It's cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Roe v Wade of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 blogosphere, a battle that never quite gets resolved. Nick Rowe and David Glasner have been having one of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir bi-annual debates over cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 ability of private bankers to create excess deposits. See here, here, and here.
The nub of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir conflict seems to
At cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 risk of only adding noise to what is always an interesting debate, I'm going to chime in. I'm going to focus on cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 step-by-step process by which events play cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365mselves out, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 bricks & mortar if you will. Given cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 complexity of this process cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re will no doubt be errors in this post, hopefully readers will flag cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365m.
The thought experiment that Nick and David have been debating involves a simultaneous increase in deposit rates and cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 quantity of deposits via loans. But I'm going to focus on just an increase in deposit rates first, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365n bring in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 quantity adjustment later.
Let's start out with a full spectrum of assets, including central bank liabilities (cash and reserves), bank deposits, durable assets (i.e. gold, houses, stocks, and bonds) and perishable assets (apples, soap, jeans). All provide varying expected pecuniary returns (i.e. dividends, interest, and capital appreciation) as well as expected non-pecuniary returns (consumption and liquidity), cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 sum of which adds up to an asset's total return. In equilibrium, every asset offers cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 same total expected return.
What do we mean when we say that cash and deposits are imperfect substitutes for each ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r? Like cash, deposits are useful in a wide range of transactions. However, unlike 0% banknotes, deposits yield interest. Given that deposits provide both interest income and broad marketability, people will prefer to only hold cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 bare minimum of cash that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y deem necessary.
What dictates this bare minimum? The marginal unit of cash that an individual holds in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir wallet has been specifically accumulated to deal with a unique set of transactions in which deposits simply cannot participate. This unique set of transactions occurs in markets where digital payments are not allowed, say laundromats, farmers' markets, or cash-only diners; or where fees are levied on card payments, like gas stations; or in places where payments must be anonymous, like in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 back alley behind city hall.
On cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 margin, people try to anticipate cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 chances of engaging in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365se sorts of cash-only transactions and accumulate what cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y deem to be an appropriately sized cash inventory. So while an individual's inventory of 0% cash does not provide a pecuniary return, it does provide a non-pecuniary liquidity return arising from its ability to be used in both a broad set of transactions in which it competes with deposits, and a narrower set of transactions in which only it is useful.
Now say that banks have figured out a way to cut costs. Their profits grow, but this only lasts a short time as competition forces cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365m to increase cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 interest rate cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y offer on deposits. Given stationary pecuniary yields and non-pecuniary yields on cash, durables, and perishable assets, deposits now offer cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 best return. An excess demand for superior-yielding deposits and an excess supply of inferior-yielding durable assets, perishable assets, and cash emerges.
A number of adjustments need to occur in order to restore equilibrium. Along cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 margin of deposits-to- durables and perishables, an effort to simultaneously sell cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365se assets for deposits will result in a fall in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir relative price. Their prices will fall until cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y stabilize at a low enough level that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y are now expected to appreciate at a rate sufficient to equal cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 return provided by deposits. This resolves cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 excess demand for deposits along both cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 deposit-to-durable asset margin and cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 deposit-to-perishable asset margin.
Things are a little trickier along cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 deposit-to-cash margin. Given cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 superior return on deposits, people will now want to hold more deposits. An excess supply of cash develops. Unlike cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 durable and perishable asset markets, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 cash-to-deposit market is inflexible; cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 price of cash cannot fall relative to deposits in order to restore equilibrium.
What happens instead is a quantity adjustment; people begin to sell cash for deposits at a fixed rate of one-to-one. The market where cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y go to do this is at a bank. They don't "sell" cash. Racá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y deposit cash at cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 bank in return for higher-yielding deposits. They continue to deposit cash until cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 benefits of adding one more unit of deposits to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir portfolio, namely cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 marginal enjoyment provided by cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir higher pecuniary return, no longer exceeds cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 foregone benefit of one less unit of cash, namely cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir ability to participate in prospective cash-only transactions.
Once people have reduced cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir cash balances to a point at which cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y are once again indifferent between cash and deposits, equilibrium has once again been restored along cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 cash-to-deposit margin.
So in short, an increase in deposit rates causes a temporary excess demand for deposits in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 deposit-to-cash market as well as cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 deposit-to-durable and perishable asset markets. These excesses are quickly removed by a fall in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 prices of durable and perishable assets, and a quantity substitution of cash for deposits.
I'll bring this back to Rowe v Glasner in a moment, but as an aside it's worth noting that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 process doesn't halt here. Having sold deposits for cash, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 banks now have more cash than cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y desire. Their excess balances are trucked over to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 central bank where cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y are converted into reserves, or clearing balances. But banks don't really want cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365se eicá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r. Instead, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y will all try to spend away cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir reserves simultaneously on durable assets, or try to lend cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365m in vain to ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r banks in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 interbank market. This pushes prices of durable and perishable assets higher and cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 interbank rate lower. At this point cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 central bank, noticing that its target for cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 interbank interest rate has deviated from its target, steps in and mops up all cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 excess reserves by conducting open market sales. This pushes cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 interbank rate back up to target. Voilà, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 excess quantity of cash (and reserves) has been removed, first by depositors forcing cash back on banks, and cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365n banks forcing cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 cash back on cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 central bank.
Let's circle back to Nick and David's argument. They were considering not just an increase in deposit rates, but a simultaneous increase in deposit rates and cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 issuance of new deposits. I'd argue that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 same process that I've just described applies to this second scenario.
The rise in deposit rates causes durable and perishable asset prices to fall. At cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 same time, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 new deposits are spent into cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 economy by borrowers. Individuals now hold more deposits than before, but cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y still own cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 same quantity of cash, an undesirable situation for cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365m since cash is providing an inferior return relative to deposits. How can cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y rid cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365mselves of this unwanted cash? If one person sells cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir horde, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 next person will only try to sell it to someone else, and someone else. The cash never leaves cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 economy.
But here's an out. At some point an individual who is in debt to a bank will come into possession of that cash and will use it to reduce cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 amount owing. That cash will take cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 same route back to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 central bank described earlier, ultimately meeting its demise in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 blades of a paper shredder.
So given an increase in deposit rates and cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 emission of more deposits, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 final resting point is a fall in durable and perishable asset prices, and an increase in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 amount of deposits at cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 expense of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 quantity of cash. That leaves us in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 same spot as an increase in deposit rates alone.
Where does that place me relative to Nick and David? If it takes a while for unwanted cash to find a debtor who will reflux that cash back to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 banks, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365n we can see cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 sort of effects that Nick describes. But on cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 whole, I think I'm more on David's side here. But that's hardly surprising. As Nick usually says, he's arguing against cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 mainstream view. The odds always were that I'd land in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 same bucket as cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 majority. Anyways, for what it's worth, those were my two-cents.
Before I sign off, let's follow one final tangent. Thanks to higher deposit rates, one of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 features of my final resting point is lower durable and perishable asset prices. But after a few months, our central bank will notice that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 incoming data is showing that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 price of perishable assets has ticked down. The perishable asset category, which includes things like jeans, apples, and soap, is cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 category of assets cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 prices of which a modern central banker targets. In an effort to right deflation in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 perishable goods market, our central banker will counter by reducing cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 return on reserves. (He/she can do so by conducting open market purchases and/or by reducing cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 interest rate corridor). Banks will react by simultaneously trying to offload cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir inferior-yielding reserves in favour of durable and perishable assets. Prices will rise back to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 central bank's target.
So a fall in prices that was kicked off by commercial banks sweetening cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 return on deposits is ultimately reversed by a central bank reducing cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 return on central bank liabilities. Tit-for-tat. Here I definitely agree with Nick Rowe—central banks are alpha banks. Commercial banks can only have a passing influence on cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 price level if a central banker decides to have his or her way.
Suppose that bikes and cars are closer substitutes for each ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r than cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y are for any ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r good. Suppose cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re exists a barter market where bikes can be traded for cars. Increase cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 stock of bikes, holding cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 stock of cars constant, holding cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 price of cars constant, but reducing cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 price of bikes (or subsidising ownership of bikes) so that nobody wants to swap a bike for a car in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 barter market. There is now an excess supply of both bikes and cars in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 markets where cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y are traded for money. There is an excess supply of both "transportation services".
ReplyDeleteThe easiest thought experiment is an increased demand for bank loans, or an increased supply of bank loans, because banks get better at distinguishing good and bad loans. Banks make loans by creating deposits, and at cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 same time increase interest on deposits to prevent reflux into currency. Assume desired reserves are zero, and cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 central bank holds cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 base constant. With deposits and currency being (not necessarily perfect) substitutes for each ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r, we now have an excess supply of both currency and deposits in ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r markets.
I see where you're coming from. I think we have different assumptions. Your cars and bikes provide "transportation services", and your currency and deposits provide, say, "liquidity services".
DeleteBut I tend to stretch cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 quality of providing liquidity services across all assets. So all assets are imperfect substitutes for each ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r in terms of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 provision of liquidity. If we assume that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re is a given economy-wide demand for liquidity services, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365n we could have an excess supply of liquidity services, but cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 adjustments would be complex. For instance, people might adjust by reducing cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir holdings of liquid stock racá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r than trying to sell deposits or cash. I didn't really get into that in this post.
Nick, in your original post, when you wrote "hold alpha money constant" was that equivalent to "hold cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 base constant?" (i.e. reserves and currency in circulation?)
DeleteAs an aside: reserves and deposits are complements, but currency and deposits are substitutes.
ReplyDeleteIf cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 desired currency ratio were smaller than cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 desired reserve ratio, could we not get cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 reverse results, where an increased supply of deposits, plus increased interest on deposits to prevent reflux, would be deflationary?
JP: "So given an increase in deposit rates and cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 emission of more deposits, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 final resting point is a fall in durable and perishable asset prices, and an increase in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 amount of deposits at cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 expense of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 quantity of cash. That leaves us in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 same spot as an increase in deposit rates alone."
ReplyDeleteSure, if cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 central bank reduces cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 base in response to an increased supply of deposits, we don't necessarily get cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 excess supply of currency and deposits. But I thought we were assuming cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 stock of base remains fixed during cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 thought experiment? I was assuming this, anyway.
Ah, ok. Then I would say that we end up with an excess supply of reserves which can only by rectified by a rise in all prices. Does that bring us closer? I don't think that I'm agreeing that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 excess supply of bank deposits continues to exist, however, which is your point.
DeleteI'm happy to roll with any thought experiment, but may I ask what is cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 idea behind assuming a fixed quantity of base money? Because if base money is central bank money, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 supply is perfectly flexible. Only if it's a commodity like gold would cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 supply be somewhat inflexible (even gold would be more flexible than cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 thought experiment, because cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 excess gold would eventually be consumed. The price level would be unchanged in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 long run).
DeleteI think it's just a simplifying assumption. Remove a few variables so one can focus on what remains.
DeleteIf bankers raise deposit rates and increase deposits to match cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 added demand to hold cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365m, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365n cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re is no excess supply of money generated.
ReplyDeleteHowever, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re is no plausible market process by which bankers have eicá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r a signal or incentive to adjust cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 deposit rate sufficient to keep cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 demand for deposits equal to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 quantity.
A surplus of money doesn't cause those holding deposits to resell cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365m to those more willing to hold deposits, though at a lower price and higher yield . Those with surplus deposits spend cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365m on a variety of things, and those selling those goods accept cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 deposits even if cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y don't want to hold deposits but in turn plan to spend cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365m.
Now, one of those things that deposits might be spent on is hand-to-hand currency issued by cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 central bank. And if cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re is a redemption requirement, and cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 quantity of that currency stays constant, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365n a shortage of currency brings cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 process to a stop.
If all money is issued by banks, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365n that process doesn't occur.
If banks use reserves for clearing, and cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 demand for clearing media increases with expenditures, which is likely, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365n even excess supplies of money are stopped as long as cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 quantity of reserves are fixed.
Tobin, who Glasner celebrates, is used a straight Keynesian analysis. It isn't cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 interest rate on deposits that rises. An excess supply of money primarily lowers cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 interest rate on bonds. The interest rate on deposits is assumed sticky, and so cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 interest margin falls. This makes issuing excess deposits unprofitable.
If cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 interest rate on deposits were flexible, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365n racá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r than rise in that circumstance, so that people are willing to hold cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 added deposits, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 more likely result is that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y would fall to reflect cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 lower market returns on earning assets.
If you focus entirely on equilibrium states, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365n cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 problems of an excess supply or demand for bank money are ignored. It is a disequilibrium, process analysis. The only equilibrium with a higher quantity of bank money is one with a higher interest rate paid on deposits. If you assume a Walrasian Auctioneer, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365n he will call out higher deposit rates, find out how much banks want to issue and people hold, and a higher quantity of bank money must be associated with higher deposit rates.
In an actual market process, disequilibrium is possible but redeemability will bring any disequilibrium to a halt.
If
Hi Bill,
DeleteWhat about cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 use of excess deposits to pay back existing debts? Doesn't that bring an excess issuance of deposits to an end?
By cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 way, I'm really curious what you think about this post, Credit cards as media of account. (Nick, did you have a chance to read it?)
Bill, I left a comment for you on your blog about MoA and UoA. ... but cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 question is cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 same as in JP's footnote (1) for cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 article he links to above. It's about what to do with what he called cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 "Tom Brown Multiple":
Delete1. Attach it to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 UoA
2. Attach it to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 MoA
3. Nothing, it already has a name all on its own (which I'm sure is not "Tom Brown")
There are a lot of moving parts here but cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 main ones seem to be:
ReplyDelete1. The quantity of base money. Assume this is totally controlled by cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 CB.
2. The division of base between cash and bank deposits (assume that "deposits" and "reserves" are synonyms for cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 same thing, or at least perfect substitutes.). People can on demand exchange cash for deposits just by going to a bank. The amount of cash people want to hold will be a function of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 price level and cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 interest banks offer on deposits. Assume also that banks have (by law) to maintain a 1/1 ratio between cash and credit money.
3. The ratio of deposits to credit money. Banks have control over cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 interest rates cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y charge for loans and cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 interest rate cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y pay on deposits. They will set cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365se two rates (and cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 spread between cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365m) in order to maximize profit (while also maintaining cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 1/1 exchange rate)
Assume a fixed base (that is a passive CB that will not change cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 base whatever happens).
Holding everything fixed cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re will be at least one equilibrium for prices (of both assets and consumer goods) , interest rates, cash, deposits and credit money.
If anything changes cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365n all cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365se things will need to change again to find a new equilibrium.
If (as in Nick's example) banks discover a better way of evaluating cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 risk on loans cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365n cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y will be able to lower cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 rates cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y charge for loans and (I think?) increase cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 ratio of credit money to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 deposits cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y hold. This will increase cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 combined qty of cash and credit money and trigger a series of changes including (but not limited to) cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 following:
- Upward pressure on prices due to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 increase in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 money supply
- Upward pressure on cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 rates banks pay on deposit as cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y have to make sure cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y maintain cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 1/1 exchange rate between cash and credit money.
- Adjustment of asset prices both in response to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 change in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 price level and cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 need to equalize cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 liquidity- and risk- adjusted- rates of returns on cash, bank accounts and cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 various types of assets available.
Ultimately I think it is cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 arrays of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365se various interest rates and rates of return adjusting to reflect cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 underlying time preference, risk appetites, and liquidity preferences of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 players in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 economy that drives cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 price level and cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 size of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 money supply (again assuming a passive CB).
Hi Rob, what exactly do you mean by "credit money"? You seem to differentiate it from deposits. Aren't cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 same thing?
DeleteI was defining "credit money" simply as loans made by banks so that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 total broad money supply will be loans + bank notes.
DeleteI now see (as a result of your question) that I was incorrect to say that "reserves" and "deposits" were synonymous. Obviously as money is lent out it will end up in banks as deposits. Deposits need to be distinguished from "reserves" - which will be that part of base money held by banks to settle interbank transfers or to allow cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re customer to convert deposits into banknotes.
I think you are correct that "credit money" and "deposits" will be cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365n be cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 same thing.
Thanks for identifying that error ! (Hope I have it straight now)
Ok, I understand your point a bit better.
DeleteAnocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r thing is this:
"Upward pressure on prices due to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 increase in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 money supply"
In this story we've got all sorts of money-like assets from cash to deposits to reserves to liquid durable & perishable assets. What comprises this "money supply" that puts upward pressure on prices? Assuming that base money stays constant, I see it in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 end as excess reserves that provides cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 pressure (after cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 public has deposited cash at banks and banks have switched cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365se into reserves), you seem to think that it is cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 combination of deposits & cash.
Good question.
DeleteI was envisaging that as well as money (credit plus notes) cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re would be range of ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r assets with varying degrees of liquidity and risk as well as steams of consumer goods and services being produced.
As (in this simple world) things ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r than money are valued in money terms cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365n as cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 quantity of money increases due cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 kind of think Nick is talking about cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365n cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 prices of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365se non-money things will have to adjust.
Ultimately all assets in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 economy have to a rate of return that will induce people to hold cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 available stock of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365m. The rates of interest on deposits and loans will cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365n have to be at an appropriate level to keep cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 balance between cash and deposits stable, keep cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 return on deposits aligned with cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 return on ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r assets, and keep cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 level of consumption and savings in line with a healthy level of employment in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 economy.
So many moving parts it makes my head spin.
And cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 qty of money would increase if (for example) banks found a way to lend more against cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 same qty of reserves.
DeleteThis would mean cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y would have to to lower cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 loan interest rate to attract borrowers , and increase cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 rate cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y pay so that people have an incentive to keep enough of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 newly created credit money and not convert it into base money (cash).
The prices relative to returns of all ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r assets would also have to adjust to keep all cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 rates of return lined up correctly.
JP, I was just going to ask you about your take on this... when I noticed you had a post on it and that Rowe and Bill Woolsey have been here making comments! Excellent. I'll dig in. :D
ReplyDeleteJP,
ReplyDelete"The nub of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir conflict seems to resolve around"
"resolve around?" ... If ONLY!! Lol
"competition forces cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365m to increase cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 interest rate cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 offer on deposits"
Deleteshould be "cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y offer"
"reduce cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 amount owing" or "reduce cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 amount owed?"
DeleteTom, good catches. "Resolve around" must have been a Freudian slip. I think we all wish that Nick and David would resolve cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir debate, closure is satisfying to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 mind.
DeleteI'd say "reduce cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 amount owing", as in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 individual in question is in debt to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 bank and reduces this debt by submitting banknotes.
I find I'm learning so much from cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 back and forth on this issue (both from Nick and David plus related posts like this one) - I hope cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y never resolve it !
DeleteJP this is a really nice recap of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 debate! Thanks so much... cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re were a couple of things I didn't follow, but I'll have to come back to it later. I may have some questions for you. Thanks so much for doing this! I was going to try to map out cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 whole debate myself, but I kept wanding down some of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 dead ends in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 argument,... plus I never could have done as great a job as you did here. I also want to carefully look at Nick's and Bill's comments when I have a chance. I fee like making a flowchart out of all this... it's quite complicated.
ReplyDeleteYou have a talent for clearly explaining this kind of thing!
DeleteBTW, is it *really* round #33??
DeleteThanks Tom.
DeleteI haven't counted cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 number of rounds, but it's up cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re.
Really nice post.
ReplyDeleteSuperb job on cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 bricks and mortar.
Phew, I passed cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 JKH test. Was worried about that.
Delete"Having sold deposits for cahs" ... only in Boston... Oh, you mean cash. :D
ReplyDeleteSorry, JP, probably me being thick.
