Friday, May 5, 2017

Scenes from cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 employment report


 - by New Deal democrat

As I described in my detailed post on cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 April jobs report, below, almost everything moved in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 right direction, and significantly so.  Let me lay out a few graphs to show cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 longer-term stronger and weaker points.

In cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 good news department, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 U6 underemployment rate has been falling at a good clip in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 last few months, and at 8.6%, is about 0.6% from representing a reasonably "full" employment situation:


Part of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 U6 calculation is those employed part time for economic reasons.  This isn't down to normal yet, but continues to make good progress:



What is particularly good news is that both cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 U3 and U6 un- and under-employment rates are falling, even though people in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 prime working age demographic are coming off cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 sidelines in substantial numbers:



The only ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r times in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 last 30 years cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re has been a 1%+ increase in prime age labor force participation (red line above) were 1988 and 1995.

This *relatively* stout increase in participation is probably an important reason why nominal YoY wage gains for nonsupervisory workers have stalled:



Finally, we still have about 1 million or more people who aren't even bocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ring to look for work, but would like a job now:



This equates to roughly 0.7% of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 prime age population.

In sum, we still need to move this +0.7% off cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 sidelines and into actual employment, and also add anocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r +0.6% or so from underemployment to complete employment before we can say that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 economy is operating at "full employment." And we are almost 8 years out from cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 beginning of this expansion, and probably a lot closer to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 beginning of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 next downturn.  This is simply not an economy that in secular terms is working for cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 average American.

April jobs report: a blowout -- except (sigh) for wages


- by New Deal democrat

HEADLINES:
  • +211,000 jobs added
  • U3 unemployment rate down -0.1% from 4.5% to 4.4%
  • U6 underemployment rate down 0.3% from 8.9% to 8.6%
Here are cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 headlines on wages and cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 chronic heightened underemployment:

Wages and participation rates
  • Not in Labor Force, but Want a Job Now:  down -74,000 from 5.781 million to 5.707 million   
  • Part time for economic reasons: down -281,000 from 5.553 million to 5.272 million
  • Employment/population ratio ages 25-54: up +0.1% from 78.5% to 78.6%
  • Average Weekly Earnings for Production and Nonsupervisory Personnel: up $.06 from $21.90 to $21.96,  up +2.3% YoY.  (Note: you may be reading different information about wages elsewhere. They are citing average wages for all private workers. I use wages for nonsupervisory personnel, to come closer to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 situation for ordinary workers.)
Holding Trump accountable on manufacturing and mining jobs

Trump specifically campaigned on bringing back manufacturing and mining jobs.  Is he keeping this promise? 

  • Manufacturing jobs rose by +6,000 vs. cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 last severn years of Obama's presidency in which an average of 10,300 manufacturing jobs were added each month.   
  • Coal mining jobs rose by +200 vs. cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 last severn years of Obama's presidency in which an average of -300 jobs were lost each month
  February was revised upward by +13,000. March was revised downward by -19,000, for a net change of -6,000.  

The more leading numbers in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 report tell us about where cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 economy is likely to be a few months from now. These were positive with one exception.
  • cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 average manufacturing workweek rose +0.1 from 40.6 hours to 40.7 hours.  This is one of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 10 components of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 LEI.
  •  
  • construction jobs increased by +5,000. YoY construction jobs are up +173,000.  
  • temporary jobs increased by +5,800.

  • cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 number of people unemployed for 5 weeks or less increased by +1,000 from 2,334,000 to 2,335,000.  The post-recession low was set nearly 18 months ago at 2,095,000.
Ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r important coincident indicators help  us paint a more complete picture of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 present:
  • Overtime fell -0.1 from 3.3 to 3.2 hours.
  • Professional and business employment (generally higher- paying jobs) increased by +39,000 and is up +612,000 YoY.

  • cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 index of aggregate hours worked in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 economy rose by 0.5 from 106.3 to 106.8 
  •  cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 index of aggregate payrolls rose by +0.7 from 132.8 to 133.7 . 
Ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r news included:         
  • cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 alternate jobs number contained  in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 more volatile household survey increased by   +156,000 jobs.  This represents an increase of 2,128,000  jobs YoY vs. 2,237,000 in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 establishment survey.    
  •     
  • Government jobs rose by +17,00.     
  • cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 overall employment to population ratio for all ages 16 and up rose +0.1% from  60.1% to 60.2 m/m  and is  up +0.5% Yo Y.     
  • The  labor force participation rate fell -0.1% m/m and is up +0.1% YoY from 62.8% to 62.9%.     
 SUMMARY  

This was an excellent report in almost all respects. Not only were cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 headlines very positive, but so were most of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 internals. Hours rose, aggregate payrolls rose, and cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 employment to population ratio continue to rise as well. People are coming off cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 sides maybe not in droves but pretty vigorously -- and cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y are finding jobs. Involuntary part-time employment is declining sharply.

There were a few pockets of softness, in short-duration employment, which hasn't made a new low in 18 months, and those outside of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 labor force but who want a job, which also hasn't made meaningful progress in nearly 4 years (although recently it has declined sharply as well). The labor force participation rate also declined this month.
The ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r soft spot remains wages, which are only up +2.3% in nominal terms for nonsupervisory workers. This is probably in part due to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 YoY increase in prime age participation (up over 1% from ages 25-54 in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 last year), which means more competition for available jobs.

So, while this month is very good news, we are still at least 0.5%, and probably more like 1%, from reasonably "full" employment, and wages are still really soft. I will repeat, as I do every month now, that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 biggest danger I see in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 next downturn, whenever it hits, is that we have cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 first actual wage deflation since cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 1930s.
  
Postscript: Is this employment report an affirmation of Trump and cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 GOP? Yes -- if by that you mean that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y haven't really done anything to affect cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 economy as of yet, and so it continues on autopilot.

Thursday, May 4, 2017

Holding Trump to account on manufacturing and mining jobs: setting cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 benchmarks


 - by New Deal democrat

Tomorrow is cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 April employment report, and at this point we can begin to hold Trump and cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 GOP Congress at least somewhat (but not fully for about 3-6 more months) accountable for cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 trend. For example, by this point 8 years ago, Obama and cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Democratic Congress had passed cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 stimulus program, and cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 hemorrhaging of jobs, while continuing, gradually lessened before completely turning around 9 months later.

On cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 campaign trail last year, Trump made some pretty specific promises to bring back both manufacturing and mining jobs. Those promises were a major part of his economic appeal to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 working class. So, beginning tomorrow, it's time to start holding him to account.

Today let's set cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 benchmarks. As noted above, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 economy finally started to add jobs at cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 beginning of 2010. So let's calculate how many jobs were gained or lost in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Obama recovery, as a monthly average, for those 7 years.

Here is cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Obama record on manufacturing jobs annually beginning in 2010:



In December 2009, 11.475 million people were employed in manufacturing.  eighty-four months later, in December 2016, 12.343 million people were, for a gain of 868,000, or 10,300 a month.

Now here his cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Obama record on coal mining jobs annually beginning in 2010:



In December 2009, 77,700 people were employed in coal mining. After rising to almost 90,000, by December 2016, only 49,700 people were so employed, for a loss of -28,000, or -300 a month.

For Trump to do better than Obama, he needs to add 11,000 manufacturing jobs a month, and simply not lose any jobs in coal mining.

The accounting starts tomorrow.

Wednesday, May 3, 2017

Monthly update on housing and cars


 - by New Deal democrat

First of all, sorry for cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 lack of posting this week. Occasionally real life intrudes, and so it did for cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 last few days, demanding my full-time (and more!) attention. Posting should return to nearly normal.

If cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 consumer economy were really in trouble, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 first two places I would expect to see that manifesting is in housing and cars.  Now that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 latest monthly results have been reported, we have an updated look.

This post is up at XE.com.

Saturday, April 29, 2017

Weekly Indicators for April 24 - 28 at XE.com


 - by New Deal democrat

My Weekly Indicators post is up at XE.com.  Stagnant real wages helped make for a punk Q1 GDP report, but cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 nowcast and cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 forecast still look positive.

Friday, April 28, 2017

Two hits and a miss on GDP and wages


- by New Deal democrat

We got two pieces of good news from cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 GDP report this morning, and one piece of bad news for workers.

First, from cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 important long leading housing sector, real private fixed residential investment rose again to a new post-recession high:



This adds to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 generally positive data coming out of that sector.

Second, proprietors income increased:



This is a good proxy for corporate profits, which won't be reported until next month.  It isn't quite as reliable an indicator, but cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 two generally move in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 same direction,

So cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 two long leading aspects of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 GDP report were hits.

This miss was in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Employment Cost Index.  Since this is a median measure, it is not distorted by outsized gains at cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 top of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 distribution.  While this measure rose +0.8% in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 quarter, inflation increased at least as much, meaning that median real earnings were stagnant:


Had I used persoal consumption expenditures as my deflator, real wages would actually show a decline.

That inflation has been more than eating up nominal gains in wages for cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 last three quarters is not good news.

Wednesday, April 26, 2017

Declining positivity of background money and financial indicators


 - by New Deal democrat

The supply, cost, and rationing of money and credit set cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 background for almost all ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r indicators.  I take a look at what cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y look like now over at XE.com.

Tuesday, April 25, 2017

A high frequency indicator for credit conditions: cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Chicago Fed'sFinancial Conditions Index


 - by New Deal democrat

One particularly useful leading indicator that is handicapped by being reported only quarterly, and late, is cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Senior Loan Officer Survey. This tells us whecá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r banks have been tightening or loosening credit standards in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 preceding quarter. 

It has a 30 year history and has typically reported net tightening about 1 year before a recession, with a fair amount of variability, rapidly intensifying as cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 recession is about to start, typically showing net tightening about 1 or 2 quarters after corporate profits peak:



But cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 problem is, for example, that we won't learn about cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 first Quarter of 2017 for several more weeks.  So I have been looking to find a proxy that is reported on a more frequent and timely basis.  I  have now found it: cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Chicago Fed's Financial Conditions Index.

