Monday, November 27, 2017

Central banks shouldn't ignore cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir duty to provide anonymity

Cross section of a banknote with a cotton paper core surrounded by two layers of polymer [Source]
 
Central bankers are at cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir most comfortable when engaging in technical debates over cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 finer points of monetary policy. But over cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 next few years cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y may be forced out of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir comfort zone into a thorny philosophical debate over anonymity and financial censorship. They are poorly equipped for such a debate.

When central bankers monopolized cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 issuance of banknotes in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 1800s and early 1900s, little did cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y know that a hundred years later anonymity would become an important public good. And because banknotes are cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 only generally-accepted way for law-abiding citizens to make uncensored anonymous payments, central bankers effectively became—by accident racá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r than design—cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 sole purveyors of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365se vital services.*

Banknotes are anonymous because it is very difficult to link banknotes to identities, say by monitoring usage of notes via a note's serial number. As for 'uncensored', this means that banknotes are available for anyone to use—i.e. cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y are highly resistant to censorship. There are no gateways involved, no need to get permission ahead of time by opening an account or installing some sort of proprietary software or hardware, and no way for cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 issuer to halt a payment while it is being made.

If you glance through cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 research papers that central banks typically publish, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y're almost all on monetary policy. And why not? A stable medium of exchange is one of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 most important services provided by a central bank, so cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y need to do cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir homework. But if you try to find research on cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 topics of anonymity and censorship resistance, good luck. What this tells me is that central bankers know very little about cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 unique set of services cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y are providing to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 cash-using public, despite being cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 world's only suppliers. Not only have cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y blundered into cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir role of monopoly provider of anonymity and uncensored payments, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y are trying cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir best to pretend cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 role isn't cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365irs.

Take for instance cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 European Central Bank's decision to stop printing cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 €500 note, which was motivated by cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 desire to cut down on crime. No doubt a significant chunk of €500 notes are used by criminals, but cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 ECB seems to have made no effort to quantify cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 anonymity services lost by cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 tax-paying non-criminal public. Because cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 ECB has never officially admitted its role as Europe's sole provider of uncensored payments anonymity, it lacks cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 sorts of datasets and institutional wisdom that are necessary for formally approaching problems about anonymity and censorship-resistance. So while cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir decision about cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 €500 wasn't necessarily wrong, it was surely uninformed.

-----

Related to all this is Tyler Cowen's recent article criticizing central banks that take an active role in developing cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir own cryptocurrencies. His critique includes cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Fedcoin idea, or a public cryptocurrency available to anyone that is pegged by cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 central bank to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 national unit of account. Cowen says that this "new and potentially risky responsibility" might tax central bankers' resources. The problem with this is that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 responsibility of delivering anonymous and censorship resistant cash is an old one. In this context blockchain technology isn't anything special, it's just anocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r technology among many that central bankers might use to upgrade cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 quality of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 public services that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y are already providing.

Banknote technology has been constantly improving over cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 decades. For instance, anti-counterfeiting technology began with serial numbers and elaborate engravings on notes in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 18th and 19th centuries. Even after banknote production was monopolized by governments, improvements continued into cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 20th and 21st centuries with security threads, watermarks, holography, raised images, clear windows, latent images, microprinting, and luminescent ink. The substrate on which notes are printed has evolved from cotton and/or linen to polymer, or a hybrid of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 two (see image at top). If central bankers had applied Cowen's advice to avoid new technology, banknotes would still be printed on cotton and lack modern anti-counterfeiting devices.

So think of encoding banknotes onto a public blockchain—cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Fedcoin idea—as just anocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r change in substrates. In cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 same way that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 anonymity and censorship resistance embedded on a cotton substrate was replicated on a polymer one, why not test out cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 idea of replicating cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365se features on a blockchain? Along with anonymity and censorship resistance, a public blockchain would capture cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 decentralization of banknote systems, and thus cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir robustness in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 face of disasters, a feature I wrote about here.**

The advantage to digitally delivering cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365se services racá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r than physically delivering cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365m on polymer or cotton is that a payment no longer requires face-to-face meetings; it can occur over cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 internet. This would constitute a dramatic upgrade to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 quality and breadth of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 anonymity and censorship resistance services that are currently being provided by our central bank monopolists.

-----


With cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 emergence of bitcoin and cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 slowly percolating Fedcoin debate, central bankers are thinking for cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 first time in ages about designing cash-like systems from scratch. And since cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365se systems may eventually replace cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 physical stuff, central bankers will have to accept cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 fact that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y are cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 only providers of anonymity and censorship resistant payments services, and that maybe cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y should get cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir act togecá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r and think hard about cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 value of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365se services to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 public. A great start can be found in former Fed policy maker Narayana Kocherlakota's Monetary Mystery Tour, which ends with cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 exhortation: "Need more economists working on cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365se issues!"

Bringing this back to Cowen's article, I don't agree that central bankers should refuse to test cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 idea of a central bank-issued cryptocurrency because this represents a new and risky technology. That would be shirking cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir duty as a monopolist provider of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 unique services embedded in paper cash. Central bankers should only say no to Fedcoin because cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y've done a rigourous cost-benefit calculus that takes into account cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 social value of anonymity and censorship resistance to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 public, and that effort has resulted in a conclusion that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 status quo—cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 provision of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365se public services on a polymer or cotton substrate—is cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 best option. 

Having blundered into cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir role as monopoly provider of anonymous payments, here's hoping that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 cryptocurrency revolution means that central bank's finally take that role more seriously. If cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y don't, maybe cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y should just give up cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir monopoly.




*Can bitcoin serve as a suitable replacement for cash? Unlike cash, bitcoin can't be used to make anonymous payments. Bitcoin payments are pseudonymous—so cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y don't quite make it over cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 line. The ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r problem is that bitcoin is not pegged to national units of account. Thanks to its terrific volatility, bitcoin has failed emerged as a genuine medium of exchange, so it can't take on cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 responsibility of providing law-abiding citizens with a generally-accepted anonymous and censorship-resistant medium for making payments.
**I am by no means wedded to blockchains as a way to digitally capture anonymity,censorship resistance, and robustness. There are ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r ways to go about this that do not involve blockchains.

Tuesday, November 21, 2017

Zimbabwe and hyperbitcoinization

Art by Daniel Krawisz

The narrative that drives any speculative market needs constant fuel in order to attract new buyers. Bitcoin is no exception, which is why recent events in Zimbabwe have been recruited—albeit sloppily—by cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 bitcoin press to provide more fuel.

The facts of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 matter are this: if you head over to Golix, Zimbabwe's only bitcoin exchange, you'll see that bitcoin last traded at $13,800 whereas its price on an American exchange like GDAX is $8260. That's a difference of around $5000. Strange, right?

The bitcoin press, and I'll pick on Zerohedge here, has interpreted this divergence to mean that bitcoin usage is skyrocketing in Zimbabwe. Zimbabweans are seemingly so desperate to get cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir hands on some bitcoin that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y are willing to pay $5000 more per coin than cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y would pay if cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y bought on an international exchange like GDAX.   

Recall that one of bitcoin's earliest and most potent use cases was to provide unbanked Africans with an efficient way to transact. The effort to bring bitcoin to Africa has significantly underperformed cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 earlier hype—but nevercá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365less cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 dream of helping out cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 poorest continent still beckons. Well, we've finally got a real-world case of bitcoin being used by Africans. And if Zimbabweans have adopted cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 stuff as money, goes cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 story, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365n it's only a matter of time before ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r developing countries and cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365n cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 whole world goes full hyperbitcoinization. This last term refers to an oft-quoted idea originating from Daniel Krawisz that currencies will fail to compete with bitcoin, leading to a rapid bitcoinization of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 world. Think of it as dollarization, except really fast.

