Tuesday, April 25, 2017

Leaving a monetary union is difficult, but Hawaii pulled it off


In campaigning for a departure from cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Euro, both France's Marine Le Pen and Italy's Beppe Grillo,  make cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 process sound easy. But one does not simply walk out of a monetary union. There are all sorts of messy problems to deal with, including harmful bank runs, massive banknote shortages, and long legal battles with investors over wealth confiscation and cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 redenomination of debts.

I recently stumbled on a successful and rarely-discussed exit from a monetary union: Hawaii in 1942. Hawaii's was a different sort of exit than a potential French or Italian euro exit. Whereas cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 latter are reactions to being straitjacketed in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 face of a slow and grinding recovery from financial crisis, Hawaii's exit was executed in anticipation of a potential military invasion. Despite differing motivations, it's worth investigating cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Hawaiian episode to see what it takes to pull off a successful exit.

To understand cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 course of events, I drew on several Fed bulletins from 1942 (including this one),  but for cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 most part relied on Martial Law in Hawaii, written by Brigadier General Thomas H. Green, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 man who designed Hawaii's exit from cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 U.S. monetary union (PDF here). As everyone knows, Pearl Harbor was bombed by cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Japanese on December 7, 1941. Hawaiian residents soon began to fear that a full scale invasion was imminent, and a bank run of sorts developed on cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 island. Here is Green describing cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 run:
"From cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 time of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Blitz, everyone realized cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 possibility of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 return of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Japs and naturally gave consideration to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 safety of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir money. Those who had bank deposits began to worry about cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 security of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir deposits and as a result many withdrew cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir savings and secreted cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365m in various places considered safe...The result was that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 banks were gradually running out of cash."

In cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 light of what cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Japanese invasion forces were doing in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Pacific cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365atre, fleeing one's bank made good sense. According to Green, when cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Japanese surprised cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 British forces in Singapore, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y confiscated all hard currency, both from banks and and individuals' wallets. For cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 recalcitrant, Japanese troops had "special procedures" for getting prisoners to give up cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir possessions. Later on, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 territories occupied by cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Japanese would be forced onto a scrip-based monetary standard which quickly succumbed to inflation. Given such a fate, better for Hawaiians to withdraw U.S. banknotes ahead of an anticipated Japanese invasion racá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r than during or after one. That way cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y'd have enough time to find a good hiding spot for cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir notes on Hawaii, or ship cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365m to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 mainland for safekeeping.

The same sort of defensive run that occurred in Hawaii also happened several years ago in Greece. Greek fears that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y would be cut off from cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 euro, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir deposits suddenly frozen only to be redenominated into a much less valuable unit of account, led cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365m to cash out before cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 anticipated event. In both cases, premonitions of confiscation motivated cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 run.

Brigadier General Green put an end to Hawaii's bank run on January 9, 1942 by prohibiting cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 withdrawal of more than $200 per month from banks and forbidding anyone from holding more than $200 in cash. Although he doesn't specify, I'm going to assume that this $200 limit applied not only to cash withdrawals but also bank wires from Hawaii to mainland banks. By putting an end to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 convertibility of local bank deposits, Hawaii now had one foot out of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 dollar zone. A dollar held in a Hawaiian bank was no longer quite like a dollar in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 rest of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 U.S.

For those with long memories, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 same thing happened in Greece in 2015 when capital controls and cash withdrawal limits were imposed. Frozen Greek euros held in banks were no longer fungible with cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 rest of Europe's money. 

In principle it should be very difficult to enforce limits on cash holdings. Yet Brigadier General Green described cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 effect of his prohibition as "astonishing." Where before banks only had $1.5 million on deposit, over cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 next several days long lines developed to deposit funds so that after cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 order, banks found cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365mselves with more than $20 million on deposit. Much of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 banknotes were "moist and even wet," noted Green, indicating that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y had been recently unearcá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365d from hidden caches. 

While Green's prohibition stopped Hawaii's bank run, it didn't solve cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 problem of how to prevent notes from being seized should cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Japanese invade. Green's initial solution to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 confiscation problem was clumsy one. On cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 first sign of an invasion, Treasury employees toting burlap bags were to run to important intersections in Honolulu where cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y would collect bundles of banknotes from citizens, providing a receipt in return. The burlap bags containing cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 money would cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365n be delivered to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 city incinerator where cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y would be burned. The receipts, which would be redeemable for currency after cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 war, would be worthless to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Japanese, who wouldn't be able to collect on cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365m.

Luckily, Green soon came up with a more elegant approach: create a new currency, or scrip, ahead of time. In cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 event of an invasion, this scrip would be immediately outlawed by a simple proclamation, thus preventing its use by cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Japanese. Far easier to solve cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 confiscation problem by mere proclamation than have employees standing at intersections with burlap bags. Agreeing to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 idea, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 U.S. Treasury had a special issue of banknotes printed up. The new bills were similar to ordinary U.S. banknotes except that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 seals and cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 numbers were printed in brown ink instead of green and cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 bills bore cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 word "Hawaii" overprinted in black on both sides (see top image).

On July 7, 1942 cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Governor announced that anyone in Hawaii holding U.S. currency had until July 15 to visit a bank and turn cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 notes in for special Hawaii overprints. After cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 15th, it would be illegal to hold regular banknotes. Henceforth, all notes imported from cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 mainland had to be immediately turned over to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 authorities for conversion. Exports of overprints was prohibited. Anyone who wanted to transfer wealth to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 mainland had to exchange it with authorities for regular currency. The punishment for evading cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365se rules was harsh:
"Whoever is found guilty of violating any of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 provisions of such regulations, shall, upon conviction be fined not more than five thousand dollars ($5,000), or, if a natural person, may be imprisoned for not more than five (5) years, or both." (source)

Over cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 7-day exchange window, U.S. banknotes that were brought into banks for conversion were collected and burned. According to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 New York Times, more than $200 million was taken to a crematorium in Oahu that soon ran out of capacity, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 rest subsequently being hauled to furnaces at a a local sugar mill. Among cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 officer ranks, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 task of serving on cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 crew that burnt notes was much sought after. Here is Green:
"Applications for cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 last named post were numerous and it was not until I learned of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 practice of lighting cigarettes from bills of large denominations that I understood cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 desirability of such duty. This ritual was enjoyed, especially by young officers who had little prospect of handling, much less burning, bills of large denominations."
So by July 15, 1942, Hawaii had effectively left cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 dollar zone. Gone were regular greenbacks. The sole media of exchange were Hawaiian overprints and overprint-denominated deposits. In practice, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 authorities maintained a policy of pegging Hawaiian dollars to U.S. dollars at a rate of 1:1. But if cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y wanted, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y could have easily ratcheted that peg down or up. Alternatively, in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 event of an invasion, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 authorities could completely unpeg cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Hawaiian dollar and let its exchange rate float. Without a strong central bank to back it, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 exchange rate would probably have plunged to zero, or at least close to it. Which was exactly cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 point of Green's scheme... to take all cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 difficult steps of leaving cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 U.S. monetary union ahead of time so that, come an invasion, only cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 last (and easiest) step remained, floating cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 currency. Very clever.

The era of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Hawaiian dollar was a short one. With cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Japanese threat now much diminished, Hawaii would be reabsorbed into cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 dollar zone in 1944. Regular U.S. dollars were once again allowed to circulate in Hawaii while cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 issuance of overprints was halted. In 1946 all overprints were recalled and destroyed.

---

Could Le Pen or Grillo follow cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Hawaii scrip script (pardon cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 pun) and leave cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 eurozone by declaring capital controls and cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365n printing out new paper money? Greece went half way when capital controls were instituted in 2015... could it not have gone all cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 way?

There were probably a few factors working in Major General Green's favor that Le Pen and Grillo lack. To begin with, Hawaii is an isolated set of islands. Avoiding cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 note exchange window and sneaking dollars to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 mainland would have been tricky. European borders are quite porous. I don't see why French or Italian citizens would submit to bringing cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir euro banknotes in for conversion to an inferior currency  when cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y could easily sneak cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365m across cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 border into Germany.

Second, martial law had been imposed in Hawaii whereas Italy and France are democratic nations at peace. It would be much harder for cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 likes of Le Pen and Grillo to pass cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 draconian set of laws (and associated punishments) necessary for exit.

In executing an exit from a monetary union, in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 time that elapses between cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 limit on bank withdrawals and cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 issuance of a new currency, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 economy will probably suffer from a deep note shortage. Because so many people remaining on Hawaii were enlisted men whose needs were taken care of by cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 army, monetary exchange was less crucial. Not so cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 economies of modern France and Italy, which would endure a crippling shortage of transactions media.

Finally, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 attitudes of citizens are different in wartime. United against a common enemy and trusting of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir leaders, Hawaiian residents by-and-large submitted to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 monetary inconveniences that were seen as necessary to winning. Witness cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 long lines described by Green for depositing notes after cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 $200 holding limit was established in January 1942, despite cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 impossibility of authorities actually enforcing such a rule. Le Pen and Grillo, on cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r hand, govern divided populations. The requisite society-wide eagerness to leave cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 euro, one that would emerge in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 face of a strong invading force, just isn't cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re.