Here is cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 detailed explanation, according to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Chicago Fed:
The Chicago Fed’s National Financial Conditions Index (NFCI) provides a comprehensive weekly update on U.S. financial conditions in money markets, debt and equity markets, and cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 traditional and shadow” banking systems. Because U.S. economic and financial conditions tend to be highly correlated, we also present an alternative index, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 adjusted NFCI (ANFCI). This index isolates a component of financial conditions uncorrelated with economic conditions to provide an update on how financial conditions compare with current economic conditions
.....
A zero value for cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 NFCI can be thought of as cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 U.S. financial system operating at historical average levels of risk, credit, and leverage. The ANFCI removes cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 variation in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365se indicators attributable to economic activity, as measured by cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 three-month moving average of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Chicago Fed National Activity Index (CFNAI), and inflation, according to its three-month total based on cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Personal Consumption Expenditures (PCE) Price Index. As such, a zero value for cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 ANFCI corresponds with a financial system operating at historical average levels of risk, credit, and leverage consistent with economic activity and inflation.  
Positive values of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 NFCI indicate financial conditions that are tighter than on average, while negative values indicate financial conditions that are looser than on average. Similarly, positive values of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 ANFCI indicate financial conditions that are tighter on average than would be typically suggested by current economic conditions, while negative values indicate cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 opposite. 

The NFCI is made up of over a dozen components, including 2 year Swaps and Libor vs. cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 TED spread, which also are components of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Conference Board's "leading credit index" that is one of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 10 components of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 monthly Index of Leading Indicators.

Here is what cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Financial Conditions Index, averaged quarterly, looks like compared with cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Senior Loan Officer Survey:



This is a pretty close match, except that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Senior Loan Officer Survey's crossover point between tightening and loosening equates to a -0.5 reading on cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 NFCI.

When we compare cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Adjusted Financial Conditions Index with cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 NFCI, we see that while it is more volatile, it appears to lead by about 6 months:



What this tells us is that background economic conditions tend to move in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 direction of credit standards.

Additionally, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Chicago Fed also touts cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Leverage subindex of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 NFCI as leading GDP:



So in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 next graph we can see cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 AFNCI (blue) compared with cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Senior Loan Officer Survey (red) and cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Leverage subindex (purple):



Both cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 AFNCI and cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Leverage subindex appear to lead cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Senior Loan Officer Survey by a year or more, but are noisy as for example in 1990 and 2001, where at least one of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 two had already turned negative, indicating loosening compared with economic conditions, a year before cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Senior Loan Officer Survey spiked coincident with recessions.

Putting this all togecá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 history of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Financial Conditions Indexes suggest that a positive value of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 ANFCI or cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Leverage subindex, or a reading higher than -0.5 in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 NFCI, correlate with a tightening of credit conditions. Values above +0.5 (as adjusted in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 case of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 NFCI) should put us on higher alert for a recession, and values above +1.0 signal danger, in 1-3 years in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 case of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 ANFCI or cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Leverage subindex, or 1 year or less in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 case of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 NFCI.

Finally, here is a close-up of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 last two years of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 weekly values of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 ANFCI (blue), cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 NFCI (green), and cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Leverage subindex (purple) [In this graph I have added +0.5 to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 NFCI per my comment above]:



Note that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 ANFCI did reach above +0.5 for one month two years ago. But all 3 have been below zero for cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 last six months.  This suggests that when cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Senior Loan Officer Survey is reported next month, it is at very least likely to be neutral, and more likely than not will show a slight loosening of credit. In broader terms, it means that we now have a useful weekly indicator that tells us that credit conditions are not forecasting a recession.

I will begin to report this each week.

Dear Jazz: The First Thing to Do When You're Digging a Hole ...



The above picture is Jazz Shaw, who continually makes cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 argument that raising cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 minimum wage will cost jobs.  

     Mr. Shaw believes that a recent report published by cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Harvard Business Review supports his conclusion.  As I wrote, it doesn't (see here and here).  But, being that Mr. Shaw is, well, dumber than a post, he'll keep making cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 argument.  So, here's a key excerpt from a report that he claims supports his position

Our results contribute to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 existing literature in several ways. First, our findings relate to a large literature seeking to estimate cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 impact of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 minimum wage, most of which has focused on identifying employment effects. While some studies find no detrimental effects on employment (Card and Krueger 1994, 1998; Dube, Lester & Reich, 2010), ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365rs show that higher minimum wage reduces employment, especially among low-skilled workers (see Neumark & Wascher, 2007 for a review). However, even studies that identify negative impacts find fairly modest effects overall, suggesting that firms adjust to higher labor costs in ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r ways. For example, several studies have documented price increases as a response to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 minimum wage hikes (Aaronson, 2001; Aaronson, French, & MacDonald, 2008; Allegretto & Reich, 2016). Horton (2017) find that firms reduce employment at cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 intensive margin racá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r than on cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 extensive margin, choosing to cut employees hours racá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r than counts. Draca et al. (2011) document lower profitability among firms for which cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 minimum wage may be more binding

Put more directly: cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 report that Mr. Shaw says supports his position in fact doesn't.  The data -- as noted above -- says cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 opposite.

Now, does this matter to Shaw or cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 editors at Hot Air?  No.  They, in fact, could care less.  They just know in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir bones that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y're right, so that's it.  The above citation from cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 report -- which contradicts Hot Air's "analysis" -- is meaningless academic drivel written by liberal economists who are secretly in league ....  you get cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 idea.





Sunday, April 23, 2017

A thought for Sunday: cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 economy is on autopilot. Pray that it stays that way


 - by New Deal democrat

It's Sunday, so I get to step out from nerdy analysis, and opine as I please.

Back in 2014, when cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re was anocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r GOP "wave" election in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Congress, I wrote that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 silver lining was that we were at cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 best point in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 economic cycle for it to function on autopilot for cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 next 24 months. In ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r words, almost all of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 long term indicators were positive, so if all cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Congress did in 2015-16 was agree to continue to pay cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 country's bills, we would probably be OK.  And we were.

