Tuesday, August 31, 2010

When Quality Doesn't Matter

Paul Graham, a successful programmer who now funds start-up tech firms, writes about his experience with Yahoo! in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 late 1990's. He had a start-up with a search algorithm that ranked search results by user behavior, how many clicks actually created purchases as opposed to mere clicks. It was like cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 algorithm Google uses to sort ads today, but this was in back in 1998. It seems like a racá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r obvious, straightforward improvement than just treating all clicks cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 same.

He notes an impression from a meeting where he pitched his product to Jerry Yang:
Jerry didn't seem to care. I was confused. I was showing him technology that extracted cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 maximum value from search traffic, and he didn't care? I couldn't tell whecá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r I was explaining it badly, or he was just very poker faced.

I didn't realize cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 answer till later, after I went to work at Yahoo. It was neicá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r of my guesses. The reason Yahoo didn't care about a technique that extracted cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 full value of traffic was that advertisers were already overpaying for it. If cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y merely extracted cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 actual value, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y'd have made less.

When an industry is rife with business where quality does not matter, it becomes ripe for mimics who come in and sow cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 seeds of a crash and possible recession. There are many stories about real-estate brokers setting up shop in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 early aughts, not caring about whecá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r homebuyers would actually pay cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir mortgage because it did not matter. This was a signal that rot was rampant. Basically, if quality doesn't matter, and cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re's free entry, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re's a bubble.

When people have positions that don't do what cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y say cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y do, and make a lot of money, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re are myriad bad effects. Once when I was a risk manager, I remember showing a swaps book trader a more efficient way for him to hedge his portfolio. As I had to calculate his value-at-risk I had all cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 data to demonstrate conclusively my superior algorithm. He found this annoying. As a market maker, his Sharpe was already well above 10, so decreasing his value-at-risk by 20% did not really matter. Like Graham's encounter, I discovered it was all marketing.

The problem with this situation is that when you really understand cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 game, you have to never talk about it, which is easiest to do if you really don't understand it. So, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 best brokers or brokers-who-call-cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365mselves-traders are blicá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ly ignorant, because cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y don't generate 'tells' that make everyone engaging in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 game uncomfortable. When cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y talk about trade ideas that are totally unfounded, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y can't be convincing if aware of its lack of statistical evidence, or how cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir qualifications make everything said meaningless (this could lead to a retracement). Once you swallow cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 red pill, you can't go back to enjoying cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Matrix.

Similarly in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 corporate borg, especially in places like cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 new Office of Minority and Women Inclusion that is now mandated to be part of each of our 30(!) financial regulatory bodies. As true discrimination is about as rare as a Klan rally, this is all just a sop to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Indian-like ethnic group spoils system cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 US is becoming (are cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re really any bankers who hate minorities enough to forgo extra profits?). So, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Chief Diversity officer's real role is not to rid financial discrimination, but racá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r to spout cliches about diversity, and put a pretext on cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 patronage daisy-chain that led to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 2008 housing crisis. However, if you really understood this, you would go crazy, so earnest dolts plague cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 aristocracy because cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 dupes actually believe cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir job is about what it says it's about.

Graham notes that Yahoo! was doomed by cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir dominant marketing, as opposed to programmer culture. I also think that when you get paid for something ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r than what you say you do, it doesn't give cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 same satisfaction. People who are overpaid may be rich, and such richness does buy you some friends, and I'm sure many think hey, I could live with that, no reason to be a prig about principle. I think that's a bit like thinking that if you had an infinite supply of sex, beer, or ice cream that would be awesome: only for a little while. Arthur Brook's perceived earned success I think highlights cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 importance of honest exchanges.

Science over Politics

The media tend to present scientists as super-rational beings, who stand outside cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 cognitive biases cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y note in ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365rs. For example, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 paragon of rationality Carl Sagan famously wrote:
In science it often happens that scientists say, "You know that's a really good argument; my position is mistaken," and cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365n cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y would actually change cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir minds and you never hear that old view from cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365m again. They really do it. It doesn't happen as often as it should, because scientists are human and change is sometimes painful. But it happens every day. I cannot recall cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 last time something like that happened in politics or religion.

I think this is profoundly misleading, because I can't remember any occasion where some scientist, on cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 spot, changed his mind about something important. They might concede a minor plank, but never cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 big idea. Inconsistent data points are seen as fatal or noise depending on what side you are on. Almost all interesting economic phenomena do not have definitive proof, so basically most of what we argue about comes down to common sense, just as in political or moral debates. After all, we only have a handful of recessions, and cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 effects of deficits (say) on unemployment (say) depend on whecá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 economy was at full employment, and whecá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 spending was an automatic stabilizer or exogenous increase, etc. Basically, we are left with about 2 datapoints to extrapolate from, and cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365se also had cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir own idiosyncracies (especially if one is old enough to remember cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365m personally).

The objective standard errors on important policy disagreements basically allows one to have any belief cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y want on fiscal policy. That doesn't mean everyone is equally right/wrong, just that it's essential to have good prejudices, opinions on things that can't be proven from axioms. This is why cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 academics aren't much help, because IQ and education just allows one to distinguish what is true, false, or indeterminate, and not very good at establishing probabilities. That is, a good statistician like Joshua Angrist will have a chapter on nonlinear relationships, and how important cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y are, and cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365n argue that a 2% wage increase from when kids started school has implications for spending more on college; or Paul Samuelson will continually beat cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 drum for more deficit spending, and when someone mentions he is encouraging a debasement of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 currency he will mention that he acknowledged that governments could spend too much, so he has done no such thing.

Priorities, not truths, underlie common sense.

The main advantage of scientific as opposed to political debates is that you don't have to be democratic, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 mob does not rule.

Monday, August 30, 2010

Unemployment Insurance

The idea that 'if you subsidize something you get more of it' seems as good a law in economics as you can find. Robert Barro argues today in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 WSJ that since we moved unemployment insurance from 26 weeks of 'temporary' relief, to now 99 weeks, we have exacerbated unemployment problem, and now are approaching cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 European base rate. Isn't a more 'European style' economy what Obama wanted? Alas, when we create an American Europe, we don't get to choose what parts transfer.

