Tuesday, March 27, 2018

More fiatsplainin': let's play fiat-or-not

The (Great) Tower of Babel, 1563, Bruegel cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Elder. "Therefore is cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 name of it called Babel; because cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Lord did cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re confound cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 language of all cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 earth"

People bandy cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 term fiat currency around a lot, but what exactly does it mean? None of us wants to live in a Babel where people use fiat to indicate twenty different thing. So let's try to zero in on what most people mean by playing a game called fiat-or-not. I will describe a monetary system as it evolves away from a pure commodity arrangement and you will tell me when it has slipped into being a fiat system. (The technique I am using in this post cribs from a classic Nick Rowe post).

So let's start cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 game.

1) An economy in which gold coins circulate as cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 medium of exchange.

Fiat or not? I think we can all agree that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re is nothing fiat at all here. (For simplicity's sake let's assume for cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 duration of this post that taxes can be paid with anything, and that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re is no legal tender.)

2) A government-owned central bank begins to issue banknotes that are redeemable into a fixed amount of gold. Owners of banknotes need only line up at cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 central bank's redemption window to convert cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir $1 notes into 1 gram of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 yellow metal. The central bank ensures that its vaults contain 100% gold backing for its notes.

Fiat or not? Some people associate fiat with cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 invention of paper money or IOUs, but in general I don't think very many of us would say that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365se banknotes qualify as fiat.

3) The central bank sells off a chunk of its gold and invests in safe bearer bonds. Its banknotes are no longer 100% backed by gold coins, but are backed 70% bonds/30% gold. The central bank continues to redeem notes on demand with gold at a rate of $1 to 1 gram.

Say cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 public suddenly wants to hold more coins. A lineup develops at cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 central bank's redemption window and eventually cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 central bank uses up its coin reserves as it meets redemption requests. To continue meeting additional requests, it need only sell some of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 low-risk bonds from its vault and use cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 proceeds to buy additional gold coins.  
 

Fiat or not? Since low-risk bonds have now become part of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 backing for cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 banknote issue, a few readers may choose step 3 banknotes as cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 entry point for fiat money. But this would be unconventional, since most note-issuing central banks in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 1800s were running this sort of 70%/30% system, and we usually call cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 monetary system that prevailed in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 1800s a gold standard, not a fiat standard.

4) The central bank announces that it  will undergo extensive renovations. As a result, its redemption window will have to be shut for two months. People can no longer redeem cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir $1 for 1 gram of gold on demand, but will have to wait until cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 renovations are over.

Fiat or not? Two months is a long time. But it could be that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 central bank already closes its doors on cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 weekends anyways, banknotes being inconvertible for 48-hours. I doubt many of us would describe cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 weekend as a fiat currency episode. Should we think of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 renovation closure as an extended weekend, or is it long enough that it generates fiat money?

5) Unfortunately cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 central bank chose an incompetent construction company. Renovations will take anocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r two years!

To make up for cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 inconvenience of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 redemption window being closed for such a long time, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 central bank promises to send agents to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 local gold market who will ensure that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 market rate stays fixed at $1/gram. These agents will buy & sell whatever amount of gold is necessary to maintain cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 peg (by selling and buying banknotes).


Fiat or not? Thanks to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 strategy of buying and selling in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 local gold market, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 $1/gram price holds just as well as it did in steps 2 and 3. So cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 public notices no difference in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 purchasing power of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 money in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir wallets. On cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r hand, two years without a redemption window at cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 central bank may be long enough for many readers to tick cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 fiat money box.    

6) The central bank is still undergoing renovations, but instead of dispatching agents to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 market to buy and sell gold to enforce cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 peg, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y go with bonds in hand.

If cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 market price for gold threatens to rise from $1/gram to $1.01/gram, because cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re is too much money chasing too few goods, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 agents sell bonds and withdraw banknotes, thus reducing pressure on cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 exchange rate and bringing it back to $1/gram. And when cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 exchange rate threatens to fall below $1/gram to $0.99/gram, because cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re is too little money chasing goods, agents buy bonds with banknotes.


Fiat or not? Not only are notes not redeemable in gold, but now cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 central bank no longer operates directly in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 gold market. With this step we are getting a bit closer to modern central bank money. The Federal Reserve, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Bank of Canada, and ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r major central banks all regulate cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 purchasing power of money by purchases and sales of bonds. The $1/gram peg still holds thanks to bond purchases and sales, so step 6 money does almost everything that step 2 and 3 money does.