So, a little over 3 months into cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Trump Administration, what action has it taken to materially change cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 economic trajectory?

Basically, nothing. Yes, a bunch of executive orders have been signed promising to undo Obama regulations, and cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 telecoms have gotten cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 right to sell all of your data, but in terms of actual action, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 economy is still on autopilot.

All of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 mid-cycle indicators have made cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir highs, and a couple of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 long leading indicators have vacillated between neutral and negative, and a few more of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365m are weakening, but are still positive. If cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 economy stays on autopilot, it probably doesn't have a bad accident until at least cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 middle of next year -- although I do expect things like job and real wage growth, while still positive, to weaken.

So, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 good news is that if Trump and cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 GOP Congress continue to be unable to form a majority to enact actual policy, we're not in any serious economic danger for now.

The bad news is that something might happen within cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 next week.  If stopgap funding is not passed, at least a partial government shutdown seems likely. Actually welching on our debts is apparently still a few months off.

And Obama's negotiating with cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 hostage-takers at cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 time of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 2011 debt ceiling debacle is coming back to bit us in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 butt, now that it serves as a precedent. First Trump threatened to cut off funding for Obamacare.  The Democrats responded by insisting that its statutory funding be codified in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 debt ceiling resolution (something that probably a lot of GOPers silently want to happen as well). Now Trump has threatened to shut down cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 government and stop paying its bills if he doesn't get all of his legislative wishes, like a border wall and a big tax cut for cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 wealthy, as part of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 deal.

Since cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 odds of a 2/3's majority in both Houses of Congress overriding any Trump veto are essentially zero, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Full Faith and Credit of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 United States is in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 hands of an ignorant narcissist. One week from now, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 economy might be taken off autopilot and deliberately steered into a mountainside.

For cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 record, I see no reason for Democrats to go along with any of this. The GOP is in nominal controls of both Houses of Congress, and cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re is a nominally GOP president.  Time to put on cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir big boy pants and govern.  If cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y won't do that, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re is no reasonable rationale for trying to negotiate a less awful, but still awful, outcome.

Saturday, April 22, 2017

Weekly Indicators for April 17 - 21 at XE.com


 - by New Deal democrat

My Weekly Indicators post is up at XE.com.

No big change this week from cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 recent story, although one long leading indicator did flip negative this week, and anocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r edged a little more towards neutral.

Friday, April 21, 2017

No, consumer debt service payments aren't signalling recession


 - by New Deal democrat

When I see an article trumpeting an oncoming recession, I will usually take at least a quick look to see if maybe cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re is an indicator that I've been missing or discounting. Or if it is just cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 usual cherry-picking of data never relied upon before, and probably not to be relied upon again once it reverses.

So this morning I read that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re was a "Gacá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ring Storm of Recession Indicators."
One of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 datapoints caught my eye: consumer debt service payments as a percentage of disposable personal income.  Here's cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 graph in context:



I immediately focused on cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 limited time shown by cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 graph:  cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 last 8 years, with a nice red line showing how cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 value now is cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 value cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365n.

I wondered if maybe I was missing something.  After all, this data series comes from cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 same quarterly report that gives us several ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r measures of household debt service that I've been following for 10 years, and which have, with one exception, risen into a recession, during and after which cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y turn down:



Both are pretty much going sideways as of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 last report.  Nothing exciting happening cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re.

So here's what happens when I take cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 reference graph and follow it all cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 way back to its beginning:



Consumer debt service as a percentage of disposable personal income has been *declining* in advance of 3 of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 4 recessions since cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 reports were initiated.  In cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 4th case, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 rising debt level was much higher than it is now.

Oh. 

Hey, pretty red line though!

Thursday, April 20, 2017

Real wages and spending: I don't think consumers will roll over that easily


 - by New Deal democrat

This is cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 second part of a post about "hard data" and consumer spending.

 Yesterday I noted that self-reported consumer spending, as measured by Gallup, has been running 10% or better YoY since cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 beginning of February, consistent with Amazon.com's earnings growth, but in contrast to a small slump in retail sales as reported for cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 last two months.

In fairness, real personal consumption expenditures have turned down slightly in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 last several months:


Since this measures spending, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re is clearly a divergence between this measure  and Gallup.

Anocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r contrary argument that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 slump in consumer spending is real, is that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 cause has been cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 decline in real wages since last July:


But over cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 last 50 years, a downturn in real wages has frequently not meant recession.  Consumers can cope by refinancing debt at lower rates (not available now), by cashing in appreciating assets, if cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y have cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365m (e.g., stocks or housing equity), or saving less, before cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y cut back saving.  While cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re was a slight downturn in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 savings rate in 2016, it was less than half of that we saw in 1998 and 2004 (and similar downturns in earlier cycles dnot shown in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 below graph):



In cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 past, consumers have not caved in without saving less first.  It could always be different this time, but my suspicion is that we will see a much more substantial  decline in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 savings rate before we see a real, sustained downturn in spending.