-----

The truth is that Zimbabweans are not paying $5000 more per bitcoin than everyone else. As I've written many times on this blog, and recently at BullionStar (see my postscript at cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 bottom of this post), Zimbabwe is no longer on a U.S. dollar standard, having had a new Zimbabwean currency thrust on it by cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 government over cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 last year or two. This new currency was supposed to be fully convertible into U.S. dollars, a promise that has proven to be illusory. It has since slipped to a large discount to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 dollar.

So when Zimbabweans buy bitcoin for $13800—cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y aren't paying with U.S. dollars, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y are paying with this new unit. The Zimbabwean price for bitcoin cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365refore deviates from cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 U.S. dollar price  for cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 same reason that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Mexican bitcoin price of Mex$153,000 deviates from cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 U.S. dollar price—Zimbabwe, like Mexico, has its own freely-floating currency. This explanation for Zimbabwe's peculiar bitcoin price certainly makes for less interesting headlines than cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 explanation put forward by cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 bitcoin press.

-----


Here's why I find cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 price of bitcoin in Zimbabwe interesting. The prices of easily transportable items with high value-to-weight ratios should trade at cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 same real price all around cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 world. Included in this category are things like human blood, diamonds, plutonium, gold and silver, heroin, $100 bills, stock certificates, and of course bitcoin.

From Evil Mad Scientist, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Monetary Density of Things

The law of one price prevails because if cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 price of gold in a country like Zimbabwe falls below cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 world price, than arbitrageurs will buy gold in Zimbabwe and sell it overseas until cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 price has converged back up to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 world price. If cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 gold price rises above cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 world price, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y'll buy overseas and export it to Zimbabwe until cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 price falls.

Items with high-value-to-weight ratios like gold and bitcoin provide an opportunity to infer currency exchange rates. Because a bitcoin trades for Mex$153,000 in Mexico and $8260 in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 U.S., we don't even have to visit a foreign exchange website to know that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 exchange rate is about 19 Mexican pesos to US$1. Just divide $153,000 by $8260. Likewise in Zimbabwe. Given a bitcoin price of $13,800 in Zimbabwe and $8260 in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 U.S., we can safely assume that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 exchange rate is around 1.70 Zimbabwean currency units to US$1.

This ability to back out an exchange rate using items with high value-to-weight ratios is especially handy for researchers and reporters who are observing countries from afar that lack official venues for trading currency. In Zimbabwe, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 market exchange rate is set unofficially, on street corners and such. Without an on-cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365-ground data gacá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ring network to canvas street corners, an outside observer can get a decent proxy for cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 exchange rate by gacá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ring bitcoin prices on cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 internet.

In fact, inflation researchers like Steve Hanke have long-since been gacá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ring data on high value-to-weight items to back out exchange rates, although cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y have typically used cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 prices of inter-listed stock racá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r than bitcoin for this purpose. In this post I described cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 inter-listed stock technique being used in Zimbabwe, and here I describe how it could be used in Greece and Ecuador. In cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 future, bitcoin exchanges may offer yet anocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r way to formally gacá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r unofficial exchange rates.

-----

 Zimbabwe's autocratic leader Robert Mugabe was put under house arrest by cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 army on November 14. Let's use what we now know about bitcoin prices to observe what has happened to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 exchange rate since cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365n. The price of bitcoin on Golix has been stuck in a range between $12,000 to $15,000 even as cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 U.S. dollar price on bitcoin exchange GDAX has jumped by ~$1500, or 26%. Golix prices are incredibly variable, far more so than international prices, so I don't want to overstate my case, but it seems likely that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 purchasing power of Zimbabwean currency—inferred from bitcoin prices—has actually improved since cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 coup. 

As I said in my BullionStar article (again, see note at bottom), this firming up of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Zimbabwean currency may indicate that markets see some improvement in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 odds that a stable new regime emerges in Zimbabwe, one that enjoys acceptance by cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 international community. Due to its pariah status, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Mugabe government has been unable to get aid from cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 World Bank or IMF for many years now. If its status changes, a new loan could allow cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 country to a re-peg cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Zimbabwean currency at a 1:1 rate with U.S. dollars.

The improvement in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 exchange rate that I've inferred from bitcoin prices is corroborated by looking at cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 prices of ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r items with high value-to-weight ratios. As I pointed out earlier, Steve Hanke uses inter-listed stocks to back out exchange rates, in Zimbabwe's case cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 shares of Old Mutual which are traded both in Harare and London. The ratio between cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 two listings is known as cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Old Mutual Implied Rate, or OMIR. Gareth from Twitter, who knows a lot about Zimbabwe's financial situation, sends me cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 following chart of OMIR (cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 green line).



You can see that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re has been a big decline (35.1%) in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Zimbabwean price of Old Mutual (white line), but almost no change in its London price (orange line). As a result, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 green line—cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 ratio of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 London price to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Zimbabwe price—has moved higher. Which means that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 purchasing power of Zimbabwean currency has improved since Mugabe's arrest, albeit just by a bit, corroborating what we already learned from cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Golix-to-GDAX bitcoin ratio.

-----

None of this is evidence of hyperbitcoinization in Zimbabwe. In fact, if you spend some time on Golix you'll quickly notice that volumes are very thin and cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 trading range incredibly wide. Over cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 course of a few hours, I saw cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 price on Golix rise and fall by $1,500 whereas cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 U.S. price on GDAX has been relatively immobile. Bitcoin is attracting some traders, but it hardly seems popular. Any Zimbabwean who wants a safe haven has probably been buying U.S. dollars on cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 street corners. Sorry folks, but as far as I can tell Africa still lacks a bitcoin use case.




P.S. I am happy to announce that for cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 first time I'm being paid to blog. The folks at BullionStar will be hosting blog posts from me over cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 next few months. Expect cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 posts to be on some of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 same topics I blog about here; monetary policy, gold, bitcoin, and more. My first effort gives a quick overview on cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Zimbabwean monetary situation. I am always looking for more opportunities for paid blogging in my general area of expertise; contact me if you have any leads.

Monday, November 6, 2017

The bootstrapping of Thorne, Magic Money, and Cyberbucks: three pre-Bitcoin monetary experiments



Bitcoin boasts many technical achievements, but none is more interesting to me than cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y way it was successfully bootstrapped. How did a small group of cypherpunks—activists interested in widespread use of cryptography and digital currency—manage to get an intrinsically valueless token to have a consistently positive price? Hal Finney, a cryptographer and early adopter of bitcoin, put it this way in 2009:
"One immediate problem with any new currency is how to value it. Even ignoring cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 practical problem that virtually no one will accept it at first, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re is still a difficulty in coming up with a reasonable argument in favor of a particular non-zero value for cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 coins."
The bootstrapping of bitcoin seems to have been achieved with some care. William Lucá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r has gone through old bitcoin message boards to show how early adopters, including Finney and bitcon-creator Satoshi Nakamoto, coordinated to 'enter cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 network' at cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 same time, thus generating a positive value for worthless bitcoin tokens. A token that is already valuable, perhaps because it is useful for some non-monetary use like jewellery, or because it is directly convertible into an already-existing money, is much easier to launch than one that isn't already valuable. Bitcoin didn't have cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 benefit of non-monetary usefulness.

-----

By way of Timothy May's Cyphernomicon, I recently discovered that bitcoin wasn't cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 first attempt by cryptographers to launch an intrinsically worthless digital token into positive-value space. Similar bootstrapping attempts occurred back in a previous era of digital currency experimentation, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 mid-1990s.

In 1993 cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 extropians—a group that believes in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 technological possibility of immortality (among ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r things)—set up an experimental market called cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Hawthorne Exchange where individuals could trade units of reputation. There seems to be some crossover between extropians and cypherpunks with cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 reputations of folks like Timothy May and Nick Szabo, both key contributors to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Cypherpunks electronic mailing list, being listed on cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Hawthorne Exchange. Trades were made using cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 exchange's own native currency called thorne, which had a fixed supply. Not only did cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 extropians succeed in generating a positive price for twenty or thirty reputation tokens, but by extension cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 native currency—thornes—was also bootstrapped.

As part of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 experiment, people began to sell stuff for thornes, including copies of digital cash papers and old books. They made bets in thornes and even established a U.S. dollar price for cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 nascent digital currency (it was somewhere between 100 and 1000 thornes per dollar).

The problem with cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 whole endeavour is that—as Hal Finney would point out not long after it had begun—cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 tokens were essentially worthless. By convention each unit was supposed to represent a person's reputation, but cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re was no independent force that could possibly make a token correspond to a reputation:
"It is important to understand that Thornes are not like dollars. Unless HeX shares can be given a grounding ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r than cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 whim of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir owners, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 market will surely collapse, because cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re is nothing to support it."  
Finney would be proven right, since cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Hawthorne exchange was shut down sometime in 1994.

-----

In cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir next effort cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 cypherpunks would bootstrap a set of play currencies that had been created using a toolkit called Magic Money, a digital cash system programmed by cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 pseudonymous Pr0duct Cypher and made available in February 1994. Here is Pr0duct Cypher in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 introduction to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 software:
"Now, if you're still awake, comes cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 fun part: how do you introduce real value into your digicash system? How, for that matter, do you even get people to play with it?

What makes gold valuable? It has some useful properties: it is a good conductor, is resistant to corrosion and chemicals, etc. But those have only recently become important. Why has gold been valuable for thousands of years? It's pretty, it's shiny, and most importantly, it is scarce.

Digicash is pretty and shiny. People have been talking about it for years, but few have actually used it. You can make your cash more interesting by giving your server a provocative name. Running it through a remailer could give it an 'underground' feel, which would attract people.

Your digicash should be scarce. Don't give it away in large quantities. Get some people to play with your server, passing coins back and forth. Have a contest - cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 first person who (breaks this code, answers this question, etc.) wins some digital money. Once people start getting interested, your digital money will be in demand. Make sure demand always exceeds supply."
From cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 cypherpunks mailing list we learn that over cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 course of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 next few months four or five unique tokens were created using Magic Money, including Tacky Tokens, GhostMarks, DigiFrancs, and NexusBucks. As in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 earlier case of thornes, an attempt was made to sell goods and services in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365se new currencies. One poster on cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Cypherpunk message board offered to pay coders to write software with NexusBucks, and anocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r tried to sell GIF art of tacky tokens.

After a flurry of activity, however, interest died off. "It appears that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Magic Money/Tacky Token experiment is not succeeding in producing an informal digital currency," wrote Hal Finney in May 1994. "People have offered services in exchange for this money but have had no takers." In a post entitled Why Digital Cash is Not Being Used, Tim May blamed cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 failure of Magic Money on cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 lack of items to buy with tokens and confusion about how to get cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365m and send cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365m. It's worth a read.

-----

No sooner had cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Magic Money experiment died when a new new opportunity for bootstrapping digital tokens emerged. David Chaum, an early advocate of privacy, had established a company called Digicash in 1989 to commercialize cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 use of blind signature technology in electronic currency. In a trial that was first announced in July 1994, Digicash offered cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 first 10,000 applicants one hundred free cyberbucks, or e$, up to a maximum issue of one million cyberbucks.

Despite cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 fact that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365se tokens were intrinsically worthless—cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y had neicá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r commodity value nor could cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y be redeemed into U.S. dollars—people soon began to transact with cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365m. On its website, DigiCash listed around 100 shops that accepted cyberbucks, including those that sold postcards and various types of information services. Zooko Wilcox-Hearn, who recently founded cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 anonymous cryptocurrency Zcash, offered to sell his PGP software for cyberbucks. A coding contest by cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 omnipresent Hal Finney offered cyberbucks as a prize and Adam Back, a cryptographer who is currently involved in administrating bitcoin, sold "export-prohibited" cryptographic t-shirts for a price of e$250. In cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 same way that a pizza was cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 first good to be bought with bitcoin, Back's t-shirts may have been cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 first to be bought with cyberbucks:

To Digicash's surprise, several primitive financial markets emerged to trade cyberbucks for genuine currency. On cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Ecash Exchange Market, which was hosted on cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 website of company called Firecloud Solutions, a price of around five cents per e$1 was established (see image below), effectively valuing cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 entire market capitalization of cyberbucks at $50,000.