7) With cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 renovation dragging on, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 central bank decides that it doesn't need a redemption window after all. So what was initially a temporary suspension of convertibility becomes permanent. But cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 central bank continues to send agents to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 market to buy or sell whatever quantity of bonds are necessary to maintain cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 $1/gram peg.

Fiat or not? You tell me. Perhaps permanent inconvertibility is cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 very definition of fiat. However, if steps 2-6 didn't qualify as fiat money, because gold stayed at $1/gram, why would step 7 be any different?

8) The central bank decides that, racá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r than fixing cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 market price of gold at $1/gram, it will set cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 market price of a typical consumer basket of goods and services (i.e. meat, car repairs, school, etc). 

This is a bit trickier to think about than cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r steps. So for example, say that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 central bank is currently setting cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 price of gold at $1/gram. And people can buy a consumer basket for $1000. But cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 price of that basket starts to rise to $1010, $1020, and cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365n $1030. To stop this inflation, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 central bank will announce its intention to reduce cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 price of gold to $0.99/gram. It does this by selling bonds and withdrawing money from cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 system, so that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re is less money chasing goods. It keeps repeating gold price decreases/money withdrawals until it has successfully reigned in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 inflation and brought cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 consumer price basket back to $1000. The net effect is that consumers are always guaranteed that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 money in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir pocket has constant purchasing powe
r.

Fiat or not? This is pretty much cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 monetary system we have now in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 U.S. and Canada where central banks target inflation. Well, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re are a few small differences. Instead of temporarily setting cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 price of gold in order to regulate cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 value of a consumer price basket, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Fed and Bank of Canada temporarily set cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 price of a very short-term debt instrument to hit cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir target for cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 basket. And racá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r than shooting for constant consumer goods and services prices, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365se central banks prefer one that shrinks by 2% a year.

Given that step 8 describes something close to modern money, and it is common practice to refer to modern money as fiat, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365n it would only make sense that many readers raise cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir hands at this point. Complicating matters is that step 8 money isn't really that different from steps 2 to 7. After all, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 central bank is establishing a fixed price for banknotes, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 only difference being that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 fix has been adjusted from gold to a basket of consumer goods and services. 

9) The central bank donates all of its assets to charity, closes its doors and shuts down for good. But it leaves all its banknotes outstanding. Money floats around cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 economy without a tecá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r to reality. Or as Stephen Williamson says, money is a bubble.

Fiat or not? By this stage, everyone will probably have ticked cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 fiat money box. 

-------------------

Here is a collection of unconnected thoughts on cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 fiat-or-not game.

A) My guess it that readers will have chosen different stages as cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir preferred debut for fiat money. This is a bit tragic, since with no commonly-accepted definition for cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 term, most debates about fiat money have been and will continue to be meaningless.

B) We apply our definitions like cookie cutters to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 real world. So if you chose step 7 (when banknotes became permanently irredeemable) as your flipping point, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365n 1971 would be a very important date in your scheme of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 world since this is when cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 U.S. permanently removed gold convertibility.

But if you chose step 9 as your transition point to fiat, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365n cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 global monetary system is not currently on a fiat standard, since central banks have neicá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r closed cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir doors nor donated cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir assets to charity. So 1971 really isn't an interesting date. I'm aware of only one country on a step 9 fiat standard: Somalia. Its central bank burned down yet Somali shilling banknotes continued to circulate. And ironically enough, if we choose to adopt a step 9 definition of fiat money, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365n bitcoin—which was designed to destroy central bank "fiat" money—is itself fiat, because it is unbacked, whereas most central bank money is not fiat.

What I've described is cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Borges problem. Categories pre-digest cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 world for us. We get very different results depending on what definition we use and how we apply it to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 world.

C) I think many readers associate fiat with hyperinflatable. For instance, here is Dror Golberg:

Readers who conflate fiat and hyperinflatable will probably have played cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 fiat-or-not game by gauging each step to see if it introduced (or removed) a set of features perceived to be conducive (inhibitory) to high inflation. They probably toggled cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 fiat button somewhere in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 murk of temporary inconvertibility (step 4) and permanent inconvertibility (step 7). The thinking here is that convertibility into specie imposes a more imposing restriction on a central bank than a mere promise to hold gold's value at $1/gram by using open market operations (step 6). With cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 removal of convertibility, hyperinflatability is activated and thus money has become fiat.

