Friday, July 23, 2010

Weekend Weimar and Beagle



It's that time of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 week again. Don't think about cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 market at all for cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 next few days. We'll be back on Monday.

Until cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365n ...


Weekly Indicators: One tiny cheer for Housing edition

- by New Deal democrat

This week we finally got some good -- in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 sense of being un-bad -- news about housing. Housing Permits for June actually improved slightly over cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 dismal May. Purchase Mortgage applications took a tiny step upward from cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 deep sub-basement cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y have fallen into. As expected, LEI's declined significantly for cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 first time in over a year.

In addition to slight improvement in purchase applications, refinance applications also continued to improve. It does seem that quite a few people are able to take advantage of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 extremely low rates being offered. This bodes well for households continuing to shed debt, and to be able to save at cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 same time.

The ICSC reported same store sales for cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 week ending July 16 rose 4.2% vs. a year earlier, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 best showing in over two months. They were also up 1.4% WoW. Once again, Shoppertrak did not issue a public report this week.

Gas stabilized at $2.72. It has been in this range for going on two months. The 4 week average of usage remians up substantially (about 2%) from last year.

The BLS reported 462,000 new jobless claims this week. This was up substantially from last week. This data series is particularly noisy and difficult to read now, with both cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 auto plant non-closures and filings by laid off census workers figuring into cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 mix.

Railfax gave up anocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r poor report. Cyclical traffic remains substantially up from last year, but is declining whereas last year it was improving. Baseline traffic is actually slightly worse than last year. Only intermodal traffic, signalling imports and exports, continues to show improvement. Even compared with last year, motor vehilce loads have fallen off a cliff. By cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 way, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y have premiered some excellent interactive new graphs that you should peruse.

Interestingly, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Railfax auto data is at odds with Edmunds.com, which is forecasting that July bargain hunters will push auto sales up to a SAAR of 12 million, it's best showing ex-C4C in nearly two years.

The American Staffing Association failed to report this week.

There is unabashed continued good news in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365
Daily Treasury Statement. July is continuing cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 pattern of improvement over last year's numbers, $95.9 B vs.$88.5 B last year, a gain of over 8%. For cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 last 20 reporting days, we are also up 11%, $131.0 B vs. $117.7 B. This series has been kicking butt on a YoY basis for cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 last seven weeks, even with about 75% of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 census layoffs having taken place at about cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 same time. I continue to suspect that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re is more strength in payrolls than has been showing up in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 official numbers for May and June.

M1 was down 1.5% this week, but on a YoY basis for cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 month of July so far, is up 3% (meaning “real M1” is up about 2%). M2 is up 0.2% this week, or about 1.8% YoY for July so far (meaning “real M2” is up about 0.7%). A reminder that recessions have in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 past coincided with a negative real M1 and real M2 less than 2.5%.

This was cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 best week we've had in a while for cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 short-term data -- but that is mainly because nothing awful happened.

The 2001 Recession: Employment Issues

We now know that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 2001 recession was caused by three events: a spike in oil prices, 9/11 and cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 stock market crash. Let's look at how this played out in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 jobs market.


Notice cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 unemployment rate continued to increase after cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 recession, although it didn't increase to incredibly high levels. However, it hovered around approximately 5.75%-6.25% for almost two years after cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 end of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 recession.


Above is a chart of total non-farm payrolls for 2000-December 2003. Simply eyeballing cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 chart, notice that total numbers decreased from approximately 132.4 million to a little below 130 million. That means total jobs lost were about 2.4 million.



Above is a chart of total durable goods manufacturing. Eyeballing this chart, notice that total employment fell from about 10.8 million to about 8.8 million -- or approximately 2 million jobs. That means that durable goods manufacturing job losses were cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 primary reason for cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 job losses of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 early 2000s recession.




Above is a chart of total durable goods manufacturing employment for cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 early 2000s expansion. Notice that unlike cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 1990s expansion, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re jobs did not come back.


