Saturday, March 21, 2015

Weekly Indicators for March 16 - 20 at XE.com


 - by New Deal democrat

My Weekly Indicators post is up at XE.com.

Continuing weakness in steel production and domestic rail carloads are warning flags for a continuing slowdown in industrial production.

Friday, March 20, 2015

International Economic Week in Review: Minute by Minute, Edition

This is over at XE.com

No, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 yield curve is NOT forecasting mediocre growth. Right now it actually isn't forecasting anything


 - by New Deal democrat

A 3 dimensional view of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 yield curve in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 treasury bond market at cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 New York Times has gotten a lot of play in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 econoblogosphere yesterday.  

Why pay attention to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 yield curve, i.e., cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 difference in interest rates paid by short term vs. long term treasury bonds?  Here's why:  an inverted yield curve, I.e., short term interest rates higher than long term interest rates, is a nearly perfect warning of a recession 12 to 18 months in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 future. In cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 last 100 years, it has had only one false positive (1966). 

If we are sure we will have inflation racá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r than deflation in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 next several years, a normally shaped yield curve is also a perfect indicator for cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 economy about 12 to 18 months later. In times of deflation, however, a normal yield curve is not reliable. An inverted yield curve in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 presence of deflation is much to be feared. It has only happened twice in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 last century – in 1928 and 2006.


For a detailed look with helpful graphs, herehereand here.
The NY Times 3D graph is not animated, and not interactive.  For cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 last 15 years, however, Stockcharts has had cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 aptly named interactive Dynamic Yield Curve, a tool which I have made use of frequently over cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 years.  Here is a snapshot I made today comparing cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 present yield curve (lower) with cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 yield curve in Q1 2003, one year before cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 best YoY real GDP growth of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 2000s:

The yield curve is founded on a solid economic signal.  Since normally you would want to be paid more interest in order to take cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 risk of holding on to a bond for a longer time, when cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 curve inverts, it means bondholders think current rates are too high compared with cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 longer term – cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y expect weakness.
One statement in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 NY Times article, however, looks flat out wrong: “The yield curve is fairly flat, which is a sign that investors expect mediocre growth in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 years ahead.”
Not so. Below is a graph of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 spread between 10 year and six month bonds, currently at 2%. The graph cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365n subtracts 2 so that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 current spread = 0.

Prof. Menzie Chinn of Econbrowser has posted a similar graph for cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 10 year vs. 3 months and 10 year vs. 2 year Treasuries:

While cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 spread between cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 10 year and 3 month bond is in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 lower half of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 distribution, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 spread between cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 10 year and 6 month treasuries (my graph) and 10 year vs. 2 year (red in Prof. Chinn's graph) is steeper than most ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r times during cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 last 30 years. 
It is also equivalent to if not steeper than almost all times between 1933 and 1954 (blue is long term government bonds, red is 3 month treasuries): 

during which time cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 US saw cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 strongest growth in its entire history:

So,*NO,* cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 yield curve is not telling us cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re will be mediocre growth.  Because we are presently in deflation, even though cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 yield curve is positive, it actually isn't forecasting anything.

Thursday, March 19, 2015

Is 2% core inflation cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Fed's target, or a ceiling?


 - by New Deal democrat


I really don't have much to add to what you have probably read elsewhere about cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Federal Reserve's policy statement, except that it appears to me that 2% inflation isn't really being treated as a target so much as a ceiling.

Their estimate of NAIRU has declined to 5% - 5.2% unemployment, which is an acceptance of  cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 reality that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re is zero pressure on inflation from wage growth at this point, and likely won't be for awhile.

All well and good, but here is cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Fed's high end estimates for inflation for this year and cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 next two years:

Core inflation
2015 1.4%
2016 1.8%
2017 2.0%

The Fed doesn't expect core inflation to hit cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir 2% target for two years!  Yet here is what cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y say:
[T]he Committee expects inflation to rise gradually toward 2 percent over cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 medium term as cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 labor market improves furcá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r and cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 transitory effects of energy price declines and ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r factors dissipate..
....  In determining how long to maintain this target range, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Committee will assess progress--both realized and expected--toward its objectives of maximum employment and 2 percent inflation. ...  The Committee anticipates that it will be appropriate to raise cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 target range for cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 federal funds rate when it has seen furcá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r improvement in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 labor market and is reasonably confident that inflation will move back to its 2 percent objective over cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 medium term
Since lower gas prices are likely to cause core inflation to slightly decrease over cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 next year as cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y feed through into cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 broader economy, it will take well over a year for such factors to "dissipate."  But cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Fed is going to raise rates in advance of 2% YoY core inflation, to ensure it does not exceed that level.

In practice that's a ceiling, not a target.

Wednesday, March 18, 2015

The S&P Case Shiller Index as objective evidence of a housing bubble, and a leading indicator for core inflation


 - by New Deal democrat

Recently I had a pretty good and spirited discussion about macroeconomics and forecasting cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Great Recession.

One issue is, how easy or not was it to spot cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 housing bubble? Dean Baker certainly did. But was cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re objective evidence?  There was.

Home prices cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365mselves are not part of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 CPI, although "owners equivalent rent," cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 housing portion of CPI, constitutes over 1/3 of that index. Ideally cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 inflation rate for each should stay relatively close, since rent is presumably cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 trade-off for housing.  But in a bubble, that trade-off ends because "Everybody knows house prices only go UP!!!"

At that point, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 tradeoff vanished. Rent inflation was subdued because renters wanted to become homeowners.  And look what happened to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 cost of housing (via cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Case Shiller 10 city index) vs. owner's equivalent rent (in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 linked graph, both are normed to 100 in 1987):




House prices went from about 1.15x cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 rent index to 1.85x cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 rent index, a 50%+ increase, in just 4 years.  That is cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 signature of a bubble.

What did cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Fed do in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 face of that objective evidence of a bubble?  Nothing, until it was far too late.  Tim Iacono of "The Mess That Greenspan Made" came up with a great way of looking at housing inflation, by substituting cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Case Shiller Index for cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Owners' Equivalent Rent in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 CPI, calling cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 result cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 CS-CPI.  The below graph shows cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 CS-CPI in blue, and cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Fed Funds rate in red:



The Fed treated inflation as subdued, and kept cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Fed funds rate at 1%,when measured by cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 CS-CPI it was as high as nearly 10%.  (I have always suspected Greenspan held off for political reasons, to assist cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 re-election of W.  But Greenspan would never be political, would he?)  Not only that, but cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Fed subsequently kept cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 funds rate at 5% after cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 bubble had completely burst.

The run-up in house prices vs. rents in 2012-14, by contrast, is pretty subdued.

An interesting by-product of this is that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Case-Shiller house price index appears to lead owners equivalent rent by about 1 year:



There has been a big downturn in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 growth of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Case Shiller index in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 last year, that doesn't appear to have fed through into owners' equivalent rent. Nor has cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 recent big downturn in gas prices fed through into cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 direction of core CPI, which typically also takes about a year.  Togecá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365se two trends strongly suggest that core CPI inflation, already below 2%, is going to decrease furcá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r. Which by cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 way means that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Fed ought to hold off on rate increases, and let (hopefully) higher wage growth and lower unemployment continue.

With a Yield Over 5%, Take A Long Look At Phillip Morris


     This article is not a solicitation to buy or sell cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365se securities.  You might also want to do your own research into this; heck, you just might learn something.

     Recently, Morningstar wrote a story titled, "The Ultimate Stock Pickers Top 10 Dividend Stocks" which contained a total list of 20 stocks whose dividend was higher than cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 S&P 500 and whose shares were owned eicá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r by a leading manager or leading fund.  Topping one of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 lists was Phillip Morris (PM). 

     Let's start by taking a look at cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 weekly chart:

 

     The chart is certainly not one to get excited about.  It's been trading in a fairly tight range of 75-89, with a tighter range of 79-89 over cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 last three years.   However, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 stock price has recently dropped to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 78 level, making it attractiveSo, let's take a deeper look at cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 company.

     According to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir latest 10-K, Phillip Morris and "[o]ur subsidiaries and affiliates and cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir licensees are engaged in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 manufacture and sale of cigarettes, ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r tobacco products and ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r nicotine-containing products in markets outside of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 United States of America. Our products are sold in more than 180 markets and, in many of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365se markets, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y hold cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 number one or number two market share position. We have a wide range of premium, mid-price and low-price brands. Our portfolio comprises both international and local brands."  Their market cap is about 120.5 billion, making cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365m cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 largest cigarette company according to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Finviz.com website.  They are one of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 top three cigarette makers, with British American Tobacco and Altria group close second and third runners-up.

     Their operations are entirely international, with cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 following regional breakdown (click for larger image):


In cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 last three years, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Eastern Europe segment has gained 7.9% of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 companies overall sales while cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Asian market has decreased 10.3%.  Consider this situation in relation to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 high level of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 dollar, and cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 negative impact that will have on earnings.  Many multi-national companies have stated that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 strong dollar is seriously impacting cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir financial performance; don't expect anything different from PM.

     The biggest risk cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 company faces is litigation and cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 potential downside of a massive award against cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 company.  As this table shows, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 company currently faces 93 different lawsuits (click for a larger image):



But, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 company has been very successful at defending cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365se causes of action.  From cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 10-K:  "Since 1995, when cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 first tobacco-related litigation was filed against a PMI entity, 433 Smoking and Health, Lights, Health Care Cost Recovery, and Public Civil Actions in which we and/or one of our subsidiaries and/or indemnitees were a defendant have been terminated in our favor. Ten cases have had decisions in favor of plaintiffs. Nine of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365se cases have subsequently reached final resolution in our favor and one remains on appeal."

     While this is no guarantee that future litigation will lead to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 same result, it does indicate that Morris' litigation team has been strikingly effective. 

    PM is a leading brand with very high barriers to entry.

Financials

     The chart above indicates this is a pure dividend play.  While cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re is upside potential on cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 current chart, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 fairly predictable trading range of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 security over cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 last three years indicates that once cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 stock hits cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 mid-80s, bears will take over.  This means cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 most important consideration for any investor is dividend safety.  Obviously, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 insure a continual payment of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 dividend we need, at minimum, revenue and margin predictability.
 
     For cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 last 5 years, revenue has risen a bit going from $27.2 billion in 2010 to $29.7 billion in 2014.  Revenue was higher between 2011-2013, coming in a bit over $31 billion.   Expenses have been very predictable over cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 same period:
 
COGS: 33%-35%
Operating expenses: 23%-25.6%
Net Income: 25%-28%
 
     The above numbers indicate that revenue and expenses have been very predictable and should continue to be so over at least cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 next year.
 
     The dividend payout ratio has fluctuated between 55.7% in 2011 to 80.5% in 2014, meaning cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 company pays out a large percentage of its net income to shareholders.
 
     Just as importantly, PM is a company that prints money, with free cash flow to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 firm of between $6.5 billion in 2014 to $9.6 billion in 2011.  Their primary operating expense is property investment, which is very predictable, with cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 figure right around $1.1 billion over cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 last three years.  This is only 14% of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 lowest number for operating cash flow for cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 last five years, meaning cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 company is flush with cash.
 
     The only drawback to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 balance sheet is cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 company has loaded up on debt, with cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir long-term debt totals increasing from $13.3 billion in 2010 to $26.9 in 2014.  This makes cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir long-term debt position a whopping 76% of total assets.  But, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir interest coverage ratio at cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365se high levels is 10.86.  And with EBITDA reported at between $12.1 and $14.7 over cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 last five years (not to mention cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 company's very strong cash flow position), a default isn't on cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 horizon.
 
Conclusion
 
     In a record low interest rate environment, high paying dividend stocks become exceedingly attractive, so long as cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re is a consistency to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 underlying company's financial performance.  PM has such a profile, with steady earnings and expenses, a more than adequate cash flow and a strong policy of passing earnings onto shareholders.  These factors make PM a solid stock for dividend investors, especially at cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365se levels.
 
 
 
 
 
  
 
 



Tuesday, March 17, 2015

Ignore housing starts, housing permits were encouraging


 - by New Deal democrat

You don't need decent weacá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r to get a housing permit.  You need decent (or at least not horrendous) weacá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r to actually start building a house. That makes winter housing starts particularly volatile.

In general, housing starts (red in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 graph below) are twice as volatile as housing permits (blue). I've squared cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 results so that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y are all positive, making it easier to see cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 volatility:



That's why I focus on permits racá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r than starts.  Plus permits tend to lead starts by a month.  

So what is going on with permits?  Here cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y are in absolue terms:



And here is cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 YoY trend:



Housing permits in February were only exceed by last October.  And cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 YoY trend has turned up mildly.  So consider me unperturbed by cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 morning's housing starts miss, and encouraged by cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 good permits number.

February may have seen a sharp intensification of deflation


 - by New Deal democrat

I have a new post up at XE.com.  According to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Billion Prices Project, consumer prices fell sharply in February.

If so, that puts entirely different gloss on cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 February decline in nominal retail sales, and suggests that real Q1 GDP will not be as poor as feared.