Sunday, February 23, 2014

When money ceases to be an IOU


Despite its odd denomination, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 above is a genuine banknote. Ne Win, Burma's military dictator from 1962 to 1988 and cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 man pictured in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 note, was convinced that his lucky number was nine. So he had notes issued in multiples of nine, including cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 forty-five and ninety kyat notes (which also each add up to nine 4+5=9, 0+9=9). But I'll get to this story later.

This is a continuation of a post I wrote earlier describing how central banknotes aren't mere bits of intrinsically useless paper. The standard view among economists is that banknotes are bubble assets. Because cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y are intrinsically valueless, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 fact that paper notes earn a positive value can only be explained by cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 fact that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 market expects cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365m to have value in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 future, much in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 way that a ponzi scheme or chain letter is perpetuated. This view goes back to Paul Samuelson (pdf), who described how a "grand consensus" might be arrived at whereby society could contrive to have "oblongs of paper" pass at a positive value from generation to generation. The creation of such a bubble would allow for an efficient allocation of resources. As long as each generation could fool itself into thinking that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 next would accept cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365se worthless bits of paper, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 scheme could continue indefinitely.

However, if real life banknotes were in fact pure Samuelsonian bubbles, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365n no one would bocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r participating in central bank redenominations. If a central bank were to announce a 10:1 redenomination, why take in your $1000 note to be redeemed for a $100 note? After all, your existing $1000 note will buy you more stuff than a prospective $100. That we do take part in redenominations is due to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 fact that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 central bank is threatening to do something to its legacy note issue—it is threatening to cease honouring cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365m as its liability, or IOU, an act sufficient to drive that notes' value to zero. This quality of a banknote as a liability or IOU means that a note is not a Samuelsonian asset.

That central banks offer legacy note conversion at all  is anocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r sign of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 IOU-nature of bank notes. It explains why we don't see revolutions during redenominations and demonetizations. Those suddenly left holding old paper would riot on cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 streets upon cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 sudden displacement of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir notes by a new currency. We don't see riots due to redenominations or demonetizations because banknotes aren't Samuelsonian—central bank paper carries an implicit IOU whereby cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 central banker will typically repurchase cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 legacy notes that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y've issued at a fixed rate racá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r than letting those notes flap around in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 wind.

For instance, when cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 European central banks ceased cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir issuance of domestic banknotes cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y didn't strand cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365m. Racá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y offered a window in which individuals would convert legacy notes into euros. This window varied in size by country. In cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 case of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Banca d'Italia, for instance, lira could be converted into euros until February 2012, a ten-year window. De Nederlandsche Bank continues to offer to convert old Dutch guilders into euro, and will do so until 2032, while cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Bundesbank, Banca D'Espana, and cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 National Bank of Belgium guarantee to perpetually redeem deutsche marks, pesetas, and francs respectively with euros. Here is a full list:

As a convertibility window narrows toward zero, a central bank's paper loses its IOU nature and approaches cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 ideal of Samuelsonian money. For instance, when Saddam Hussein decided to cancel cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 old "Swiss Dinar", he did so by offering note holders a tiny six-day exchange period, a mere crack compared to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 massive windows left open by European central banks. Saddam narrowed this aperture even furcá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r by deviously shutting down cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Iraqi border during cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 exchange period, preventing cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 large population of merchants in Jordan and elsewhere from crossing over into Iraq to swap cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir Swiss dinars for new dinars.

The Burmese kyat, pictured above, is anocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r example of a note that approaches bubble money. In September 1987, Ne Win demonetized cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 largest denominations of kyat: cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 twenty-five, thirty-five, and seventy-five kyat notes, issuing in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir place cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 aforementioned forty-five and ninety notes.

As dictator, Ne Win didn't seem to see any problem in burdening cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Burmese population with cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365se awkwardly-denominated notes. The legacy notes being replaced that September were already in odd denominations (25, 35, and 75), cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 hallmark of a redenomination in 1985 that replaced more conventional denominations of twenty, fifty, and one-hundred kyat notes. It seems that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 seventy-five note was issued to mark Ne Win's 75th birthday, and cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 thirty-five replaced cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 fifty because it was, according to Ne Win's numerologist, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 luckier of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 two numbers.

To make matters worse, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 legacy issue of kyat notes could not be converted into new forty-five and ninety kyat notes, effectively removing cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 IOU embedded in kyat notes and rendering a large part of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 nation's stock of notes worthless. Here is an account of a Burmese individual at cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 time:
Then on September 5, without alerting even his cabinet, Ne Win passed a sealed envelope to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Information Minister. Inside were instructions to broadcast cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 enclosed announcement at 11:00 a.m.
I listened to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 1:00 p.m. news on cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 car radio outside cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 art exhibition. When cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 announcer said government employees would receive 450 kyats as emergency funding, I knew our kyat notes in denominations of 75, 35, and 25 had all been instantly devalued. At home that afternoon my family members gacá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365red to pool our currency. Ko Gyi had received cash payment from a client on Thursday, all in 75-kyat notes, and I had not yet opened my two most recent pay envelopes, one containing my salary, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r my bonus, also dispensed in 75-kyat notes. My brocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r and I togecá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r had only 25 kyats in 10- and 5-kyat notes. Our ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r cash was useless.
Still hoping from compensation after cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 demonetization announcement in 1987, some people hoped to make a quick profit. Expecting a grace period, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y started collecting 75 kyats by paying 50, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365n collecting 30 kyats for cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 same amount, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365n 20, until finally, when no follow up news came from cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 government, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y realized cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y had lost everything. Two thirds of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 total currency in circulation became useless paper, and ordinary citizens lost cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir entire savings. Even cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 beggars suffered.  - No Time for Dreams: Living in Burma Under Military Rule, by San San Tin
Ne Win had contrived to create Sameulsonian money.  Racá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r than greeting Ne Win's contrivance with open arms, popular uprisings began in 1988, eventually leading to Ne Win's resignation. Aung San Suu Kyi would emerge as an opposition leader in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365se uprisings.

North Korean won are a more recent example of notes devolving into mere "oblongs" of paper. In November 2009, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 North Korean government announced a 100:1 redenomination. Nothing unusual here, except that North Koreans were given a seven-day window to convert existing Korean won into new notes. This window, already narrow, was furcá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r constricted by a ₩100,000 limit on cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 amount that could be converted. Given cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365n prevailing black market exchange rate of ₩3,000 to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 dollar, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 amount of legacy won that could be converted into new won was limited to around $30. Tragically, any North Korean who had won-denominated savings larger than that amount lost much of what cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y had.

Public anger forced cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 government to increase cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 limit to ₩150,000, but widespread uprisings as in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 case of Burma never followed. The perception that future surprise redenominations might rob existing note holders has not promoted cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 stability of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 won. Indeed, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 inflation rate in North Korea is one of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 highest in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 world. Circulation of US dollars and Chinese yuan increased dramatically as a result of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 redenomination, since no one fooled once wants to be fooled twice. (A shift to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 use of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 dollar also occurred in Burma as a result of Ne Win`s 1987 redenomination, as this interesting article points out.)

Though Samuelsonian money is an elegant idea, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 reality is ugly. Only cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 most sinister dictators have tried to perpetuate it. The contrived currencies that have had Samuelsonian characteristics—Burmese kyat, North Korean won, and Saddam dinars—have been among cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 world's worst currencies. Widely accepted and long-lasting bank notes like dollars and euros are not bubble-like. Their issuers threat cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365se as IOUs, much like a stock or a bond. If cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y fail to take cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365se commitments seriously, say in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 case of redenominations, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir currencies will quickly be out-competed by currencies issued by banks that do.

