Wednesday, April 28, 2010

More on cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 S&P 500 Relative Value

Earlier this week, EconomPic detailed cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 relationship between cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 S&P 500 and nominal GDP and asked "Is cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 S&P 500 at Fair Value?"

Below is additional detail of those results by decade. Pretty interesting to start in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 1920's (cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 only data point is 1929) and work through cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 decades. Definitely shows how we got to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 point where we were so extended at cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 earlier part of last decade.



Source: BEA / Irrational Exuberance

10 comments:

  1. Without disputing cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 conclusion, I think cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 analysis is a little misleading. Perhaps a statistician could weigh in. The reason cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 scatter plot looks so good is that 10-year returns are serially correlated and cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 denominator is relatively fixed. I.e., a good portion of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 variation in returns is simply due to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 variation in price at cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 starting point of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 10-year period.

    ReplyDelete
  2. But isn't part of this entirely cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 point (although I would love a statistician to weigh in). Equity returns are almost solely based on change in valuation, racá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r than underlying economic performance.

    In ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r words, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 main driver of equity performance is P/E multiple expansion / contraction as underlying economic growth is relatively constant as compared to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 P/E multiple (nominal GDP may swing from 5-8% growth, but multiples may swing from 5x - 30x).

    ReplyDelete
  3. Actually, my point is slightly different. Say from Year 0 to Year 1, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 S&P drops 10% and GDP doesn't change. Then cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 return from Year 1 to Year 11 is probably close to 10% higher than cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 return from Year 0 to Year 10, because cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 second period cuts off cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 drop. This is why cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 data clusters so nicely around cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 regression line. This observation is strictly about price, not valuation, although (to your point) cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re are many studies which show that P/E is inversely correlated to multi-year forward returns.

    ReplyDelete
  4. it may explain why two data points (i.e. years 1-11 and 2-12) are close, but i don't see how this would explain why periods from cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 1930's and 1980's (or 1950's and 1970's) all regress closely to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 same line.

    ReplyDelete
  5. Namazu actually brought up cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 same point I had in mind. Try running cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 same a regression without cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 GDP in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 denominator. If cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 R-squared is roughly cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 same, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365n we know most of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 explanatory power came from cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 price alone.

    ReplyDelete
  6. If cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 slope of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 line formed by any two adjacent data points is roughly -1, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365n cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 slope between any two points should be roughly -1. The deviation from cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 line will have to do with cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 relative values of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 first and last years between periods. If you don't mind posting cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 raw data, I think cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re may be some good ways to illustrate this.

    ReplyDelete
  7. Henry Bee / Namazu-

    Happy to run additional analysis, but isn't cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 S&P 500 / Nominal GDP Ratio what I am regressing S&P 500 performance against? If GDP isn't in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 denominator, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365n I am not sure what I should replace it with. Regressing S&P 500 performance against just cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 index doesn't seem to make much sense.

    ReplyDelete
  8. Jake, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 easiest way to think about it is to replace cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 GDP data with a "constant GDP" such as 100 throughout. You don't have to change anything else.

    ReplyDelete
  9. Since cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 data points aren't truly independent, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 graph overstates cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 strength of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 correlation. Notice how some decades are clustered. A histogram of S&P returns by quintile would be more robust, i.e., look more like what you'd get taking random samples of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 data set. Since cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 data points are serially correlated,if you don't adjust for time, you need to find a way to make sure its not biasing cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 outcome. Except for part of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Great Depression, yoy variations have a minor effect on yoy changes in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 ratio, so don't let that confuse matters.

    ReplyDelete
  10. Wow. The issue just clicked...will try to post a follow up this weekend.

    ReplyDelete