ReplyDeleteGiven:
Act I: deposit rate(+),
Act II: deposit rate(+), loans(deposits)(+)
re:"[in Act II ] an excess supply of deposits and cash will emerge. Nick argues for cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 last point while David argues against it."
I think you are arguing that: Act I and II give cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 same macroeconomic effect (same price adjustment), so cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re cannot be an excess supply of deposits.
I was surprised Nick didn't argue that in Act II, that prices do adjust during cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 time cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 cash is experiencing a hot potato. Prices first increase, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365n decrease as cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 cash gets slowly converted to deposits in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 final equilibrium. Act II isn't cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 same as Act I, assuming cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 price changes are cumulative.
Also, this way of describing cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 debate may be unfair to Nick's POV:
(1) argument rests essentially only on cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 deposit rate in determining prices (i.e. determining prices on excess cash yielding 0% ... what's cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 model?); essentially a linear state model.
(2) it is much easier to argue for cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 end point, given (1), and assume disequilibrium is transitory and not cumulative.
In a general nonlinear system, I would guess I and II would be different.
Anyways, great recap.
"I think you are arguing that: Act I and II give cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 same macroeconomic effect..."
DeleteYep, pretty much.
"assuming cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 price changes are cumulative."
I'm not entirely sure what you mean by 'cumulative'.
"Act II isn't cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 same as Act I, assuming cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 price changes are cumulative."
DeletePrice change: cumulative
Act I: dPrice(deposit interest)
Act II: dPrice(deposit interest) + dPrice(HPE)
One could argue this case, as if participants do not know cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 future, but cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y do see an initial HPE price adjustment, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365n cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y adjust cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir price expectations from this new level.
Price change: transitory
Act I: dPrice(deposit interest)
Act II: dPrice(deposit interest) ... dPrice(HPE)_initial~=0, but dPrice(HPE)_final=0,
One could argue this case for perfectly rational participants knowing cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 "cash injection" to be temporary.
JP,
ReplyDeleteI have thought about this some more and re-read your post and cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re's a bit I don't understand.
"At cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 same time, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 new deposits are spent into cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 economy by borrowers. Individuals now hold more deposits than before, but cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y still own cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 same quantity of cash, an undesirable situation for cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365m since cash is providing an inferior return relative to deposits. How can cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y rid cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365mselves of this unwanted cash? If one person sells cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir horde, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 next person will only try to sell it to someone else, and someone else. The cash never leaves cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 economy.
But here's an out. At some point an individual who is in debt to a bank will come into possession of that cash and will use it to reduce cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 amount owing. That cash will take cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 same route back to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 central bank described earlier, ultimately meeting its demise in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 blades of a paper shredder."
Why can't cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y just take cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 money to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 bank and convert it into deposits (in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 same way you describe earlier in your post when interest rates have risen) ? Why does it need to be used to pay off a loan ? The way I was thinking about it for a given qty of broad money banks will always have to set cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 interest rate on deposits to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 level that will keep cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 exchange rate between cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 "base" part of broad money and cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 "deposit" part at 1/1.
"Why can't cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y just take cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 money to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 bank and convert it into deposits (in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 same way you describe earlier in your post when interest rates have risen)?"
DeleteIn cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 second part of my post cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 initial rise in deposit rates has been combined with cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 simultaneous issue of new deposits as borrowers spend. In aggregate, people won't want to switch cash for deposits because unlike cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 first part of my post, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y already hold an appropriate amount of deposits at given rates (thanks to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 new issuance). They'll want to rid cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365mselves of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir excess cash, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 two options being spending on durables and perishables, or retiring bank IOUs. In cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 former case, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 cash never actually exits cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 system, but at some point it will exit via cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 latter, restoring balance along all margins.
On your second point, banks keep cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 exchange rate between base money and deposits at 1:1 via cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir convertibility promise.
When cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365se loans are retired won't banks cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365n have additional reserves cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y could lend out again ?
DeleteThe flow would be (treating banks in aggregate)
- banks discover a way to increase spending against cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir current level of reserves.
- They make a loan to A
- A buys an asset from B
- B has an outstanding loan that he uses cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 receipts of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 sale to pay off
- banks are cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365n is cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 same position as before cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y made cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 loan to A and will look for additional lending opportunities (even if cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y have to offer a lower rate of interest to do this).
"lending" not "spending"
Delete"When cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365se loans are retired won't banks cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365n have additional reserves cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y could lend out again ?"
DeleteSince we're back in equilibrium, when banks try issuing new deposits cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365se deposits will only reflux back to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir issuer.
JP, Sorry for not commenting earlier on this post. Here are a few observations and comments.
ReplyDeleteYou said:
"unlike 0% banknotes, deposits yield interest. Given that deposits provide both interest income and broad marketability, people will prefer to only hold cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 bare minimum of cash that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y deem necessary."
That's not quite right. We have no way of knowing what cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 "bare minimum is," but presumably at any given interest rate on deposits, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re is some furcá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r increase in that interest rate that will induce furcá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r economies in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 holding of currency. You probably understand that already, but your phrasing suggests something else.
