Saturday, May 18, 2019

Weekly Indicators for May 13 - 17 at Seeking Alpha


 - by New Deal democrat

My Weekly Indicators post is up at Seeking Alpha.

The stock market’s “tariff tantrum” is driving down interest rates in bonds. We are in a time when government policy decisions - sometimes just passing tweets - are driving winners and losers in economic activity. And cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365se can have immediate impact, disrupting cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 scheme of long leading -> short leading -> coincident indicators of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 economy.

As usual, clicking over and reading helps reward me a tiny little bit for my efforts.

Friday, May 17, 2019

Initial jobless claims lead cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 unemployment rate: May 2019 update


 - by New Deal democrat

Let’s take a look at a relationship I haven’t updated in awhile: initial jobless claims vs. cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 unemployment rate.

There used to be a site called “thumbcharts.com” that published a bunch of graphs, including one that showed that, measured on a 6 month rolling average basis, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 change in initial jobless claims anticipated a similar move by cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 unemployment rate. Here’s one that I made use of about five years ago:



Certainly not perfect on a monthly basis, but over a longer timeframe, very persuasive.

Here’s what this looks like over cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 past 50+ years measured by cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir absolute levels:



Again, it’s pretty clear that initial claims does lead cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 unemployment rate by several months with some variability.

Here’s a close-up of that metric over cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 past five years (with initial claims averaged monthly for comparability):



Interestingly, in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 past year, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 unemployment rate has moved in tandem with claims without any appreciable delay.    

And here is cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 same data expressed as YoY% changes, first over cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 long term:



And now a close-up on cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 past six years:



Again, lots of noise in any single month’s comparison, but averaged over a longer period of time, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 leading/lagging relationship is pretty clear, and it is also pretty clear that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 trend in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 YoY% change in initial claims has been rising (i.e., is less positive) since last September.

With  cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 exception of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 three weeks right before Easter, initial claims have not declined significantly since February 2018. Leaving those aside, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 biggest YoY% decline on a two week average basis was -3.5%. That suggests that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 unemployment rate ought to be converging on about 3.8% (.965 x 4.0 = 3.86; .965 x 3.9 = 3.76).  In any event, since initial claims have risen significantly in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 four weeks since Easter, I do not expect cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 3.6% unemployment rate to last, although I am not expecting it to rise above 3.9% anytime soon.

Thursday, May 16, 2019

April housing permits and starts: not nearly so rosy under cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 headlines


 - by New Deal democrat

The headlines in this morning’s residential construction report were certainly positive:  permits increased by 0.6% and starts by 5.7% m/m.  I’ve been looking for a bottom in housing, based on lower mortgage rates, so this is good news because cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 bottom in overall permits and starts on a monthly basis may have been reached.  

But cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 news was not nearly so positive underneath.

As I have repeated many times, single family permits are my favorite metric, because permits lead starts, and single family permits are cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 least volatile of any of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 measures. Well, single family permits sank to a two and half year low, at 782,000. This is -11.7% off cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir February 2018 high:



The least that single family permits have fallen prior to a recession in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 past 50+ years was prior to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 2001 recession, at -12.5%, so we are very close to that threshold.

The saving grace in this number is that permits for multi-family dwellings have increased at cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 same time. This is socially beneficial, because cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365se are more affordable for households unable to afford single family housing, which had become very unaffordable up until a few months ago. It also ameliorates some of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 negative economic impact of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 decline in single family construction. By contrast, just prior to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 2001 recession, multi-unit construction declined by -34% as well.

Next, housing starts are much more volatile than permits. And despite cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 great monthly improvement in starts, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 three month moving average is also at a new 1+ year low:



Because starts represent actual economic activity, that this has continued to decline argues that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 long leading effects of housing on cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 economy are going to continue to be negative for perhaps anocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r year. And by cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 way, lest you think I am cherry-picking, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 metrics above are cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 same ones I have been checking, month after month after month for years.

Finally, I’ve been watching construction employment as a leading sector of that metric. Employment has been cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 coincident indicator for cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 economy that has improved cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 most in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 past half year.  In fact, all three of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r four big coincident indicators remain below cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir highs of last November or December:



In cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 past, residential construction employment (red in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 graph below) has usually started to decline within 6 months after cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 peak in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 number of housing units under construction (green), and coincident with cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 peak in housing units completed (blue):



The number of units under construction peaked 4 months ago in January, and has declined ever since. Completed units peaked two months ago in March. Residential construction employment declined in April.

So this morning’s housing report is powerful evidence that we should expect to see continued declines in residential construction employment in jobs reports going forward. 


Wednesday, May 15, 2019

April real retail sales turn negative, with both short and longer term implications


 - by New Deal democrat

Retail sales are one of my favorite indicators, because in real terms cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y can tell us so much about cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 present, near term forecast, and longer term forecast for cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 economy.

This morning retail sales for April were down, -0.2%. Since consumer inflation increased by +0.3%, real retail sales fell by -0.5%, a poor result that nevercá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365less did not reverse cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 extremely strong March showing of +1.3% in real terms.  Last month I noted that sales were still slightly below cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir peak of five months prior, and YoY real sales remained in a downshift. Needless to say, April’s result did not help matters.  

Below are both cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 long term and short term graph of real retails sales:



Note that real retail sales turned flat for about a year before both of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 last two recessions. Since late last year we’ve hit cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 biggest soft patch since 2013. In fact, we’re only up about +0.2% total in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 past 11 months. As revised, both of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365se last made new highs five months ago in last November.

Next, although cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 relationship is noisy, because real retail sales measured YoY tend to lead employment (red in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 graph below) by a number of months, here is that relationship for cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 past 25 years. Normally I show this quarterly, but this time I’d like to show it in 6 month intervals, that really shows cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 leading relationship:

Now here is cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 monthly close-up of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 last six years. You can see that it is much noisier, but helps us pick out cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 turning points:


The lead times are somewhat variable, and notably most recently while sales roughed in mid-2016, employment did not similarly trough until a full 12 months later. We are currently 8 months into a big downshifting in YoY sales, so I still fully expect employment as measured in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 monthly jobs report to slow down noticeably shortly. 

Finally, real retail sales per capita is a long leading indicator. In particular it has turned down a full year before eicá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 past two recessions:

 
Here is cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 close-up of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 past 18 months:



Measured per capita, real retail sales peaked 6 months ago, and are down compared with 11 months ago. Unless cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re are substantial upward revisions, or a good report next month, this metric is going negative YoY.

Why is that significant?  Here are real retail sales per capita YoY, going all cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 way back to 1948: 

In cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 last 70 years, this measure has always turned negative at least shortly before a recession has begun. There are no false negatives. While cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re are about a dozen false positives for a single negative month, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re are only four false positives for consecutive negative readings — 1966, 1995, 2002, and early 2006. Recently cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re has only been one month - last December - where this was negative YoY, so this series bears close watching to see if it turns negative again, and for longer than one month. 

To sum up, real retail sales for April weren’t just a weak coincident data point, bu cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y furcá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r point to weakness in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 near term for employment gains, and are signaling negative for cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 long term depending on whecá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 poor readings remain durable for cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 next several months.

Tuesday, May 14, 2019

Consumer credit: both producer and consumer sides of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 ledger show mortgage market OK, increasing stress for ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r loans


 - by New Deal democrat

The New York Fed reported on household debt and credit this morning.

The good news is that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re has been no increase in total delinquencies:


This is important because cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 amount of delinquencies would be expected to increase if we were close to getting into a recession.

The somewhat more bad news is that, if cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 *amount* of delinquencies has not risen, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 *percentage* of vehicle and credit card loans that are seriously delinquent has risen:


And cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 percent transitioning into  serious delinquencies for credit card loans have also risen:


Note, however, that mortgage loan delinquencies remain at cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir lowest ever in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 survey.

Meanwhile, last week cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Fed issued its Senior Loan Officer Survey, which covers cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 creditor side of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 ledger. That report showed that in Q1, mortgage lending got slightly looser, as did credit to firms, while outside of mortgages, banks tightened conditions for issuing consumer credit, and consumer demand for nearly all types of credit declined. My post on cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Senior Loan Officer Survey is up at Seeking Alpha.

In short, from both cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 producer and consumer side of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 ledger, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 mortgage market is in good shape, with some signs of increasing stress, and tightening of conditions, for ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r types of loans.

Monday, May 13, 2019

We are probably close (~500,000) to “full employment”


 - by New Deal democrat

From time to time over cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 past few years I have tried to estimate how far we were from “full employment,” by which I meant cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 average levels of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 best year in each of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 past two expansions. I also estimated how long it would take to get cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re given cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365n-current monthly gains in employment.

For example, two years ago I estimated that we needed to add anocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r 2.5 million people, or 1.5% of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 labor force, to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 employment rolls in order to be at “full employment.” Last August, I updated cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 figure to a shortfall of about 0.8%, and estimated that, if employment trends held, we would get to “full employment” in about 9 to 12 months from cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365n, which would be sometime between now and cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 end of summer.

Given cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 continuing very good jobs reports, I thought I’d take anocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r look. 

First, here is cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 U6 underemployment rate. This includes, most importantly, involuntary part-time workers. For us to be at full employment, this figure ought to be at its 1999-2000 and 2006-07 levels:


We have already surpassed cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 latter, and are only about 0.2% away from cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 former.

On top of that, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re are also people who aren’t even in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 labor force, because cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y haven’t looked for work, but tell cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Census Bureau that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y do want a job now. In cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 below graph, I’ve divided that by cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 civilian labor force to tell us what percentage over and above cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 labor force fit in that category:


Currently cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365se are equivalent to a little under 3.2% of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 total labor force. At its best average levels in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 last two expansions, this number was 3.0%, in ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r words, we are also about 0.2% away.

Put cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365se two togecá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r and cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y add up to between 0.2% and 0.4% of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 170 million labor force, or in ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r words 340,000 to 680,000. If monthly employment gains continue to run about 100,000 over cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 number needed just to accommodate an increasing prime age population, that puts us about 7 months away. Meaning we should reach “full employment” by cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 end of this year.

This, by cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 way, has implications for wages, because cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 closer we approach to “full employment,” cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 more employers will have to raise wages to entice people who aren’t currently in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 labor force to decide to enter it.
———-
P.S. Yes I know it is more complicated than that. In particular people seem to come off disability rolls and find employment if it is plentiful enough at decent pay:


But at least some of that is probably reflected in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 continuing elevated levels of underemployment and those who haven’t looked but have decided cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y now want a job. Also, I would expect that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 prime age employment to population ratio will increase to over 80% as part of any furcá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r decrease in underemployment and job desirers who aren’t actively seeking employment.