Tuesday, June 20, 2006

Question about Sticky Prices

A student emails me a question about price adjustment:

Dear Professor Mankiw:

My name is [name withheld], a student of financial economics. Today I immensely enjoyed your Macroeconomics book (2000) at a library. Your book should be among cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 best in its category.

I have some comments on "Sticky prices."

Although 39% of firms may change prices once a year, doesn't cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 economy demonstrate continuous or smooth changes? Don't CPI, PPI, and ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r indices change every month, every week, and everyday? Today, hundreds of firms would have changed cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir prices. Tomorrow anocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r hundreds of firms would do so. Each firm changes cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir prices at different time.

Would you please make a brief response. Thank you very much.

[name withheld]

Your letter raises an important question: how can we go from cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 firm-level observation that many prices are adjusted only intermittently to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 economy-wide issue of adjustment of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 price level (as measured by cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 CPI) to macroeconomic shocks? This question, it turns out, is hard, and cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re has been a lot of research on it.

One famous paper, by Caplin and Spulber, showed that under some conditions, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 overall price level will not be sticky in response to monetary shocks, even though individual prices are sticky. The reason is that those prices that are changed move by a large amount. So when cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 money supply rises by 1 percent, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 overall price level rises by 1 percent immediately, even though many individual prices are stuck at old levels. For example, under cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Caplin-Spulber conditions, 90 percent of prices could be sticky, while 10 percent of prices are adjusted upward by 10 percent. The overall price level parallels cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 money supply without any delay.

The Caplin-Spulber paper was important for illustrating that individual price stickiness need not imply aggregate price stickiness. Yet cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365se results require strong assumptions about cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 economic environment. A subsequent paper by Caplin and Leahy relaxed cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Caplin-Spulber assumptions and reached very different conclusions. And cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re has been considerable work on cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 topic since cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365n.

The subsequent literature is too vast to explain in a brief blog entry. I assume you were reading my intermediate macro text. If you want to pursue cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 subject furcá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r, I recommend you continue your studies with cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 graduate-level textbook Advanced Macroeconomics by David Romer.