Thursday, January 25, 2018

Paying interest on cash

Freigeld, or stamp scrip, is designed to pay negative interest, but it can be re-purposed to pay positive interest.

Remember when global interest rates were plunging to zero and all everyone wanted to talk about was how to set a negative interest rate on cash? Now that interest rates around cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 world are rising again, here's that same idea in reverse: what about finally paying positive interest rates on cash? I'm going to explore three ways of doing this. As for why we'd want to pay interest on cash, I'll leave that question till cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 end.

-------

The first way to pay interest on cash is to use stamping. Each Friday, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 owner of a bill—say a $50 note—can bring it in to a bank to be officially stamped. The stamp represents an interest payment due to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 owner. When cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 owner is ready to collect his interest, he deposits cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 note at cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 bank. For example, say that 52 weeks have passed and 52 stamps are present on cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 $50 note. If cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 interest rate on cash is 5%, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365n cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 banknote owner is due to receive $2.50 in interest.

Alternatively cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 note owner can collect cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 interest by spending cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 $50 note, say at a local grocery store. The checkout clerk will count cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 number of stamps, or interest due, and tack that on to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 face value of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 note. With 52 stamps, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 owner of a $50 note should be able to buy $52.50 worth of groceries, not $50. After all, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 store has cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 right to bring cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 $50 note to its bank and collect cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 $2.50 in interest for itself.

Stamped currency seems like a pretty big hassle to me. The clerk behind cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 counter must count out cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 stamps on cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 note by hand, and cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 owner of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 note has to trek back and forth to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 bank each week to get cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 stamp affixed. Instead, imagine that each banknote has a magnetic strip that records how long cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 bill had been in circulation. This would remove some of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365se hassles. Weekly trips to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 bank for stamping would no longer be necessary, and a note reader installed at a bank or retailer would automatically record how much interest was due, precluding painstaking counting of stamps.

"They use this magnetic strip to track you." says Byers to Agent Scully, The X-Files

Apart from stoking conspiracy cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ories, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re's still a major problem with a magnetic strip scheme. Because each note has entered circulation at a different time, each is entitled to a varying amounts of interest. And this means that banknotes are no longer fungible. Fungibility—cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 ability to cleanly interchange all members of a population—is one of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 features of money that makes it so easy to use. Remove it and money becomes complicated, each piece requiring a unique and costly effort to ascertain its value.

-------

Our second way of paying interest on money doesn't destroy cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 fungibility of banknotes. The central bank needs to sever cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 traditional 1:1 peg between deposit money and cash, and cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365n have cash slowly appreciate in value relative to deposits.

For instance, a central bank might start by setting an exchange rate of $1 note = $1 deposit on January 1, but on January 2 it adjusts this rate so $1 note is equal to $1.0001 deposits, and on January 3 adjust this rate to $1:$1.0002, etc. So cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 cash in your wallet is benefiting from capital gains. By December 31, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 exchange rate will be around $1 note to $1.0365. Anyone who has held a banknote for cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 full year can deposit it and will have earned 3.65 cents in interest, or 3.65%. 

The major drawback with this scheme is cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 calculational burden imposed on cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 population by breaking cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 convenient 1:1 peg between cash and deposits. Assuming that retailers price cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir wares in terms of deposits, anyone who wants to pay in cash will have to make a currency conversion using that day's exchange rate. For instance, if cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 central bank's peg is currently being set at $1 note = $1.50 in deposits, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365n a popsicle that is priced at $1 will require—hmmm... let me check my calculator—$0.667 in cash. Phones will make this exchange rate calculation easy, but it is still likely to be a bit of a nuisance.

There are ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r hassles too. Would a capital gains tax have to be paid on cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 appreciation of one's cash? How would existing long-term contracts deal with cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 divergence? For instance, if my employer is paying me $50,000 per year, obviously I'd prefer this sum be denominated in steadily appreciating cash racá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r than constant deposits, and she will prefer cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 latter. What becomes cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 standard unit of account?

------

The last way to pay interest (at least as far as I know) is to run lotteries based on banknote serial numbers, an idea independently proposed by Hu McCulloch and Charles Goodhart back in 1986.

