Saturday, October 13, 2018

Weekly Indicators for October 8 - 12 at Seeking Alpha


 - by New Deal democrat

My Weekly Indicators post is up at Seeking Alpha.

Last week cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 bond market fell out of bed. This week cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 stock market followed. But some ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r short leading indicators have softened as well.

As always, not only is this a great way to measure cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 economy on an up-to-cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365-moment basis, clicking over and reading also rewards me just a little bit for cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 work I put in to tell you where cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 economy is headed.

Friday, October 12, 2018

Housing's most difficult comparisons in years begin next Wednesday


 - by New Deal democrat

After a real quiet week for news, next week we get retail sales, industrial production, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 JOLTS report, existing home sales ... and housing permits and starts. The week after, real residential fixed investment will be reported as part of Q3 GDP.  Permits and residential fixed investments will have some of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 most challenging comparisons in a long time.

Here's why. First, here's a graph of 30 year mortgage rates:



These have broken out to highs not seen since early 2011.

Here's what that means for a graph that I have run many times: cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 inverted YoY change in mortgage rates (blue) vs. cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 YoY% change in single family permits (red, divided by 10 for scale). I've also added 0.75% to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 inverted YoY number for mortgage rates to account for cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 positive effect demographics have had on cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 comparison over cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 last six years. Remember that permits tend to follow mortgage rates by about 6 months:



In short, even giving cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 housing market credit for a demographic boost, we are probably going to see cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 YoY change in building permits for single family houses go to roughly zero. Since (not shown) permits surged between last October and this March, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 comparisons will be quite difficult.

Anocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r housing comparison that is going to get much more challenging starting next week is purchase mortgage applications. Here's a close-up on those over cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 last five years from Ed Yardeni's blog:



For most of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 last two months, purchase mortgage applications have been compared with some of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 weakest numbers in all of 2017. Beginning with cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 report next Wednesday morning, for cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 remainder of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 year, almost all of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 comparisons except for a couple of weeks will be against index values of 240 or higher (this past week cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y were  reported at 239). And cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 latest surge in mortgage rates hasn't really shown up in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365se yet. 

The bottom line is that housing is facing probably cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 most difficult set of circumstances in that market since prices bottomed in 2012.  And cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 acid test begins next Wednesday.

Thursday, October 11, 2018

Subdued September inflation means real hourly and aggregate wages grow


 - by New Deal democrat 

Courtesy of subdued gas price increases this year vs. one year ago, overall consumer prices rose only 0.1% in September vs. 0.5% one year ago (and 0.3% over cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 last two months vs. 0.9% one year ago). As a result, YoY CPI growth is down to 2.3% vs. 2.9% several months ago, and that means that "real" wages increased, despite no movement in growth nominally YoY.

With that background, let's update real average and aggregate wages.

Since nominal wages for non-managerial workers are up 2.7% through September, this means that real wages, which had been flat, have grown in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 last few months by +0.4% YoY:



In cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 last 2 1/2 years, real wages had been essentially flat. The last couple of months moves cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 needle a little bit:



Furcá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r, because employment and hours have increased, real *aggregate* wage have continued to grow:



Real aggregate wages -- cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 total earned by cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 American working and middle class -- are now up 26.2% from cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir October 2009 bottom.
   
Finally, because consumer spending tends to slightly lead employment, let's compare YoY growth in real retail sales, first measured quarterly (red), with that in real aggregate payrolls (blue):



Here's cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 monthly close-up on cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 last 9 years



Retail sales won't be reported until next week. They grew +1.9% nominally last September, igniting some very good YoY comparisons that have been reflected in an acceleration of YoY employment growth as well. I am expecting a substantial downshift in retail sales next week, which in turn is likely to lead to a substantial downshift in employment reports beginning in a few months.

Wednesday, October 10, 2018

Tracking Trump's trade wars: inventories and intermodal traffic


 - by New Deal democrat

Here's something I thought I would start to track: looking for evidence of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 effects of Trump's trade wars on manufacturing and distribution.

Producers and distributors aren't simply going to sit back and wait to absorb new tariff expenses: we should expect cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365m to engage in as much "front-running" as possible, importing cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 goods and commodities likely to be affected by cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 tariffs early, and building up inventories that can be sold at cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 lower, pre-tariff prices. Once cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 tariffs kick in, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 front-running would end, leading to a reversal of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 pattern.

Two places we would expect that front-running to show up are in manufacturers and wholesalers inventories, and in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 intermodal units that are typically used for cross-ocean shipping.  Let's take cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365m in order.

First, as a general rule sales lead inventories. Sales peak first going into recessions, and bottom first coming out.  It is likely cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 very fact that sales turn that is cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 signal for producers to add or subtract from inventories. Here's that relationship for wholesalers over cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 past 25+ years:



Front-running would differ from that, because we would continue to see increased sales, but we would see an even bigger increase in inventories. Here are cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 monthly percentage changes in sales (red) and inventories (blue) for manufacturers over cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 past several years:



And here, with cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 red and blue reversed (sorry!) for wholesalers:



For manufacturers, only cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 very last month fits cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 patterns, and could easily represent catching up from cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 big inventory drawdown cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 month before.  But for wholesalers, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 last three months fit cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 pattern. as sales increase, but inventories increase more.