30 comments:

  1. "To make matters worse, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 legacy issue of kyat notes could not be converted into new forty-five and ninety kyat notes, effectively removing cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 IOU embedded in kyat notes and rendering a large part of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 nation's stock of notes worthless"

    They demonetized cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 kyat as state currency and replaced with a different currency. That is not removing cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 IOU at all. They purposely killed cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 currency. Its not cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 same as continuing to use cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 same currency with cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 IOU aspect removed and replaced with equity.

    "Though Samuelsonian money is an elegant idea, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 reality is ugly. Only cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 most sinister dictators have tried to perpetuate it. The contrived currencies that have had Samuelsonian characteristics—Burmese kyat, North Korean won, and Saddam dinars—have been among cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 world's worst currencies. Widely accepted and long-lasting bank notes like dollars and euros are not bubble-like. Their issuers threat cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365se as IOUs, much like a stock or a bond."

    Stocks aren't IOU's, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y are equity.

    ReplyDelete
    Replies
    1. The 1987 redenomination didn't replace kyat. The currency continued to exist, as did cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 issuer, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Union Bank of Burma. But cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 25, 35, and 75 notes ceased to exist as IOUs.

      Delete
    2. "As a convertibility window narrows toward zero, a central bank's paper loses its IOU nature and approaches cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 ideal of Samuelsonian money."

      It ceases to be cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 official accepted medium of exchange altogecá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r or is demonetized. Thats not cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 same as removing cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 IOU nature of a currency while it is still cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 state accepted medium of exchange.

      The 25, 35 and 75 notes were demonetized altogecá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r which is entirely different.

      Issuers dont need to treat a financial asset as IOUs. An example of this is stocks which are treated as equity.

      Delete
  2. Is it illegal to produce counterfeit copies of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 old money?

    Can you get cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 right relative supplies of different denominations of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 old money?

    Did people obey Ne Win because each person expected everyone else to obey him? (Are governments bubbles?)

    ReplyDelete
  3. Suppose you have two equilibria: one with green money and one with yellow money. A sunspot could flip you from cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 green equilibrium to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 yellow equilibrium. Or, if one large merchant, who everybody trades with, decides to switch from using green money to using yellow money, that could cause cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 flip. The government is a large merchant.

    ReplyDelete
    Replies
    1. I'm not disputing cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ory behind green and yellow money, but cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 evidence. Why don't we have more Samuelsonian green and yellow paper bubbles? USD, C$, and Euros aren't ponzi schemes, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y're IOUs, while cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 only notes that appear to approach cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Sameulsonian ideal are cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 worst ones, like kyat and NK won and whatnot.

      Delete
    2. Even if a large merchant continued to accept demonetized notes, banks could no longer take those notes to be deposited at cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 central banks, and worn notes could not be exchanged for crisp notes. Good notes would be hoarded and bad notes would circulate even faster, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365se notes earning ever larger discounts. At cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 same time, counterfeiters would compete to issue copycats. Eventually cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 value of demonetized notes would fall to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 cost of printing, like in Somalia.

      Delete
  4. JP, a brief off topic survey question for you here. I think I put it best to David Glasner:
    http://uneasymoney.com/2014/02/20/whos-afraid-of-says-law/#comment-51509
    Your thoughts?

    ReplyDelete
    Replies
    1. My first thought is that it would be irrelevant, like a stock split.

      Delete
    2. JP thanks much. My first thought too, but I didn't think like a stock split. Mark Sadowski came along and kindly discussed cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 matter with me at some length, and ... well, I'm still not 100% satisfied. I summarize my three sequentially obtained incompatible (and wrong?) conclusions today in this brief list:

      http://www.cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365moneyillusion.com/?p=26213&cpage=2#comment-320495

      If it seems like I'm going to extremes to find an absurdity... well, that's fair. But I think that's a legitimate exercise. It works for math. I'm not to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 point where I feel it really all hangs togecá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r yet here though. I'm still not getting cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 "magic" of base money... or you could say that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 fact that it still seems to me to require magic is a problem.