Source: A Common Currency System for Spontaneous Transactions on Public Networks


For those with long memories, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 above Ecash market looks very similar to New Liberty Standard's bitcoin-to-paypal market, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 first bitcoin exchange that was established in 2009.

The cyberbuck trial did not last. While cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re was plenty of discussion about cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 topic in 1995, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re are only a few mentions of cyberbucks on cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Cypherpunk mailing list in 1996, but almost nothing in 1997. When I asked Zooko if he still had cyberbucks, he told me he had long since lost his. Who knows? They might still be worth a lot as collector's items.

-----
 
Like cyberbucks and cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r mid-90s experiments, bitcoin began as a mere play thing among a small coalition of technologists interested in privacy. Why did bitcoin get successfully boostrapped while cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365rs failed? How did one form of monopoly money spread over cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 entire globe while cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365rs were never used by anyone ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r than a small band of cypherpunks?

One answer is luck. Perhaps nothing more than a fortuitous flap of a butterfly's wings in Brazil set cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 whole thing off. Anocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r is experience. After three failed efforts to bootstrap electronic tokens, perhaps cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 cypherpunk community had developed a better understanding of what not to do to get cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 ball rolling. Hal Finney for one participated in all four digital currency experiments.

The technology was different as well. Because it utilized David Chaum's patented blind signature protocol, Magic Money was technically illegal, and thus unlikely to spread to more timid adopters. As for cyberbucks, once cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 trial was over cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 server running cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 software would have to be shut off, at which point cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re would be no way to verify cyberbuck transactions. Knowledge of this imminent shutdown would have handicapped cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 ability of cyberbucks to propagate beyond cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 core group of hobbyists. Bitcoin, on cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r hand, used a decentralized (and unpatented) method of verifying transactions, so cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 threat of winding up cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 system was less salient.

I'm not sure cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365se technical factors were as important as cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 different macroeconomic environments in which cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 various digital currencies were issued. Cyberbucks, Magic Money, and thorne all appeared when cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 global economy was humming along and interest rates were high. Owning cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365se zero-yielding tokens meant that users had to make a large sacrifice. In 2009, interest rates around cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 world had fallen to near zero, so holding a digital currency like bitcoin did not involve forgoing much in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 way of interest income.

If usage of an intrinsically worthless token is to spread beyond an inner clique of hobbyists, a whole army of dreamers and speculators has to be encouraged to jump onto cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 bandwagon. What better pool to recruit from than cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 ranks of unemployed and underemployed in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 wake of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 2008 financial crisis? This pool of downtrodden simply didn't exist in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 humming 1990s. Folks back cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365n had no need for a bubble asset to get cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365m ahead—cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y enjoyed full-time jobs and plenty of opportunity.

Perhaps we were all a bit innocent in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 1990s and didn't understand how much our privacy could be invaded by governments and corporations. Magic Money and cyberbucks, which promised  protection from cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365se threats, arrived too early. When bitcoin was finally introduced, it may be that we had all become a bit wiser and thus more willing to endure cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 hassles of switching some of our wealth into cludgy digital currency.

Lastly, people weren't upset with cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 finance establishment back when thornes, Magic Money, and cyberbucks were being introduced to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 world. While recessions had hit in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 early 1980s and 90s, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y weren't accompanied with large-scale financial meltdowns. But in 2009, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 credit crisis and bailouts were just in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 rear-view mirror. Many were furious with banksters, and justifiably so. Turning to bitcoin was a protest vote.