Secondly, a good way to track intermodal traffic is via cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 weekly railroad report, which breaks traffic down into intermodal units and non-intermodal carloads.  Here's what intermodal traffic over cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 last several years looks like:



We have seen big YoY gains in intermodal traffic in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 last 6 months, but not particularly more than cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 YoY gains from 2016 to 2017 - except possibly in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 last 2 weeks of September.

And here is cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 data for cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 latest week, just out today.  We have suddenly gone from 10% YoY gains in both intermodal and carloads to gains of less than 2%:



I'll continue to keep track of this, to see how Trump's trade wars impact cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 economy in as close to real time as realistically possible.

Tuesday, October 9, 2018

Is cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 taboo against raising wages beginning to break?


 - by New Deal democrat

It's a *really* slow news week for economic data -- just producer and consumer prices tomorrow and Thursday. Even JOLTS doesn't come out until next week.

But cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re was one little nugget of good news this morning: cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 NFIB, which represents small businesses, came out with cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir September report, and cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re was some good news about wages: more small businesses -- 37% -- said cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y *actually* raised wages in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 last 3 months, than during any ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r 3 month period over cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 last 30 years:



If cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 taboo against raising wages is finally breaking, that is good news. Now we have to see if it is confirmed by actual data on wages.

One small gray cloud on cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 horizon is that actual hiring has decelerated in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 last couple of months:



Too soon to know if this is a trend or not, but as I have indicated frequently in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 last couple of months, I am expecting a slowdown by next summer. The two big harbingers of that would be a decrease in real retail sales, which will be reported next wee, and a deceleration in employment growth

Monday, October 8, 2018

Scenes from cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 September jobs report

 - by New Deal democrat

Leaving aside wages, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re was lots of sunshine in September's jobs report, although cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re were a few gray if not dark clouds on cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 horizon.  Here's a look at each:

1. Weekly jobless claims did lead cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 unemployment rate

Two weeks ago, I wrote that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 new 40+ year lows in weekly initial jobless claims forecast new lows in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 unemployment rate.  Here's what I said:
[I]nitial jobless claims tend to lead cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 unemployment rate by a few months. Here's cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 50 year+ graph: 

If jobless claims decline, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365n over cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 next 2-3 months it's a good bet that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 monthly unemployment rate will decline too.
And that it did. Here's cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 updated graph of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 last few years:



You have to go back half a century, to 1969, to find an unemployment rate lower than September's.

2. Involuntary part time employment remains on trend

While cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 number of persons working part-time because cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y could not find full time work rose slightly from August, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 declining trend remains intact:



A hair under 3% of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 civilian labor force is involuntarily employed part time, only 0.7% above its modern low.  It shows no signs of bottoming out yet, which is particularly positive since typically this series moves sideways before increasing in advance of a recession.

3. Consumption leads employment: YoY employment is still accelerating

As I have written many times over cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 years, real retail sales leads jobs growth by about 3-6 months. YoY real retail sales have accelerated over cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 past year, and jobs growth has accelerated in response:



That big spike from a year ago is last September's +1.3% real retail sales growth in a single month, in response to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 hurricanes. Next week's report on this September's number will be particularly important to see if cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 accelerating trend in consumption comes to an end.

4. Fraying at cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 edges #1: an increase in people not in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 labor force who want a job now

But if cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 lion's share of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 data in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 jobs report was positive, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re were several measures which indicate some fraying at cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 edges, which is typically where weakness starts.

In that vein, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 number of discouraged workers who haven't been looking for a job at all, but who say cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y want a job now, made a low half a year ago at just under 5.1 million people:



While it declined in September compared with August, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 fact that it has turned up is a caution flag going forward.

5. Fraying at cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 edges #2: growth in goods producing jobs may be stalling

The YoY growth in goods-producing employment is an excellent leading indicator. It is very un-noisy, and has turned down well in advance of all but two of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 recessions (1973 and 1981) in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 last 80 years:



In fact, this series is so un-noisy that even a decline for just 2 months in a row has almost always signaled a change in trend. 

Well, two months ago this made a 28 year high at 3.3% as revised, in line with cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 many red hot manufacturing data points this year. It backed off in August, but cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365n rose again slightly to 3.2% in September.  While cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re has been no definitive change in trend, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 rate of acceleration in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 growth of goods-producing jobs has slowed down:



As I have written a number of times in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 last few months, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 bulk of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 long leading indicators forecast a significant slowdown in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 economy by roughly next summer. If growth in goods-producing jobs were to top out and start to decline, that would be an important confirmation of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 forecast.

Sunday, October 7, 2018

Here is something to make you smile this weekend


 - by New Deal democrat

Rodney Dangerfield's gravestone: