Sunday, April 1, 2012

Odd banks in Williamson's liquidity paper

Stephen Williamson suggests here, here, and here that blog readers browse his recent paper, Liquidity, Monetary Policy, and cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Financial Crisis: A New Monetarist Approach.

Here are some thoughts I had upon reading it.



Williamson sets up an imaginary universe in which cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re are two types of people who live and produce in differing market environments. The various frictions that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365se two types must bridge in order to purchase each ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r's production leads to a role for fiat money, and later banks.

The first environment is a Walrasian centralized market in which trade is easily executed. The second is a decentralized market. Trade is difficult in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 decentralized market because buyers and sellers meet each ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r in a haphazard and anonymous manner. Those who inhabit cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 centralized market must trek over to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 decentralized market so as to trade for consumption goods. Unfortunately for cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365m, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y can't bring cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 goods cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y have produced in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir centralized market habitat since cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365se are perishable. Adding to this already inconvenient proposition, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y cannot use credit to make purchases in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 decentralized market. This is because trade in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 decentralized market is anonymous and cannot be tracked, and cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365refore cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 inhabitants of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 decentralized market won’t take cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 credit of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 inhabitants of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 centralized market. This leaves only one way to transact – fiat money. Or, as Williamson points out, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y can use bank deposits.

I find Williamson’s banks a bit odd. The denizens of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 centralized market “make deposits in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 form of goods” at a bank. The bank cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365n purchases currency and interest-bearing assets with cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365se goods. This is odd for a few reasons. In cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 real world, individuals don’t deposit goods at banks – cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y deposit currency. Why abstract from cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 real nature of banks in such an odd manner? Secondly, Williamson has already defined all consumer goods as perishable, presumably to prevent inhabitants of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 centralized market from taking cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir goods over to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 decentralized market and bartering cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365m. But if goods are perishable, how can banks accept a deposit of goods only to on-sell cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365m? By definition, haven’t cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y already perished?

Before cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y must make cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 trek to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 decentralized market to satisfy cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir desire for consumption, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 inhabitants of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 centralized market are informed of what sort of payment medium cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir anonymous trading partner will require: cash or deposits. If cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 latter, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y withdraw cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 necessary cash from cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 bank and bring it over to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 decentralized market. If cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 former, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y bring cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir cheque book. Using this model, Williamson goes on to demonstrate all sorts of implications, including using it to understand cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 credit crisis.

Back to Williamson’s banks. These aren't actually banks, at least not modern ones. Racá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r, I’d call cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365m “banks of deposit.” Whatever is deposited remains cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re, although it might be swapped out for some ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r asset. Alternatively, think of Williamson’s banks as money-market mutual funds. People invest cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir savings in money market fund, and cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 fund in turn invests cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365se funds in some pre-existing asset. The point being is that both banks of deposit and money market funds are purely passive – cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y only create deposits when cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y are approached by an investor who already has liquid funds.

But modern banks – cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 ones who were in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 credit crisis – actively create credit. Sure, you can bring your funds to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 bank and hand cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365m over to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 teller in return for a deposit. But most of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 deposits that banks put into circulation are not provided to those who have liquid funds or already-existing consumption. Racá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r, those who have neicá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365se obtain deposits in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 form of a loan. Real banks don't need to wait for a money to arrive in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir till before creating a deposit, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y create deposits out of nothing. Because banking is much more complex than Williamson’s model seems to propose, it's hard to know how relevant his model is to a world which spawned cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 2008 credit crisis.

No comments:

Post a Comment