Thursday, September 1, 2011

To Fix Bank of America: Rules not Discretion


Despite Warren Buffet's interventions, The troubles at Bank of America seem large. Over concerns of rising credit losses and lawsuit risk, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 company’s stock has plummeted, while cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 price of credit default swaps to protect against default have risen.
Henry Blodget, at Business Insider, offers a plan to fix Bank of America:

First, Treasury Secretary Tim Geithner needs to set a "trigger price" for Bank of America stock. If Bank of America stock falls through this trigger price, he will cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365n automatically put this plan into action…
·  Write down cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 value of Bank of America's assets by whatever it takes to make cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 balance sheet bombprooffocusing on second mortgages, commercial real-estate, European obligations, goodwill, and ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r "assets" that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 market is skeptical about.
·  "Haircut" cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 unsecured creditors by whatever amount is necessary to close cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 gap between cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 asset writedown and cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 equity (BOFA currently has $222 billion of equity, so cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re's a lot to work with).
·  Inject $300 billion (or some multiple of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 asset write-off) of fresh capital into cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 bank in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 form of preferred and common stockenough to make cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 bank extremely well-capitalized.

His prescription has much in common with several bank resolution strategies like  speed bankruptcy and a new bankruptcy chapter code. The common thread through cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365se solutions is a reliance on a rules-based system for handling bank liabilities that would place cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 bulk of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 burden on cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 holders of junior liabilities like equity and junior debt. These would be written off or written down in order to facilitate an orderly recapitalization under new management.
Of course, it remains to be seen what sort of credit losses Bank of America will ultimately bear. It may well cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 case that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 company will manage without any writedowns. However, given cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 importance that Bank of America has on cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 larger economy, it’s essential to have in place a viable back up option.
Unfortunately, it seems unlikely, however, that Geithner and colleagues will actually follow cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 rules-based back up outlined above. Instead, if Bank of America requires a bailout, it will happen in a similar manner to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 bailouts during cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 financial crisis — which were ad hoc and driven by regulatory discretion.
New revelations from cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Fed reveal cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 extensive nature of those bailouts. In response to inquiries from Bloomberg news, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Fed has revealed cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 existence of loans offered to major financial institutions. These loans may be defended on cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 grounds that such lending fits with cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Fed’s mandate as a central bank, and were essential to allowing  cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 financial system to weacá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 panic. However, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 lack of transparency that surrounded cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir disbursement and cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 quality of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 assets used as collateral is certainly troubling.
This new discovery helps make sense of a research finding by Daron Acemoglu, Simon Johnson, and colleagues. In a paper, this group found that Geithner’s appointment was associated with stock gains among companies with close ties to Geithner. These gains were not present among financial firms generally — suggesting that connections, racá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r than Geithner’s performance as Treasury Secretary, drove cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365se firms profits. Interestingly, this same group of companies suffered as Geithner’s tax problems led to lengthy confirmation battle.
The overall pattern in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 last several years has brought new waves of crony capitalism to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 foreground. Firms have received loans and bailouts in line with personal connections, and have seen cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir share values fluctuate in proportion with cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 career prospects of individual bureaucrats. Dodd-Frank enshrines this discretion-based approach into law, and does not auger well for cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 creation of a functioning financial system. Instead, we need a financial system based on rules. Bank of America could be a good place to start depending how cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 market value of its liabilities and equity hold up over cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 coming weeks.

No comments: