Saturday, November 21, 2015

Zimbabwe's new bond coins and cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 demonetization of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 rand


Issued a little less than a year ago, Zimbabwe's bond coin is one of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 world's newest monetary units. The bond coin is designed to solve one of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 most venerable problems in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 pancá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365on of monetary conundrums; cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 big problem of small change—a nice turn of phrase coined by economists Tom Sargent and François Velde (excuse cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 pun).

Some background first. When Zimbabweans spontaneously ceased to use worthless Zimbabwe dollars in 2009 cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y simultaneously adopted a ragtag collection of currencies including cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 South African rand and U.S. dollar. Unlike cash, coins are heavy—shipping cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365m over to Zimbabwe from cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 U.S. is prohibitively expensive. So while Federal Reserve banknotes have tended to be used in large value transactions, rand coinage from neighbouring South Africa has been recruited for use in smaller transactions. Unfortunately, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re has never been enough coins to conduct trade. The demand for small change is so large that items like gum or candies or IOUs have often been used as coin-substitutes.

The bond coin is a brave attempt by cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Reserve Bank of Zimbabwe's (RBZ) incoming Governor John Mangudya to fix cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 small change problem. Issued in denominations of 1, 50, 10, 25, and 50 cents, each bond coin is worth an equivalent amount of U.S. cents. Issuing small change is an entirely sensible goal for a central banker to pursue. It's low hanging fruit—a cheap solution to a significant problem that disproportionately hurts those who rely on coins cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 most, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 poor.

But how can an institution that has lost all credibility—and deservedly so—successfully float a new monetary unit? Only with a little bit of help, it seems. The RBZ's FAQ on bond coins says that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 new issue is backed by a "bond facility." What does this mean? Unfortunately cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 RBZ forgot to answer that question in its FAQ, as cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 screenshot below indicates (ht Twitter finance's @guan).


Oh dear.

Reading through some earlier news reports, let me try and answer on cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir behalf. We know that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 African Export-Import Bank (Afreximbank), based in Cairo, opened up a US$200 million line of credit with cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 RBZ last year. Presumably some portion of this line of credit will be used to ensure that bond coins stay pegged to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 U.S. dollar. Should cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 bond coin fall below cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 dollar, for instance, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 RBZ will have to draw down on its bond facility with Afreximbank to repurchase cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 coins. Thus cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 moniker "bond coin." At least, that's cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 story that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 RBZ Governor John Mangudya has been providing. So far cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 value of bond coins has held, so Zimbabweans see Afreximbank backing as credible.

The minting of U.S. dollar tokens isn't a novel idea. Ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r dollarized nations have introduced coins to make up for cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 lack of U.S. change. Panama, for instance, has cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 balboa while Ecuador and East Timor have cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 centavo. Zimbabwe's is a well-trodden path.

The RBZ's new coins were initially greeted with a large amount of skepticism. No wonder. This is an institution that generated an inflation rate of 79.6 billion percent (with cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 help of Robert Mugabe's insane fiscal policy). However, a sudden glut of news articles say that Zimbabweans have begun to embrace bond coins in earnest. At cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 same time, no one wants South African currency anymore, with retailers and banks increasingly refusing rand coins.

Why is that? Zimbabweans have been transacting with both rand and dollars since 2009 but cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y have been setting prices in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 latter. The dollar, not cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 rand, is cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 unit of account. This means that any transaction involving rand is inconvenient as it requires a foreign exchange conversion back into dollars prior to consummation. Over cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 last few years, Zimbabweans have solved this problem by cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 informal adoption of a "street" rate of ten rand-to-cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 dollar.  They use this rate as a rule of thumb even though cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 market exchange rate has deviated quite far from it. The advantage of a nice round number is that it reduces cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 calculational burden of a two currency system.

For instance, one of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 more ubiquitous commercial experiences in Zimbabwe, a ride on a privately operated bus, or kombi, has been priced at $0.50, or five rand, for many years now. It's interesting that this price has undervalued cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 rand relative to its actual market rate. In 2012-2013 cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 U.S. dollar was worth around eight rand, so a kombi ride should have only cost commuters four rand, not five. But convenience seems to have trumped exactitude, especially with small change being so hard to come by.

With cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 greenback having spiked in late 2014 and 2015, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 U.S. dollar is now worth around fourteen rand. In this context, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 old informal ten-to-one exchange rate no longer makes much sense. A massive coordination problem seems to have developed. While kombi drivers still charge fifty U.S. cents per ride, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y have reportedly begun to charge as much as seven rand for a trip, or a 14-to-one exchange rate, thus breaking with cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 traditional ten-to-one street rate. Customers are not happy. When cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y pay with US$1, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y are now asking for a 50 cent bond coin as change. After all, if cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y get five rand in change, that won't be enough to afford cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 new seven rand price on cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir next ride.

The period of economy-wide haggling necessary to settle on a new generally accepted "street price" for cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 rand no doubt imposes significant costs on Zimbabwean society. Thorny issues of fairness come to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 forefront. And if cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 new rate isn't a nice round number, payment calculations becomes a burden. Before cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 bond coin's appearance on cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 scene, Zimbabwe would simply have endured this period of rand-induced calculational turmoil as it slowly groped to a new equilibrium. But this time cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re's a small change alternative to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 rand. The sudden adoption of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 once unpopular bond coin by Zimbabwean society may be a convenient hack for getting around cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 complexity of adjusting to rand volatility. If so, all that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 bond coin needed for mass adoption was eicá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r a sharp rise or fall in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 rand. Without that volatility—i.e. if cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 rand exchange rate had stayed near ten-to-one forever—cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365n cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 requisite chaos for bond coin acceptance would never have appeared.

Monetary economists have long debated cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 idea of a divorce between a nation's unit-of-account and its medium-of-exchange. (See Tyler Cowen, for instance, on New Monetary Economics). This is cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 notion that a nation's prices can be set in terms of one unit and its transactions carried out in anocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r; a notion exemplified in Zimbabwe where prices are set in dollars but rand trades hands. I think Zimbabwe's recent adoption of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 bond coin bears out economist and blogger Larry White's stance on cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 subject. White, who wrote a skeptical paper on cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 prospects for medium-unit divergence, maintains that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 practice of harmonizing cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 unit in which we transact with cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 unit for posting prices is an evolutionary inevitability. A divorce is simply not in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 self interest of economic actors. Harmonization-
...economizes on time spent in negotiation over what commodities are acceptable in payment and at what rate of exchange. More importantly, it economizes on cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 information necessary for cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 buyer's and cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 seller's economic calculation.
For cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365se reasons, a unit of account is typically "wedded" to a general medium of exchange, says White. In Zimbabwe, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 convenience of wedding cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 medium-of-exchange with cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 unit-of-account is playing out in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 mass disgorgement of rand and adoption of US$-denominated bond coins. This is just anocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r chapter in Zimbabwe's ongoing game of monetary musical chairs. Having spontaneously demonetized cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Zimbabwe dollar in 2009 for cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 rand, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y are now demonetizing cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 rand in favour of Zimbabwean U.S. dollars. If White is correct, expect this new evolution to be a permanent one.

5 comments:

  1. Great post.

    I normally think (used to think) of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 unit of account following cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 medium of exchange. (The medium of exchange becomes cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 unit of account). But in this case it looks like it's cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r way around. I wonder which way round is most common?

    ReplyDelete
    Replies
    1. Thanks Nick. I think cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Mengerian story is that medium of exchange came first, and cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365n people adopted cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 medium as cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 unit of account. The Keynesian story is cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r way around; first cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 unit of account and cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365n medium of exchange.

      Delete
  2. A remarkable post which leads one to think you have been on one of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365se combis and grappled in real life with cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 change problem.
    I though this was a case of good money drives out bad or in this case good coins drive out bad coins. People are offloading cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 rand coins as cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y buy less in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 stores.
    The one is to ten rate for cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 rand was always in Harare and east of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 country while cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 true rate was used in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 west and also used in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 big supermarkets throughout cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 country from cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 beginning. The World Bank, a name used to describe a parallel market foreign currency dealing area in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 city of Bulawayo always used cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 true rate plus cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir add on. At one stage Dr Gono said he was going to close down cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 World Bank. This was a reference to this major foreign currency dealing street in Bulawayo not cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 more well known development bank.
    Anocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r feature of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 declining rand has been deflation or disinflation in certain prices in stores who price in US dollars but are importing products from RSA priced in rands.. Cooking oil imported from South Africa has become cheaper for those who bought via US dollars. It was nearly $4 for 2 litres about six months ago but is now less than $3 for 2 litres. Several products imported from RSA have this drop in US price in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Simbabwe stores.

    ReplyDelete
  3. It was not Sargent and Velde but Carlo Cipolla who first employed cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 expression "The big problem of small change."

    ReplyDelete
  4. I was surfing cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Internet for information and came across your blog. I am impressed by cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 information you have on this blog. It shows how well you understand this subject. live22 ฟรีเครดิต

    ReplyDelete