Above is a chart of productivity. Notice that despite cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 decrease in durable goods employment, productivity (output per man hour) continued to increase. In addition,


Above is a chart of total durable industrial production. Notice it started to increase at cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 end of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 2001 recession.

So -- cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 second jobless recovery was caused by a drop in durable goods manufacturing employment during and immediately after cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 recession which was not followed by a rehiring of durable goods employees. This is in direct contrast to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 1990s expansion when durable goods employees were eventually rehired. However, this decrease employment was not accompanied by a drop in manufacturing output. In fact, manufacturing output continued to increase, much as it had in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 1990s expansion.

The 2001 Recession

Let's continue with a look at anocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r "jobless recovery" -- cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 recovery after 2001 which cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 NBER dates as 3/01 - 11/01. First, here are cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 charts that started this inquiry:


Initial unemployment claims remained at an elevated level for over a year after cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 recession ended. In addition,


The unemployment rate remained increased after cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 recession ended.

Let's take a look at cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 overall GDP picture:



The recession was actually very mild. There were only two quarters of negative growth -- cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 first quarter of 2001 where growth shrank 1.3% and cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 third quarter of 2001 when growth shrank 1.1%. However, notice that two of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 quarters preceding cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 recession printed low GDP growt rates of 1.1% and .3%. A third quarter printed a growth rate of 2.4%. Also note cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 very weak growth rates after cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 recession. The median growth rate for cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 five quarters after cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 recession ended was 2.00% -- a subpar rate of growth. It is probably best to consider cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 entire three year period as an era of sub-par growth as cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 median GDP growth rate was 1.6%.

Let's note cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 causes of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 recession:

1.) The stock market crash



2.) 9/11

3.) A spike in oil prices (note cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 spike on both sides of 2000):



Let's take a look at cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 various components of GDP both before and after cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 recession.


I've broken PCEs down into three areas. First, notice that in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 four quarters before cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 recession, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y were growing over 3%/quarter. During cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 recession (with cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 exception of 4Q2001) cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y were growing below 2%. Finally, notice that for cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 period of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 recession and cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 five quarters after cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 recession, PCEs were growing but still at a subdued pace.

Gross private domestic investment was very weak for cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 four quarters before cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 recession. During cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 recession cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y numbers turned sharply negative, largely as a result of a large decrease in business investment. Investments increased for cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 two quarters after cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 recession ended, but cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365n turned lower, advancing very little.

Exports and imports turned negative cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 quarter before cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 recession and turned sharply lower during cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 recession. After cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 recession, both increased at decent rates for cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 first two post-recession quarters, but cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365reafter started to weaken.


Government spending increased on a quarter to quarter basis during cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 recession, but cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365n decreased afterwords.

Yesterday's Market




Industrial metals -- which had been trading in a range for cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 last month and a half, may have finally broken out. Ideally, we'd like to see a stronger candle on a move like this. However, prices have moved above cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 50 day EMA for cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 first time in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 last three months. We'll have to wait for follow-through, however.




Both cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 SPYs and QQQQs are in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 same situation -- prices are right at resistance levels and cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 EMAs are in a tight range. The last time both averages were at cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365se levels (right below cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 50 day EMA), cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y retreated.


Notice how cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 long-end of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Treasury curve -- cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 TLTs are just hugging cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 trend line right now.


The 7-10 year part of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 curve (cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 IEFs), however, are a long way from cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 trend line.



Gold continues to move lower, hugging its downward sloping trend line. Considering inflation is not an issue right now and Europe appears to be solving its debt problems, expect more downward pressure on gold.


Notice that oil closed above cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 50 day EMA for cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 first time in nearly three months. Also note cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 last two times oil was here it retreated.


Thursday, July 22, 2010

LEIs decrease



From cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Conference Board:

“The indicators point to slower growth through cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 fall,” says Ken Goldstein, economist at The Conference Board. “Two trends will have a direct impact on cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 pace of economic expansion. First, improvement in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 industrial core of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 economy will moderate as inventory rebuilding slows. Second, improvement in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 service sector has been relatively slow, with little indication that it will pick up momentum.”

