I actually kinda like talking about insider trading because it's a topic that can have a lot of gray areas in it and requires some legitimate careful thought. Despite having worked on Wall Street for many years, I'm well aware that insider trading questions are frequently not cut and dry, which is why we were usually trained on cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 maxim "If you have to ask, don't do it." I wrote a few posts on this topic earlier, but it's come back into play with a vengeance this week, with cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 crackdown on "expert networks."
Uninformed populist ragers will act shocked, and scream "OMG! So wall street takes all of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365se industry insiders, re-labels cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365m "experts" and cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365n sells inside information?!!! How unfair!" Now, I just want to clarify one thing - cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 point of expert networks is to allow people who want to do real due diligence to get cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 information cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y need by talking to people who know what cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y are talking about! The vast majority of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 information in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365se sessions is almost certainly perfectly legal to share. It's also entirely possible that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re are people who mistakenly disclose information that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y should not be disclosing and are guilty of misappropriating material non-public information - but I'd guess that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y are a minuscule minority. My point is only that expert networks are positively not inherently evil. In an ideal world, this is how everyone would do research - talk to experts. Instead, we rely on greed, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 desire to make a quick buck, penny stock touts, and Cramer. But I digress. (Here's a pretty decent description of Expert Networks)
Let me just give a few quick examples: If you want to know about how ETFs work, you might pay to have a conference call with me, and I would explain it to you. Talking to me, an expert in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 field, is a great way for you to quickly get a grasp of a concept or industry in a short amount of time, without cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 journalist or mutual fund industry bias that you'll get reading white papers on cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 'web.
If you want to know about cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 effect cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 expiration of Apple's exclusive AT&T contract might have on cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 mobile phone industry, you might contact Gerson Lehrman (one of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 "expert network" pioneers), who would (for a fee) put you in touch with cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 former VP of sales for Sprint, who could explain cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 entire process to you. Nowhere in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 chain is cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 goal supposed to be to get cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 current VP of AT&T to comment on material nonpublic information about his company's subscribers or business plans. The expert you are talking to knows this (or is supposed to know this!) also - and doesn't want to go to jail or get fired just to make you rich and get $200 an hour for himself.
If you want to understand cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 effect that higher fuel prices might have on Wal-Mart's distribution costs, you might talk to a shipping company about cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 number of miles cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y drive each year, and how that might change with economic conditions and higher commodity costs.
If you want to understand cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 process by which BP will have to close down its leaking well, you contact an expert in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 field who could explain to you in an hour what you might ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365rwise spend 2 weeks researching on your own. (A friend of mine actually mentioned that he talked to some Gerson Lehrman experts on this very subject, and cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y ended up being wrong about cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir prognosis!)
Is it possible that one might encounter a policy-ignorant industry insider who shares material non-public information? Of course it's possible - but it's positively not cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 goal of expert networks. The goal is to allow investors to gain an in depth knowledge of a business from people who understand that business. Increased due diligence is a good thing, and insider trading is a bad thing - but cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 two are not even close to synonymous.
Amazingly, in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 wake of this week's FBI activity on insider trading, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 boys at Themis, Sal Arnuk and Joe Saluzzi wrote and absolutely embarrassing article attempting to liken high frequency trading to insider trading. Sal and Joe are not idiots. I don't generally agree with cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir view of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 use of technology in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 markets, and view cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365m as victims of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 progress in technology, trying desperately to cling to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir niche by maligning cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir opposition - but at least cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y usually try to make well reasoned, factually sound arguments.
Their piece today, however, was utter nonsense. It's so bad that I hate to call attention to it, but it needs to be corrected, and it touches on insider trading topics I've addressed on this blog previously. Themis writes (emphasis cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365irs):
"We believe that if cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 FBI and SEC feel that information that investors are getting from some “expert networks” is defined as inside information, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365n a case can be made that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 data that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 exchanges are providing could also be considered an “expert network”. The question becomes is cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 information that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 exchanges provide in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir private data feeds considered “material, non-public information”? It is certainly not widely disseminated but is it non-public information? We realize that anybody can subscribe to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 data feeds and this is most likely cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 defense cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 exchanges will use. But is it realistic for most investors to subscribe to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365se data feeds and cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365n establish cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 computing capacity to analyze this information. The fact of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 matter is not all investors are looking at cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 same information. Whecá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r this is technically inside information is not for us to decide."
Readers should have no confusion on this matter: this is not non-public information. In fact, it's quite public - it's available to anyone who wants to subscribe to it - for a fee. Remember from my prior post - "public" doesn't mean you can get it online in 15 seconds via a Google search for free. I've tried to repeatedly make cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 point that this is anocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r reason why high frequency trading is a better model than cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 old NYSE specialist model: cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 specialist model was a tight Old Boys' club - you couldn't become a specialist just because you wanted to and had cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 ability to - you had to crack cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 club. It was positively non-public in terms of opportunity. Today, however, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 process has become democratized - anyone who has cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 ability and cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 means can compete in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 world of high frequency trading, using PUBLICLY available data that doesn't cost millions of dollars a month. It's not just cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 rich, it's not just men, it's not just certain ethnicities - it's democratized.
So when Sal and Joe write "whecá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r this is technically inside information is not for us to decide," I can only hope that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y are being intentionally disingenuous and that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y in fact are fully aware that this is not anything that can even be intelligently debated as inside information, and are simply trying to write a fear/hype piece to mis-educate cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 masses. Just because John has access to information that Jane doesn't have does not mean that John's information is non-public, or that he has some unfair advantage. All investors are rarely looking at cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 same information - cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 important point is that investors have cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 opportunity to have access to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 same information. If you still don't understand this, please read PeterPeter's comment on Themis's Business Insider post, which reiterates a number of points I've discussed on this blog previously.
-KD
30 comments:
The worst part of high frequency trading is that those who are part of it (HFT) are allowed to trade in subpenny prices, which cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 rest of us aren't.
Ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r than that, I personally don't care positively or negatively about HFT.
Anon #1.
KD - your argument is correct. It is no different that me not getting cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 WSJ and my neighbor did and me seeing that as an unfair trading advantage.
Kid,
I am afraid I must respectfully disagree with cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 disclosure aspect of your position (Re: Themis Trading), where disclosure needs to apply.
I should disclose off cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 top that I am not nor have I been a professional equities trader, so my knowledge of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365se specific data systems is limited. That said, I do have a firm grasp on disclosure requirements for publicly listed entities from both cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 sell and cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 buy-side, and it is from this perspective that I comment on public disclosure. For listed entities, while cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 identification of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 materiality of specific information is often a grey-area, and one that dynamically changes with supplemental information, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 requirements for disclosure of this information are quite firm. In circumstances of MNPI, public disclosure is not deemed until information has been widely dissemenated in a non-exclusionary manner. This is commonly occurs through public filings with cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 listed exchange, or through ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r company notices available to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 public (read: eicá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r anyone or press can view).
In cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 instance of indirect MNPI as I'll term it, where exchanges, brokers, or data providers (not insiders to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 target firm) possess information deemed MNPI I will concede cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 situation may differ, but only in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 requirement to disclose not cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 method. I am afraid cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365se situations draw on knowledge of case law and enforcement practice beyond my own experiences.
For reference, please find attached a Q&A provided by cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 US SEC on cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Fair Disclosure regulation: http://www.sec.gov/divisions/corpfin/guidance/regfd-interp.htm
Note that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 answer to question 102.05 provides valuable insight.
Great post - you are completely correct.
I could give you lots of examples of "expert" interviews I've done (though not necessarily using networks like cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365se) that were incredibly useful that have nothing to do with inside information. They just represent doing tons of work. Really good buy side analysts (at fundamentally-driven shops) might spend hundreds of hours looking at a single investment from every possible angle.
A real world example that I have done countless times: I'm looking at a new medical drug or device (maybe still in trials, maybe recently approved). I know cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 company's version of how this is going to be used, but I want to talk to actual physicians and really go into detail about what cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y do when a patient presents: what's cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 thought process, what tests are run, how do cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y decide how to proceed, what reimbursement issues are cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re, when will cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y decide to escalate treatment, where might this new option fit in, what would cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y need to see to use it more/less, etc. I could go on, but cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365se are cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 types of ways that interviews like this are used all cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 time in health care, racá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r than "Hey, did you hear how drug X is doing in its clinical trial?"
Interesting article. My first thoughts on seeing this issue flair up was "Aren't experts cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 source anyone who is knowledgeable would turn to?"
Also, would it be possible to email you? I work for a similar site and I'd like to discuss a few things.
UA - sorry you might not have seen your comment right away - Google filtered it as SPAM for some reason.
Now, I don't get your point:
"public disclosure is not deemed until information has been widely dissemenated in a non-exclusionary manner"
cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 information in question IS widely disseminated in a non-exclusionary manner to each and every person who wishes to subscribed to it. It's positively NOT MNPI - seriously - this isn't one where cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 lawyers need to pull cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir hair out analyzing it. It would be one thing if cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 exchange was leaking cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 data to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir buddy in Newark, but no one else - that's not what's happening.
Also note that Reg FD, which you referred to in your link, is something different.
Andrew: kiddynamiteblog yahoo if you want to contact me. I don't check that constantly though
Agree 100%.
I would add that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 expert networks, at least cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 reputable ones, put experts who sign up through a questionnaire designed to make sure cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y understand what nonpublic information is and that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y are not supposed to disclose it.
And cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 funds that want to stay on cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 right side of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 law kick off every call by asking cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 expert not to disclose material nonpublic information, since cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y wouldn't want to be restricted from trading.
There is certainly potential for it to be a slippery slope of error and abuse, but it's not wholesale brokering of inside information.
when a retired physicist at a large computer co told me he got paid thousands a day to advise Wall St firms about potential new machines touted by anocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r firm, it was perfectly clear to me he had no MNPI to share and cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 firms were doing exactly cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 right thing. When anocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r physicist casually told me how iPods were selling explosively and Apple couldn't keep up, I knew this was MNPI and didn't trade it.
Kid,
I certainly understand and agree with your point that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 evolution of market data from cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 old boys club to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 available to all data-subscription model is an improvement, and a clear step towards reducing incidents of blatant insider trading.
My point was this: I'm uncertain as to how what I've termed indirect MNPI (material non-public information held by a non-corporate insider) is determined and whecá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r certain trading information applies, however assuming it is MNPI and that a) it is still illegal to trade under MNPI indirect or direct, and b) that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 only way to unburden oneself of such MNPI liability is to disclose cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 information publicly (as listed firms do under Reg FD), cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365n I agree with Themis Trading's commentary as a subscription service is by definition not public. As you can see in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 SEC Reg FD Q&A link I sent, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 authorities are quite particular as to what qualifies as appropriate disclosure, and under such stringent requirements it seems clear to me that only releasing information to a group of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 public who had to opt-in and pay anything more than a truly nominal fee for a subscription is not available enough to meet cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 SEC Reg FD threshold.
Obviously however, if you disagree with eicá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r of my assumptions a) or b), cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365n cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 following point of sufficiency of disclosure is moot because that would imply Reg FD may not be a suitable comparable. I will say though that on cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 sell-side cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 by cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 book practice is that when an analyst learns of MNPI on a coverage entity not only may cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y not use it directly in publications to clients, but cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y are obligated to inform cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 target company that such MNPI exists and urge cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365m to disclose under Reg FD.
So again, I don't know much about cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 players involved in data streaming or cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 specifics of subscription services, but in my mind I see parallels with Reg FD where assumptions a) and b) are in force.
UA - Talor's simplification in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 second comment of this thread illustrates why confusing and confounding Reg FD and corporate MNPI here (which is what I think you are doing) is misplaced.
for cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 purposes of MNPI, information in subscription services IS public - again, "public" doesn't mean "freely and easily available on a google search". for cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 purposes of Reg FD, it may not be - which was your earlier link.
aside, I still don't know why Google thinks you are spam...
Kid,
I hear you on cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 differences between Reg FD for listed entities/corporate insiders and 'indirect MNPI' or corporate MNPI, and candidly I don't know whecá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r similar treatment would apply. The Reg FD just offers a MNPI disclosure framework, whereas cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re doesn't appear to be one that exists for indirect insiders, as indicated by this discussion.
Let me illustrate by way of a couple of hyperbolic examples why I would be inclined to lean towards cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Reg FD frameworks:
1) Lets say I am cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 sole owner of a firm that provides market data and I am cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 sole employee (no fiduciary obligation since it's only me). Despite this, my one man operation sees all cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 flow from every player in country X at cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 highest level of detail a full 2 minutes before ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r data providers do. I cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365n start a subscription service called UA's Minute by Minute (anyone can subscribe, $10MM/acct/yr), where every minute I highlight fresh trades that a reasonable investor would expect to move a stock's price (MNPI) and send this instantly to my subscribers (a full minute before any ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r providers could know). Is this inside information, or does my subcriber distribution make it public? What if cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re is only 1 person who subscribes? Does cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 ability for anyone to subscribe still make it public?
2) (more classically) Lets say I produce an influential weekly publication, in which 1 listed stock is favourably profiled, and this profiling correlates well to a 1 day outperformance in this name controlling for ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r factors. The article contains no MNPI itself (it IS MNPI). I have a super-subscribers service, where for a fee (again $10MM/acct/yr) available to anyone willing to pay I provide this article 1 day before cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 newsletter is sold to my ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r subscribers. Is this inside information, or does my super-subscriber distribution make it public? What if cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re is only 1 person who subscribes? Does cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 ability for anyone to subscribe still make it public?
Both examples are hyperbolic because of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 clear MNPI and monopolistic nature of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 MNPI, and that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 threshold for entry to subscription to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 MNPI is clearly prohibitive for retail investors. Does this matter? Does cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 public/non-public threshold perhaps relate to whecá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r a retail investor could reasonably subscribe?
I think we would both agree that if cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 MNPI was from an insider directly cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re would be much more clear cut consequences to all parties.
UA:
#1) not MNPI. It's publicly distributed to anyone who wants to pay for it. Your prohibitive fee brings up ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r "fairness" issues that people would complain about and want changed though. Your extreme example is pretty much what most subscription based research or data is like.
#2) I thought we kinda talked about this one earlier in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 prior thread - it's also not MNPI, although outlets that do this, like Barrons, have policies prohibiting cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir authors from leaking cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 story data for profit. Actually, it may be MNPI for Barrons for that reason - you're harming BARRONS by releasing cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 data - that's cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 violated duty. In your example, you can't violate a fiduciary duty to yourself, so it's not MNPI.
Manipulation, maybe, but that's anocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r story
UA - i should have clarified cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 main point, which I think you already know, but it's always good to remind ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365rs:
material + nonpublic is NOT EQUAL TO material nonpublic. That's cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 key point.
If I go to WYNN and drop $150mm at cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 tables, that is material information. It's also non-public information. It's also completely legal for me to buy WYNN stock using that information, and for me to tell my friends that I lost $150mm and that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y should buy WYNN stock. it's NOT material nonpublic information from an insider trading perspective, even though it's material and nonpublic.
Kid,
Perhaps I am overweighting a fairness doctrine over minimum disclosure levels. I certainly am concerned about cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 entry-fee based collusion and potential for market manipulation.
Also, your responses seem to imply that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 folklift operator at BusinessWeek who provided cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Merrill analyst with advance copies would have been acting legally (though likely against company ethics and non-disclosure guidelines) if he took out an ad in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 WSJ and advertized providing that service regularly to anyone with $10MM. Whereas when he released this information privately to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 ML analyst on request he was found guilty of conspiracy and insider trading charges. (http://www.reuters.com/article/idUSN0730131820071208)
A telling sign for future enforcement will be cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 underlying evidence of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 current "expert network" investigation. In my opinion it feels like populist sentiment against capital market nepotism and cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 insider wealth-gap may create policy 'suprises' for many participants going forward (cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir lobby be damned).
@UA I don't want to rehash a lot of what we discussed in Kid's earlier insider trading thread, but it seems to me that what a lot of your comments are missing is that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 information in question must be material, non-public AND obtained through some violation of a duty. That last part is key. In cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 case of case of a forklift operator, he's has a duty to his employer. He violates that no matter whom he sells his information to. Hence, insider trading.
Here's a real world example of an expensive data source that is not insider trading. IMS tracks prescriptions of drugs in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 US. This data is very, very expensive - a lot of hedge funds won't even pay for it, relying instead on sell siders to pass it along in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir reports. These numbers will move drug stocks dramatically. There is no way that a subscriber using this information is committing insider trading, however (unless he was leaked cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 information ahead of time by a disgruntled employee, etc.). And IMS certainly has no obligation, affirmative or ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365rwise, to share cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 fruits of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir labor for free with cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 world.
It sounds like you want something to be considered insider trading which isn't, by eicá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r statute or regulation. That's fine, but it's a departure from what cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 law has been to this point and would have some serious consequences.
"dissemenated in a non-exclusionary manner"
How much is cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 "fee" to access exchange data??
if I am a poor bloke (no "if" needed) wouldn't cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 fee be considered exclusionary?? and I am guessing it is not cheap...
UA - Rob responded beautifully before I could. We covered this in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 previous thread.
Anon about data costs:
HRJ has a good comment here:
http://www.businessinsider.com/high-frequency-traders-may-be-next-on-cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365-chopping-block-2010-11#comment-4cec1156cadcbb81380e0000
I don't know exactly how much cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 highest level exchange fees are - someone here will certainly give you cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 answer - but I think it's in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 realm of 10's of thousands of dollars (or much less - maybe $5k?) monthly, not millions of dollars.
PeterPeter - what's cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 answer?
U.S. insider trading jurisprudence in this context is "all about cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 duty." Bracketing cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 issue of materiality (which i find is a losing battleground from a defendant's standpoint), cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 analysis bottoms out on whecá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r you know, or have reason to know, that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 information you have received and are trading on was provided to you in breach of a duty owed to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 source. So in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 channel checking context, is cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 info being provided to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 research firm by managers, suppliers, etc. who are prohibited from providing that info? If so, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re's a problem.
> PeterPeter - what's cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 answer?
There are too many invariants to give a simple answer. But, suppose you were classified as a "professional trader" (costs would be reduced ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365rwise) and suppose you only want raw data feeds for quotes racá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r than trades and had 1 computer processing cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 data and wanted to get all of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 big equity exchanges:
BATS - Free
Direct Edge - Free
Nasdaq - $1576/mo
Nasdaq OMX BX - $520/mo
Nasdaq PSX - Free
ARCA - $30/mo
NYSE - $60/mo
But you also need cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 consolidated feeds (cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 ones that Joe and Sal say should be cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 exclusive data feeds.... except of course for cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r proprietary feeds that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y do pay for and don't mention....).
CQS: $950/mo
UQDF: $80/mo
You of course need connectivity and a place to put cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 machine, but anyone who is getting cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 full consolidated feeds (i.e. CQS and UQDF) likely has already paid those costs.
An account with $25K or more will likely find you a broker dealer who will locate your server in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir data center, and you'll pay cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365m a modest monthly fee as well.
Getting trade data will run you additional money, but nothing terribly out of line with cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 numbers above.
The folks who say this requires millions of dollars or super-computers are talking out of thier asses.
-PeterPeter
Rob,
In your IMS Health example I agree that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 firm is of course under no obligation to provide cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir service to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 public.
That aside, does cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir research involve receiving specific information from company insiders that a reasonable investor would judge to have a material effect on market price (i.e. company shipments of prescription drugs, etc)? If so cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365n IMS itself would be bound by cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir duty to source under misappropriate cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ory from trading on this name. Moreover, if this specific information was included in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir report (“a company representative said XXX”), such that a reasonable investor should be aware that a) it is material information, and b) that it came in some form from an insider (result of a violation of duty), cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365n a subscriber to this report (assuming its distribution is limited and does not result in it becoming public – despite Kid’s argument against) would also be bound by a duty to source regardless of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 indirect connection. In this I agree with Don Gately’s commentary above.
Sell-side analysts get around this issue by way of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 mosaic cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ory of research compilation where pieces of both material public and non-public information are combined togecá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r in such a way that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 reader should not reasonably expect cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 information to have come from an insider racá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r than analyst skill and insight.
Bringing cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 conversation full circle back to “expert networks” cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 parallels with cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 above example are clear. To draw it closer still: if IMS doesn’t distribute a report, but racá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r has a conference call with a small group of hedge funds, all of whom subscribe to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 service for a fee (which anyone can subscribe to), and on this conference call, as above, IMS discloses MNPI that can be reasonably assumed to come from an insider, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 hedgies may have a problem trading (and be investigated by cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 FBI evidently).
The key here is misappropriate cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ory of insider trading, which as of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 US vs. O’Hagan Supreme Court ruling allows a violation of duty to occur indirectly where it is reasonable to assume that one originally occurred in attaining cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 information (I’ve conferred with a legal mind now clearly!).
Kid,
I agree that my example 2 above was sloppy in construction of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 MNPI, but my point was to focus on your definition of public distribution (i.e. super-subscriber vs. subscriber).
I hear your argument against my example 1, and that any subscriber list is public distribution, but as in my response to Rob above, how do you see this differing from “expert network” conference calls? These networks provide a service to a paying ‘subscriber’, to which anyone with cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 funds can subscribe, but according to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 implications of recent raids and arrests this limited distribution doesn’t seem to discharge cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365m of dealing in MNPI. The implication cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365refore is that “expert network” services are not a public distribution (when dealing in MNPI). How do you interpret this relative to my example 1?
Note that I don’t want to tread on your accurate points above that most “expert networks” don’t trade in MNPI but instead provide industry insight that is not material to a specific company. I’m trying to hone in on cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 public distribution aspect of MNPI in relation to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 implications of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365se investigations.
After cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Cow handywork I was expecting a turkey prepping pictorial today KD!
Have a great holiday.
(sorry if repost, not sure if it didn't publish or was spammed)
Rob,
In your IMS Health example I agree that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 firm is of course under no obligation to provide cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir service to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 public.
That aside, does cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir research involve receiving specific information from company insiders that a reasonable investor would judge to have a material effect on market price (i.e. company shipments of prescription drugs, etc)? If so cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365n IMS itself would be bound by cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir duty to source under misappropriate cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ory from trading on this name. Moreover, if this specific information was included in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir report (“a company representative said XXX”), such that a reasonable investor should be aware that a) it is material information, and b) that it came in some form from an insider (result of a violation of duty), cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365n a subscriber to this report (assuming its distribution is limited and does not result in it becoming public – despite Kid’s argument against) would also be bound by a duty to source regardless of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 indirect connection. In this I agree with Don Gately’s commentary above.
Sell-side analysts get around this issue by way of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 mosaic cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ory of research compilation where pieces of both material public and non-public information are combined togecá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r in such a way that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 reader should not reasonably expect cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 information to have come from an insider racá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r than analyst skill and insight.
Bringing cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 conversation full circle back to “expert networks” cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 parallels with cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 above example are clear. To draw it closer still: if IMS doesn’t distribute a report, but racá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r has a conference call with a small group of hedge funds, all of whom subscribe to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 service for a fee (which anyone can subscribe to), and on this conference call, as above, IMS discloses MNPI that can be reasonably assumed to come from an insider, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 hedgies may have a problem trading (and be investigated by cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 FBI evidently).
The key here is misappropriate cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ory of insider trading, which as of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 US vs. O’Hagan Supreme Court ruling allows a violation of duty to occur indirectly where it is reasonable to assume that one originally occurred in attaining cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 information (I’ve conferred with a legal mind now clearly!).
UA: re IMS: cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 point is that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir research does NOT involve specific information from insiders, despite cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 fact that average investors would find cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 IMS information material.
re: expert networks, you wrote: "These networks provide a service to a paying ‘subscriber’, to which anyone with cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 funds can subscribe, but according to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 implications of recent raids and arrests this limited distribution doesn’t seem to discharge cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365m of dealing in MNPI."
of course not - having subscribers doesn't absolve you. that's not my argument.
cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 entire market data argument from Themis is ludicrous - cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 market data IS cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 data - it's available to anyone who wants it. It's not MNPI, it's not hiding MNPI, it's got nothing to do with company insiders (see Rob's point, again). it's MPI - material, public information.
I also agree with Don Gately's comment - and it illustrates why cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 market data MNPI accusation is ludicrous and misplaced.
The legal issues don't appear to be this nuanced around cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Chu arrest cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r day. Humans have a genius for communicating illicit information. For a humorous and relatively obvious form, think cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 in-court bribery negotiation scene from Scarface. KD, nice job as always presenting cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 lonely baby-with-cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365-bathwater sane counterpoint.
TZ
@UA - In your latest comment you seem to agree that a violation of duty is required in addition to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 information being material and non-public. I didn't think that was your position in your earlier comments, but it's possible I misread cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365m. If you see that a a duty violation is cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 necessary third leg of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 stool, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365n I think we're on cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 same page. Incidentally, one can actually see in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 charging documents cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r day where cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 government made sure to specify where cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y thought a violation of duty was occurring, not just that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 information was material and non-public.
This is a bit beyond cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 scope of this post, but people might find some info on IMS interesting. Far from getting cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir information from cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 drug companies, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 relationship is cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 opposite: drug companies get cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir info from IMS. Whenever you hear a drug company say cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y have x% share of new prescriptions (in say a presentation, press release, or conference call), that's always IMS data. Drug companies would have no way to know that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365mselves, so cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y buy cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 data just like investors do (I assume in fact that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 drug/biotech industry is actually a far greater portion of IMS revenue than financial firms, but I don't know that for a fact).
Drug firms actually sell product (and record revenue) to drug wholesalers, who stock up based on what cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y think end unit demand will be (plus when cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y think drug companies will increase prices). Prescriptions written by doctors are obviously cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 driver of eventual demand, and over time revenue should follow prescriptions. On a quarterly basis though - especially when it comes to smaller/newer drugs/companies - cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365se two trends can differ dramatically. Understanding this dynamic and recognizing when cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 market overreacts to a quarterly revenue number one way or cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r can be very profitable when you invest in health care stocks. And doing this type of analysis requires access to IMS data
Rob,
Sorry for cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 confusion earlier, I was trying to target Kid's distribution argument and how he perceived public versus private information, muddied cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 water with a questionable MNPI example.
Thanks for cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 info on IMS.
I have something to contribute, but it's too long to post as a comment. How do I get it to you? Can I attach it to a comment? Sorry, I'm new to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 blog and comment game, but not to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 law of insider trading.
Carolyn - I don't know what format you have it in. if it's a website, you can link it. If it's a long comment, you can break it into a few comments. ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365rwise, you can leave me your email address and I will email you, and you can email it to me.
Sure, it's rubiana33@yahoo.com. I'll send it off tomorrow, after I hear from you. I just found your "world" and enjoy it.
Post a Comment