Redirecting

Tuesday, July 07, 2009

Micro Managing - Readings

Lots of talk about new regulations and laws in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 last week or so. Here are some pieces worth reading:

1) Barry Ritholtz on new short selling restrictions:
"Of all cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 anti-free-market proposals out cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re, turning equities into a one way bet is by far cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 least defendable (sic), most ignorant, most damaging to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 markets we have seen."

2)Yves Smith on cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 new legislation to allow refinancing for up to 125% of home value (from 105% previously):

"Homeowners refinancing cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir mortgages through loans backed by government agencies will be able to borrow up to 125 percent of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir homes' value under new regulations enacted Wednesday.

The rule changes, part of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 government's attempts to restore housing affordability and stem cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 foreclosure crisis, apply to loans backed up by Fannie Mae and Freddie Mac.

Yves here. Huh? This is beyond Orwell, it's patently silly. "Housing affordability" has traditionally meant "let's do things so people can afford to BUY houses." It even once included stuff like Section 8 housing, giving tax breaks for rental housing targeted to lower income people. The intent is to prop up prices by keeping stressed borrowers from selling cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir houses and possibly also sending an information signal through cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 125% figure, that housing really ought to be priced higher. That is anti affordability. And cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 concept of "affordability" to my knowledge has never before been extended to keeping homeowners in place."


and cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365n...

"in most states, a purchase money mortgage is non-recourse, but a refi is. So some borrowers will put cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365mselves in worse shape it cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y take up this offer."


3) Mish reiterating some points I've been mentioning for cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 past 18 months - you can't spend your way out of this.

"The problem with Keynesian clowns is cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y never look ahead to when cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 stimulus stops. By definition "stimulus must end" and as soon as it does, unless cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 stimulus created lasting new jobs, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re will be nothing to show for it ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r than debt.

And interest must be paid on that debt. And that interest has to come to come from somewhere, eicá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r more taxes, or printing money and cheapening cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 dollar. That means cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re is a price to pay down cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 road for stimulus today. Keynesian clowns act as if cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re is no price down cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 road.

Since you cannot spend what you don't have (without long-term negative consequences), cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 key to a solid recovery comes from a buildup in savings, lower taxes, and letting consumers keep more of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir money (as opposed to government deciding how and when it should be spent)."


4) Mish on Cap & Trade legislation and cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 potential for resulting job losses (quoting cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Washington Times):

"Workers who lose cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir jobs if cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 pending climate change legislation becomes law could get a weekly paycheck for up to three years, subsidies to find new work and ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r generous benefits -- all courtesy of Uncle Sam -- under a little-noticed provision of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 bill.

Touted by its House Democratic authors as a jobs engine, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 bill offers extraordinary compensation for those who would lose cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir paycheck as a consequence of its passage.

Adversely affected employees in oil, coal and ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r fossil-fuel sector jobs would qualify for a weekly check worth 70 percent of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir current salary for up to three years. In addition, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y would get $1,500 for job-search assistance and $1,500 for moving expenses from cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 bill's "climate change worker adjustment assistance" program, which is expected to cost $4.2 billion from 2011 to 2019.

The bill passed cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 House a week ago in a hotly contested 219-212 vote, with supporters arguing that a principal reason to support cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 bill is that it would create millions of new jobs. But analyses from cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 political left and right argue that potentially millions of jobs in industries tied to traditional fossil fuels would be lost and, at least initially, not enough "green" jobs would be created to replace cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365m.

"Can you name anocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r jobs-creation bill that was so concerned about its potential impact that it preemptively included a benefits' program for cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 millions of workers it expected to displace?" asked Chris Tucker, a spokesman for cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Institute for Energy Research, a pro-oil industry independent think tank."


5) Restricting speculators in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 oil and gas market (Bloomberg):
"U.S. regulators say cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y may clamp down on oil and gas price speculators by limiting cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 holdings of energy futures traders, including index and exchange-traded funds. "

"Billionaire investor George Soros told a Senate hearing in June 2008 that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 oil price increase that year was caused partly by index funds that buy only oil contracts. Index funds and exchange-traded funds, which mimic an index, can hold oil contracts in excess of available supply. "

See, commodities became an asset class. Pension funds and ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365rs bought oil (futures) just like cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y bought stocks, gold, mortgage backed securities and government bonds. I hate cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 idea that we're going to interfere with market pricing to try to make cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 price of everything we want low stay low, and everything we want high stay high. We're talking about limiting short sellers of stocks... We're STILL artificially pumping up cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 price of houses. We're talking about basically preventing people from buying oil futures. We should also outlaw homelessness and unemployment - cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365n we can solve all of our problems. Oh - war too - I forgot - we need to outlaw war.

/sarcasm.

Finally, ALPS launched a new equal weighted ETF - but someone forgot to tell cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365m about cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 special sauce: it's not levered at all! Why bocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r launching a new ETF if it's not at least an Ultra (2x) product?

"The new ALPS Equal Sector Weight ETF (NYSE Arca: EQL) takes an equal-weighted position in each of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 nine Select Sector SPDR ETFs and rebalances that position on a quarterly basis. The fund is designed to avoid overinvesting in “bubble” sectors, such as telecom in 1999 or finance in 2007, and cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365reby achieve higher risk-adjusted returns. Looking backward, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 EQL strategy has outperformed cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 S&P 500 by more than 3% per year over cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 past 10 years."


Intuitively, I'm very surprised by cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 claim that an equal weighted portfolio has outperformed cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 SPX by at least 3% annually for cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 past 10 years. Essentially, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 EQL portfolio is always selling its winners and buying its losers - that means it should underperform during periods when one sector has a big run (like financials did for a few years) and cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365n outperform when bubbles pop.

-KD





4 comments:

Anonymous said...

"Intuitively, I'm very surprised by cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 claim that an equal weighted portfolio has outperformed cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 SPX by at least 3% annually for cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 past 10 years."

It makes perfect sense. In 10 years, you have captured two crashes. An equally weighted portfolio, which sells its winners, will have gotten rid of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 most overvalued equities before cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 crash, thus experienced less pain. Since this happened twice in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 last 10 years, it is not hard for me to believe in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 outsized performance, especially if we are talking about an arithmetic mean.

I bet cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 results look a little different if you drag it out over 20 years.

Kid Dynamite said...

right - but cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 claim in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 article was not an average - it said at least 3% EACH year...

you definitely outperform during cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 crash - but you should also underperform during cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 bubble before cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 crash.

no?

it's always possible that i misinterpreted cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 claim - and cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y meant on AVERAGE at least 3%

Kid Dynamite said...

cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 folks at index universe forwarded me this:

www.sectorspdr.com/shared/pdf/equalstrategy/dontGetMadGetEven.pdf

cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 outperformance was an AVERAGE of slightly more than 3% per year... which is possible... it's NOT at least 3% each year...

also, over a 20 year period (ending June, 2008) it's 1.5% annualized outperformance.

never mind cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 problems with cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 June, 2008 end date...

Anonymous said...

"right - but cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 claim in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 article was not an average - it said at least 3% EACH year..."

That is an average. They are comparing annual averages.

Again, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 two crashes are skewing cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 results (and cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y were both massive crashes) in favor of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 equal weighting. The outperformance of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 market cap weighted index in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 boom years is not enought to offset cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 underperformance in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 massive crashes.