Tuesday, October 09, 2012

Confirmation of Low Vol Dominance

The Institutional Investor takes on cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Low Vol effect. Their simulation for US stocks, where cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y used cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 top 3000 tickers, and created a LoVol portfolio using cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 bottom 20% ranked by volatility, and HiVol cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 top 20%. Here's cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 results:
January 1974 through November 2011, LoVol (portfolio) beats cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 index by 59 basis points a year on a compound basis... As for HiVol, its performance relative to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 index is truly dismal: It underperforms by 592 basis points a year on a compound basis.
This helpful nugget is nested in a cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ory that defies comprehension: reconstitution. My brain hurts trying to conceive how this works, because cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y say things like
If we hold a stock that drops out of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 universe, we will certainly be selling it at a relative loss, because cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 stock has failed to keep up with cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r stocks. After all, it has lost its place in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 top 1,000. In essence, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 strategy requires that we sell low in this case, creating a drag on performance.
But in this example, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 stock had already lost value; selling it in backtests creates no furcá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r loss. They cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365n note:
When multiple stocks are combined in a long-only portfolio, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir interaction actually causes cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 portfolio to have a higher compound growth rate than cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 weighted average compound growth rate of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 stocks in that portfolio.
The authors note this "can be quantified using highly technical macá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365matics", and for a proof that E(x+y)>E(x)+E(y), it must be highly technical indeed.  But why bocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r with a 100 page proof using cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Taniyama-Shimura conjecture when you can simply go long SPY, short its constituents, and laugh all cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 way to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 bank. Arbitrage! Methinks cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y are confused.

 It's good to know cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 why, because without a good cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ory for what is driving cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 low vol effect, one is reasonably skeptical, and of course I have one in The Missing Risk Premium: Why Low Vol Investing Works. Remember: cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ory without data is bullshit, and facts without cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ory are trivia.

2 comments:

cig said...

Trivia can still be useful if it documents a repeatable pattern.

I'm told cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 precise mechanism of action of a number of meds is not particularly well understood -- cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y were just found to work to cure some ailment without too many side effects by chance or trial and error.

Theory is mainly a productivity enhancement that helps discovering related facts more efficiently compared to shooting in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 dark in all directions until you get a hit.

Anonymous said...

Fair point but cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re's an important distinction. Facts without cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ory in a repeatable experiment, like medicine or cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 physical sciences, are different than facts without cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ory in finance.