Central banks would periodically hold draws entitling cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 winning serial numbers to large cash prizes. For example, if cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re was $100 billion in banknotes in circulation, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 central bank could set cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 interest rate on cash at 5% by offering prizes over cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 course of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 year amounting to 5% of $100 billion, or $5 billion.

This technique of paying interest on cash solves cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 fungibility problem that plagues cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 earlier stamping technique. Every note has cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 same chance of winning cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 lottery, and non-fungible winners are immediately withdrawn. And unlike cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 crawling peg idea, banknotes and deposits remain equal to each ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r so burdensome exchange rate calculations don't need to me made.

However, it introduces cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 threat of bank runs. The day before cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 big lottery is set to occur, everyone will withdraw deposits for cash so that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y can compete in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 draw. To prevent a bank run, it may be necessary to randomize cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 date of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 big lottery so that no one knows when to withdraw notes, an idea proposed by Tyler Cowen. Anocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r way to preclude bank runs is to have a regular stream of small weekly lotteries racá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r than one or two big ones each year.

Anocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r drawback to note lotteries is cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 cost that is imposed on society by having everyone constantly checking serial numbers. As Brian Romanchuk points out, employees who are working behind cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir employer's tills may be tempted to switch out winning notes with losers. Employers may protect cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365mselves by setting up scanning hardware to read in serial numbers as banknotes enter cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 tills, maintaining cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir own internal database of cash inventories so that winners can quickly be isolated and returned. But all of that is costly. Would it be worth it?

Interestingly, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re is some precedent for cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365se sorts of lotteries. In Taiwan, receipts are eligible for a receipt lottery, a neat way to incentivize people to avoid under-cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365-table transactions (ht Gwern). Lotteries can also be useful in attracting depositors, as outlined in this Freakonomics podcast (ht Ryan). George Selgin and William Lastrapes have gone into cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 idea of lottery-linked money in some detail:
Though cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 suggestion may appear far fetched, in many countries lotteries are presently being used with considerable success to market bank deposits. According to Mauro Guillen and Adrian Tschoegl (2002), “lottery-linked” deposit accounts have been especially popular with poorer persons, including many who might ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365rwise remain “outside cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 banking system.” ... In two popular Argentine schemes, for instance, depositors receive one ticket or chance of winning for every $200 or $250 on deposit (ibid., p. 221). Lottery-linked banknotes, in contrast, would cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365mselves serve as tickets, allowing persons to play for as little as cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 value of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 lowest note denomination, and with no apparent cost to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365mselves save that of occasionally inspecting cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir note holdings.
--------

Some readers may recognize cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365se three techniques for paying interest on cash as cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 inverse of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 three go-to ways of applying negative interest rates to cash being discussed a few years ago. For instance, one of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 most well-known ways of imposing negative interest rates on owners of cash is to apply a Silvio Gesell style stamp scheme (see picture at top), whereby a currency owner must buy a stamp and affix it to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 note in order to renew cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 validity of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir currency each month. (I once discussed Alberta's experiment with Gesell's "shrinking money" here). Without cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 appropriate number of stamps, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 note is illegitimate. In my first example above, Gesell's stamp tax has been re-engineered into a stamp subsidy. As for cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 magnetic strip modification, this is Marvin Goodfriend's 1999 update of Gesell, flipped around to award interest racá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r than docking it.

Miles Kimball has written extensively on escaping cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 zero lower bound to interest rates by setting a crawling peg on currency. But just as Kimball's crawling peg can impose a negative interest rate on banknotes, it can be used to pay interest, as I described above. Indeed, Miles (along with Ruchir Agarwal) frequently mention this possibility in his blog posts and papers (see this pdf).

Finally, remember Greg Mankiw's controversial 2009 article on imposing negative interest rates by serial number? He wrote:
Imagine that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Fed were to announce that, a year from today, it would pick a digit from zero to 9 out of a hat. All currency with a serial number ending in that digit would no longer be legal tender. Suddenly, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 expected return to holding currency would become negative 10 percent.
Mankiw's idea is just cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 reverse of Goodhart and McCulloch's earlier lottery idea, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 lottery replaced by with a demonetization.

-------

So why pay interest on currency? I can think of two reasons. One is based on fairness, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r on efficiency.