Talking about cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 deposits-to-durables and deposits-to-perishables margins was a nice touch that I overlooked in my discussion. I think you are correct that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 new equilibrium would involve a reduced price for durables and perishables. I would just add that those are once-and-for-all shifts that should not trigger a response by cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 monetary authority, at least if cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 monetary authority correctly understands what is happening.
You said:
"They [Nick and David] were considering not just an increase in deposit rates, but a simultaneous increase in deposit rates and cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 issuance of new deposits.
Actually that was Nick's formulation. I posited an increase in deposit rates, and inferred an increase in deposits from cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 response by cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 public to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 increased rate paid on deposits. I don't understand where Nick got cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 increase in deposits from.
You said:
"If one person sells cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir horde, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 next person will only try to sell it to someone else, and someone else."
I think you meant to say:
"If one person sells [his (or her) hoard], cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 next person will only try to sell it to someone else, and someone else.
"So a fall in prices that was kicked off by commercial banks sweetening cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 return on deposits is ultimately reversed by a central bank reducing cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 return on central bank liabilities. Tit-for-tat. Here I definitely agree with Nick Rowe—central banks are alpha banks. Commercial banks can only have a passing influence on cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 price level if a central banker decides to have his or her way."
What part of that paragraph do you think I disagree with?
Hi David, thanks for stopping by.
Delete"What part of that paragraph do you think I disagree with?"
I don't think that you'd disagree with cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 bit about alpha banks eicá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r. By that last paragraph, I only mean to say that having disagreed with Nick that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re will be excess deposits, I do agree with him about his alpha banks/beta bank dichotomy.
"I would just add that those are once-and-for-all shifts that should not trigger a response by cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 monetary authority, at least if cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 monetary authority correctly understands what is happening."
That's an interesting point. Out of curiosity, why shouldn't it trigger a response from cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 central bank? ... and how is a central banker supposed to correctly divine in this situation that it is changes in bank deposit rates that have caused cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365se once-and-for-all shifts and not some ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r force at fault (perhaps cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 natural rate has changed?).
I really do need a good rule of thumb for distinguishing between horde and hoard.
"Actually that was Nick's formulation."
I realize that. I too found it a confusing setup, which is why I tried to attack it by first thinking about an increase in deposit rates alone, and cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365n an increase in lent deposits & a rise deposit rates. Eicá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r way, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 deposit:cash margin will be balanced by a decrease in cash in circulation and an increase in new deposits relative to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 previous equilibrium.
JP, O/T: Commentator HJC at Nick Rowe's blog dug out his copy of Niehans book:
ReplyDeletehttp://worthwhile.typepad.com/worthwhile_canadian_initi/2014/04/temporary-vs-permanent-money-multipliers.html?cid=6a00d83451688169e201a511986b5f970c#comment-6a00d83451688169e201a511986b5f970c
I asked him a follow up question using Bill Woolsey's electricity example:
http://worthwhile.typepad.com/worthwhile_canadian_initi/2014/04/temporary-vs-permanent-money-multipliers.html?cid=6a00d83451688169e201a3fce93575970b#comment-6a00d83451688169e201a3fce93575970b
Thanks Tom. So where does that leave us?
DeleteStill not sure, but I think what HJC said most recently (check cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 thread) is most similar to my Option 3, which in turn is most similar to your interpretation. I've now asked him if he can:
Delete1.) Frame Bill Woolsey's electricity example in terms of MOA, UOA, and MOE
2.) Take a look at Marcus Nunes' example (a real world example) in which he first referred to MOA, but cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365n when I pointed out Sadowski's comment to him regarding UOA, he commented that perhaps UOA would have been a better term. If HJC can clear that one up it'll be interesting. I think Marcus 1st favored your interpretation, and I suspect HJC will too. But we'll see.
3.) Also asked him to identify cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 all three (MOA, UOA, MOE) in his Roman denarius example.
DeleteHere's HJC's latest:
Deletehttp://worthwhile.typepad.com/worthwhile_canadian_initi/2014/04/temporary-vs-permanent-money-multipliers.html?cid=6a00d83451688169e201a3fcea995a970b#comment-6a00d83451688169e201a3fcea995a970b
A little more on this from HJC and Sadowski:
Deletehttp://worthwhile.typepad.com/worthwhile_canadian_initi/2014/04/temporary-vs-permanent-money-multipliers.html?cid=6a00d83451688169e201a73da6f689970d#comment-6a00d83451688169e201a73da6f689970d
You all also need to consider that this counterparty-risk-free imperfect-substitute model is not applicable in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 real world.
ReplyDeleteA bank deposit is an unsecured loan to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 bank (depositors are subordinated fairly deeply, especially to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 bank's derivative liabilities), while cash currency is entirely counterparty-free.
Bank deposits are inferior -- unsecured liabilities to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 banks balance sheet -- to cash on this basis. Interest is paid on deposits because deposits are inferior to cash.
There are liquidity advantages to deposits, but only as far as (changing) counterparty risks allow. There would be liquidity advantages to cash currency, if you assume a different counterparty risk environment (which is historically entirely possible).
Geez, you really want to make this complicated, don't you? ;)
DeleteYes, you're right that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re are different credit risks. It certainly makes cash and deposits a little less substitutable. I don't think it affects my conclusion surrounding cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 excess supply (or not) of deposits too much, though.
JP, I think this accounts for cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 different ways you and Nick paint an increase in interest on deposits: Nick implies that's it's required if deposits are increased through lending to keep reflux from happening due to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 imperfect subsitutability of deposits wrt cash. You however, assume first that interest on deposits is increased and thus see a flow from cash to deposits (cash being redeemed for deposits). Perhaps Nick had in mind that deposits were more undesirable than cash (because of this risk problem?), and thus need to have interest paid on cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365m to exist.
DeleteJP, I have several questions, but let me just limit myself to one right now. I generally followed you up till this paragraph:
ReplyDelete"The rise in deposit rates causes durable and perishable asset prices to fall. At cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 same time, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 new deposits are spent into cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 economy by borrowers. Individuals now hold more deposits than before, but cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y still own cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 same quantity of cash, an undesirable situation for cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365m since cash is providing an inferior return relative to deposits. How can cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y rid cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365mselves of this unwanted cash? If one person sells cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir horde, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 next person will only try to sell it to someone else, and someone else. The cash never leaves cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 economy."
That 1st sentence:
""The rise in deposit rates causes durable and perishable asset prices to fall."
makes sense in terms of what you've already covered, namely this:
"So in short, an increase in deposit rates causes a temporary excess demand for deposits in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 deposit-to-cash market as well as cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 deposit-to-durable and perishable asset markets. These excesses are quickly removed by a fall in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 prices of durable and perishable assets, and a quantity substitution of cash for deposits."
So you say "but cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y still own cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 same quantity of cash" and yet you sketched out before that one of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 effects of raising cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 deposit rate was "a quantity substitution of cash for deposits." So why is cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 quantity of cash cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 same but we know that cash will be swapped for deposits due to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 rise in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 deposit rate?
So when you ask
"How can cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y rid cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365mselves of this unwanted cash?"
Why can't cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y swap it for deposits as cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y did before?
Plus, you still have cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 "cahs" typo. :D
DeleteSee this comment, which is similar.
DeleteSure, individuals can swap cash for deposits in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 scenario outlined. Unlike cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 first example already covered (deposit rates only increase) cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y already have cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 appropriate quantity of deposits (remember, deposit rates have increased and new deposits have been issued). So if if cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y do choose to swap excess cash for deposits, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y'll only spend cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365se on until someone who has a debt to pay to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 banks gets rid of those deposits by settling that debt.
So short answer, things can equilibrate by people eicá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r paying debts with cash, or depositing that cash and paying debts with cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365se deposits.
JP, also, I'm trying to entice Nick Edmonds into doing one his simulation models to represent what you've go going in here in words to help us see under what assumptions some of what you describe happens:
ReplyDeletehttp://monetaryreflections.blogspot.com/2014/04/palley-on-keen-demand-and-debt.html?showComment=1396920114957#c2949954989665086922
"JP, also, I'm trying to entice Nick Edmonds into doing one his simulation models to represent what you've go going in here in words"
Deleteshould read
"JP, also, I'm trying to entice Nick Edmonds into doing one of his simulation models to represent what you've got going on here in words"
Also, this guy (Jason Smith):
http://informationtransfereconomics.blogspot.com/2014/04/whats-up-with-m1.html?showComment=1396976748646#c6684109400655535295
Nick always like to say that money (MoE) (and this includes base money as well as commercial bank deposits) is special: that it's not like ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r goods. I wonder if loans also have a special quality... not cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 same one as money. But here's cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 sense in which loans might be considered a special good (I'm thinking of loan-principal dollars generally sold to banks by borrowers): A bank buys loans and cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365n it is free to sell cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365m. But generally (although cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re may be restrictions on this), cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 bank often agrees to sell back loan-principal dollars to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 borrower (and only cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 borrower) at par: dollar for dollar. I realize that sometimes cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re are prepayment penalties, but this is often eliminated after a period of time.
ReplyDeleteBTW do cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 loans that banks buy count as "durable goods" here?
JP, on your detour above, examining what happens if cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 CB is targeting an overnight rate on reserves and that starts to fall (your 15th paragraph), you write:
ReplyDelete"But banks don't really want cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365se [reserves] eicá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r. Instead, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y will all try to spend away cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir reserves simultaneously on durable assets"
A few points:
1. What would have happened had cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 banks not exchanged cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir excess vault cash for CB deposits? Then cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y would have presumably attempted to purchase more "durable assets" with cash directly, true? Then that would push cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 cash cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 public exchanged for deposits right back into cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 hands of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 public, no? Since cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 banks cannot reduce cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir reserves except through letting it walk out cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 door as cash (if cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 CB is not involved and ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r non-bank CB deposit holders are not involved).