“The LEI decreased in two of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 last three months, but its level is still about 4.5 percent above its previous peak before cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 recession began,” says Ataman Ozyildirim, economist at The Conference Board. “Moreover, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 gains among cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 LEI components have been widespread, with cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 exception of housing permits and stock prices, pointing to an expanding economy, but at a slower pace in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 second half of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 year.”

Let's look at cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 data:

The chart clearly shows a slowing of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 trend, but cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re is no sign of an imminent death spiral.


Note cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 primary reasons for cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 drop was a decrease in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 workweek and supplier deliveries.





The Early 90s Recession: Employment Issues

First, let's go back to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 charts that started this analysis.


Initial unemployment claims remained high for over a year after cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 end of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 1990s recession. In addition,



The unemployment rate continued to increase after cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 end of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 early 90s recession. Let's look a little deeper into cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 employment statistics to see what jobs were lost.



Above is a chart of total non-farm employees for cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 years 1989-1994. Notice a few points.

1.) From an employment perspective, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 recession was mild -- cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 economy only lost 1.621 million jobs.

2.) The recession ended in March 1991, yet total employment did not reach pre-recession highs until early 1993 -- nearly two years after cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 recession ended.

Let's divide cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 economy into manufacturing and service sectors.


Above is a chart of total manufacturing employment. First, notice it started declining in roughly early/mid 1989 -- a full year before cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 recession started in 7/90. Notice how it continued to decline after cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 recession ended in 3/31. Finally, notice that over three years after cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 recession ended, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 level of employment was far below cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 pre-recession high. From cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 high on this chart to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 low of this chart manufacturing lost 1.320 million jobs. By cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 end of this chart (12/94), total manufacturing employment was down 842,000 from its pre-recession highs.


Compare cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 total manufacturing job loss totals to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 service sector job loss totals. At cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir worst, service sector employment dropped by 395,000 in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 early 1990s recession. In addition, total service employment had returned to pre-recession levels by early 1992 -- a year after cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 recession ended.

Let's add two more charts: employment for durable and non-durable employment:

Remember that total manufacturing employment decreased by 1.3 million over cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 recession at maximum employment losses. Total employment of durable goods manufacturing contracted over 1 million, meaning it bore cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 brunt of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 losses.

Non-durable manufacturing lost cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 obvious remainder of jobs. with losses totaling a little over 150,000.

Above is a chart of durable goods manufacturing employment for cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 entire recovery. Notice it took nearly cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 entire expansion -- 6 years -- before cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 durable goods sector returned to near cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 level it reached before cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 recession.


Above is a chart of output per hour of manufacturing employees. Notice that despite cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 decrease in employment that lasted after cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 recession ended, output per hour increased. This is one of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 main reasons manufacturing employment did not rapidly increase at cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 end of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 recession.



Above is a chart of service sector employment for cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 duration of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 90s expansion. Notice this is where a bulk of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 job creation occurred. However, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 recession ended in 3/91, year employment did not ramp up until cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 end of 92, over a year after cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 end of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 recession.

S0, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 first jobless recovery was primarily caused by a massive contraction in durable goods manufacturing. These jobs did not come back until nearly cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 end of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 expansion -- over 8 years after cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 end of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 previous recession.

Yesterday's Market




First, note how strong cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 7-10 year rally is. The uptrend (a) has been in place for nearly three months. The EMAs (b) are incredibly bullish -- all are rising, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 shorter are above cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 longer and prices are above all. The MACD is at worst neutral -- remember -- cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 line measures cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 difference between two moving averages. If both continue to move higher at cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 same rate, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 indicator will flatten. The A/D line shows a slight move out of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 security, but not in a big way. Simply put, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 only thing constricting a rally is yield.



With both cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 SPYs and cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 QQQQs, notice that with cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 exception of one move up and down, prices are remaining in a range. With cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 SPYs, we're between 105.50 and 110 and with cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 QQQQs its 43.60 and 46.60.




However, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 IWMs and IWCs are still clearly in a downtrend, indicating risk based areas of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 market are still considered dicey.


Agricultural prices have clearly broken two major downtrends.




The EMA picture is also bullish (a) -- all cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 shorter EMAs are rising and prices are above all cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 EMAs. Also note that prices are using cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 200 day EMA as technical support (b).

Wednesday, July 21, 2010

DeLong on One of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Basic Problems We Face

From cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 FT:

I see an economy in which cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re is enormous slack pretty much everywhere – empty retail storefronts in Berkeley just to my left, anyone? – in which even cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 US housing stock is no longer above its trend, and in which we are currently building houses at half cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 trend pace. If output in even our single-family residential-housing sector is significantly depressed below its steady-state growth value – if, economy-wide, 10 per cent of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 spending that ought to be cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re is missing – cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365n we need not policies that carefully create new jobs only in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 appropriate sectors but instead policies that create new jobs pretty much anywhere.


Exactly right. High unemployment low capacity utilization mean little to no inflation and cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 need for demand side stimulus.

A Closer Look At cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Early 90s Recession and Recovery

Before we move into cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 recovery, a commenter also noted that oil prices increased before cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 recession because of Iraq's invasion of Kuwait. In addition, with cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365n possibility of war, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re was added tension in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 economy which contributed to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 slowdown.

First, here is a chart of oil prices with cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 spike outlined:


Notice cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 price spike cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 occurred at cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 same time as cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 beginning of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 recession (7/90). Oil shocks are a very big issue in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 US economy. For more on cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 topic, please read Professor James Hamilton's paper on cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 topic, which is located about halfway down cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 page. However, this does not explain cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 entire contraction, as oil prices increased sharply throughout cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 early 2000s expansion. Also consider that much of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 contraction occurred in residential and non-residential construction, which was ultimately caused by cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 savings and loan crisis.

Yesterday, we looked at cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 recession, which was primarily one where investment dropped like a stone. Both residential and commercial real estate contracted in big ways, leading to a drop in PCEs.

However, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 economy did not emerge from this drop in activity strongly. The NBER dated cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 end of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 recession in March 1991, yet GDP grew 2.7%, 1.7% and 1.6% in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 second, third and fourth quarter of 1991 respectively. And as noted in this article, initial unemployment claims and cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 unemployment rate remained stubbornly high for over a year after cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 end of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 recession. In ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r words, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re was talk of a jobless recovery.

Let's take a look at cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 three quarters following cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 end of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 recession. I'm using cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 2Q91 as cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 starting point because cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 recession ended in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 first month of that quarter.


GDP grew 2.7% and PCEs added 2.01 to that. In ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r words, people spent money. Investment only subtracted .23 from cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 growth rate. Also note cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re wasn't a huge stimulus from government spending -- it only added .29 to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 growth rate.

While non-residential investment dropped 10.5% from cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 1Q91, residential investment increased 9.8%. That is cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 primary reason for cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 lack of negative impact from gross private domestic investment.


In cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 third quarter of 1991, GDP grew at a slower pace -- 1.7%. PCEs -- which only grew by 1.5% from cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 previous quarter -- added 1.01%. While non-residential investment dropped a whopping 23.5% from cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 previous quarter, residential investment increased 17.6%. In addition, business investment in equipment and software increased 6.6%.


in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 fourth quarter of 1991, real GDP grew 1.6%. PCEs actually decreased .2% from cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 preceding quarter, but that was offset by a huge increase in investment. While residential investment increased 9.1%, non-residential investment only contracted 7.9%.

Finally, note that in 3Q and 4Q 1991, government spending subtracted from growth.

So. at cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 end oft he third quarter after cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 end of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 recession, we have cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 following:

1.) PCEs are weakening, actually contracting in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 4Q91.

2.) Residential construction is expanding

3.) Non-residential investment is improving, although still negative (cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 rate of decline is improving).