Barro notes that increasing unemployment insurance lowers cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 probability a job seeker will accept a new job, and cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 economy is always creating and destroying a lot of jobs:
For example, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Bureau of Labor Statistics reports that, near cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 worst of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 recession in March 2009, 3.9 million people were hired and 4.7 million were separated from jobs. This net loss of 800,000 jobs in one month indicates a very weak economy—but nevercá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365less one in which 3.9 million people were hired. A program that reduced incentives for people to search for and accept jobs could surely matter a lot here.

But, for cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r side, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 issue is racá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r simple. If we did not give people unemployment insurance, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y would die. Here's American Prospect columnist Tim Fernholz explaining his utter disdain for Jim Bunning, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 congressman who tried to block increasing unemployment insurance without funding it first.

Friday, August 27, 2010

A Funny Endogeneity Problem

One big question is whecá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r variables like cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 deficit or Fed Funds rate causes GDP, or GDP causes cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 deficit, or both are caused by something else. Sometimes, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365se relationships change in various situations, as for example usually your temperature merely reflects an illness, but extreme exposure to cool water can lead to a low body temperature that directly causes death. It's a big problem in economics, where sadly we often don't have enough data.

However, common sense is very helpful in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365se environments. Over at Bloggingheads, this woman argues that obese, poor Americans are really hungry--a novel hunger problem--which is caused by cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir poverty.
"One of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 biggest risk factors for somebody being both hungry and obese is living in poverty"

Thursday, August 26, 2010

Who's Weird?

Someone told me cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365se two laws, which I find comforting:

1) You aren't as weird as you think
2) Ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r people are weirder than you think

Hedge Fund Disclosure Rules Favors Hedge Funds

The Securities and Exchange Commission nicely illustrates a big problem with regulation: capture. Under cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 pretext of justice or fairness, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 SEC routinely hurts cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 unorganized plebians vs. cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 insiders. Consider that it's first commissioner was Joe Kennedy, who made his first fortune off cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365n-legal bucket shop trading tactics. The SEC cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365n sat on a monopoly on equity trading, and mandated commission rates for decades, as well as preventing all sorts of competition. You might remember cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 SEC in penalizing famous frauds like Madoff, Bayou, and Wood River--after cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y were exposed as frauds by cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir own investors. These are cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 police who show up after you've tackled and hog-tied your intruder, and cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365n take credit for putting him in jail.

SEC rules prohibit hedge funds from mentioning cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir returns because cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 rubes who read newspapers and cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 interweb include 'nonqualified investors' (those making less that $200k per year and are not worth $1MM). This only helps cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 fraudsters and inhibits competition, and makes investing more complicated. If people knew about Madoff's record many would have highlighted its patent impossibility: you simply could not have generated that kind of return record doing what he said he was doing, and many an assistant professor would have loved demonstrating this.

What are cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 returns to hedge funds? Who knows, because currently discussing it is not merely discouraged, but illegal! This supposedly helps cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 widow who might be tempted by cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 siren song of hedge fund jingles, but any stripper knows that coy concealment titillates much more than brazen reality. Fund X made 100% in 2008? I must find out! The fund's insiders abet cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 misinformation as required by law by making no comment. The rules are designed to encourage rumor-driven investing. The hedge fund indices cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365mselves have repeatedly been found to contain survivorship bias (see here and here), which makes total sense. Any hedge fund index is more beholden to hedge funds than potential clients, because cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 funds are not obligated to give cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365m cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir returns. You don't become an expert in something, without being an advocate in some way, just as all those socialist economics professors pre-1989 generally preferred socialism. Is it surprising cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y neglect various subsidiary funds of an entity when it fails, because that really wasn't a 'fund', and it wasn't really part of X?

Consider instead if funds could mention cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir performance. Lying about returns would still be illegal, so, truth telling by those with good returns would be a dominant strategy, and silent firms would look bad because cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y probably aren't talking for a reason. This would give investors more information about cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 risks and opportunities available to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365m.

Current SEC chairman Mary Schapiro came from cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 NASD, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 group that helped keep cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 exchanged in monopolistic control over order flow well into cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 internet age. She has always jumped on conspicuous peccadilloes to divert attention from what she should be doing: encouraging vigorous competition. For example, in 2005 she shined cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 light on Wall Street gift boxes, as if cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 occasional bottle of wine or golf bag is a big priority. The SEC is involved in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 complex 'flash crash' on March 6 2010, when systems were failing, and arcane institutional restrictions on how market trades must be routed ended up in chaos. Her preferred solution: restrict what competitors can offer customers. Brilliant!

Tuesday, August 24, 2010

Complex Adaptive Systems

An ecosystem is in a complex equilibrium with diurnal and seasonal patterns, and also random trends in geology in species distributions. One thing most people understand is that trying to make an ecosystem better is really, really hard, because everything is connected in complex ways, and not obvious what 'better' means.

For example, before cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 middle of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 20th century most forest managers believed that fires should be suppressed at all times. By 1935, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 U.S. Forest Service's fire management policy stipulated that all wildfires were to be suppressed by 10 A.M. cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 morning after cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y were first spotted. Early posters of Smokey Bear misled cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 public into believing that western wildfires were predominantly human-caused. In Yellowstone park human-caused fires average about 8 annually, while about 35 wildfires are ignited by lightning. Fire is a natural process, and helps clean out cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 understory and dead plant matter, allowing economically important tree species to grow with less competition for nutrients. Scientists knew a little about that, so starting in 1972 cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 National Park Service began allowing natural fires in Yellowstone to burn under controlled conditions, yet of a total of 235 prescribed natural fires burned under cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 directives of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 new policy, only 15 spread to more than 100 acres. With all that kindling, in 1988, a total of 793,880 acres (3,213 km2), or 36 percent of Yellowstone park burned, an unprecedented disaster.

It should come as no surprise that trying to fix cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 economy--also a complex, endogenous, adaptive system--is also difficult. The cash for clunkers program that gave a $3,500 voucher to those who traded in old cars for more efficient ones (and cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365n destroyed cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 old cars) seemed likea great deal, but it boosted used car prices by as much as 30% , basically giving a one-time boost to car sellers, as cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 subsidy mainly went into a rise in auto prices. By literally destroying over 500k cars, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 price rationing system mercilessly punishes cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 poor slobs who did not have a car before cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 cash-for-clunkers started.