      Delete
  5. I agree that bank notes are not bubble assets but I don't think this argument goes far enough to reach that conclusion. If cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y are IOUs cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365n to what exactly do cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y entitle cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 holder? The argument seems to be that if cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 CB decides to switch to anocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r type of note that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y entitle cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 holder to some quantity of those notes but if you adhere to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 bubble explanation cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365n don't you argue that this is just a bubble asset backed by anocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r bubble asset?

    This seems to amount to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 claim that money is in fact a bubble but that somehow cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 CB has cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 ability to prop cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 bubble up indefinitely by promising to prop it up indefinitely. This is an identical argument to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Samuelsonian argument except that it relies on some mysterious power of CBs, without which cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 asset would lose its value. From whence does that power fundamentally derive?

    ReplyDelete
    Replies
    1. Mike, most of my arguments about cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 IOU nature of banknotes are in this post. The central bank's promise to provide new currency to demonetized noteholders is only one portion of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 overall IOU that a central bank takes upon itself.

      Delete
    2. I had read that post and I still think it misses cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 heart of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 matter (though it is on cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 right track). My complaint is this:

      "If you are unwinding cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 central bank, you are unwinding cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 dollar itself. So let’s imagine that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 CB has some amount of gold in its vaults and it has some amount of notes outstanding which are denominated in dollars. Those dollars are said to be a senior claim on cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 assets of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 bank (cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 gold) and let us assume that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re are some ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r claims (cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365se may be dollar denominated debt or undenominated equity). But cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 notes do not entitle cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 bearers to a specific quantity of gold. So how much of those assets are cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y entitled to?

      In this case cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 assets cannot be converted into dollar terms and divvied up in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 same way as with an individual bank because cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 value of a dollar is not clear. The whole market for dollars which forms cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 basis for cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 valuation of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 assets relative to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 various claims in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 former case is cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 very thing being unwound in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 latter case. So how much of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 gold goes to note holders versus ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r claimants? The answer is not at all clear. So it is hard to see how this claim serves as any kind of foundation for determining cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 value of a dollar."

      This from a longer response which I think also solves that problem and can be found here:


      http://realfreeradical.com/2014/02/27/is-fiat-money-an-iou/

      Delete
    3. Good point. It would be very challenging for a bankruptcy judge to properly reward each claimant upon a winding down of a central bank. I don't have any great responses.

      One approach would be to use cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 gold price just prior to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 winding down announcement as a reference point. If gold was trading at $1300, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 purcasing power of $1 would have been around 22 milligrams of AU. In cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 winding down, all noteholders would be entitled to 22 mg, and once cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y have been made whole, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365n bond holders and ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r lenders would get cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir share, followed by shareholders who get cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 rest.

      Until cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365n, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 main determinate of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 value of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 dollar is cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 central bank's promise to maintain price stability, which it enforces by selling "backing" assets should cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 dollar fall to fast.

      Delete
    4. I did a little "back of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 envelope" calculation and it seems cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y would need more than 2000 times as much gold as what cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y officially have at Fort Knox (more gold than has ever been refined in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 history of mankind) to redeem cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 current monetary base at $1300 per oz. I don't think your cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ory is completely crazy, it seems like all you are really saying is that people think cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 CB will always be willing to give cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365m something for cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir dollars and what that thing is doesn't really matter.

      But even if we assume that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Fed has as much gold as cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y claim (which some people seem to be skeptical about) and that in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 event of a currency collapse cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y would simply take what cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y have and divide it by cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 money base and hand it out and we ignore cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 issue of what to do with all cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 M1, M2, etc. that makes up most of what people consider cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir "money" we are left with an implied backing that amounts to a tiny fraction of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 current real value. This means that you still have to explain cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 rest of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 value. One explanation could be that it is a bubble built on a small real foundation like a pearl built on a grain of sand. I think that is a bad explanation. I think my explanation is much better. I'm trying to get you to read it but I don't want to be a troll so I will probably leave you alone if this last attempt fails. =)

      Delete
    5. So according to this:
      http://en.wikipedia.org/wiki/Gold
      There's 5.6 billion troy ounces total ever mined = 174179470 kilograms. Dividing by 22 mg / $, we get 7.9172486e+12 or about $7.9 trillion, right? That's what cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 world's stock of gold is worth?

      Fort Knox has 4578000 kilograms according to this (if I read that right):
      http://en.wikipedia.org/wiki/United_States_Bullion_Depository
      or 1/38th of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 total amount ever mined? Wow, that's more than I would have thought. So about $207 billion worth?


      So Mike you say cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re's more than 2000 times as many dollars out cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re? That would be more than $414 trillion dollars... is that right??

      Isn't a more reasonable calculation just cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 total base money... reserves are now cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 major component and cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y are at $2.5 trillion, right? Now how many bonds does Treasury hold? According to Mike Sproul you subtract those from both sides because cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y're both denominated in $, before dividing remaining Fed assets by remaining outstanding $, to get assets/$.

      http://jpkoning.blogspot.com/2014/02/cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365-cost-of-manufacturing-liquidity.html?showComment=1392652641149#c2747714437021819015

      ... I don't have cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 patience to carry this through, but we're getting back into more reasonable territory here, don't you think? How much gold does cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Fed own? Any?

      Delete
    6. BTW, I love using google as a calculator for this stuff: Want to know how many teaspoons in a cubic light year: no problem, just type it in google:

      1.71788573 × 10^53 teaspoons

      So how many moon masses in an Earth mass?: 81.2800178

      Delete
    7. I suppose cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 reciprocal is more "useful" ... '...now add 5.8e-54 cubic light years of sugar'... :D

      Delete
    8. haha. Here is where I got my number for cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 money base.

      http://research.stlouisfed.org/fred2/series/BASENS

      It seems to be about 3.8T. And got 147.2 million oz. troy "in Fort Knox" from here.

      http://en.wikipedia.org/wiki/Fort_Knox_Bullion_Depository

      That makes about $191B of gold at $1300/oz. So I think I added an extra 0 (that's what happens when I do calculations on cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 back of an envelope). My basic point remains though, it's not enough gold to cash in all that money at anything like cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 current market value.

      As far as subtracting cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 bonds, this essentially gets at my main point which is that it is cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 nominal debt (and assets "backing" that debt) which "backs" cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 dollar but once you start thinking about it this way, you start to see things differently. The real assets on cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 CB's balance sheet are not at cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 crux of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 matter.

      Delete
    9. Mike, I read your blog post yesterday. I'll try and leave a comment on it this weekend.

      There's a difference between an orderly windup and and a disorderly windup of (say) cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 dollar. In an orderly windup, people would be notified ahead of time of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Fed's coming closing, in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 same way that a retiring businessman might notify shareholders that he was planning to shutter a successful business and cancel all shares.

      To avoid chaos, all existing dollar-denominated contracts would have to be re-denominated into some ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r successor unit, say gold or yen or x. This would include dollar-denominated bonds, which would now pay out gold or yen or x. The Fed would now have its existing gold ounces plus its newly-redenominated and still valuable bond portfolio which it could in turn sell for ounces, and cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365n proceed to cancel dollar bills one-by-one.

      But I'm not confident about this. As I pointed out, I still think cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 key IOU underpinning cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 value of modern dollars is cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 price stability promise.

      (Incidentally Tom and Mike, be careful of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Fed's gold holdings).

      Delete
    10. Mike, your "private debt chartalism" story[1] is cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 best answer I've seen to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Williamson-Noahapinion "fiat money = bubble?" blogapalooza of 2012. I also don't think it's incompatible with cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Nick Rowe-JP "CPI stability promise" idea (although I can't see how that alone could underpin an inconvertible currency's value). Racá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r, debt chartalism (cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 need to extinguish dollar-denominated debts or else lose your house/car) is cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 actual "thing" which gives fiat money value; cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 central bank keeps cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 system from spiraling out of control by steering cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 growth of NGDP/fall of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 $'s value in CPI-units (required, as you furcá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r noted, due to bank interest) in a predictable, orderly way to keep hyperinflation or deflation--cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 only potential threats--in check.

      I also don't see how cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 wind-up value of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 central bank's assets (Sproulian backing) much influences cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 dollar's day-to-day value. But I think it does have a function. I've asked a few bloggers (such as Glasner, who has repeatedly called gold an irrational bubble) why central banks continue to hold so much of it (around a fifth of global stocks) or continue to add to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir stocks. I didn't really get a satisfying answer[2]. My own (not unique) take: a fail-safe device. In cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 worst case scenario, central banks can still pin down cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 value of fiat currency by making it convertible into gold. My question: if all central banks took Glasner's view of gold's irrelevance and sold off cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir holdings, would cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 value of fiat money remain unaffected? If cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 answer is no, can we truly say that we've gone off cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 gold standard?

      [1] http://politicalprospect.com/2014/01/07/mike-freimuth-rethinking-conservative-economics/

      http://realfreeradical.com/2013/04/03/why-is-fiat-money-valuable/

      Mike, you said that you didn't think that anyone else has told a story quite like yours about fiat money. I certainly haven't seen one, but JP--seemingly familiar with every monetary idea under cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 sun :)--might feel differently. So has Mike added a new wrinkle, or did someone say essentially cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 same thing in 1836 (or cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365reabouts)?

      [2] http://uneasymoney.com/2013/04/19/cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365-golden-constant-my-eye/#comment-17154

      Delete
    11. it's not enough gold to cash in all that money at anything like cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 current market value.

      Mike, keeping in mind cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 caveats mentioned by JP in his post, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 US govt (i.e. US Treasury) owns around 261 million troy ounces.

      http://www.fms.treas.gov/gold/current.html

      So at $1300 an ounce, that's around $340 billion. But who says that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 govt/central bank has to redeem 100% of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 currency in existence to restore cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 gold standard (i.e. link cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 value of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 dollar to some real asset)? Can't cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 central bank just set cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 gold reserve ratio at some appropriate % of M1? Larry White makes cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 case for gold (which I don't necessarily support) here:

      "Does cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 US Treasury own enough gold to return to a gold-redeemable dollar at cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 current price of gold? Yes, assuming that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y have what cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y say cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y do. At a market price of $1600 per fine Troy oz. (to choose a recently realized round number) cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 US government’s 261.5m ounces of gold are worth $418.4b. Current required bank reserves are only $83b. Looked at anocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r way, $418.4b is 19.9 percent of current M1 (cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 sum of currency and checking account balances), a more than healthy reserve ratio by historical standards.[6] Combined with cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 likelihood that US citizens’ hedging demand for gold will shrink by more than banks’ reserve demand will grow with larger real demand for M1 balances, I expect that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 denationalization and remonetization of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 US bullion stock at cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 current price would allow cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 US economy to export some excess gold. There will be a small transitional windfall for US citizens, getting imported goods and services in exchange for excess gold."

      http://www.freebanking.org/2011/12/22/making-cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365-transition-to-a-new-gold-standard/

      Incidentally, I searched your website for "Selgin" and didn't get any hits. :( Any general thoughts on Selgin/White's free banking research (or Selgin's "good deflation/productivity norm), or Glasner's free banking book?

      Delete
    12. Just a few thoughts.

      I like John's description of your idea as private debt chartalism. Bits of paper can earn value intrinsically or extrinsically. Backing is intrinsic while chartalism is extrinsic. In cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 case of chartalism some external body, say cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 sovereign, sets a liability that can only be extinguised by proferring a certain piece of paper. Your debt story is cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 same, except cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 external institution that requires settlement with notes is cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 private debt market.

      I wrote a post a while back on how cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 requirement to settle debts (legal tender laws) might give bits of paper some positive value. In cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ory it makes sense, but I don't think that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 value of modern banknotes are actually determined in this way. I do think that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 requirement to settle debts with banknotes does add a liquidity premium to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 value of modern banknotes.