6 comments:

  1. It's a good article, but it reads racá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r too much into cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 proceedings.

    (i) In cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 UK The Royal Bank of Scotland, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Bank of Scotland and cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Ulster Bank can all issue cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir own notes. As can those entities running cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Bristol Pound. They are acceptable where cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y are acceptable but can be exchanged one for one with Sterling via approved routes. A local imprint of a currency may limit its area acceptability but you are still in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 currency zone via cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 operational peg.

    (ii) limits on withdrawals from banks and finance institutions are common. There are daily cash limit withdrawals in most of UK banks and building societies and always have been. Europe is similar as cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir banking structures are far less sophisticated than cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 UK.

    The Eurozone is just a bunch of pegs between institutions in a hierarchy. You simply break cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 peg between cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 country central bank and cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 ECB - refusing cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 clear at par over that link. Assuming cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 ECB doesn't shut you down because your central bank systems are now run on computers in Italy, Germany or Spain cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365n at that point your version of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Euro starts to float against cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 ECB's version. To do a clear between cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 versions, people have to use exchange via correspondence banking - and that creates a floating rate.

    Euro notes and coins have country markers on cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365m - even though cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y have shared layouts. So if France left cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 ones marked with cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 French sigil, or cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 coins minted with cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 french presidents on cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365m - all technical liabilities of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Banque de France - would start to gravitate towards France and stop being acceptable in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 rest of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Eurozone. Much like Hawaiian dollars, or Scottish pound notes.

    All banking systems are a hierarchical structure of pegged currencies. What makes one bank's liabilities cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 same as anocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r is cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 operation of that conversion peg. Withdraw that, require exchange, and you have a separate floating rate currency.

    ReplyDelete
    Replies
    1. Danske bank, bank of Ireland, and first trust/AIB also print cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir own pound sterling notes in norcá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365rn Ireland

      Delete
    2. The Euro

      Yes that is true. The euro is often called cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 "single currency " , and that is a misnomer. It is actually a common currency not a single currency. The Central banks in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 euro still print cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir own bank notes and exchange cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365m at par. And cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 same is true of payments by deposits, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y dont get cleared freely across cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 different countries banking systems, instead a tally is kept of which banking system owes what to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365rs, called Target2.

      Delete
    3. Neal:

      Interesting points.

      "A local imprint of a currency may limit its area acceptability but you are still in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 currency zone via cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 operational peg."

      I disagree with that. If a country issues its own currency but pegs it to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 US dollar, say like cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Saudi riyal, it can always leave cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 dollar zone, or devalue. But if it uses cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 dollar itself, like Panama, it can never leave. To facilitate a full exit, Hawaii had to first shift from being a Panama to being a Saudi Arabia.

      "...limits on withdrawals from banks and finance institutions are common. There are daily cash limit withdrawals in most of UK banks and building societies and always have been."

      Yep, cash withdrawal limits are common. But if you want to transfer all your pounds from building society A to building society B, no one is going to stop you. Limits on interbank deposit transfers within cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 same nation are very rare, and that's what happened with Hawaii.

      "So if France left cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 ones marked with cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 French sigil, or cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 coins minted with cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 french presidents on cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365m - all technical liabilities of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Banque de France - would start to gravitate towards France and stop being acceptable in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 rest of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Eurozone."

      Could be. As far as I know cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 marks only indicates where it was printed, not an attribution of liability. So no, I'm not convinced euros with French markings would necessarily gravitate back to France if Le Pen were to be elected.

      The go-to plan for euro departure isn't to count on a remigration of Greek euros from cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 rest of Europe (it's so messy) but printing scrip, like Hawaii.

      Unknown:

      Interesting, didn't know about Danske's Irish note issue.

      Dinero:

      I'm not convinced that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 marks on euro banknotes indicate that a certain NCB has sole liability for cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365m. They just indicate where cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y were printed. So if France left, French deposits would no longer be accepted at par in Target2. But notes printed in France would continue to be accepted at par by all NCBs.

      Delete
    4. > JP Koning

      Eurobank notes.
      See this comment on your Blog. The first comment on cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 blog post by commenter JKH.
      http://jpkoning.blogspot.co.uk/2017/01/italian-exit-and-problem-of-lira.html

      Delete
  2. There is an obstacle to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 concept. The Hawai example was based on a "what if" scenario. A monetary union country issuing an intermdiate note would be a staement of intent and so cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 issuance would spark cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 flight itself.

    ReplyDelete