Alas, an esteemed economist was behind this boondoggle. Alan Blinder helped popularize cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 idea of a scrappage program, and cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 moniker "cash for clunkers", with his July 2008 op-ed piece in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 New York Times. Blinder argued that a cash for clunkers program would have a tripartite purpose of helping cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 environment, stimulating cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 economy, and reducing economic inequality. Solving for cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365se three objectives simultaneously is harder than cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 three-body problem of Newtonian mechanics, an impossibly difficult task. Simple carbon taxes, tax cuts, even straight out checks to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 poor, would be more effective, but cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365n cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 results would be too obvious. Apparently cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 impossibility of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 objective isn't a bug in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365se programs, but racá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r, a feature, because if you can't say something worked, you can't say it didn't work.

Credit card interest rates have risen dramatically, as new federal rules intened to help credit consumers have backfired. The changes required under cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Credit Card Accountability, Responsibility and Disclosure Act prohibits lenders from raising rates on outstanding card balances. Card issuers also won't be able to change cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 terms of a contract so long as cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 cardholder makes a minimum payment on time. In response, banks raised rates across cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 board for everyone. The average rate is now 11.45 percentage points higher than cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 prime rate, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 benchmark against which card rates are set. That's cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 largest difference in at least 22 years. What did regulators think would happen?

Lastly, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re's cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 US Treasury trying to figure out how it can still help new homeowners, but without implicitly paying as much as Fannie and Freddie appeared to have cost US taxpayers. Bill Gross writes that "nine in 10 new loans are currently backed by Fannie, Freddie or government agencies", and furcá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r that if cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 government got out of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 business, mortgage rates would "rise 300 basis points to 400 basis points, crippling any hopes of a housing-led revival to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 economy.” The Treasury will have a new plan announced in January, but cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y have a tiger by cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 tale. One thing cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 government does not do well is price for risk, and as Joe Stiglitz knows, this leads to pooling equilibria, where good and bad risks are priced cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 same. In such events, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 good credits leave because cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y don't like subsidizing cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir free-riding brethren, so its a race to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 bottom that eventually blows us (i.e., it's not an equilibrium). So, eicá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r we let cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 government-guarantees gestate to a much bigger problem at some later date, or we let housing prices fall dramatically soon.

As long as cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Chinese keep giving us money and inflation remains low, I see nothing forcing US policy to change. This is not sustainable, however, and when cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 US turns into a Greece-like situation, it will be a very bad decade. When you try to micromanage a complex system, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 most important virtue is humility.

Monday, August 23, 2010

Nassim's Selective Returns


Nassim 'cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Dream' Taleb's Universa is supposedly advising China Investment Corporation on buying some insurance on all cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir US exposure. Here's a pro tip for cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 CIC: if you want to hedge your exposure to US Treasuries, don't buy US Treasuries plus insurance on US Treasuries & cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 US Dollar. That's churning. Instead, invest more in a different country, like Canada or Iceland. You don't get cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 insurance for free, you pay cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 expected loss plus fees--ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365rwise no one would sell insurance. It's almost as if cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Chinese exist to give cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir money away to Americans.

Nassim is fond of highlighting that public prognosticators, especially financial analysts, do not keep an accurate, testable track record, and so are deceitful, uncalibrated, and most importantly wrong. So it's fun to see his record bandied about in a misleading, tendentious way. Today's Wall Street Journal states cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Universa Fund he is affiliated with (but run by Mark Spitznagel), had "client portfolios [in 2009] down an average of about 4%, one person close to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 matter said". "This year, Universa clients on average have lost about 2% of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir notional account value", but in 2008 "extreme market losses helped many Universa clients profit more than 100%."

There are a lot of qualifiers in those off-cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365-record statements. As implied vols went from 40 to 20 in 2009, I'd be surprised if his average client only lost 4% that year. Furcá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r, as vols peaked around early November 2008 around 80, and cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365n fell dramatically to 40 by December 31 2008, I'd be surprised if that 100% number is representative for 2008, because that was cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 number bandied about by cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 credulous press during cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 top tic in November when vols were 80. Of course, without audited returns, who knows.

Janet Tavakoli busted a GQ article that stated Taleb made $20B for his clients, and Taleb angrily responded that he never said that number, and Tavakoli was on a smear campaign. It's very manipulative when you let an interviewer quote unidentified sources for returns in your piece, and cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365n act shocked, shocked, when people point out cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y are incorrect: 'I never said that'. Technically true, but knowingly misleading, pacá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365tic for a man who makes a big deal out of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 fact that financial professionals are miscalibrated and hide cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir track records. I know three people he threatened to sue for defamation; he's not forthright when it comes to his own record.

NNT's returns from 1999-2003 were probably only 4% annualized (I don't have audited returns, so I'm going on hear say), and as it closed a year later, probably lower than that for its lifetime, pretty lame, but his 60% return in 2000 is all he needed for marketing. It's called cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 'representativeness heuristic', a conspicuous focal point one cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365n irrationally generalizes. Or it could be cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 'anchoring heuristic', a number that once set, biases cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 final estimate towards this number. In any case, he's selling lottery tickets, an unfalsifiable strategy that generates really large returns in big crashes like 2008. Great, but as volatility, especially at cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 tails, is priced if anything too high, I don't think this strategy has a positive expected value to anyone but cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 fund owners (and cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir advisers!).

Thursday, August 19, 2010

Macro Aggregation Fallacies

It would be very convenient if cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 macro economy could be steered like a big oil tanker using a few inputs. Sure, it's hard to steer an oil tanker, but it's feasible. You just need an objective (full employment!), inputs (a map and a clear view), and control variables (cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 rudder, engine speed). After all, Newton took all those epicycles, and merged cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365m into simple F=G*m1mm2/r2, so that's what scientists do. I agree it's nice when it happens, but sometimes it's not possible, and it's obviously not true that historians know nothing merely because cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y don't know math or statistics.



Paul Krugman notes that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re's a simple relation between cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 'private sector surplus' and cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 interest rate. He uses graph above to show that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 higher cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 interest rate, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 more cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 private sector--consumers plus cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 businesses cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y own--will save.

Fine enough, that's all partial equilibrium analysis. That is, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 capital goes outside this system, and cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 price of riskless capital (interest rate) is set exogenously. Supposedly:
in normal times cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 central bank can reduce interest rates enough to set this surplus at zero, or no larger than cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 public sector deficit, thus ensuring full employment

In stressed times after a bubble (eg, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 'after' line above), cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 private sector tries to run a big surplus as it pays down debt. This causes recessions, which can be mitigated if not eliminated via countercyclical budget deficits by cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 public sector.

This argument would be tenable if it were 1936 and people never tried it, but it has been tried over and over and if a government could spend itself to prosperity and stability, a couple such countries would demonstrate this. Instead, we have cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 examples of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 contrary, where fiscal restraint and modest automatic stabilizers were consistent with cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 wealthier countries post WW-II.

But what I love is cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 way Krugman totally ignores cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 heterogeneity of investment and employment, and simply thinks that people and companies are saving 'too much', and so anti-savings by cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 government would offset this, leading to full-employment bliss. That kind of thinking is profoundly misleading.

Tuesday, August 17, 2010

Song Lyrics Aren't Poetry

An interesting article in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Wall Street Journal notes that lyricists are getting a lot interest, as a catchy chorus (eg, "If you like it cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365n you should have put a ring on it") can greatly enhance a song's playability. Yet cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y note that while good lyrics are nice, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y aren't as deep as people think:
"Lyrics just don't hold up without cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 music," says Billy Collins, professor and former poet laureate. When his students argue that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 lines by cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir favorite rock stars should be assessed as literature, he demurs: "I assure cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365m that Jim Morrison is not a poet in any sense of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 word."

When I was young, I knew a lot of kids that thought lyrics were really deep. I think it only seems so when it accompanies good music, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 mood swings of youth, depression, or drugs. That is, in combination with ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r emotional drivers, lyrics seem much deeper than cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y are. By cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365mselves many tunes that sound emotionally powerful when sung, are almost parodies of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365mselves when read silently (MacArthur Park? Muskrat Love? Careless Whisper?). I watched a documentary of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 making of Bohemian Rhapsody, a great road tune, and cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y went over cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 lyrics, and it was clear that many words and images were picked merely because cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y rhymed, or cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 words or phrases out of context matched cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 mood of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 song in that measure. As a poem it fails.

Alas, something similar is true for economics, where silly ideas, when combined with rigorous macá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365matics, don't seem so silly. Take an argument like cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 idea of infant industries, where if you protect an industry from overseas competition, it may increase a country's growth because only after infancy it can thrive; in infancy it may die from competition. The idea is predicated on increasing returns to scale, such that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re's an inflexion point at which firm rapidly move down a cost curve relative to smaller producers. 200 years of empirical evidence, not logic, demonstrate this infant industry argument is wrong, that infant industries invariably become coddled, spoiled infants that never grow up. As per increasing returns, it is hardly a rigorous point: Microsoft and Google have both benefits (via increasing returns to scale) and costs (via decreasing returns to scale) peculiar to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir large size. Yet if you dress cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 argument up in macá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365matics, where cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 idea is derived given algebraic assumptions for utility, production, and market clearing conditions, you get Paul Krugman's Nobel Prize. The argument isn't any more compelling with macá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365matics when you try to explain it in words via Krugman's model, and that should tell you something.

Krugman might say in his defense that his argument was meant to explain cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 stylized fact that trade between two large nations can hardly be explained by mere natural resources, and so how does one explain persistent German excellence in cutlery, or why Sweden exports and imports autos, except via some Guthian-inflation that occurs in certain firms. Fine, I get that, but Krugman's algebraic model is not really useful in isolating some idea in that argument. Without cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 faux-rigorous math model, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re's no cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re. Economics as a 'science' might be poorer without math, but as an understanding of our world it would have been cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 same.

Math helps ideas when it isolates cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 relationships or implications with greater parsimony or precision. In practice, economic models are abstruse arguments with mere potential for great scope, but cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 history of economics suggests great skepticism for this potential. What irreducible-to-words model, ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r than derivatives models in finance or statistical models in econometrics, have generalized to create a greater consensus on anything of economic importance? My best guess would be Ricardo's cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ory of comparative advantage, but note 1) that was made over 150 years ago and 2) it hasn't really convinced anyone that free trade is a good idea (it's easy to add some assumption that invalidates it).

Paul A. Samuelson's Foundations of Economic Analysis, in 1947 argued that rigorous modeling based on optimizing behavior of agents and stability of equilibrium was cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 essence of scientific economics; that is, modeling. It was one of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 greatest intellectual errors of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 20th century. After all, for all of Samuelson's noted brilliance, what economic idea remains, ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r that methodology? I would say cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Law of Iterated Expectations, which basically says that rational expectations implies a martingale, which is like Brownian motion. Nice, but hardly proportionate to his outsized reputation while alive.

Having a sense of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 rhythms and emotions of music helps poetry, and so to does cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 logic of macá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365matics help economics. But good economics, like good poetry, almost always stands by itself without cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 adjunct. Just as we should beware of poetry that only sounds good when cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re's music playing, we should distrust economic analysis that only seems profound within macá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365matical models. There's cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 hope that if we use some rigorous method of reasoning economics will avoid cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 stagnation of ideas we see in politics or journalism. Would that it were true.

First a Tragedy, Now a Farce

Today's WSJ has an interesting article by Edward Pinto on cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 current housing mess. Basically, politicians still think cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y can have cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir cake and eat it too, subsidizing new homebuyers at rates that guarantees too much housing. What is 'too much'? That which is unsustainable. The 3.5% down mortgage that dominates cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 under $250k market is almost solely a government creation. As it says in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 article:
In 1990, one in 200 home purchase loans (all government insured) had a down payment of less than or equal to 3%... Columbia University's Charles Calomiris to increase minimum down payments by 1% per year over 15 years, bringing cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365m back to 20%, where cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y had been for decades.

Charles Calomiris was a professor of mine at Northwestern, and he is an expert on economic history, as well as how finance relates to business cycles. This is only natural because you discover quite quickly that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 history of economic busts is that of financial panics. His proposal is considered extreme, highlighting cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 current insanity.

Anyway, to see how we got here, note that many are trying to say that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 housing crisis was created by one blade in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 supply-demand scissor: greedy bankers. Now, this is really rich because bankers--paradoxically to some--have suffered most, much more than cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 poor family that put up almost nothing to live in a nice house for a couple years. The Fed and ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365rwise intelligent Ben Bernanke would like you to believe cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Community Reinvestment Act (CRA) had absolutely nothing to do with cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 2007 housing crisis. Barry Ritholz went so far as to offer a $100k prize to someone who can 'prove' it caused cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 crisis, and Paul Krugman argues it had nothing to do with cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 crisis.

These are often semantic debates. I don't think cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 CRA caused cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 crisis, as in if cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 CRA legislation had not existed cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 crisis would not have happened. Yet it was symptomatic of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 mindset that led to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 crisis. The zeitgeist suggested that lowering underwriting criteria for homeowners was costless, turn renters with cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir various social and economic deficiencies into homeowners with cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir various social and economic proficiency, and be morally just. The mindset that underlay cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 CRA, not cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 CRA itself, caused cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 housing crisis. The CRA was joined by cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Fair Housing Act and ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r explicit legislation. The regulators from cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 OFHEO, OCC, FDIC, SEC, and Federal Reserve were all on board with cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 tactics consistent with cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 strategy, meaning that bankers weren't criticized for lowering cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir standards in regards to home lending, but racá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r congratulated. The US Department of Housing and Urban Development, and Department of Justice had similar objectives and initiatives to those in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 CRA. The CRA, in this context, was unnecessary.

Consider what was being argued before it became patently obvious that you can have too much of a house. In cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 National Housing Institute Journal, which contained a lot of economics and social justice (funny how cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365se are conflated when convenient), Gregory Squires wrote in 2003:
And cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Community Reinvestment Modernization Act would likely not have been produced if it were not for cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 advocacy efforts of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 National Community Reinvestment Coalition, ACORN, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 National Training and Information Center and community organizations around cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 country.

Saul Alinsky argued that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re are no permanent friends or permanent enemies. And cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re are few, if any, permanent victories. Progress has been made in fair lending and community reinvestment, but that progress is threatened, as cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 rise of predatory lending in recent years demonstrates. Homeownership may be at record levels today, but low-income and minority neighborhoods remain underserved. Future goals for community reinvestment and fair lending seem reasonably clear, as do cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 tactics and strategies for achieving cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365m. Sustaining cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 type of efforts responsible for past victories and required for future ones remains cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 challenge of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 day.

A course on Community Development at cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 University of Buffalo lays out cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 housing strategy as part of what is true and good, and gives a grading scale with precision to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 second decimal, as if cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 idea to redistribute via housing subsidies hidden within mortgages is so obviously true, we are just concerned about cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 decimals in any academic work in that subject.

In The Future of Community Reinvestment, Occidental College Poli Sci professor Peter Dreier lays out cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 conventional wisdom before anyone tried to lay blame for cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 insanity that peaked in 2006. Here are some of Dreier's Seven Key Ingredients to Community Reinvestment in 2003, which celebrated cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 housing bubble trends (he's being sincerely laudatory of all cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365se trends):

Ingredient 2:
Activists pressured banks to invest more money in specific urban neighborhoods...Under pressure to channel credit into redlined neighborhoods--and to co-opt protects from community organizing groups and win favor with regulators and politicians--banks forged partnerships with community development corporations. for cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 most part, protest groups shook cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 money tree, and CDCs collected cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 rewards.

Ingredient 4:
Within a decade after cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 CRA was enacted, many banks created separate "community reinvestment" divisions. cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365se divisions were often staffed by liberal individuals who sympathized with cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 aims of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 community reeinventment movement. Indeed, some of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365se individuals had cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365mselves been community activists who were recruited by banks to serve as liaisons with community groups.

Ingredient 5:
The movement's organizing strategy gave residents a clear set of remedies at cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 national, state, and local levels that went beyond neighborhood organizing... through cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 National Community Reinvestment Coalition, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y worked with ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r groups to pressure Congress to strengcá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365n cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 CRA and HMDA.

Ingredient 6:
By requiring banks to meet community needs as a prerequisite for obtaining various approvals from federal bank regulators and by giving consumer and community groups cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 right to challenge cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365se approvals, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 CRA provided cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365se groups with leverage to bring banks to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 negotiating table.

Ingredient 7:
Local groups working on cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 same issue were able to learn from one anocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r. This learning occurred through several national organizing networks and training centers, particularly National Peoples Action, ACORN, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Center for Community Change, and cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 National Community Reinvestment Coalition.

The paper ends with a plea:
We Need a Progressive Agenda: cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 community reinvestment movement is part of struggle to make access to capital more democratic.

Dreier is unrepentant, arguing in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 many posts online that ACORN has been unfairly demonized, and that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 housing crisis had nothing to do with his earlier proposals for meeting loan quotas irrespective of standards. People at ground zero in this crisis who have been insulated from its direct effects--academics, wonks, politicians--have learned nothing from this conspicuous failure between cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ory and reality: cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 old 20% down payment was not arbitrary hatred of black people, it was merely prudent lending. Markets abetted cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 housing crisis as investors were co-conspirators with everyone else, but at least cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y learned a lesson. Clearly politicians have not learned and want to continue cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 madness at 3.5% downpayments forever. It's not sustainable.

Monday, August 16, 2010

Ethicist Less Ethical

Over on Bloggingheads.tv, two philosophers navel gaze to consider whecá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r thinking about morality make you a more moral person? Or just someone more effective at using morality to justify whatever cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y want to do. Eric Schwitzgebel finds cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 latter, for example documenting that ethics books in philosophy are more often overdue than books in ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r fields. Ethical philosophers are not more ethical than ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r people, merely especially talented at finding justification for doing what cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y want to do. Such convenient confabulation is no stranger to economics and finance, in than an economist can justify his preference for any reasonably popular economic policy via some published economics. It is is not as if cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 big questions in economics have become less disputed over cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 past century via cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ory, merely cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 failure of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Soviet Union, and ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r datapoints make certain arguments less compelling.

Thursday, August 12, 2010

Daily News Deconstructed

The cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365me of Drew Curtis's book It's Not News, It's Fark:

Wednesday, August 11, 2010

The Unemployed Still Have Jobs

Tyler Cowen's suggestion that in times like now with high unemployment
If one wishes to consider state intervention, in light of recalculation one is pointed in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 direction of direct [government] employment of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 struggling workers

This is really bad advice, as it defers cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 inevitable. The most important job I have I don't get paid for: raising my kids. Just because you aren't getting paid does not mean something important isn't necessary, onerous, and time consuming, just like paid jobs. It is a mistake to think those without paying jobs are or should be sitting around waiting for a foreman to tell cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365m where to shovel.

Everyone has many jobs to do right now. Entropy naturally creates disordered states that need reorganizing. We all could invest more in ourselves by learning Java, or fix things in our house. Unless you are an invalid you have jobs to do that increase your wealth and that of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 community.

The number one job for someone fired or downsized is to find a new job. That kind of matching takes a lot of work, and you are always in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 best position to know how your talents, interests, and costs fit with various opportunities. Finding an occupation where one feels appreciated is like finding your comparative advantage, something you do relatively well, something that relative to ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365rs in that niche, you do with less cost and higher output. The common macroeconomic mistake of treating cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 unemployed like some homogeneous mass leads to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 fallacy that bureaucrats with cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 public purse are best suited for giving people jobs. A good job, like cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 meaning of life, is something someone can't give to you, you have to find it for yourself.

'Perceived earned success' is what Arthur Brooks calls cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 key to happiness, and this is obtained through a job that makes one feel like cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y earned cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir pay, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir respect, and this matters more than cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 level of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir pay: a respected bricklayer knows he's good and feels good about himself, much more than some executive vice president making millions doing a job that he knows is merely about exercising authority, something anyone merely decisive could do. Such jobs may have power, but as cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y don't take any really special skill, just fortunate standing in some organization, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 worker is financially wealthy but he does not have cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 same satisfaction.

A make-work job, like charity that it is, does not generate happiness for cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 recipient because it is degrading. That's why if you want someone to like you, ask cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365m a small favor, it shows you appreciate cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365m; if you want cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365m to hate you, do cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365m a big favor. A good example is how France loved America for needing cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir help in our revolution, so much so cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y built us a Statue of Liberty 100 years later. After freeing cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365m from cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Germans twice in 30 years, however, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 French find Americans annoying.

I know people who had very firm-specific capital that is now gone. They need to find something similar but different, and taking cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365m off task for government make-work will not help cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365m find cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir best fit as soon as possible, it will do cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 opposite. A bureaucrat, who's not financially interested in your employment status, and does not know you well, will certainly find you a worse employment match in whatever job is given to you. Life has a lot of randomness to it, but thoughtfulness and effort help tilt cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 probabilities in your favor. Effort and thoughtfulness pays off, if only statistically.

Tuesday, August 10, 2010

FHA Needs Brains

In cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 1990's many Japanese banks were known as zombie banks because while technically insolvent, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y continued to operate because cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir ability to repay cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir debts is shored up by implicit or explicit government credit support. The banks did not write down cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir loans, but neicá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r did cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y lend much because cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y were in a holding period until cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 asset pricing fairy pulled prices back up to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir pre-bubble peak. A decade of stagnation followed.

Luckily, Americans are too stupid to do that again. Instead, we have cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 FHA, a government agency staffed by many talented economists who I'm sure could prove to you cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir policy is optimal (under certain assumptions), highlighting cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 benefits of a rigorous education in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 dismal science. Currently cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 FHA is dominating cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 lower-than-average house mortgage market. It offers lenient terms for home buyers than any profit-oriented banker, all in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 name of stimulus, such as only a 3.5% vs. 10% down payment, and debt-payment/income ratios of 60% vs 36%.

Why FHA's contrary lending stance is a bad idea is because it takes a certain level of financial capital, and cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 correlated amount of prudence, to maintain a house, to make sense as cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 residual claimant on cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 property, to be cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 owner. There's a large probability a furnace will break, and cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365n what? For a $150k house, if you could only afford cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 3.5% down payment, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re's a smaller chance you can maintain cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 house due to normal wear-and tear, as well as those big expenses like a blown furnace. Then, when cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 deteriorated house makes it clear cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 transaction is not easy money, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 homeowner bolts and cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 property sits for 18 months attracting squatters, drug users, and vandals, which depresses neighborhood values (this is due to laws designed to protect cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 homeowner, who presumably is being bullied by cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 bank).

This FHA insanity highlights why, as mercurial and imperfect markets are, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y are better than government directed markets. Markets make mistakes but cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y correct cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365mselves much faster than government does.

The following pie charts show cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 growth in FHA as a percent of total mortgage loans in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Minneapolis-St.Paul metro area since 2005 (data from here). For houses under $400k, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y really dominate according to people I know in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 business, but I wasn't able to get it broken out that way. In fact, I couldn't get much data from cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 FHA in general, as if cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y know what cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y are doing is dumb. FHA is cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 red slice of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 pie.






Monday, August 09, 2010

Director's Law Repealed

An interesting issue is why doesn't cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 bottom 51% of a democracy simply expropriate cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 rich every couple of years. The Constitution is subject to considerable tendentious interpretation (cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 10th Amendment, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 right to privacy). In this video, Friedman states that it is a common myth to think cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 government takes from cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 rich and gives to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 poor. He mentions Director's law--really an empirical tendency in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 US circa 1960--that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 rich and poor pay for programs to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 middle class.



A bottom 51% coalition isn't effective because cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y are not as skillful at political activity: someone has to write cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 speeches, write initial checks, and those people usually are above average in economic standing. The top 51% would be a good coalition, but as cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 top 10% make so much money cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y are ripe for expropriating. Thus cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 most logical coalition in Friedman's argument is from cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 lower middle class to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 upper middle class, feeding off cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 very rich and very poor.

As depressing as Friedman's argument may be, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re are worse things than tyranny of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 middle class: a coalition of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 elites with cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 lowest classes. We have legislators bestowing all sorts of sinecures, pensions, and welfare on cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 masses, creating a coalition of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 unproductive, and cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y grow in popularity and power by granting more entitlements. The end game is bankruptcy.

We have replaced Say's Law--that supply creates its own demand--with cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Liberal's Law--that demand creates its own supply. Thus, Krugman contemptuously ridicules Paul Ryan's proposed budget because it freezes discretionary spending in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 future, as if this modest fiscal restraint is insane. How is this sustainable? In a private company, if you are losing money you cut until revenues meet expenses, whereas in government that's illogical via cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 sophistry of macroeconomics. All good liberals presume any spending (a component of Aggregate Demand) is a good idea in times of higher than average unemployment. What or how it is spent is not of any importance. The fact that debt is created is presumably irrelevant, because if cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 markets lends us cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 money, it must mean it's prudent. The thought of having government get out of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 way to promote growth is considered stupid and mean.

