortgage rates went under 5% for cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 first time at cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 end of 2008, and have stayed close to that rate since. Since that time, mortgage refinancings have risen, and have remained at least somewhat ahead of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir 2008 nadir, although with rates rising over 5% in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 last couple of months, as cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 graph below indicates, in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 short term refinancings have fallen somewhat again:



7. The price of Oil in particular determines if inflation can remain in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 "sweet spot" given low wage growth

Furcá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r, as indicated above, only a very narrow window of inflation is helpful to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 recovery, and if cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 unlikely event of decent wage increases doesn't happen, that kind of extremely tame inflation is dependent most of all on energy prices. They have gradually risen in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 last year to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 poitn where cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y are within 0.1% of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 4.0% of GDP level (or 6% of disposable income) where historically cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y have triggered a recession, as shown from this graph current through February 2010:



With cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 problems in Greece in particular and Europe generally, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 dollar has strengcá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ned, and this has cause cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 price of Oil to decline from over $85 a barrel to $70 a barrel in only one week. Should that decline last for awhile, it will take a little pressure off cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 consume, and allow inflation to return to that very narrow "sweet spot" which will keep consumer spending -- cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 biggest engine of economic growth -- positive.

8. This is a very small needle to thread --> so cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 biggest danger to sustaining cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 recovery.

But cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 fact remains that, from here on, we're not going to see any sustained recovery, no long term growth in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 American economy until average Americans see a real and sustained increase in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir compensation for labor -- for cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 first time in over 35 years. So long as real wages remain stagnant, any recovery which might start will be vulnerable to every uptick in inflation -- particularly increases in energy prices -- and interest rates. Without real and sustained wage growth -- without addressing cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 structural issues faciing cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 American middle/working classes -- recessions will be more frequent and deeper, and recoveries including this one will have problems being sustainable for too long a period of time.