There are certainly some good historical reasons for assuming that inconvertibility leads to hyperinflatability. Some of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 most famous hyperinflations occurred after redemption was removed, including John Law's paper money scheme, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 American Greenback episode, and cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Wiemar inflation. But cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re is no inherent reason that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365se systems must lead to hyperinflation, or that step 1 (coin-based systems) and step 2 (fully convertible) systems aren't cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365mselves hyperinflatable. In cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 case of coin-based systems, all that it takes is a rapid series of reductions in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 silver content of coins to set off inflation, Henry VIII's consistent debasement of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 English coinage being one example. And cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re is no reason that a fully convertible step 2 banknote system can't undergo a series of large devaluations leading to hyperinflation. 

D) Fiatness, fiatish? If we can't agree on what constitutes fiat-or-not, maybe we can agree that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re might be a fiat scale, from pure fiat to not fiat at all, with most monetary systems existing somewhere in between. I am already on record advocating moneyness over money, so this fits with cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 general cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365m of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 blog. On cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r hand, fiatness seems a bit of a cop-out.

E) We don't need gobbledygook like fiat. The term carries too much baggage. Let's select a more precise set of words, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365n apply cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365m to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 real world in order to understand what our monetary systems were like, how cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y are now, and where we are going. Until we settle on cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365se words, let's avoid all conversations with cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 term fiat in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365m.



P.S. I have a recent post about cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 desirability of coin debasements at cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Sound Money Project and anocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r post on money as a measuring stick at Bullionstar. 

56 comments:

  1. Though I don't have a hard definition of fiat, I typically think of fiat money as being 1) government issued money (i.e. money by decree) that 2) has an exchange value significantly higher than its commodity value and 3) is nonconvertible. Clearly, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 promise of future conversion muddies cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 waters, as you so well point out, hence why my definition is "soft."

    Re: Somalia, I believe cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Somali shilling trades at cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 value of its production cost(See Will Lucá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r's paper "The Monetary Mechanism of Stateless Somalia"), which suggests it would fall in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 "commodity money" category.

    ReplyDelete
    Replies
    1. Agreed on Somalia. I think step 9 applies to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 moment when cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 central bank is burned down, and before it has fallen to its production cost.

      "1) government issued money (i.e. money by decree)"

      Why government-issued? Private banks would often issue banknotes in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 1800s, and suspend conversion when cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y ran into difficulties, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 notes turning into floating liabilities of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 issuing bank. Would this not qualify as fiat?

      Delete
    2. "Why government-issued? Private banks would often issue banknotes in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 1800s, and suspend conversion when cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y ran into difficulties, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 notes turning into floating liabilities of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 issuing bank. Would this not qualify as fiat?"

      The general definition of fiat includes cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 sense that it is a declaration by an authority with power (cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 government, religious leader, etc.). I wouldn't consider a private bank as being being an "authority." Moreover, when private banks suspended conversion, it was generally understood that it would be for a limited period of time. In contrast, I don't think anyone expects that at any time in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 future cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y will be able to convert cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir Federal Reserve notes at cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Federal Reserve for anything more than ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r Fed notes.

      Delete
    3. " I wouldn't consider a private bank as being being an "authority." Moreover, when private banks suspended conversion, it was generally understood that it would be for a limited period of time."

      Yep, good point.

      Delete
  2. “Let's select a more precise set of words”

    ... fiat voluntas tua

    And - less academic categorization/ more real world description

    ReplyDelete
    Replies
    1. "...fiat voluntas tua"

      Had to look that one up.

      Delete
  3. For modern money do away with discussing fiat and use monetary realism. This is that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 money in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 modern economy is commercial bank deposits created by cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 borrowers loan contracts and backed by cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 goods and services sold by cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 borrowers to deposits holders in honouring those loan contracts.

    ReplyDelete
    Replies
    1. "...cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 money in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 modern economy is commercial bank deposits created by..."

      Ok, but what about banknotes issued by cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 central bank?

      Delete
    2. The value of CB notes can have cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 same treatment. CB notes are backed by government bonds that represent an amount of commercial bank deposits because government bonds are serviced by paying taxes from holdings of commercial bank deposits.