So, we can increase cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 size of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Transportation Safety Administration even though cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y spend all day looking out for signs of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 repeat of a crime that will not happen again anyway, a lot like cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 way our financial regulators analyze financial practices. They will look closely at arrow-heads in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 pockets of 11-year old boys, as cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 did to my son recently who was taken aside and given a serious work-over for this transgression (he was literally crying during cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 interrogation). These do-nothings are not adding to our nation's wealth or safety, but cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y are creating permanent liabilities and voting union members.

If you read Roman history, you see cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 constant struggles between cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 patricians, equestrians, and plebeians, questions about who is considered a citizen, and finally cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 apocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365osis of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Emperor. There was a general trend from an aristocracy that built cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Republic, to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 end where a god-like emperor ruled with cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 support of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 masses who were placated with free grain and big coliseum events. It was a barbell strategy, and was unstable, always extending.

A cardinal mistake in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 last expansion was to presume that merely because lenders would give home buyers money it was a good idea. Even after cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 defaults you hear people excuse cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 home buyer who put nothing down as if he's cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 victim (current muni-bond and sovereign debt salesmen take note). Similarly, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 US is currently borrowing at record peacetime level, and cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 solution to our problem seems to have cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 government spend more. As anyone with some fiscal discipline knows, you don't buy something merely because you can, bills must be paid.

So, perhaps every society has a different optimal coalition at various times, and currently I don't see what will keep it from bringing everything down to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 coalition of a few elites, sincerely deluded as to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir belief in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 virtue of government spending, combined with a vast entitlement mob at cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 bottom, all literally feeding off cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 middle class. It sounds a lot like South America.

Sunday, August 08, 2010

Brown Bears and Grizzlies


I would often go to Yellowstone park as a child, and my dad always prepared our campsites for bears by putting our food in a bag strung between trees so a bear could not get it. I also remember listening to various park rangers tell us what to do in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 case of a bear contact. For black and brown bears, you want to stand still, look cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 bear in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 eye, and make yourself look large. For grizzlies and polar bears, you want to play dead in a little ball with your hands around your head.


Now, my fevered 11-year mind quickly focused on cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 scenario where, facing a large, brownish bear I should eicá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r raise up like cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Karate Kid or shrink into a human McNugget, depending on what type of bear it was. My response function was not robust to reasonable estimation error as bear ethnicities are probably indistinguishable when I'm pooping my pants in fear (brown right, grizzly left). Many things are like this, as when doctors say that margarine or butter, is worse for you; too much, or too little, self esteem is bad for teen-agers; cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 early bird gets cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 worm, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 second mouse gets cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 cheese. It seems all great advice can be boiled down to one essential truth: Always--or is it never?--do X.

Thus I'm racá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r amused by cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 skewness avenue for fixing our empirical asset pricing mess (ie, what's cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 risk that begets higher expected returns?), as suggested by Campbell Harvey. The idea that people really like right skewed assets, like lottery tickets, options, and really volatile stocks, nicely explains why cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365se assets have low returns: cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y give us so much pleasure when cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y hit a ten-bagger, we are willing to forgive cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 fact that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y are eating a hole in our net wealth. Could be true. But as assets with really high right skewness have high volatility, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365n cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 question would always be, is this one of those high skewness-high volatility assets that people like because of its skewness, or don't like because of its volatility? Skewness are volatility are positively correlated. I guess analysts should love it because it explains everything without obviously saying so.

I really doubt cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 skewness story because it isn't robust. If people got an extra premium for buying assets with cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 'bad' skew, a leftward skew as in bonds, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365n bonds should have pretty good return premiums, and cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y don't. Risky currencies,which have a leftward skew, do not have a demonstrable premium above assets without this skew. Utility stocks have historically had leftward skew because cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir returns are capped via regulation, yet cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y have not outperformed cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 market since data has been kept.

Thursday, August 05, 2010

A Wise Kid


Kids are often very clever, as IQ tends to peak about cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 same time cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir testosterone does. They just haven't cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 time to digest history, or how tactics relate to strategy in human groupings (often contrary to stated principles). So I was really impressed by Erica Goldson's valedictory speech given for a high school somewhere in America (Coxsackie-Acá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ns High):

… I have successfully shown that I was cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 best slave. I did what I was told to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 extreme. While ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365rs sat in class and doodled to later become great artists, I sat in class to take notes and become a great test-taker. While ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365rs would come to class without cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir homework done because cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y were reading about an interest of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365irs, I never missed an assignment. While ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365rs were creating music and writing lyrics, I decided to do extra credit, even though I never needed it. … I have no clue about what I want to do with my life; I have no interests because I saw every subject of study as work, and I excelled at every subject just for cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 purpose of excelling …


I had brocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365rs and a sister, and saw 4 years of high school valedictory speeches in a row, and learned that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 eggheads who got straight A's were cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 trite, parent-pleasing dorks we all thought cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y were. I was class president a couple years, and remember giving standard speeches on how our bake sale to end poverty was really successful that year. In short, young adults are banal when asked to say something big and important.

This speaker, however, is wrestling with what should be cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 primary issue in every young person's life: what gives my life meaning? Victor Frankl's book Man's Search for Meaning is one of my favorites. It's a question that many never address directly but always wonder. I'm sure that whatever she does with her life, she'll be a mensch.

In contrast, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 New York Times reports about a young man from a gifted school in NYC who lambasted cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 disparate impact in standardized tests (at Elena Kagan's alma mater, no less). His valedictory speech got a standing ovation from cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 school's faculty, which should be no surprise because seniors submit graduation speeches and a faculty committee selects one to be read. The faculty was congratulating itself on cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 bold idea that that geometry and antonym tests are biased (but not against Asians for some reason). The speech is filled with bromides and sanctimony ("We are playing God, and we are losing", "I apologize if this is not cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 speech you wanted to hear"). The kid is a tool for academic establishment cliches, and unfortunately, is being told that he's precociously aucá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ntic and wise. The line, "this is not cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 speech you wanted to hear" was chosen among many as cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 speech cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y wanted to hear, and no one seems to have noticed.

Read cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 girl's whole speech. It's not really profound--her classmates probably won't be great artists or musicians, 'slave' is a bit of a stretch--but it's genuine, and brings me back to what I was thinking, or should have thought, when I was 17. She quotes Mencken, and notes her 10th grade English teacher. It would never make cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 New York Times. Her parents should be very proud.