Maybe Jazz Shaw and John Hinderaker Should Read a Report Before Promoting its Result, Part II

     Several days ago, both John Hinderaker and Jazz Shaw promoted a story from cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Washington Examiner, which in turn covered a new Harvard Business Report study on cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 effect of San Francisco's $15 minimum wage increase on cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 restaurant industry.  Yesterday, I observed that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 report contained a key passage that essentially countered Mr. Shaw's and Mr. Hinderaker's assertion that "basic economics says cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 increase in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 minimum wage is bad."  Today, I want to look at cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 actual results of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 report, because a nuanced reading shows that neicá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r Mr. Shaw nor Mr. Hinderaker's points are validated.

     Here is cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 first of two excerpts:

This paper presents several new findings. First, we provide suggestive evidence that higher minimum wage increases overall exit rates among restaurants, where a $1 increase in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 minimum wage leads to approximately a 4 to 10 percent increase in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 likelihood of exit, although statistical significance falls with cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 inclusion of time-varying county-level characteristics and city-specific time trends. This is qualitatively consistent but smaller than what Aaronson et al. (forthcoming) find; cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y show that a 10 percent raise in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 minimum wage increases firm exit by approximately 24 percent from a base of 5.7 percent. Differences in sample and specifications may account for cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 differences between our study and cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365irs. 

Next, we examine heterogeneous impacts of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 minimum wage on restaurant exit by restaurant quality. The textbook competitive labor market model assumes identical workers and firms who cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365refore are equally likely to share in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 minimum-wage generated employment and profit losses. However, models that depart from cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 standard competitive model to allow for heterogeneous workers and firms suggest that a minimum wage increase would cause cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 lowest productivity firms to exit cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 market (Albrecht & Axell, 1984; Eckstein & Wolpin, 1990; Flinn, 2006). We show that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re is, in fact, considerable and predictable heterogeneity in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 effects of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 minimum wage, and that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 impact on exit is concentrated among lower quality restaurants, which are already closer to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 margin of exit. This suggests that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 ability of firms to adjust to minimum wage changes could differ depending on firm quality. Finally, we provide evidence that higher minimum wages deter entry, and hastens cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 time to exit among poorly rated restaurants.

     The report's conclusion is hardly breathtaking.  According to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 report, somewhere between 4 and 10 restaurants per hundred will close as a result of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 increase in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 minimum wage.  And, that number may fall when ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r variables are added to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 mix.  In addition, so far only cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 lower rated restaurants are impacted.  And considering cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 minimum wage is just going into effect, it's possible cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 techniques used by higher rated restaurants to limit cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 impact will be passed down to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 lower rate restaurants -- which is a standard development in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 market economy.

     In fact, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 findings are consistent with cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 literature.  As this report conceded: even studies that identify negative impacts find fairly modest effects overall, suggesting that firms adjust to higher labor costs in ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r ways.   Most economists would call a 4-10% closure rate (which has cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 potential to be lower when ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r factors are considered) of marginally efficient restaurants modest.

     And a final point: cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 authors make no mention of San Francisco's restaurant bubble.  That means that we could simply be seeing correlation, no causation.

     What can we conclude from this little exercise:

    First: Jazz Shaw doesn't read for comprehension.
    Second: Jazz Shaw shouldn't be allowed to write about economics.
    Third: Jazz Shaw will continue to do so, largely because he thinks he's an expert.

     And so, we will continue to point out just how wrong he is.

Wednesday, April 19, 2017

The Amazon.com effect: retailers say cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y're not selling, but consumers report cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y are buying


 - by New Deal democrat

This was originally one post but I think it works better divided into two parts.

One of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 issues I keep reading about recently is cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 (alleged) divergence between "soft" and "hard" data.  For example, consumer sentiment as measured by cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 University of Michigan (and cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Conference Board, and Gallup) has been making new highs since cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Presidential election last November (according to Gallup, mainly fueled by a massive gain in optimism among Republicans). while "hard data," chiefly industrial production but also including consumer spending, has failed to follow suit.

One problem with this cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365sis has been that manufacturing as measured by cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 industrial production index, turned up for five months in a row.  It turned down in March, and one good measure of how intellectually honest cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 commentator is, is whecá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y have been using a consistent measure for industrial production:



Production as a whole only fell in January and February because of utility production (warm winter in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 eastern half of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 US).  In March, production only rose because utility production rebounded sharply (March was actually colder than February in much of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 East).

So a Doomer who was all over cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 decline in industrial production for cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 last two months should be touting its advance in March.  If cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Doomer backs out utilities this month, take a look to see if cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y did cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 same thing last month -- almost certainly not.

Anocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r problem with cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 soft/nard data dichotomy is that online retail appears to have reached a tipping point where it is causing big damage to brick-and-mortar retailers, who are laying off thousands of employees and even shutting down completely.

I am concerned that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 official real retail sales numbers might not be adequately picking up online retail:



But here is Amazon.com's sales numbers for 2016 vs. 2015:



And here is cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 number that really jumps out -- Gallup's consumer spending, here measured for cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 last two years:



Pay attention to that $100 line. Except for Christmas seaon 2015, that line wasn't breached at all in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 14 day average until December 2016.  And spending has remained above that $100 line all during February, March, and April so far.  Most often for cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 last 10 weeks, this measure has been up over 10% YoY.  Now, before you criticize Gallup's measure, it earned its bones in 2011 at cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 time of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Debt Ceiling Debacle, when it was cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 only measure that accurately reported that consumers hadn't stopped spending.

So if retailers are reporting poor sales, but consumers are telling people that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y are spending 10% this year vs. last year, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365n we have to wonder if cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 official measures aren't catching cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 full extent of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 big secular increase in online sales.