4.) Initial unemployment claims are above 420,000

5.) The unemployment rate is holding a little below 7% (it would eventually increase to a little over 7.5% in 1992).

In ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r words, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re's a lot of similarities between cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365n and now.

Second Half Outlook: 3 important metrics

- by New Deal democrat

Here is my promised look ahead for cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 next 6-12 months. As before, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 K.I.S.S. way of looking at things is simply to be guided by cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 LEI for cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 next 3-6 months, which suggest a stall (whecá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r ultimately remaining positive or turning shallowly negative), and cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365reafter by cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 yield curve if we are confident of inflation, but if we aren't confident of inflation, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365n cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 fact of demand-driven deflation itself gives us cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 answer.

I see three items of particular importance.

1. The price of Oil and gasoline

Let's start with my January forecast, "2010: Gilded Recovery or Double Dip". Generally, I relied on cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 LEI to posit that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 first half of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 year would see a recovery stronger than most anticipated, but that Oil would determine cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 outcome in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 second half (because cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 yield curve, which usually is reliable predicting cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 economy a year or so in advance, does not do so in a deflationary environment):

if consumers once again have to pay over $3 a gallon for gas (which ~$90 Oil would give us), it will have a psychological as well as economic impact on consumers, and I would expect cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365m to cut back in ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r areas. This looks likely to be cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 case. We are just 6 months into renewed economic expansion, and at cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 seasonal low for Oil prices, and already Oil is at $80 a barrel. It is a near certainty that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 expansion will continue for at least 3-6 more months....

Whecá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r $90+ Oil will lead to a full-blown double-dip economic contraction, or just a slowdown later in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 year, is almost impossible to gauge. It depends upon how far over $90 Oil shoots, and how long it stays cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re. If cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re is a dramatic overshooting a la 2007, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re will be a double-dip. If cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re is a gradual increase over $90 that does not last that long before consumers cut back and cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 feedback loop causes price declines, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365n cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re may just be a slowdown, or if cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re is a contraction, it may be shallow and only last a quarter or two -- which is my best guess, and only a guess, at this point.
We now know two things:

1. Oil topped just shy of $90/barrel (or 4% of GDP) in April, and
1. From April on, we have started a shallow deflation.

Here's a graph from Prof. James Hamilton of UCSD showing that Oil just barely touched cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 level of 4% of GDP that historically has led to oil-price-induced recessions since WW2:

According to his analysis, each monthly increase or decrease in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 price of Oil creates outsized effects that peak about 12 months later. That means that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 effects of Oil's increase from $35 a barrel in January 2009 to $80 a barrel in June 2009 peaked this spring, and continue but are beginning to lessen. It was nevercá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365less a sufficient impact to cause both producer and consumer price deflation for cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 last 3 months.

This means, as I thought back in January, that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 yield curve would not be a reliable forecasting device for cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 second half of this year. Secondly, by not going over $90/barrel, any economic slowdown brought about by Oil should not tip all cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 way over into a double-dip recession. The weaker cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 economy becomes, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 more likely Oil continues to decline, setting up a rebound next year.

2. The cliff-diving of new home sales

The problem with Oil prices, however, has been exacerbated by cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 exaggerated decline in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 housing market following cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 expiration of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 $8000 tax credit. It seemed obvious cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re would be a slowdown, just as cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re was at cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 end of last year when cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 credit was initially slated to expire. But instead of slowing down, housing fell off a cliff. The much discussed "crash" of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 ECRI leading index is apparently mainly due to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 decline in purchase mortgage applications, which as of last week, have continued to crash:



What we know from cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 business cycle research of Prof. Leamer of UCLA is that housing declines typically lead recessions by about 5 quarters. Before cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 recession starts, ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r durable goods such as autos, also turn down. Yet here autos came in at cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir lowest sales number in 5 months, only one month after housing fell apart. Is this a feint, or is it because Leamer's research did not go all cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 way back to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 deflationary busts that regularly occurred before cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Second World War, which tended to come on quickly?

