Monday, June 30, 2008

Chicago PMI i.e. "Business Barometer"



Euro Area Inflation - May

Look familiar?

I will update through June (surprised to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 upside at 4%) when a breakout of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 detail is available.


Sunday, June 29, 2008

Thursday, June 26, 2008

Wednesday, June 25, 2008

Durable Goods - May

Year over Year




Month over Month


Tuesday, June 24, 2008

Low Supply of Oil: The Effect (not Cause) of Futures Speculation?


Paul Krugman continues his "speculation on speculation":

Well, a futures contract is a bet about cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 future price. It has no, zero, nada direct effect on cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 spot price. And that’s true no matter how many Joe Shmoes cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re are, that is, no matter how big cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 positions are.

As I've already detailed, this would make sense EXCEPT that actual oil is delivered to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 owner of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 futures contract, so cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re is in fact a DIRECT effect.

Now to his most recent "speculation on speculation"; in summary Paul does not believe futures have impacted oil prices specifically because cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re has been no coinciding increase in oil inventories. His charts are clear and I do agree with cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365m, BUT cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y ignore one key component that his readers keep posting to his site. Since he may not be reading his readers comments, I'd like to summarize cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365m by attempting to answer his parting question:
Maybe I’m misinterpreting what cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 advocates of a speculative story are thinking. But in that case, what are cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y thinking? I’m curious.
Paul likes basic examples, so here we go with a little story about Country A....

Background:

  • Country A owns one oil well.
  • This oil well contains 1000 barrels of oil.
  • They planned to sell 100 barrels of oil this year (1/10th of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir total inventory) at a forecast of $70 / barrel.
  • They can pump out more oil, but cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y are worried about cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir future when cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y run out (currently projected at 10 years)
  • They do however, need at least $7000 / year to manage cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir country

So what happens when speculation drives up cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 futures price to $140 / barrel? Country A is faced with two options (keeping it simple):

  • Option 1: increase production and lock in this profit
  • Option 2: meet cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 current budget by selling half of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 amount planned (50 barrels); sell a portion of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 remaining inventory in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 futures market
So what are cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 pros/cons of each? Lets take a look...

Option 1:

  • Pro: can lock in this high profit and get cash to meet future budget needs
  • Con: what do cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y do with this money (in reality cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y may already have too much cash to put to use)? The best investment opportunity for global investors cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365se days is where else? Energy companies and commodities! Why take cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 best investment option for many and swap it for U.S. dollar based Treasuries which barely have a positive real yield?!?!?!

Option 2:

  • Pro: along with cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 possibility of even higher prices in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 future (global demand, geopolitics, peak oil), Country A can maintain its relevancy as an oil producer in world politics for more than cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 previously thought 10 years.
  • Con: uncertainty of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 future price of oil, but Country A can sell to Joe Shmoe, who is now an investor in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 futures market or more simply, just keep it in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 ground!

So what is happening to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 world supply of oil? Production by cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Organisation of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Petroleum Exporting Countries fell by 350,000 barrels of oil a day last year, coinciding with a decline in net imports of crude into cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 U.S.



In summary, oil producers have a significant value in keeping oil in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 ground. In fact, I believe cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 important question to ask is whecá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r this value is causing cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 price of oil to spike OR whecá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r speculation in oil (i.e. massive amounts of new commodity investments) is in fact creating much of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 value in keeping it in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 ground?

FOMC Preview

With cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 market now firmly believing a pause is in order, lets quickly recap how credit markets (specifically cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 yield curve) reacted over cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 past month to Mr. Bernanke's "strong dollar" statement.

June 2nd "
Strong Dollar":

The challenges that our economy has faced over cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 past year or so have generated some downward pressures on cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 foreign exchange value of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 dollar, which have contributed to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 unwelcome rise in import prices and consumer price inflation. We are attentive to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 implications of changes in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 value of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 dollar for inflation and inflation expectations and will continue to formulate policy to guard against risks to both parts of our dual mandate, including cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 risk of an erosion in longer-term inflation expectations.

