Wednesday, June 15, 2011

LinkedIn Highlights Market Inefficiency


LNKD has a PE of about 1000, which is making a lot of people very excited (Facebook, , but such valuations seem high to most people, so cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re are more people eager to short than shares available, causing cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 'borrow rate' to rise to about 10% annually (ie, you pay 10% on cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 revenue generated from a short sale).

This perverse borrow rate shows up in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 options market. The Feb 2012 $75 strike put trades around $19.80, and cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 $75 strike call at $14.00. You can put on a Feb forward position in LNKD via options, by buying a call option, and selling cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 put.

Looking at Put-Call parity, we can generate cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 following implication. A syncá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365tic forward position can be created by buying cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 call and selling cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 put:

Call-Put=(Forward-Strike)/(1+i)

As interest rates are near zero, let's assume i=0:

Call-Put=Forward - Strike
$14-$19.8=Forward - $75
Forward=$69.19

It currently trades at $74.77. Now, if you are a long term investor, why pay $74.77 for cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 current LNKD, when you can by cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Feb forward for $69.19? It's an easy $5. Regular investors don't reap cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 borrow rate on cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir long stocks, that's all kept by cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 broker. So it appears that anyone owning this stock in such accounts appears to be leaving money on cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 table.

Is this a market inefficiency? It depends on semantics to a large degree. Arbitrage does not exist, which for many is all that matters. But market prices are clearly biased, as whenever cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re are options available on stocks that are hard to borrow you have a large number of investors behaving suboptimally (cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re are about a dozen of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365se situations currently in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 US).

3 comments:

Harry said...

What does "GM" stand for?

Also, in your parencá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365tical in your last sentence in this post, what does "about a dozen" refer to -- cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 number of stocks where this inefficiency exists?

Anonymous said...

Actually as a buyer you can take advantage of high borrow rates by buying single stock futures on cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 stock(cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y typically trade at a discount, which cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365n you can take delivery)

Sean said...

The options prices reflect cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 high cost of borrowing short. You'll see cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365se kind of prices in any kind of heavily shorted or expensive to borrow stock.

If you want to see incredibly low syncá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365tic futures, check out cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 options prices on Chinese small cap RTOs.