One hint as to what might happen is to look at cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 2 ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r times in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 last 5 years that Oil prices approached or passed $90/barrel, at cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 same time as housing was decreasing. That would be cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 second quarter of 2006, and cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 fourth quarter of 2007. Here's a graph of Oil prices per barrel, matched with quarterly GDP:


As you can see, in 2006 GDP slowed almost to a stall. In cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 first quarter of 2008, GDP declined, but only slightly.

The economy is sufficiently fragile at this point, and new home sales have fallen sufficiently long enough and deep enough, to make me believe that we will probably see one quarter of (slightly) negative GDP. But when?

A year and a half ago I took a very detailed look in five installments at cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365Economic Indicators during cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Roaring Twenties and Great Depression. I examined those indicators because our current situation more closely resembles those debt-deflationary downturns, as opposed to post-World War 2 inflationary recessions. That data from cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Deflationary period of 1920-1950 showed that all of those deflationary recessions followed a pattern. The CPI declined from cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 beginning of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 recession and its YoY rate of decline bottomed immediately before cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 recession's end. M1 money supply followed a similar pattern, sometimes coincidentally, sometimes leading slightly. In all 6 of those deflationary recessions, once M1 and CPI began to decline at a decreasing rate, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 recession was about to end.

For example, looking at cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Great Depression of 1929-32 (1= no change YoY, .9 = 10% decline YoY etc.):

we see that in this, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 biggest of all economic contractions of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 last century, like all ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r deflationary recessions, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re was a clear pattern of M1 and CPI on cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 graphs --both money supply and inflation contracted at an increasing rate, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365n at a constant rate, before simultaneously or with M1 leading cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 way before CPI, both turn back up (meaning, prices and money supply are still declining, but at a decreasing rate) near cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 end of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 deflationary recession. In ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r words, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365se deflationary recessions began to end once demand picked up. As demand picked up (recall Econ 101) inflation reappeared.

Turning our attention to our current financial crisis, which also features a debt deflation, here is cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 graph of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 same indicators (M1 in blue, CPI in red as in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 above graph):



The first thing that stands out is how "Helicopter Ben" intervened in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 cycle by flooding cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 system with cash. The continuing good news is, M1 has not turned negative. "Real" inflation adjusted M1 is still positive, although at a decreasing rate. Remember, though, that pre-WW2, M1 money supply could be a more coincident than leading indicator, meaning if it declines, that would still signal a new round of recession. Assuming that happened, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 monthly CPI readings do give us a clue as to when cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 maximum YoY deflation might be. Here is a chart of monthly CPI for cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 last five years:



If deflation persists for cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 remainder of this year, all cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 positive readings from cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 second half of last year will be replaced, and YoY deflation will intensify. But, absent a wage deflationary spiral (let's not even go cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re), cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re should be no furcá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r deterioration after early next year. In ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r words, if we do slide down into negative GDP for one quarter, it is likely to abate about in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 first quarter of next year. The yield curve from this winter and spring was quite positive, and with a return to inflation, that would suggest renewed growth by next spring -- as is also indicated by cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 money supply and yield curve indicators from cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 1920s and 1930s.

In summary, even if cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re is a brief "double-dip". it should not wipe out cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 advances in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 GDP and Industrial Production we have seen since cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 bottom in June 2009. It will be a "recession within cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 recovery" just as 1938 was a "recession within cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Depression" that did not return cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 economy to its former low point.

3. Income stagnation due to persistent high unemployment

One trend that stands out as deserving of more attention - including by me - is cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 affect of income stagnation. Here is a graph showing average (i.e., mean) hourly income for cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 last 5 years (blue), median wage growth (green). and inflation as measured by cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 CPI (red):

(Note: both mean and median income are included because cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 mean can be distorted by cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 top income earners. The median is cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 50th percentile, but is measured only quarterly and not monthly)

This graph tells a story of income stagnation - increasing less than even tame inflation - leading up to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Great Recession, and also for cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 first 5 months of this year.