Maybe Jazz Shaw and John Hinderaker Should Read Papers Before Promoting Their Results

Yesterday, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 conservative blogsphere was on fire with a new report from cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Harvard Business School that supposedly proved raising cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 minimum wage is forever damaging to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 local restaurant industry.  Racá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r than reading cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 actual report cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365mselves, both Mr. Shaw and Mr. Hinderaker relied on cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Washington Examiner as cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir media filter.  This was a big mistake.  In cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 words of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Princess Bride, "I don't think that report says what you think it says..

First, let's start with cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 following stunning rebuke of Mr. Shaw and Mr. Hinderaker, both of whom argue that simple economics shows raising cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 minimum wage is damaging:

Mr. Shaw:

There is an entire body of work in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 progressive sphere dedicated to nothing but this particular propaganda effort. The premise makes no sense in terms of basic economics (or simply math, for that matter) but it keeps on being repeated. And yet, when cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 experiment is moved off of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 chalkboard and out into cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 real world cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 opposite always seems to happen.

Mr, Hinderaker:

A number of cities across cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 country have enacted dramatic increases in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 minimum wage. This has caused a great deal of harm, but on cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 plus side, it has enabled research on cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 economic consequences of mandating wages at higher than market rates.

However, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 new report directly contradicts both statements.  From page 6 of 33 of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 report:

Our results contribute to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 existing literature in several ways. First, our findings relate to a large literature seeking to estimate cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 impact of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 minimum wage, most of which has focused on identifying employment effects. While some studies find no detrimental effects on employment (Card and Krueger 1994, 1998; Dube, Lester & Reich, 2010), ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365rs show that higher minimum wage reduces employment, especially among low-skilled workers (see Neumark & Wascher, 2007 for a review). However, even studies that identify negative impacts find fairly modest effects overall, suggesting that firms adjust to higher labor costs in ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r ways. For example, several studies have documented price increases as a response to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 minimum wage hikes (Aaronson, 2001; Aaronson, French, & MacDonald, 2008; Allegretto & Reich, 2016). Horton (2017) find that firms reduce employment at cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 intensive margin racá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r than on cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 extensive margin, choosing to cut employees hours racá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r than counts. Draca et al. (2011) document lower profitability among firms for which cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 minimum wage may be more binding

The emboldened sentences are very clear.  First, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re is a large amount of academic support for arguing that raising cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 minimum wage to certain levels has no negative effect.  But here's cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 kicker: cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 reports that supposedly support Mr. Shaw and Mr. Hinderaker don't provide cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 support cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y thought.  The negative effects are "modest, suggesting that firms adjust in ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r ways."  This is a point I made last spring

Shaw's and Perry's reasoning run into two primary microeconomic problems.  Both assume labor demand is elastic (a term I doubt Mr. Shaw is familiar with) -- that a change in cost will have a disproportionate impact on demand.  However, this simply isn't true.  For example, let's assume that a restaurant owner currently has 10 employees when wages increase.  Let's assume he fires 4 people due to increase cost.  At some point, he'll cut off his economic nose to spite his face -- that is, he'll lower his payroll to such an extent that he'll hurt customer service, lowering overall revenue.  Given cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 profit maximizing principal underlying cost cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ory (again, I doubt Mr. Shaw is aware of this concept, eicá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r), cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 current level of 10 employees is probably already peak efficiency, which means he'll eicá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r, absorb cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 cost, cuts costs elsewhere, raise prices, or do some combination of all three. 

     And cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365n cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re's cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 inherent problem of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 production function graph:



As anyone who knows micro (which, it is painfully obvious Mr. Shaw doesn't) would note, when you lower your primary short-term variable cost (labor) you also lower your output.   Now, it's possible you might not do too much damage, depending on a number of different factors, but cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 bottom line is that you're moving in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 wrong direction.

     In my next post, I'll look at cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 results.  Because, like cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 above points, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y don't support Mr. Shaw or Mr. Hinderaker nearly as much as eicá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r thinks.


Tuesday, April 18, 2017

Jazz Shaw Still Can't Make cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Minimum Wage Argument Stick

     Jazz Shaw desperately wants to make sure that his readers believe raising cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 minimum wage is a bad idea that will lead to job losses.  Hot off cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 presses, he cites a new Harvard Business Review article that he things validates his position.

San Francisco’s higher minimum wage is causing an increasing number of restaurants to go out of business even before it is fully phased in, a new study by cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Harvard Business School found.

The closings were concentrated among struggling, lower-rated restaurants. The higher minimum also caused fewer new restaurants to open, it found.

“We provide suggestive evidence that higher minimum wage increases overall exit rates among restaurants, where a $1 increase in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 minimum wage leads to approximately a 4 to 10 percent increase in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 likelihood of exit,” report Dara Lee and Michael Luca, authors of “Survival of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Fittest: The Impact of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Minimum Wage on Firm Exit.” The study used as a case study San Francisco, which has an estimated 6,000 restaurants in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Bay Area and is ratcheting up its minimum wage. Restaurants are one of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 largest employers of minimum wage workers.

Except, it's not cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 minimum wage causing this.  Instead, San Francisco's restaurant bubble is bursting.  According to 2010 Census data:

Not only did San Francisco come in as number one with cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 most restaurants per capita, no ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r city even came close. At 39.3 restaurants per 10,000 households, San Francisco has nearly 50 percent more relative restaurants than cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 second place city.

That's an amazing large number of restaurants per capita -- a pace of growth cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 city maintained throughout cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 tech boom:

San Francisco's restaurant scene is outpacing New York — at least in terms of growth. That's according to a new study by conducted by international payment processing company First Data, which compares New York and San Francisco's restaurant scenes and delivers some intriguing insights about dining trends in both cities.

Here's cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 crux of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 matter:

To do that I'm going to tell cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 story of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 rise and fall of Matt Semmelhack and Mark Liberman's AQ restaurant in San Francisco. But this story isn't confined to SF. In Atlanta, D.B.A. Barbecue chef Matt Coggin told Thrillist about out-of-control personnel costs: "Too many restaurants have opened in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 last two years," he said. "There are not enough skilled hospitality workers to fill all of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365se restaurants. This has increased cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 cost for quality labor." In New Orleans, I spoke with chef James Cullen (previously of Treo and Press Street Station) who talked at length about cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 glut of copycats: "If one guy opens a cool barbecue place and that's successful, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 next year we see five or six new cool barbecue places... We see it all cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 time here."

Here's econ 101 for Mr. Shaw: San Franciso's large number of restaurants created a labor shortage. That means cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re were too few workers.  It's called supply and demand.  Combine that with sky high real estate prices and it's no wonder we have this problem.  Mr. Shaw is making a classic rookie mistake: correlation does not equal causation.

So, once again, we have an analytical failure by Mr. Shaw.  Does he care?  Not at all.  Retractions and corrections are for cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 liberal press, not conservative bloggers.



Good news or bad news, take your pick: March housing and industrial production


 - by New Deal democrat

This morning's reports on housing permits and industrial production were good news or bad news, depending on cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 context in which you place cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365m.

This post is up at XE.com.

Saturday, April 15, 2017

Weekly Indicators for April 10 - 14 at XE.com


 - by New Deal democrat

My Weekly Indicators post is up at XE.com.

There is a major disconnect between now much retailers report cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y are selling and consumers report cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y are buying. I am calling it cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Amazon.com effect.

Friday, April 14, 2017

Stallling gas prices --> March deflation --> higher real indicators


 - by New Deal democrat

There were a number of important indicators that were nominally lower or flat for March that were up in real terms (including a big pop in wages), thanks to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 effects of stalling gas prices on cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 consumer price index for March.

This post is up at XE.com.

Thursday, April 13, 2017

Five graphs for 2017: Q1 update


 - by New Deal democrat

At cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 beginning of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 year, I identified 5 trends that bore particular watching, primarily as potentially setting cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 stage for a recession next year.  Now that we have cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 first 3 months of data, let's take a look at each of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365m.

#5 Gas Prices

One potential pressure point on cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 economy is gas prices, which appear to have made a long- bottom in January of 2016. As cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y began to rise, consumer inflation has increased from non-existent to almost 3%.So cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 issue is, will cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y rise even furcá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r and drive inflation even higher?

So far this year, that has not been cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 case. Typically it has taken a 40% YoY increase in gas prices to shock cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 consumer.  While gas price increases did briefly approach that point, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y have backed off considerably:




#4 The US$

Anocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r potential pressure point on cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 economy is a big increase in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 relative value of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 US$, which was part of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 shallow industrial recession of 2015.  The $ started to rise again after cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 November election.  Here cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 story is more mixed:


Against all currencies, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 US$ has not risen too much, while against major currencies, it has risen just enough to have some negative effect.

#3 Residential construction spending vs. mortgage rates 

Anocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r data point which rose sharply after cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 November election was interest rates.  Generally speaking, home building changes in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 opposite direction of interest rates.  So would cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 increase in interest rates (e.g., mortgages) cause new residential construction to back off?

Not yet:


The resilience of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 housing data has been cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 most positive surprise of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 year.

#2 The Fed Funds rate vs. consumer inflation

If consumer inflation rose past cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 magic 2% Fed target, would cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Fed chase it?  The Fed's preferrred measure is personal consumption expenditures, but consumer inflation YoY as of March was up +2.8%.  The Fed did duly hike interest rates:


The expectation seems to be that unless cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re is some surprising slowing, several more interest rate hikes are in store.  So far cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 yield curve (left graph below) isn't misbehaving (light red is last August, dark red is now):



But it will be difficult to avoid a compression if not an inversion in interest rates should cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Fed stay on its current course with several more hikes.

#1 Real retail sales vs. real average hourly earnings

The final graph comes from my "alternate" recession forecasting model which turns on consumers running out of options to to continue increasing purchases (i.e., no interest rate financing, no wage real wage increases, and no increasing assets to cash in). The long term relationship has been that sales lead jobs, and jobs lead nominal wage increases, but real sales vs. wages are somewhat more nuanced. In cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 inflationary era, through cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 early 1990s, YoY wareal wage growth actually slightly led sales. In cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 deflationary era that dates from cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 alter 1990s, if anything cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 two are a mirror image, but in every case but 2001 (where real wage growth just decelerated racá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r than declined), both have been negative going into recessions:



 Focusing on cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 last 20 years makging cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 deflationaary era, at present with inflation up, real wages  are actually down YoY at this point:


I would expect to see both sales and wages stall out before cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 onset of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 next recession.  So far, sales are holding up.