2. You write about cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 banks' trying to purchase more durable assets here, but cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365n also say that both durable and perishable assets will experience price increases, why both? Because that needs to happen to keep cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 relative prices of durable and perishable assets in equilibrium?
3. In your 21st paragraph, you write: "Banks will react by simultaneously trying to offload cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir inferior-yielding reserves in favour of durable and perishable assets." Again, why in this case do cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 banks try to offload reserves for BOTH durable and perishable assets, while in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 15th paragraph it's only durable assets cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y're after?
"Then cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y would have presumably attempted to purchase more "durable assets" with cash directly, true? Then that would push cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 cash cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 public exchanged for deposits right back into cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 hands of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 public, no?"
DeleteYes and yes.
"Because that needs to happen to keep cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 relative prices of durable and perishable assets in equilibrium?"
Yes. Arbitrage will bring cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365m back into equilibrium. Although perishable prices tend to be sticky, so it might be slow.
"Again, why in this case do cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 banks try to offload reserves for BOTH durable and perishable assets, while in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 15th paragraph it's only durable assets cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y're after?"
I should have said just durables, since banks usually don't buy perishables.
Last comment today I think:
ReplyDeleteIn cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 1st part of this post (paragraphs 1 - 14) you describe an increase in deposit rates and gave a good plausible reason for it in paragraph 9:
"Now say that banks have figured out a way to cut costs. Their profits grow, but this only lasts a short time as competition forces cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365m to increase cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 interest rate cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y offer on deposits."
So an exogenous change (a new way to cut costs via new technology perhaps), results in increased deposit rates on interest paid by banks.
But in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 second half of your post, starting at paragraph 16, you postulate that rates of interest on deposits and cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 total dollar value of all deposits BOTH increase (cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 latter due to increased lending by banks). However, you don't give a good reason why this makes economic sense for cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 banks. Can you give an example (akin to cost savings you postulated in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 1st part) of what would cause both deposit rates and deposits/lending to increase simultaneously?
It seems to me that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 reason this happens may be important, since if people were to start repaying loans, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 banks might be incentivized to make even more loans to compensate for it.
Thanks!!
"However, you don't give a good reason why this makes economic sense for cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 banks. Can you give an example (akin to cost savings you postulated in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 1st part) of what would cause both deposit rates and deposits/lending to increase simultaneously?"
DeleteI was just rolling with Nick's thought experiment. I'm not sure if cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re is or isn't a good economic reason for it.
Nick says it was to maximize profits I thought. I'll check.
DeleteYep, here it is:
Delete"What I had in mind was something changing so that individual banks found cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 old equilibrium no longer profit-maximising, so cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y found it profitable to expand loans and deposits even if cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y needed to increase interest rates on deposits to dissuade people from swapping those deposits for central bank money and prevent cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Law of Reflux kicking in." -- Nick Rowe
http://uneasymoney.com/2014/03/31/can-cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re-really-be-an-excess-supply-of-commercial-bank-money/#comment-80164
I just asked Nick if he could give an example of what that "something" might be which changes.
DeleteOK, how about this for an example which causes some disequilibrium in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 loans market: What if it's discovered that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 credit ratings agencies all had glitches in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir algorithms or software, and that it turns out a lot of people previously reported as being a bad credit risk indeed are actually good credit risks. The banks re-examine cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir loan applications and contact those affected whom cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y'd previously turned down.
DeleteSo now cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 banks want to expand lending to increase cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir profits, and it makes sense to do so because suddenly a whole new pool of people opens up as having good credit.
Couldn't cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 resulting so-called-temporary rise in prices (say in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 housing market) in turn cause cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 "demand for loans" (or what I like to call cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 supply of loan principal dollars offered by would-be borrowers to banks) to also jump up... so that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re may be more loan turn-over, but cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 overall dollar value of loans (and thus deposits) remains elevated?
You might think that competition between cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 banks forces cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365m to lower cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir interest rates to grab a bigger slice of this new market in credit worthy borrowers so at some point a new equilibrium is reached: lower interest rates for borrowers means a smaller spread on banks' balance sheets, but this is offset by an overall increase in loans outstanding. Assume also for a moment that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re are no prepayment penalties, and that in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 (what I think is an unusual) market in which loan-principal dollars are offered for sale back to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 borrowers on a 1:1 basis (but to nobody else at this price), we are at equilibrium as well. Just as many new deposit dollars are being created from new lending as are old deposit dollars being destroyed to pay off existing debts. But just because this one market is in equilibrium, does that mean all cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r markets in which deposits and cash are traded for ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r goods are in equilibrium? Perhaps cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y are not, but cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y are moving towards equilibrium because prices in general are rising. What do you think?
OK last one, did you see J.V. Dubois' comment at Glasner's? How would you respond?
ReplyDeletehttp://uneasymoney.com/2014/03/31/can-cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re-really-be-an-excess-supply-of-commercial-bank-money/#comment-85371