      Some criticisms:

      1) So why do we observe central banks holding assets? If cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 value of banknotes is maintained by cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 demand to settle debts, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365n it would be redundant to own assets. Your cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ory would seem to imply that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 world's 170+ central banks are acting irrationally.

      2) What anchors cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 price level? Why does $1 buy one apple and not $10 apples? Does a Canadian dollar by 0.98 US dollars because cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re are less debts to settle in Canada?

      3) How do you explain inflation? I can explain it by saying that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 central bank targets a 2% rate of decline in banknotes, and that it reduces cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 backing of notes. Your route will be much harder. Does a currency inflate because cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re are fewer debts that must be settled? Does it deflate because more debts come into existence?

      4) Why are deutsche marks still valuable? There are no longer any mark-denominated debts, so according to your cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ory, marks should be worthless, or close to it. Yet if I offered to unburden someone of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir deutsche marks without offering anything in return, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y'd laugh at me. That cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y remain an IOU is cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 most likely explanation for this.

      5) How do you explain cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 debut of a new currency? Perhaps cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 demand to settle debts with a certain brand of note would give an initial value to those notes, but why would anyone denominate debts in a currency that as-yet has no value? There's a circularity problem here. There's no way to kickstart a new banknote into existence if it doesn't already have some positive value.

      [Cross posted at http://realfreeradical.com/2014/02/27/is-fiat-money-an-iou/]

      Delete
  6. P.S. a stock (equity) is an IOU it just isn't nominally denominated. It entitles cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 bearer to x% of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 assets/profit of a company.

    ReplyDelete
  7. JP, I pointed out this article to hyperinflationist Vincent Cate: it inspired him to add anocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r reason for hyperinflation to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 list he's collecting. :D
    "Fiat money is a bubble, hyperinflation is when cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 bubble pops."
    http://howfiatdies.blogspot.com/2014/02/preventing-crises.html?showComment=1393668182399#c3094799971422462307

    ReplyDelete
  8. John S

    Thanks, I think you have successfully reiterated my basic thinking on this which is reassuring. As far as winding up cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 CB/returning to a gold standard, I actually do think cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y could return to a gold standard, I actually think cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y have plenty of gold to do this but only because of all cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 debt outstanding which you could use to cancel out positive dollar balances. People have recognized this in discussing this issue but seem to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365n forget about it when cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y explain cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 value of a dollar. It strikes me as an "dark matter" situation where cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re is this model of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 monetary universe but it doesn't really make sense with cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 quantity of matter (money/gold) that we actually observe. In order for it to work, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re has to be something else out cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re. I think that thing is debt and once you start looking for it, it is all around us and plain as day.

    ReplyDelete
  9. Also, I am a fan of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Free Banking crowd but I also think Selgin et. al. are not noticing cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 importance of debt in determining cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 value of a dollar (and a wide range of implications of this).

    ReplyDelete
  10. Here is a follow-up. Doesn't answer anything but hopefully it helps explain how I see cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 relationship between fiat money and money backed (explicitly) by hard assets. I will get into monetary policy and stuff next but some of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 implications should start to become clear if I am managing to make myself clear here.

    http://realfreeradical.com/2014/03/03/on-cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365-convertibility-of-fiat-money/

    ReplyDelete
  11. John S,

    P.S. I dug up this post where I mentioned free banking and said I liked it but I never really got into discussing it haha.

    http://realfreeradical.com/2012/07/29/free-banking/

    I'm not an expert on cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir work but I do read cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir blog now and cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365n and I like that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y are against central banking (more or less) without being against fractional reserve banking (like many Austrians). The Rothbardian argument against fractional reserve banking is silly in my opinion (as I mention briefly in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 post above).

    ReplyDelete
  12. If you need your ex-girlfriend or ex-boyfriend to come crawling back to you on cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir knees (even if cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y're dating somebody else now) you got to watch this video
    right away...

    (VIDEO) Have your ex CRAWLING back to you...?

    ReplyDelete