Update. Commenter Lance notes:
agree that most commencement speeches are laudatory BS, but cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 girl's speech is pacá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365tic.

"The majority of students are put through cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 same brainwashing techniques in order to create a complacent labor force working in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 interests of large corporations and secretive government, and worst of all, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y are completely unaware of it".

The girl's speech is cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 usual "against cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 establishment" type drivel that just because cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y are not mentioned in high school speeches very often does not mean her insights are particularly profound.

Ack! I skimmed, and clearly didn't see that. I think it's important to know that 'industry' has no big coordinated strategy in some kind of capital-labor Marxian battle, and profit maximizing firms really want to hire thoughtful, bright, energetic, creative, people.

A Clean Desk


It's easy to clean a desk. Just wipe everything off cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 top and shove it in a drawer. But a truly clean desk is not merely organized on top, but below, where we can not see. Unfortunately, people forget to look deeper when looking at ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r metrics like employment. Presumably, if cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 government hires people that counts just as much as if private company does in our employment data. Indeed, for decades economists thought that one big advantage of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 socialist economies was cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y were always using all cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir workforce, whereas cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 capitalist economies often suffered from inadequate aggregate demand and so operated at less than full employment. Yet it makes a big difference what a government worker actually does, as while many add value most do not, and cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y get paid eicá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r way.

I know someone who works for a small bank of about 10 people, and he was telling me about once a year, about 6 people from cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 FDIC come in for a week and go over cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir books. He says cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y work always with an eye on cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 clock, and if you are talking to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365m at 11:30, you can expect cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365m to leave mid-sentence because cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y take breaks, show up and leave like union regulars. Of course, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y don't highlight anything useful to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 bankers, or society, in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir annual exercise (remember, pre 2007 regulators were mainly critical that banks lent too little to historically underserved homeowners).

I know people who have jumped from industry to regulators and I don't see this as sustainable. These regulators are truly a zero, if not negative. Do you remember CAMEL ratings on banks? That was a way, after cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Savings & Loan crisis of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 1980's, that regulators would identify troubled banks. It has always been a complete waste of everyone's time.

Washington D.C. has one of he lowest unemployment rates in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 country. It is hiring a lot of people, many quite talented, and paying cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365m well. It is also turning cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365m into part of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 overhead of this country without getting anything in return ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r than 'Keynesian stimulus'. Furcá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365se people know cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir jobs aren't about producing anything useful. As cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 joke about faculty politics implies, people become mean and petty when cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 stakes are low. That makes for a stressful environment, because nothing causes more stress than working day in and day out at a place where nothing you do matters.

Tuesday, August 03, 2010

Why I Don't Want to Live Forever

In last weekend's NYT book review, Abraham Verghese reviewed Jonathan Weiner's Long for This World, a book about cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 science of immortality, primarily focusing on cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 English gerontologist Aubrey de Grey. It seems cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 book is a bankhanded slap, noting that
If biologists could have done for cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 dictators of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 20th century what cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y can now do for roundworms and flies — double cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir life span — cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365n Mao Zedong might still be alive

Most people, like Mao, give it cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir best and are better off dead after 90 years. After that, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y merely say cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 same things, and keep ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365rs from saying new things via cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir cult of personality. Furcá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r, people who are powerful at 83 tend to be evil, so mortality is especially useful for battling tyranny.

I like life, can't imagine being dead, and especially will miss not being able to share experiences with my children, and help cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365m as best I can. I have no reason to believe in an afterlife, which many find reason to fight for more life at any expense. Yet, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 thought of immortality really pains me. I see so many people develop a personality that after a while converges on some big idea, some routine in thought and behavior, it becomes not merely unhelpful to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 world, but boring for cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 person and every thinking person around him. I racá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r respect cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 view of William F. Buckley, who not long before dying, said he was tired and didn't care to live much more. As Richard P. Feynman noted, he didn't feel like dying would be cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 end of him, because he has created so many memes, he would still be alive. That's a good attitude. During his death, proximally caused by kidney failure, his last words were 'I'd hate to die twice. It's so boring'.

I was reminded of this last weekend reading a couple of Reagan era bigshots discussing cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir big ideas. First, David Stockman had a Sunday NYTimes op-ed decrying Republican hypocrisy for not enthusiastically raising tax rates on cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 wealthy. Stockman became famous after a December 1981 Atlantic Monthly article, "The Education of David Stockman", based on lengthy interviews with famous liberal financial reporter William Greider. In it he pronounced great skepticism of supply side economics (lower taxes--> higher revenues). Clearly, his big idea is unchanged.

On cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r side, Arthur Laffer, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 guy who promoted supply side economics by showing, on a cocktail napkin, that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365oretically at some point a higher tax rate implies a lower tax revenues by virtue of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir boundary conditions, also had a prominent WSJ op-ed. In it, he said raising taxes would hurt cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 economy and tax revenues, just as he said in 1980.

Since 1980 total tax revenue as a percent of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 US economy, has risen and cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365n fallen to its 1980 level, while marginal tax rates have fallen for both income and capital gains. Total spending, meanwhile, is at record peacetime levels as a percent of GDP. Given cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 various Democrats and Republicans in charge of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 White House or Congress, and business cycles, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 cause and effect is not obvious. But clearly 30 years later, we are spending more, and government is getting about cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 same total vig at lower marginal rates.

Now, I tend like simple proofs and so a demonstration on a cocktail napkin is impressive, but that's besides cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 point. They both have had cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir say and cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y've said it. Thirty years after cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 fact, it is still cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir only big insight that gets cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365m top billing in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 New York Times and Wall Street Journal. I am sure it will be in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 second paragraph of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir obituaries. We don't need anocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r 900 years of that. They cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365mselves will become bored saying it. Best to move on, let ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365rs reformulate cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir argument, and say it better or not at all.

I guess my big idea--one I've been told is wrong, obvious, and for a time, illegal--is that risk, however defined, does not beget higher returns--on average or rationally expected. I know cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 academy doesn't want to hear it, but also I don't want to say it over and over. Maybe, I'll come back as a bug and experience some unexpected pleasure by hearing someone proved my assertion using cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Taniyama-Shimura conjecture (proven by Andrew Wiles), giving cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 faux-rigor that economic assertions need to influence academics.