Shortly after I became convinced in April 2009 that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Recession was about to bottom, I penned a note stressing that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re could be no sustained economic growth without real wage growth.. Here's a slice of what I said cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365n:
with anemic wage growth to say cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 least, any incipient recovery appears doomed. For example, if our current (- 0.7%) deflation bottoms out and turns up within cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 next 2-4 months, how could cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re possibly be any significant expansion, if once again wages fail to keep up? Any such recovery would be short lived, strangled by cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 inflation caused by its own increase in demand. If cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 inflation rate agains exceeds wage growth, consumers will simply cut back again....
I went on to point out that in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 last 3 decades, that statement had also been true, but had been avoided by consumers eicá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r cashing in appreciating assets or refinancing debt at lower rates -- and that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 second possibility might still happen one more time. I concluded that:
if lower mortgage rates persist, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re will be space for an economic breacá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r ....
After that, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 signs of a much stronger recovery, particularly in manufacturing, appeared, and GDP made up 3/4's of what it had lost in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 "Great Recession." Jobs also began to be added much more quickly than following cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 2001 recession. This was a strong, not weak, recovery, compared with cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 last two. But cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 nagging issue of wage stagnation remained. For example, in January, I asked:
If gas prices go up too much, or as cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 effect of last year's stimulus plan begins to wane, can gains be sustained?
And two months ago I reiterated that:
The most acute threat to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 economic recovery that has begun is cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 same as cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 biggest chronic problem for cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 middle/working classes for cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 last 45 years: a lack of real wage growth.... In 2009, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 bottoming of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Great Recession was helped by cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 fact that wage growth, although paltry, nevercá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365less was accompanied by a decrease in gasoline prices that gave consumers (cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 85% or 90% who were employed) more disposable income.

That situation reversed in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 last 6 months and now poses cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 most direct threat to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 sustainability of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 recovery.

The LEI have been slowly rolling over, and June's number will almost certainly show a substantial decline. This strongly suggests a stall if not an actual contraction within cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 next 3-6 months. Income stagnation -- that could not keep up with even a 2%+ YoY increase in inflation, and itself due to persistent high unemployment -- is a third potent reason why.

Let me conclude by making a few observations about cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 longer term:

1. With no structural assistance from Washington, Americans are solving cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir debt problems cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 way cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir forebears before 1932 did -- on cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir own, by saving more:


and paying down debt:


This process is likely to take anocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r 2-3 years to undo cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 lion's share of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 damage done since 1980.

2. While we are probably only a very short time away from cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 ultimate bottom in new home sales, price declines are likely for at least anocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r 2 years until house prices return to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir normal long term cost vis-a-vis average income. Yesterday's not good but un-bad news was that housing permits stabilized. If purchase mortgage applications also do so, that at least will mean we've reached cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 bottom.

3. Energy prices are anocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r structural concern. We could get lucky and as new deepwater sources of Oil, e.g., off cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 coast of Brazil, come online, Oil prices could decline. But it was a fundamental miscalculaton of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Obama stimulus not to get to work on mass transit and power generation issues that weren't immediately "shovel ready" and bring cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365m to fruition over a course of several years. But for now, proponents of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ory of "peak Oil" have been winning cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 argument.

4. Despite all of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 above, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re is no desire inside cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Beltway for demand-side economics, building up cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 income and wealth of average Americans. Campaign contributions for both parties are dominated by wealthy banks and ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r corporate interests. Until Washington ceases to be Versailles on cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Potomac, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 structural problems facing 90% of Americans will not fundamentally change eicá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r.

To sum up, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 idea of a reverse-square-root recovery, with an initial V that is incomplete may be cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 most fitting. Certainly with "peak oil" at least temporarily true, wage stagnation continuing, and several years until cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 bottom in housing prices, a recovery that is both strong and sustained will be hindered by powerful headwinds.