The decision to avoid paying cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 market rate of interest on currency amounts to a tax on currency users. Who pays this tax? Cash is often cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 only means for cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 poor, new immigrants, and unbanked to participate in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 economy. So cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 tax falls on those who can least afford it. This hardly seems fair. By conducting note lotteries or stamping notes, those consigned to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 cash economy can get at least cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 same return on banknotes as cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 well-off banked receive on deposits.

Now hold up JP, some you will be saying at this point. What about criminals? Yep, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r group of people who suffer from cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 lack of interest on banknotes are criminals and tax evaders. Rewarding cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365m with interest hardly seems appropriate. One would hope that if central banks did adopt a mechanism for rewarding currency with interest, it would be capable of screening out bad actors. For instance, criminals may be leery of collecting cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir interest or lottery prize if making a claim at a bank means potentially being unmasked. Anocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r way to set up cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 screen would be to pay interest or prizes on small denominations like $1-$10 notes, and not on $20s and above. Since criminal organizations prefer high denomination notes due to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir compactness, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y wouldn't benefit from interest.

As for cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 efficiency argument, this is nothing but cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 famous Friedman rule that I described in my previous post. All taxes impose a deadweight loss on society. When a good or service is taxed, people produce and consume less of it than cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 would ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365rwise choose, tax revenues not quite compensating for this loss. From a policy maker's perspective, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 goal is to reduce deadweight loss as much as possible by selecting cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 best taxes.

In cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 case of cash, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 deadweight loss comes from people holding less of it than cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y would ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365rwise prefer, incurring so-called shoe leacá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r costs as cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y walk to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 bank and back to avoid holding too much of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 stuff. If a 0% return on cash is an inefficient form of taxation relative to ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r alternatives types of taxes, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365n it would be better for cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 government to just pay interest on cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 stuff and recoup cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 lost revenues elsewhere, say through consumption taxes or income taxes.

12 comments:

  1. The Post Office sells 'cash' stamps from a machine one can buy. Each time cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 customer needs some stamps, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y turn cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 crank and charges are applied automatically. The Post Office has to hold some pre-printed stamps in inventory when issuing fee based stamp allocation so as not deviate from planned delivery capacity.

    Then cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re are ATM machines which charge a fee. The ATM banks allocate cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 fee based schedule to match cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 typical consumer who ends up paying a typical monthly fee for cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 typical quantity of cash.

    So, this leads to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 idea that if everyone can have an honest ATM machine in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir chip card. If everyone had cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 intelligent ATM machine cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365n all cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 congestion problems go away because all queues can be balance with congestion fee.

    Interest charges always set so as to avoid money congestion, as long as you do not introduce time. The digital bearer cash concept allows all of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 monetary network to be congestion managed.

    ReplyDelete
    Replies
    1. Interesting. Not sure what it has to do with my post, though.

      Delete
    2. Just that we now have many methods to charge a cash use fee. There seems to be no restriction except selecting a mechanism. That is cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 goal? Maintain cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 bearer cash concept ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365rwise cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 fiat system won't work with cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 new tech, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 new tech is offering bearer cash.

      Delete
    3. OK, I get it. You want cash users to earn interest on cash held, not pay. Why?

      "Cash is often cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 only means for cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 poor, new immigrants, and unbanked to participate in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 economy. So cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 tax falls on those who can least afford it."

      All that security needed is a cost, it is part of banking. We currently charge cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365se folks about 1.5%, typically for cash. If we want to reduce cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 cost of cash, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365n make more of it, what happened to free market, remember chapter 1 of Econ 101?.

      Delete
    4. Matt, you eicá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r didn't read my post and quickly commented, in which case shame on you. Or you did read it before you commented, and didn't understand, in which case shame on me.

      The reason for paying interest on cash is to correct an inefficiency. If cash wasn't a government monopoly, competing banks would have long since figured out how to make cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir notes yield interest. So by paying interest, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 government would be acting as if it was operating in a free market. And that should make everyone better off.