      Delete
    3. Ok, but what about banknotes issued by cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 central bank?

      Here I go again...

      Apart from cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 fact that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re are less of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365m, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y are only issued when commercial banks demand cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365m for cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir customers. And for that to happen, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y must borrow cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365m from cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 central bank, pledging cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir own assets in return. So if you follow cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 money, in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 end those notes point towards cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 goods and services being produced in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 economy. Or, if you're looking for causation, it is cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 goods and services pledged that cause cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 notes to be borrowed / printed.

      If you think of a central bank that runs an overdraft system for its settlement balances, you can construct those in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 same way. Same for government borrowing. It is bank money created in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 name of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 representative of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 community (government), backed by cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 goods and services (e.g. horses) sold by cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 community (borrowers / tax payers) to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 bond holders in honouring cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 communal contract, taxes being proof cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365reof.

      Delete
  4. I question cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 extent to which cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Federal Reserve can credibly commit to option #8 racá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r than option #7 above over cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 long term.

    Right now pegging cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 dollar to a basket of producer goods doesn't seem to be a problem, but imagine cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 dollar price of gold goes on a tear again like in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 1970s or cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 2000s, tripling or quadrupling or octopling its dollar price for reasons that seem strongly supported by fundamentals (i.e. by cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 production price of gold rising, such that eicá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 dollar-price of gold does not rise and gold production becomes unprofitable and falls, raising its price eventually through supply&demand, or cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 dollar-price of gold rises immediately in order to keep gold production going at its current rate).

    In this scenario, if I'm a creditor, do I even care that perhaps cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 CPI or PPE indices are going up by only about 2%? Hmmm...invest in a 3% dollar-denominated bond that will make me a 1% real return, or hoard gold and make a 200% real return? I wonder which one I'll choose...

    (And by cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 way, how could cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 production price of gold be going up many times, but cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 broader PPE index going up only 2%? Perhaps cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 inputs to gold mining are disproportionately going up in price for some reason compared to ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r producer inputs. Or perhaps gold mining just happens to witness less innovation, such that ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r industries require fewer and fewer inputs and become cheaper in raw real input terms, whereas gold production remains expensive in terms of raw materials and labor).

    My point is that any savvy creditor has to have at least one foot in goldbuggery at all times...not in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 sense of being convinced that gold is ALWAYS cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 best investment, but simply in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 sense of thinking of his/her financial returns in terms of "gold bond" returns as well as in terms of "real, inflation-adjusted" returns. A savvy creditor needs to make sure that both are always positive...or else he/she is losing out and would be better off just hoarding a basket of CPI goods or gold.

    For example, for cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 past several years gold has been hovering around $1300/oz. (Even if cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Federal Reserve isn't trying to keep a new dollar/gold peg at around $1300/oz., cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y are certainly having some luck in doing so!) In this regime, a 3% dollar-bond is equivalent to a 3% gold-bond. It's still a good deal, even calculating one's profits in terms of gold. So, bravo Janet Yellen! You are keeping cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 bondholders happy!

    But cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365n take cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 1970s. Even if CPI or PPE inflation is 10%, it was not unusual for a creditor to be making 15% interest. But even at that point, with a 5% real return (which creditors would probably kill for nowadays), those creditors were still making something like a -50% return in terms of gold. They would have been so much better off investing in a 0% or even -5% gold bond, or just hoarding gold and incurring cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 ~1% storage costs.

    And it is my contention that this was an added source of both political and financial pressure from bondholders that helped bring about cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Volker Shock. It is my contention that, even if CPI and PPE inflation had been at 2% in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 1970s, with cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 dollar-price of gold behaving as it was, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Fed would have STILL been under enormous pressure to tighten drastically as it did under Paul Volker...or else continue to face a "revolt of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 bondholders" with creditors going on strike until cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y received higher and higher real returns (to compensate cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365m for what cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y were, in fact, actually losing in terms of gold).

    In ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r words, I argue that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Fed must still keep one eye on cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 dollar-price of gold and not let it stray too quickly in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 upward direction (regardless of what cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 CPI or PPE are doing), or else face cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 political and financial wrath of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 bondholders and a credit crunch. In ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r words, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Fed has traded cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 golden chains of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 *de jure* gold standard for cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 elastic straps of our modern, flexible, *de facto* gold standard.

