Thursday, March 05, 2009

Corporate Leverage Did Not Cause cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Bubble


The attached graph shows leverage ratios for Commercial and Investment Banks over time. There's a little jump at cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 end for investment banks, and I suspect a lot of that was due to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 fact that as cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Asset Backed market shut down mid 2007, all cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 stuff coming on cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir books cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y used to sell, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y had to keep.

Note that many people say leverage caused cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 bubble. Only in a certain sense. Home buyers were too leveraged (no money down). Any owners of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365se assets were implicitly too leveraged by owning cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365m. Basically, if cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 base constituents of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 portfolio is leveraged, everything above it is too. But strategically, at corporate level, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Assets to Liabilities ratio was not a major player in this crisis. And, of course, no bank should ever own investment grade securities trying to make money on cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 spread.

8 comments:

RCJ said...

I'm not sure of your data sources but two issues:
1) CDS don't really show up a "leverage" and that market grew enormously (even if you believe net vs gross, which I don't)
2) The off balance sheet world is not picked up here, it was my former stomping grounds and it was very big and grew at a very nice clip through this time frame, so if you added in all cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 conduits, sivs and structured notes you would see lines that look differnt

Eric Falkenstein said...

That's a good point. I'm just picking on cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 conventional definition of leverage, that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 30:1 leverage of Citi using on balance sheet assets and liabilities, say, was a cause of this problem.

Anonymous said...

When you calculate cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 leverage ratio of "commercial banks", does that mean that you are omitting cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 leverage of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 bank holding companies?

It would be really helpful if you were a little more detailed about cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 data you're using for cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365se calculations.

Eric Falkenstein said...

Leverage is defined as following: Total Assets/(Total Assets-Total liabilities)

The refinements look cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 same.

This is at cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Parent Company (consolidated) level.

Anonymous said...

This link (http://us1.institutionalriskanalytics.com/pub/IRAStory.asp?tag=238)
explains that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 increase in commercial bank leverage took place at cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 holding company level. In ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r words, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 parent's problem is that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 capital belongs to FDIC insured banks, so if cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y are stripped away, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 parent company is left with an unsustainable amount of leverage.

It's an issue worth taking into account in your analysis.

Anonymous said...

I'd say that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 leverage created a situation where cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 system lacked cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 usual buffers. When something went wrong, racá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r than having a shallow recession we have a historic depression.

Anonymous said...

So what's cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 explanation for cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 investment banks that were leveraged 30:1? Were cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y outliers? Did cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y become more leveraged because of losses?

Eric Falkenstein said...

1) those banks that had increases in leverage, like Citi, were outliers.
2) cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 average leverage of financial institutions was stable over cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 past 15 years.
3) cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re is a relation between leverage and stock performance from 2006 to present, but only among Inv Banks.