In my previous post on cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Volcker Rule, I admittedly glossed over cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 real issue in my second prediction. This issue is important, but it’s also reasonably complex (way too complex for some people, I suspect), and it requires some context and explanation to fully appreciate.

The statutory text of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Volcker Rule contained a glaring flaw: cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 statute prohibited proprietary trading by basically defining everything as “proprietary trading,” and cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365n carving out exemptions for everything else. This was a colossal mistake for a variety of reasons, but cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 most important reason is that racá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r than having cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 regulators simply define “proprietary trading,” it put cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 regulators in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 position of having to define every form of legitimate trading that banks do — underwriting, market-making, hedging, etc. Obviously, that’s a much, much more difficult task, and one that’s significantly more likely to lead to problems due to gaps — whecá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r intended or unintended — in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 proposed rule’s exemptions. It’s hardly a targeted solution to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 problem of government-backed prop trading, to say cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 least. (I imagine cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 ultimate blame for this lies with someone in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Legislative Counsel’s office, although Merkley and Levin’s offices bear some blame here too, as cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y were clearly in way over cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir heads during this entire process.)

‘Flipping cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Presumption’

The upshot of this is that it creates a presumption that all trades are prohibited prop trades, unless proven ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365rwise. What cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 banks want to do is to flip cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 presumption — instead of regulators scrutinizing whecá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r each trade falls into one of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 nine “permitted avtivities” exemptions, regulators would be scrutinzing whecá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r each trade is a prohibited prop trade.

Whecá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r flipping cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 presumption would dilute cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 strength of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 ban on prop trading depends entirely on cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 quantitative and qualitative metrics that regulators ultimately use to identify prohibited prop trades. The right metrics would appropriately identify prohibited prop trades, while cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 wrong metrics could eicá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r identify too many trades as prop trades, or too few. But that’s where cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 debate would shift — or racá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r, should shift — if cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 regulators flipped cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 presumption. (The metrics described in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 proposed Volcker Rule would, if anything, be overinclusive, and would require cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 regulators to apply some judgment to flagged trades — which I think is appropriate.)

Now, regulators only have so much discretion here. The statute is cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 statute, and flawed though it may be, regulators still have to work within its confines. But cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re are ways to effectively flip cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 presumption.

One way to do this is to define cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 main exemptions (market-making, hedging, and underwriting) very broadly, but include a carve-out for trades done for cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 “trading account” — which is, bizarrely, where cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 real definition of proprietary trading is located in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 statute. The effect of this would be to allow regulators to focus on whecá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r a bank’s trades exhibit cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 characteristics of trades done for cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 “trading account” (i.e., prop trades), based on cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 quantitative and qualitative metrics cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 regulators have identified, racá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r than focusing on whecá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r each trade can fit into one of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 defined exemptions. In ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r words, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 presumption would be that a trade falls into cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 market-making or hedging exemptions, unless cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 regulators believe ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365rwise.

This is basically what I predicted cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 regulators would do in my previous post — although, crucially, I limited my prediction to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 market-making exemption, and I said that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 regulators would make this an “alternative” market-making test. A broader market-making exemption with a metrics-heavy carve-out for prohibited prop trading would go a long way toward: (a) alleviating concerns about cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Volcker Rule’s impact on market-making without necessarily diluting cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 prop trading ban; and (b) making cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 regulators’ task a lot less daunting, and a lot less likely to cause unforeseen and unintended disruptions to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 financial markets.

Since cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re's evidently a substantial amount of confusion surrounding Greece CDS procedures, I thought it would be helpful to post this: