Wednesday, April 11, 2012

The evolving nature of central bank liabilities - from gold convertibility to bond convertibility

In his tradition of imagining alternative monetary systems, Nick Rowe asks if cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re is any fundamental cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365oretical difference between how monetary policy worked under cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 gold standard and how monetary policy works today for a modern inflation-targeting central bank. Nick uses a progression-style of reasoning in which he incrementally adds/subtracts elements to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 original gold standard system to arrive at a modern inflation-targeting regime, or what he calls cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 CPI standard.

His point, and I agree with it, is that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 two standards are not fundamentally different - racá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 same core mechanism underlies each system, with only a few modifications here and cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re. This runs counter to most people's intuition that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 gold standard is a totally different beast from our modern system.

Although I criticized some of his points in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 comments section, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365se disagreements stemmed from cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 fact that what interests me is not so much cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 evolution of monetary policy, but cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 evolution of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 nature of a central bank liabilities. But this is really just cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 flip side of Nick's argument, since monetary policy is carried out via central bank liabilities, and updates to central bank monetary policy occur by tinkering with cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 structure of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 liabilities issued by central banks. In essence, mine is cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 store of value approach to money, in which money is analyzed as a security. That's also why Nick didn't quite understand what I was saying, even though our final meeting place was cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 same.

Invoking Nick's method, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 evolution of central bank liabilities goes something like this. Under a gold standard, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 convertibility feature provided by central bank money - when it was exercised - was to be settled in gold by cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 central bank. The convertibility rate was some fixed quantity of gold. Everyone could directly go to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 central bank and enjoy money's gold convertibility feature. Convertibility meant that in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 secondary market, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 public market for already-issued money, central bank money could purchase cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 same amount of gold for which it could be converted at cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 central bank.

Nowadays, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 convertibility feature is still cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re, but it's been updated. Upon exercising central bank money's convertibility feature, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 redemption medium is bonds, not gold. You can redeem notes for bonds via open market operations. The redemption rate is no longer fixed. Racá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r, it is adjusted to ensure that, in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 secondary market for central bank money, that money's value relative to goods-in-general falls by 1-3% a year. Only a select few institutions can enjoy this redemption feature, but cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir participation is enough to ensure that central bank money falls at a 1-3% rate. The exclusivity of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 modern redemption option is not entirely unique to our modern system, since even in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 waning days of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 gold standard central banks began to limit gold conversion to a few select institutions, usually ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r central banks.

No comments:

Post a Comment