      Delete
  2. JP, you might want to remark upon cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 implications of a strict, conventional Friedman rule based on interest payments on both bank reserves an deposits, under which cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 rate on M0 must equal cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 rate on short-term Treasuries. In that regime, setting aside GSEs, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Treasury balance, and long-maturity securities, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Fed's portfolio earnings all go to pay interest--cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re is not even an allowance for Fed operating expenses, let alone dividends and remittances to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Treasury. So cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Fed cannot manage without a Treasury appropriation, which has big potential implications for its independence. Holding long-maturity assets, and a bigger balance sheet of such, assuming a normal yield curve, only gains net income at cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 expense of greater risk of loss, so no real gain. Inflation is anocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r way out--but not one consistent with cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Fed's mandate. In short, one can have one's interest-on-all B based Friedman rule, or have cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Fed retain its current degree of independence (while meeting its mandate), but you probably can't easily have both.

    ReplyDelete
  3. Sorry, for "both bank reserves and deposits" read "both bank reserves and currency."

    ReplyDelete
    Replies
    1. George, great points. I agree that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 existence of 0% yielding cash is what buys central banks cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir independence. That's one reason I think cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Riksbank is trembling with fear right now.

      Is a more democratic, less technocratic central bank really so bad, though?

      "In short, one can have one's interest-on-all B based Friedman rule, or have cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Fed retain its current degree of independence (while meeting its mandate), but you probably can't easily have both."

      You say you can't easily have both. Ok. But what about cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 idea I mentioned in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 post of offering interest on just low denomination bills? That allows cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 central bank to continue collecting seigniorage on high denominations, thus preserving independence, but implements cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Friedman rule on notes that regular people are more likely to use.

      Delete
  4. Of course one can try to compromise as you suggest. But banning certain denominations will cause people to sub, into interest-yielding ones, adding a new distortion.

    Regarding criminals: well, you can't have it both ways here, eicá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r: if cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y are reluctant to collect interest on currency, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365n cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 interest will not serve to encourage cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365m to hold "optimum" quantities.

    Of course, my own ideal--leaving currency provision to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 private sector--might also leave central banks without means for covering cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir expenses if cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y abided by cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Friedman rule. But cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365n, I think that rule, as usually understood, a bad guide. The CB should pay IOR at a competitive rate, after deducting its (ideally minimal) operating expenses, perhaps including ordinary dividends. Under this scheme cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Treasury would still get diddly, which is as it ought to be: consumers' surplus trumps producers' surplus.

    ReplyDelete
    Replies
    1. "Regarding criminals: well, you can't have it both ways here, eicá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r: if cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y are reluctant to collect interest on currency, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365n cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 interest will not serve to encourage cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365m to hold "optimum" quantities."

      I'm not convinced that paying interest on criminals' high denomination notes is consistent with cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Friedman rule. The government's marginal cost of producing $100s and €500s isn't zero--each additional note facilitates tax evasion and increases cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 government's costs of law enforcement. I like cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 idea of limiting interest to small denomination notes. Put differently, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Friedman rule shouldn't be universally applied to cash-in-general but calibrated for each unique note denomination.

      "But cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365n, I think that rule, as usually understood, a bad guide. The CB should pay IOR at a competitive rate, after deducting its (ideally minimal) operating expenses, perhaps including ordinary dividends."

      I think what your saying (but I could be wrong) is that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Friedman rule is wrong because it implies that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 costs of running cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 currency apparatus is zero, when in actuality cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 cost is greater than zero. If so, I'd agree with that.


      Delete
    2. "I think what your saying (but I could be wrong) is that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Friedman rule is wrong because it implies that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 costs of running cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 currency apparatus is zero, when in actuality cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 cost is greater than zero. If so, I'd agree with that."

      Yes, that's what I meant.

      Delete
  5. The current technocratic version of central banking defers all social insurance to central government but goes a long way toward insuring central government makes it budget. Mainly because this debate is an old one, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 consensus view is provide accommodation to government, let it differentiate cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 social issues.

    The big paradox is that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 new tech actually allows a much greater degree of differentiation of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 various social insurance programs. We can make money more neutral, lower its cost, and allow it to be competitive. In that case, all cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 social insurance programs are much more accurate in targeting cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir clients, social insurance programs have independent access to fair banking, directly keeping cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365mselves optimum and deferring cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir relative priority back to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 legislature. Keep cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 old consensus, just drive its efficiency as far as we can.

    ReplyDelete