Friday, September 26, 2008

Game Theory: Why cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Bailout Won’t Work

Lets assume for cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 time being that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re are only two banks; Bank A and Bank B.

The media / political pundits would have you believe cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 likely outcome of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 bailout is cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 top-left box in which both Bank A and B sell risk assets to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Treasury. In this case, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 result is a more regulated banking industry, with imposed limits to salary, but importantly markets clear.

Click for larger table:

HOWEVER, it is in BOTH banks interest to deviate from that.

Why? Simple. If Bank A (or B) believe cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r is selling cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir risk assets to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Treasury; cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y will each be better off holding on to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365irs.

Why? If cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r bank sells and cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y hold, markets will still clear (in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ory) and cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 bank that holds onto cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir risk assets can sell at cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 new market prices. This results in increased market share as cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y:

*Can pay more for talent
*Are less regulated
*Don’t have cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 stigma of selling to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Treasury (think of what selling portrays to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 market)

This is even worse in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 “real world” as all banks have cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 incentive to wait for ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r banks to sell risk assets to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Treasury to clear markets.

The likely result? The bottom right box in which no bank sells voluntarily and markets remain frozen. While cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re were many problems with cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 initial plan, at least cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re was a 100% incentive to sell cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 assets.

Update: Thanks for cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 link Yves from Naked Capitalsim. Her take on my post:

Brilliant, except it assumes that assets sold to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Treasury will be lower than cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 prices cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y will later fetch. We think that's completely wrong; cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 intent is to overpay relative to current market prices, and with real estate and cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 economy headed south, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365se assets are certain to trade at even lower prices for a very long time. Plus banks will sell cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 stuff where cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y think Treasury is overpaying cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 most, and hang on to those assets that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y think have cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 most upside. But more of this sort of reasoning is badly needed.
I get where she's coming from. My assumption above was that markets clear if cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 "ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r" bank were to sell to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Treasury eliminating cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 need for all banks to sell to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Treasury. For more on Yves opinion that this is in fact a capital injection (i.e. cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Treasury plans to intentionally overpay, click here).

While I agree that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Treasury will pay above market prices, it is my opinion that market prices are artificially low due to many technical factors and a lack of global balance sheet for risk assets (i.e. everyone is selling, not buying). I feel expectations of 10-15% returns based on today's marks, even with very conservative assumptions, are reasonable.

In thinking more about it, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y would NEED to pay more for cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365m than currently marked. Unless a bank was insolvent, why would cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y clear assets yielding 10-15% to make room for new loans yielding 8%? (it also doesn't hurt that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Treasury just needs to beat cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir unbelievably cheap financing rate - currently under 4% for 10 year bonds).

That being said, I think cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re is still a huge incentive for each bank to wait for ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365rs to clear cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 market at cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365se higher prices (and people tend to do what's best for cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365mselves vs. shareholders). In addition, while this in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ory could clear cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 frozen credit markets, I think any package of this size should also impact cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 housing problem, which this does not.

3 comments:

  1. But remember that not all assets are equal. Every bank holds paper on assets that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y know are worthless. Maybe cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 building needs extensive repairs. Maybe it's sitting on a chemical waste dump. Whatever. This is cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir chance to unload cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 worst of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir holdings. I have no doubt cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y'll take advantage of it. My doubt is that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 govt will be able to make a profit off of it.

    ReplyDelete
  2. Those that are about to be forced into bankruptcy will sell. However, if you're Blankfein and just made $50mm+ last year, would you dump your bad assets for a $400k salary? Don't think so...

    ReplyDelete
  3. Hi, one of my friend pointed me to your blog, and I would like to share some of my thoughts.

    Firstly, nice application of game cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ory.

    However...

    in game cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ory, players have an option of not making a move, so cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 assumption that both banks will hold cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 risky assets.

    However, this is not true in this case. The banks don't have cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 option to just wait. They are running short on cash, and this is happening quick, so cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y will have to liquidate some of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir assets to cover cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir cash positions (to service cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 bank debts, etc). They will eicá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r have to sell cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365m (to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 fed or on cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 market), or file bankruptcy.

    So cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 likely outcome of "Banking industry in ruin, markets frozen" will only be in equilibrant for a very short moment.

    Of course, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 bank that can find injection of capital from cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 market will prevail.

    ReplyDelete