Bottom line: with cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 exception of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 US$ against major currencies, and cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 consumer inflation rate, for now cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 signals from cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 data series I have highlighted are all still green. 

Wednesday, April 12, 2017

Labor Market Conditions Index and JOLTS: late cycle, but no imminent downturn


 - by New Deal democrat

Time for cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 monthly update of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Labor Market Conditions Index and JOLTs report.  Both of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365se give more in-depth data on cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 jobs market.  The reported lags one month, so this week's reports were for February.  While both of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365se have some merit as leading indicators, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 former is recently constructed and back-fitted, so this is cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 first "real-time" business cycle it is reporting on.  The latter is less than 20 years old, and covers only one complete labor market cycle.  Bottom line: while both are useful, have grains of salt handy.

First, let's take a look at this morning's JOLTs report.  While most people focus on openings (blue in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 graph below), it is not really "hard" data, since companies can advertise openings solely for cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 purpose of collecting resumes.  They might also not be receiving applicants because cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 pay cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y are offering is too low.  Thus, I prefer to focus on actual hires (red).  Anyway, here are both:



Both have trended up in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 last couple of months, although not strongly. Overall, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 trend in both has been sideways for about cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 last 18 months, reminiscent of 2005-06.  Like so much else, late cycle but not indicative of any imminent downturn.

The trend in quits looks a little more positive:



So that's good.

Turning to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Labor Market Conditions Index, this has been weakly positive or even slightly negative since cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 beginning of 2016:



As constructed, it has typically had negative values for about a year before any recession, and usually at least to -5 before one is imminent.  So no recession this year is indicated.

Oddly, FRED only shows cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 value of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 m/m "change" in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 index.  Doug Short has cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 history of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 absolute values:



Note in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 1980s and 1990s, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re were brief downturns without cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re being any recessions.  This coincided with Fed tightening and loosening within an expansion. What we've been seeing from this index looks once again like late cycle, but with no downturn imminent.

Tuesday, April 11, 2017

If Hot Air Had Any Journalistic Integrity, They'd Be Printing a Retraction

     Jazz Shaw of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Blog Hot Air has routinely campaigned against cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 minimum wage.  Like most non-educated commentators, he uses a simple supply and demand model to support his assumption.  His logic works something like this: increasing cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 minimum wage means cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 cost of labor increases; increasing cost = declining demand.  

     Unfortunately, this model does not fully capture all cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 nuances of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 minimum wage.  Alan Krueger was one of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 first economists to note that increasing cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 minimum wage has macroeconomic benefits, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 most of important of which is to increase income.  And consumers in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 lower range of income are far more likely to increase spending in proportion to an increase in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir wages.  (BTW: this is Keynesian 101: it assumes cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 marginal propensity to consume among lower incomes is higher).  You can read cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 full study here.

     Now we have yet anocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r study -- this time from cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 National Employment Law Project -- that finds cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 same thing.  The entire study is here.  But cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 following fact drives a stake through Mr. Shaw's argument:




     If Hot Air had any policy regarding retractions or corrections, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y would print one.  Or, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y would print cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir research that contradicts cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 above referenced papers.  But cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y won't do eicá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r because cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y have no ethics nor supporting research.  And while cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y have opinions, those opinions are clearly not supported by data.

  

     

Monday, April 10, 2017

Prime working age employment up, participation up (finally) - now how about wages?


 - by New Deal democrat

The March jobs report finishes cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 first quarter, which make it easier to update some labor participation trends, which, along with wages, has really lagged in this nearly 8 year old expansion.

In order to eliminate cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 issue of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 huge Baby Boom generation retiring, and to a lesser extent college and graduate students, we have some good data on cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 prime age 25-54 demographic.

Historically, labor participation continues to decline after a recession ends, and picks up after cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 employment to population ratio does.  Put anocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r way, people come off cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 sidelines and enter cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 workforces once cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 unemployment rate declines significantly.  Here's cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 long term trend, comparing cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 YoY% change in each:



Now let's zoom in on this expansion:



Here's cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 actual percentages:



As you can see, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 employment-population ratio for prime age workers bottomed in 2010-11 while participation continued to decline until 2015!  Meanwhile cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 YoY change in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 prime age employment to population ratio, shown in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 first graph above, bottomed out near cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 end of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 recession in 2009, while cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 labor force participation rate continued to decline until early 2011, almost 2 years later.

While participation has picked up a lot, it remains about 2% below its 2006 peak, and more than 3% below its 1999 peak:



It is disconcerting that so long after cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 end of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Great Recession, participation is still lagging.

But if participation has been lagging (but finally improving) wages have lagged even more. 

Let me start with a reminder that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re appears to be a complex interaction between participation and wages.  In general, wages pick up a little after participation. BUT, if participation increases unusually rapidly, it will tend to drive down wage growth, as it did in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 later 1970s and 1980s:



We have had a more rapid increase in participation in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 last two years than at any time since 1989 with cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 exception of 1996 (red in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 graph below), and that has tended to keep wage growth depressed:



It's counter-intuitive, but cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 history of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 last half century suggests that wage growth will pick up as this increase gets absorbed. We'll see whecá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r, at long last, labor finally gets a significant share of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 increased wealth during this expansion.

My Weekly Columns Are Up at XE

US Equity Week in Review

US Bond Market Week in Review

International Week in Review