    ReplyDelete
    Replies
    1. "In this scenario, if I'm a creditor, do I even care that perhaps cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 CPI or PPE indices are going up by only about 2%? Hmmm...invest in a 3% dollar-denominated bond that will make me a 1% real return, or hoard gold and make a 200% real return? I wonder which one I'll choose..."

      Dunno, do creditors really care about cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 price of gold? Take Bank of America, a big lender. Was it watching gold rise from $350 to $2000 through cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 2000s and early 2010s thinking... damn, if only we'd bought gold instead of lending to Jack and Jill. I'm not sure if I buy that scenario. You claim that people think in "gold bond" terms, but I don't think I've met many people who do this.

      Delete
    2. If creditors don't care about cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 price of gold, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365n cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y are occasionally leaving money on cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 table, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re is a free lunch for anyone who does care about calculating profits in terms of gold in addition to in terms of dollars.

      If creditors don't care about cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 price of gold, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365n that also means that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 government can endlessly depreciate cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 dollar versus gold, and cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 government will never get punished for it by reluctant bondholders as long as that dollar devaluation vs. gold does not translate into a dollar devaluation vs. CPI or PPE goods. I find that hard to believe.

      Delete
    3. Think of it this way:

      What happens when cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Venezuelan peso starts to drastically devalue vs. cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 dollar? We will quickly have empirical testing of this scenario because it is happening as we speak.

      My prediction is, investors will increasingly have little interest doing business in Venezuela in order to earn meaningless V-peso paper profits (even if those profits appear high when calculated in terms of V-pesos), and creditors will increasingly have little interest in making V-Peso-denominated loans to Venezuela (except at absurd interest rates). So, you get capital flight. Creditors go on strike against loaning to Venezuela, and investors go on strike against investing in Venezuela, instead going mostly into dollar-denominated assets. And if cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 situation were reversed (i.e. cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 dollar was quickly depreciating versus cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Venezuelan peso with no end in sight), wouldn't we expect capital flight in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 opposite direction?

      Now, imagine that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 same thing happens between cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 dollar and gold. The dollar starts to depreciate drastically versus gold, or what is cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 same thing, gold starts to drastically appreciate versus cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 dollar. Why won't investors flee dollar-denominated assets into gold-denominated assets? Are we seriously going to claim that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Fed only has to worry about cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 USD becoming devalued versus cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Euro, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Venezuelan peso, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Yuan, CPI baskets, etc., but not versus gold? Why would gold behave so differently? Why doesn't cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Fed have to worry about cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 exchange-rate between cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 dollar and gold when it has to worry about all of those ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r exchange rates?

      Delete
    4. Matcá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365w: "that also means that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 government can endlessly depreciate cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 dollar versus gold, and cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 government will never get punished for it by reluctant bondholders as long as that dollar devaluation vs. gold does not translate into a dollar devaluation vs. CPI or PPE goods."

      The dollar:gold exchange rate can shift eicá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r because gold goes up in value, or because cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 dollar falls in value. If cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 first happens, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365n cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 dollar:CPI (and dollar:euro, etc.) rates will mostly stay cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 same, and cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 government/Fed shouldn't concern itself with gold appreciating. If cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 second happens, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365n cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 dollar:everything else rates will change, and monetary policy should respond appropriately.

      This distinction is important, because many economists blame cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Great Depression on gold's value increasing and cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 major currencies following it up, up, causing awful deflation. In particular, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y cite Gustav Cassel, who predicted imminent gold deflation from at least 1900 until 1930, when it apparently happened. Because France did something, and consequently cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 US economy crumbled, later followed by ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365rs.

      Personally, I think Smoot-Hawley and cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 resulting tariff war are cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 primary culprits. An obvious sign of this is that international trade fell much more (some 60%!) than GDPs (about 30%). And it's pretty easy to imagine that somewhat specialized economies would suddenly have a glut of unsellable goods in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 export sector, with a shortage of imports. But cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 first is obvious, while cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 second is invisible. Thus it's easy to imagine that Keynes and ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365rs only noticed cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 first, going "hm, sold quantities and prices both decreased, so it's demand that must have fallen". Several countries also had significant tax hikes during cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Depression. It's fairly obvious that such a move could push many companies from profitable to making a loss, consequently shutting down and firing workers.

      As an effect of such fiscal policy, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 opportunities for profitable investment shrank. However, many people still had money to invest. The point where cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365se meet, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 interest rate, fell to very low levels. Unfortunately, a very low nominal interest rate looks like a deflation. Thus many economists concluded that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 cause is a deflation; with a gold standard, that means an appreciation of gold. Why would that happen? Well, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y went looking, and decided to blame France, as well as cite Cassel, who predicted something similar to what cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y were looking for.

      Back to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 real economy. As factories closed and unemployment increased, wages decreased---again looking like a deflation. Because few people wanted to borrow in an economic meltdown (see falling interest rates), cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 quantity of bank deposits decreased significantly. M2 decreased, and by cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 quantity cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ory (and assuming that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 demand for accumulated purchasing power was constant...) economists concluded that money must have appreciated.

      This is not to say that a deflation didn't happen, but that most of its symptoms are *also* created by a fiscal-policy-induced meltdown. Export goods, wages and nominal interest rates all decrease in both cases; cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 fact that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y all decreased doesn't discriminate between cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 two explanations. Some possible observations that do discriminate:
      --volume of international trade falling significantly more than GDP: fiscal policy. Monetary deflation predicts mostly proportionate decrease in volume.
      --price of import goods increasing: fiscal policy. Deflation cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ory predicts cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 opposite. I don't have any data, so here's a falsifiable prediction!

      Delete
    5. "The dollar:gold exchange rate can shift eicá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r because gold goes up in value, or because cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 dollar falls in value. If cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 first happens, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365n cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 dollar:CPI (and dollar:euro, etc.) rates will mostly stay cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 same, and cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 government/Fed shouldn't concern itself with gold appreciating."

      Surely you would agree that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Great Depression was a perfect test-case where gold was appreciating versus CPI goods, correct? So, in this circumstance you would assert that it's not a problem for investment, employment, and cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 willingness of creditors to loan money if investors' gold-profits are negative as long as cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y have positive "real" profits? I think cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 experience of late 1932/early 1933 suggests ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365rwise.

      Roosevelt's election in November of 1932, and cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 (accurate) rumors that Roosevelt was going to devalue cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 dollar versus gold sent depositors (i.e. a subset of creditors) scrambling to withdraw cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir banking deposits and redeem those deposits for gold before cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 devaluation occurred. Depositors could have left cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir money in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 banks and continued to obtain positive "real" returns, if that is cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 only thing cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y cared about. But cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y correctly saw that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y could obtain higher "real" returns by simply cashing out cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir deposits and redeeming cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir deposits for gold before cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 devaluation. If cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y left cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir deposits in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 banks, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y would be obtaining positive "real" returns but negative returns in terms of gold.

      (And cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y would have reaped those higher real returns if Roosevelt had not announced cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 unconstitutional Executive Order 6102 to confiscate private gold-holdings and redeem cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365m at a below-market value; how could cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y have predicted that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 U.S. govt. would do such an illiberal thing and get away with it?)

      The next time that we encounter a situation where gold is appreciating versus CPI goods, I predict that it will once again be problematic for cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 economy even if cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Federal Reserve keeps cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 dollar more or less perfectly pegged to CPI goods. Was that not also cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 experience of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 GFC? The Fed did a marvelous job of keeping cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 dollar pegged to CPI goods...and yet that did not prove to be a magical elixir for cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 economy.

      Delete
    6. (And what's more, I also predict that, if gold should once again drastically appreciate versus CPI goods, it will be problematic for cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 economy even if cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Federal Reserve adopts NGDPLT because even NGDPLT will not prevent cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 returns on investments and financial assets from turning negative in terms of gold; investors will still be tempted to increasingly go on strike and hoard gold racá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r than make dollar-loans or engage in production).

      Delete
    7. "And cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y would have reaped those higher real returns if Roosevelt had not announced (gold confiscation)"

      Why, if cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y knew in advance that private gold storage would be outlawed, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 price of gold would have not risen in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 first place.

      "If gold should once again drastically appreciate versus CPI goods, [...] investors will still be tempted to increasingly go on strike and hoard gold racá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r than make dollar-loans or engage in production."