June 13th Peak / June 16th: Fed "speaks" to Sudeep Reddy?
The Federal Reserve is almost certain to leave interest rates unchanged when it meets next week, and it currently doesn't appear to see a compelling case for raising rates before cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 fall, unless cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 inflation outlook deteriorates considerably.




Case-Shiller April

I previously detailed that CPI may overstate inflation for an individual who:

  • does not own a home
  • would like to own a home
  • will likely soon buy a home
as it does not include how "affordable" housing has become with cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 recent price collapse for non-homeowners (full details here).

As can be seen below, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Case-Shiller Price Index flipped negative year over year for cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 first time in April as today's Case-Shiller release shows furcá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r deterioration, with cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Composite 10 dropping over 16% year over year.







In looking at cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Composite 10's five year rolling returns (annualized), even after cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 huge downturn in prices, returns over cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 most recent five year period are still positive at ~5% / year. A 5% return over this period is still pretty significant considering current housing fundamentals and tells me cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re is still room for furcá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r deterioration.

Sunday, June 22, 2008

Friday, June 20, 2008

Thursday, June 19, 2008

Do Oil Futures Impact cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Cash Price? YES!!!

While I completely buy into cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 whole China / emerging markets story for a portion of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 higher prices we've seen in oil, it is amazing to me how many people question whecá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r new investors / speculators "inspectors" have made an impact. 'If it were "inspectors" where is cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 build up in inventory?' cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y asked. I believe much of this was was correctly explained by Paul's own readers. With cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 emergence of this little tidbit, which supports cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 hypocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365sis that not all information regarding cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 questionable (lack of) inventory build up is available, lets put that to rest until we get some better data points.

I thought I'd move on to discuss anocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r reason listed as to why "inspectors" do not have an impact, which is because cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y:

"Invest in futures, racá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r than in physical supplies of oil. So every month, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y must trade contracts that are about to fall due for ones that will not mature for several months. That makes cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365m big sellers of oil for prompt delivery."
This is flat out flawed. In a nutshell, participants (buyers and sellers) of futures which CAN be delivered, can buy / sell cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 spot / future (or a mix of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 two) because cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y are THE SAME THING, just with a different delivery dates. Think of a spot sale as a future at Time = 0. With more buyers emerging to invest / speculate, demand has increased which equals higher prices.

Let me provide a very basic example. For simplicity assume no financing or storage costs associated with cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 futures, thus cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 futures prices should always be equal to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 spot (or else cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re is an arbitrage opportunity) and that only two dates of which cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 futures are available; 1 and 2 years out...

1) With no speculators; spot price = futures price at Time 1 and 2
2) Speculators (or index investors) new to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 market buy at Time 2, driving up prices
3) The difference between 1 and 2 year prices are arb'd out by futures participants (ignoring cash market for now)
4/5) The spot market converges as those who typically buy in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 futures market have an incentive to buy in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 spot (i.e. producers or even hedge funds), while sellers who typically sell in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 spot market, have an incentive to sell in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 futures market and keep storing cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 underlying (eicá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r in inventories or in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 ground).

Click picture for larger size



Thus, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 actual position where futures players "invest" (Time 1 or Time 2) does not matter. What matters is cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 "net exposure" of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir investments. Thus, rolling cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 position (cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 trading of contracts quoted above) which consists of a buy and a sell order to keep cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 investment in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 futures market, has little or no impact on cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 spot price, as cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 "net exposure" does not change!

It is only at initiation of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 new position that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 demand for cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 underlying commodity has increased. As each day passes, more and more "investors" globally are adding commodities to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir portfolios (because commodities are exploding) which increases cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 "net exposure", cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 net demand, and cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 price even more! Sound similar?

Wednesday, June 18, 2008

Tuesday, June 17, 2008

PPI - May



Monday, June 16, 2008

Sunday, June 15, 2008

Higher Exports = Inflation

Paul Krugman points out in a recent post that free trade does not necessarily mean lower prices. He directs us to a Dani Rodrik post from 2007 which makes cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 case that:

When a country opens up to trade (or liberalizes its trade), it is cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 relative price of imports that comes down; by necessity, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 relative prices of its exports must go up! Consumers are better off to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 extent that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir consumption basket is weighted towards importables, but we cannot always rely on this to be cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 case.
Dani later cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365orized that:
when cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 U.S. gets better market access abroad for its agricultural exports (a key demand under cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Doha round), you can be sure that this will raise domestic prices for cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365se goods, not lower cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365m.
The reason why this is cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 case can be seen in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 following basic "all else equal" example related to Meat X (my personal favorite)...
  • Americans consume a lot of Meat X.
  • Free trade now allows U.S. farmers to export Meat X to Europe
  • The U.S. supply of Meat X decreases
  • The price level of meat X in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 U.S. increases (if you don't know why, please go here)
Lets take a look at some real data so you don't just take me at my word... exports of foods, feeds, and beverages have increased dramatically since 2006. In fact cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 2007 increase in exports is almost 3x cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 increase in imports.


So what happened to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 price level? When looking at data since 1999 and comparing cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 speed of this increase (in this case by calculating cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 change in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 year over year increase) to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 YoY change in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 U.S. Food and Beverage Consumer Price Level, when net exports increased, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 food and beverage price level did in fact follow.

Expect to see a lot more on this in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 coming months as cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 election nears...

Saturday, June 14, 2008

Friday, June 13, 2008

Case-Shiller Price Index

Owner's Equivalent Rent "OER" makes up 23.942% of CPI by weight. While OER makes sense for cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 "average" person out cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re, for a person like me with cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 following characteristics it does not:

  • I am an individual
  • I am self-serving
  • I do not own a home
  • I have wanted / would like to own a home
  • I will likely soon buy a home
As such, CPI has understated my inflation during cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 housing boom and is now overstating my inflation due to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 massive decline in home prices. To better illustrate cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 point I've gone ahead and tweaked CPI to create cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Case-Shiller Price Index "CSPI".

How you may ask did I create this index? I took reported YoY CPI and backed out cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 YoY change in U.S. Housing CPI at cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 23.942% weighting. I cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365n took this result and added cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 YoY change in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Case-Shiller Home Price Index at that same weight.

The result? While it ignores things like cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 increased financing costs associated with a home purchase, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 CSPI shows inflation is not as bad for an "average person" looking to purchase a home. It will be interesting to see how this reacts when home prices finally hit a floor. Stay tuned...

CPI - May




Thursday, June 12, 2008

Stimulus Checks for Oil or that New Plasma? Depends...

There were a lot of posts regarding cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 latest retail sales figures and how well cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 stimulus plan is / isn't working, so I thought I'd take a stab at it. There was applause, doubt, and Calculated Risk showed that even though things seemed rosy month to month in nominal terms, sales remained negative in real terms. This got me wondering how well "real" sales really were broken up by category.

To do this I simply took year over year sales growth and subtracted out year over year CPI, again by category (basic, but I am a basic man). I was going to wait for new CPI data tomorrow, but was flat out too excited to see cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 results...

For a little background; inflation has been shown (previously here at EconomPic Data) to be especially high in:

  • Fuels / Transportation
  • Medical Care
  • Food
While inflation has been less existent (or even negative) in:
  • Electronics
  • Apparel
  • Home Furnishings

So where are cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 stimulus checks going? I would argue that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 stimulus checks are going straight to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 tank in nominal terms (i.e. important terms) and that new shiny Plasma in "real" terms (i.e. unimportant terms). While "real" sales at gas stations are down a massive 30%+ year over year, nominal sales are up 13.8% year to year after cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 unbelievable run up in prices. The only area in which we see an actual "real" increase is within Electronics. This is an area in which prices are being squeezed, so using a conservative CPI inflator (yes inflator) of -6.4% deflation, we get a 10.1% year to year increase by volume vs. 3.7% increase in nominal terms.




Conclusion:

Are people using cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir stimulus checks for more Plasma TV's racá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r than more gallons of oil? YES!

Are people spending more money year over year on gas than electronics or anything else for that matter? YES!

Budget Deficit in Oil

With oil acting as cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 new inflation hedge, I thought I'd look at cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 recent budget deficit in barrels of oil terms...

Retail Sales - May







Wednesday, June 11, 2008

Why Not Deflation?

Almost everywhere on cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 blogosphere and mainstream media, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re are posts/articles detailing how inflation is running rampant and that recent Fed policy mistakes may push inflation to that of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 1970's. The more analysis I do, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 more I think investors / economists are not fully grasping what a declining economy (with declining home values) can do to price levels. I think this has all cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 variables required to make a strong contrarian case.

CPI specifically has been a huge target (and justly so), but on a going forward basis, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 US is an economy defined by falling home prices and cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 impact that has spread from cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365se falling home prices.

But what makes up CPI? Lets take a look:

Shelter makes up more than 30% of CPI, with transportation, food, and medical running significantly behind at ~15%, ~12%, and ~5% respectively.

SHELTER:

From 1997 - 2007, CPI significantly understated cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 impact of shelter for cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 30%+ of Americans who don't live in a dwelling cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y own (almost 50% for those who, like me, live in New York). This understatement shifted dramatically last year after home prices dove off of a cliff. Now, with cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 homeownership rates likely to decrease dramatically over cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 next few years, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 importance of ACTUAL home prices on inflation (not wealth) will play a larger role in pricing as homes become more affordable. Thus, it is my hypocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365sis that declining home prices will cause CPI to be OVERSTATED going forward.



MEDICAL:

Medical costs have trended surprisingly low in recent years (note: cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 three year rolling period likely understates cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 level, but YoY figures are VERY choppy). Will medical costs continue to rise from this level? While many are critical of an Obama Healthcare plan, with cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 assumption Obama wins, I view it likely that medical costs will stay inline or decline.
TRANSPORTATION / FOOD / COMMODITIES:

Transportation costs have also been surprisingly steady (not sure I buy into this completely). The big pain, especially in recent years has been rising fuel costs and commodities. Looking at cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 year over year change in gasoline price below, one can clearly see why this is in everyone's mind.


However, in my opinion we are now at an important fork in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 road with oil prices. On cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 one hand, if cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 price of gasoline were to increase, it would have to be dramatic to cause furcá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r inflationary pressures. Until two months ago a level of $150 a barrel by next June was unthinkable, but with that $150 price cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 YoY increase would be only ~10% (significantly lower than recent memory). On cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r hand, if prices were to decline to mid-2007 levels, YoY change would be in excess of 50% to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 downside. With many analysts listing cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 long term price of oil at $85 (and Japanese officials listing a fundamentals based value of $60) is it possible our short term biases may be wrong in assuming $200 oil is just around cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 corner?

RECESSION:

While high energy /commodity costs will push manufacturers to increase prices, it is my view that a slowing economy will prevent that from happening. I won't go into specific details as cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re have been plenty in recent weeks / months (i.e. here, here, and here...), but with prices already declining in non-necessities, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 possibility of a decline in oil, and cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 definite decline in home prices (which again makes up 30%+ of CPI), I view it possible that CPI is already overstated. While I don't think cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re is a risk that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 U.S. will match Japan's lost decade, I view deflation as a serious enough threat to secular growth that it should not be completely ignored.






Hedge Fund Flows - April


Tuesday, June 10, 2008

Monday, June 9, 2008

Friday, June 6, 2008