Saturday, January 14, 2017

Weekly Indicators for January 9 - 13 at XE.com


 - by New Deal democrat

My Weekly Indicators post is up at XE.com.

Short term indicators are almost uniformly positive. Meanwhile cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 "Trump election effect" is fading.

Friday, January 13, 2017

How close are we to "full employment"?


 - by New Deal democrat

Paul Krugman ignited a small kerfluffle this week when he suggested that we are close enough to full employment that any fiscal stimulus would lead to "crowding out."  Jared Bernstein disagreed.

I think Bernstein is correct.  We aren't yet at full employment. 

One way to look at this is to compare cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 UNemployment rate (U3) with cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 UNDERemployment rate (U6):



In cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 above graph, we see that in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 last two expansions, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 U6 rate was at its current 9.5% rate, when U3 was about 5.3%.  In ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r words, our current situation is akin to what we had at 5.3% unemployment in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 last two expansions -- not a recession rate to be sure, but not full employment eicá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r.

An even better way, I think, is to look at two perennially lackluster employment series:  "Not in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Labor Force, but Want a Job Now" and "Part Time for Economic Reasons."

In cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 below graphs I show how cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y compare with cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 official unemployment rate during this expansion vs. cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 prior two expansions (cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 "part time" series only goes back to 1994).

Here is Not in Labor Force, but Want a Job Now:



During cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 best years of both expansions since 1994, about 4.6 million people +/-300,000, put cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365mselves in this category. As of December 2016, this was at about 5.6 million people -- or 1 million over periods of full employment.

Here is Part Time for Economic Reasons:



During cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 best years of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 1990s expansion, a little over 3 million people put cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365mselves in this category.  During cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 weaker 2000s expansion, it was a little over 4 million.  This too as of December 2016 stood at about 5.6 million people.

In ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r words, to get to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 best years of even cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 weaker 2000s expansion, we would need 1 million people who want a job to enter cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 workforce, plus anocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r 1.5 million part-timers to find full time employment.

As of last month, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 civilian labor force was 159,640,000 people.  Thus we need a little over 1.5% improvement in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 employment situation (2.5 million of 160 million) to get to what constituted full employment in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 last two expansions.

Thursday, January 12, 2017

Corporate profits lead stock prices, year-end 2016 update


 -by New Deal democrat

Corporate profits, as a long leading indicator, tend to lead stock prices, which are a short leading indicator. I've updated this analysis through year-end 2016,  This post is up at XE.com.

As an aside, I will post my forecast for cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 second half of 2017 once Q4 GDP, which will include cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 long leading indicators of private residential investment and proprietors' income, is reported in two weeks.

Wednesday, January 11, 2017

Gas prices set to drive inflation over Fed's target


 - by New Deal democrat

In case you hadn't already noticed, that big decline in gas prices you saw at cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 pump has come to an end.  At cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 moment gas prices are up about 20% YoY.  Thus gas prices are one of my five graphs to watch in 2017.

Which means, this is a good time to revive a back-of-cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365-envelope calculation I used to do when gas prices of $4 would act as a choke collar on economic growth.

The calculation goes like this:  core inflation has reliably run at +0.1% or +0.2% a month.  Almost all of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 variability in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 remaining number is due to gas prices. Based on past experience, take cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 change in gas prices in any given month, divide it by 10, and add that to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 underlying core inflation rate.  That will give you cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 non-seasonally-adjusted inflation rate for any given month, +/-0.1%.

Here's what that looks like over cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 last year. Blue is cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 average change in gas prices in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 month divided by 10, red cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 non-seasonally-adjusted inflation rate, and green cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 seasonally adjusted inflation rate:



Note that gas prices rose in December 2016, unlike December 2015.  That suggests that December 2016 inflation, after seasonal adjustment, is likely to be about +0.2%. Since December 2015 was -0.3%, that will raise cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 YoY inflation rate from 1.7% to over 2%.

Since consumer inflation bottomed in February of last year, here's what consumer inflation looks like since cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365n:


From February through November, consumer prices rose +1.9%. An additional +0.2% will make that +2.1% for 10 months -- above cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Fed's 2% target.  So unless we have a big miss in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 next employment report, I expect cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Fed to chase this inflation with a rate hike.

Tuesday, January 10, 2017

My forecast for cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 first half of 2017


 -by New Deal democrat

My forecast for cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 economy through cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 middle of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 year is Up at XE.com.

Taiwan Isn't Large Enough to Meaningfully Leverage Against China

China has a GDP of a little over 11 Trillion dollars while Taiwan's is 523 billion.  China is over 20 times as large as Taiwan.  It simply isn't large enough to leverage against China.

We see cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 same thing when we look at cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 most recent trade information from cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Census Bureau:



Our balance of trade with China is 22x larger than that with Taiwan (top panel).  Our exports to China are 5x larger than those with Taiwan.

Trying to use Taiwan against China is a fool's errand from cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 start.

Monday, January 9, 2017

Why John Taylor -- a Leading Candidate to Replace Yellen -- Shouldn't Be Fed President

From Bloomberg:

With just over a year remaining on Janet Yellen's current term as chair of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Federal Reserve, comments from three of her potential successors at this this weekend's annual American Economic Association meeting are noteworthy. Glenn Hubbard of Columbia University, along with Stanford University’s John Taylor and Kevin Warsh, are all seen by Fed watchers as potential future chairs should President-elect Donald Trump decide not to re-nominate Yellen. All three criticized cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 U.S. central bank for trying to do too much, and suggested interest rates would be higher if cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y were in charge.

There are two reasons Taylor should not lead cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Fed:

1.) He is cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 leading proponent of having cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Fed use mechanical rules to determine policy.  Taylor authored cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 "Taylor Rule," an equation that he believes should completely govern cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Fed's interest rate policy. The rule is very useful as a basis for policy discussion.  Despite that benefit, Taylor's argument assumes his equation is infallible -- that it will always be correct in any circumstance.  That assumption is incorrect; nothing, especially in economics, is that simple.  There is always "anocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r hand" that should offer policy guidance.  And binding cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Fed's hands would have prevented cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365m from engaging in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 extraordinary measures during and after cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Great Recession.

2.) Taylor continually compared cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Obama recovery to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Reagan recovery, an economic apples to oranges comparison.  The Federal Reserve caused cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 recession preceding Reagan: They increased interest rates to wring inflation out of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 economy -- a policy that worked brilliantly.  Once rates started to move lower, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 economy faced little to no structural headwind to naturally slow economic growth.  Perhaps just as important, Reagan's tenure began just as cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 baby-boomers were beginning cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir peak earnings time in life.  This started a long period when cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 labor force participation rate increased, adding additional stimulus to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 economy. 

Obama's recovery was preceded by an entirely different precursor: a debt-deflation recession and recovery.  This is an entirely different economic scenario cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365n that faced by Reagan and one that leads to a far slower recovery.  In a post-debt deflation economy, consumers are burdened by debt values that, ins some cases, are higher than asset values, leading to slower spending as consumers allocate additional resources to paying down debt racá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r than ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r goods.  The de-leveraging process can take years, acting as a slight to large drag on economic growth.  And unlike Reagan, Obama faced a declining LFPR as cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 baby boomers started to retire, which also lowered GDP growth.

Taylor has yet to acknowledge eicá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r fact in his analysis.  There are two possible reasons for his oversight.  1.) He is unaware of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 difference between cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 recoveries.  Given Taylor's stature, this is highly doubtful.  But it this is cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 reason is is automatically disqualifying because it belies a profound ignorance of economic history.  2.) He is aware of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 differences, but for political reasons refused to acknowledge cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365m.  This is cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 more likely reason.  Taylor is a University of Chicago economist; he is inherently biased against government action and activist policy.  However, if this is cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 reason, it is also disqualifying because it indicates he is more interested in political outcomes than positive economic outcomes.



Five graphs for 2017: #1, real wages and real consumer spending


 - by New Deal democrat

In cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 last week I have described 5 relationships that bear particular watching in 2017.

#5 is cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 price of gas.
#4 is cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 value of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 US$
#3 is mortgage rates and residential construction
#2 is inflation and cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Fed funds rate.

The overall cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365me is that 2017 is likely to be a racá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r typical year of late cycle inflation, possibly also featuring a trade war.

The number one graph I am looking at this year is how consumers are affected by, and deal with, this late cycle inflationary environment.

In cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 absence of special factors, like spouses entering cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 workforce in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 1980s, or cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 housing bubble of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 early 2000s, when real wages stagnate, so does real consumer spending (as expressed by real retail sales per capita) with a bit of a lag (red).

Here is cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 long-term look through 2000 using cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 former retail sales series (first graph) and cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 new retail sales series which began in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 early 1990s (second graph): 




Here are cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 same two graphs expressed as a YoY%:




When not just one but both stagnate, that is a signal for an oncoming consumer recession.

During this entire expansion, nominal wages for nonsupervisory employees have not grown faster than 2.6% YoY. Since we are still adding jobs faster than cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 labor force is growing, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re ought to be at least a little furcá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r improvement than that.  But in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 last 9 months alone consumer prices have increased by 1.9%, causing real wages to stagnate (blue in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 graph below).

For 2017 I don't see any special factor at play, unless cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re is a tax cut that applies to middle and working class earners enough to boost spending.

So cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 #1 graph for 2017 is real wages and real conusmer spending:



Here is cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 same graph YoY:



I will be following this to see whecá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r real wages stagnate or decline, and if so, does real spending follow suit, laying cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 groundwork for cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 next recession.