      If cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re is an actual reason why investing in "normal", productive assets is expected to give a worse return than zero, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365n investors will choose zero-yielding gold and drive up its price. But cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365n cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 problems of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 economy are *caused* by those reasons why productive investment yields less than zero. Gold rising is a symptom, not cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 cause. The way to fix cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 economy is not to do something about gold, but to set right cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 reasons why productive investment yields less than zero.

      On cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r hand, if cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re is just a speculative bubble, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365n it's just a zero-sum game between gamblers, and nothing needs to be done.

      Delete
    8. "The way to fix cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 economy is not to do something about gold, but to set right cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 reasons why productive investment yields less than zero."

      If productive investment is yielding less than zero in terms of gold, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 only fix is to increase world gold production so that gold declines in relative value due to supply & demand. But world gold production cannot increase unless it is profitable to do so, which means that one way or anocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 golden prices of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 inputs to gold production (how much gold it takes to buy those inputs to obtain a certain amount of gold on average) must fall, which can be accomplished in one of two ways. Eicá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r:
      1. The dollar-price of gold can rise while cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 dollar-prices of gold-mining inputs remain cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 same, which will correct cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 problem of gold underproduction in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 long term only by intensifying cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 problem of productive investment yielding negative gold returns in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 short run. This is how financial crises manifest cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365mselves nowadays in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 era of "fiat" money (what I would call an era of a de facto gold standard).

      2. The dollar-prices of gold-mining inputs fall while cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 dollar-price of gold remains cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 same. This is how financial crises manifested cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365mselves in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 era of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 de jure gold standard.

      Whichever way cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 crisis manifests itself, it serves an essential role of correcting cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 disproportion between too little gold being produced and too many non-money commodities being produced.

      In order to avoid this disproportion from developing in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 first place (and thus a corrective crisis becoming necessary for cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 world economy), one would have to prevent cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 golden prices of gold-mining inputs from rising so as to infringe on cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 profitability of gold production.

      What causes cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 golden prices of gold-mining inputs to rise to this level? It is cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 use of debt, which unsustainably raises apparent demand for non-money commodities in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 short-run, thus raising cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir price-level in terms of gold, and thus raising cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 golden prices of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 inputs to gold mining, making gold-mining unprofitable and causing a chronic deficiency in world gold production.

      To get rid of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 cyclical phenomenon of crises of generalized overproduction of non-money commodities relative to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 underproduction of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 money-commodity gold, one must get rid of debt; legally mandate that all trades must be settled within a certain window of time with payment in eicá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r gold or a currency 100% backed by gold with no interest charge. Then every time commodity production threatens to outstrip cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 production of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 money-commodity, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 money-commodity will rise in relative value, causing capital to quickly flow into that sector, increase gold production (sending cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 relative value of gold back down and cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 price-level of commodities ever-so-gently back up), quickly correcting cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 disproportion before it can build up.

      Delete
    9. If you tried to limit cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 quantity of liquidity to gold, it simply won't work. If it did work, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 liquidity premium would go through cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 roof. And because its supply would be inelastic, if cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re were changes in demand, its price would fluctuate.

      My guess is that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 economy would simply go in a different direction. Something that wasn't illegal, such as an ETF (100% equity, no debt), could well take over cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 role of providing liquidity and cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 unit of account.

      Delete
    10. This comment has been removed by cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 author.

      Delete
    11. If cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re is not enough liquidity, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365n cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re are two possible ways of addressing cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 problem: eicá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r interest rates can rise, or if interest is legally prohibited (as according to my proposal), cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r solution is that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 price-level can experience a one-time decrease. Simple. Problem solved.

      There is no such thing as too little gold if cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 gold-prices of commodities across cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 board fell to 1/10th or 1/100th of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir current levels. Voila! Plenty of gold liquidity! This can eicá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r be achieved by cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 dollar-price of gold increasing by 10x-100x (and thus cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 gold-prices of dollars and commodities falling inversely), or by cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 dollar remaining pegged to gold and cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 dollar-prices (and thus gold-prices) of commodities declining by 10 or 100 times.

      Delete
    12. What I wanted to say is that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 gold prices of ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r commodities would fall, too. M2 is some 14*10^12 dollars, while gold has a market cap of 8*10^12 dollars. (Numbers from quick Googling.) If you wanted to provide cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 liquidity of M2+gold with gold only, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 combined 22*10^12 dollars' worth of liquidity would mean that gold would have to ~triple in price relative to commodities. That's bad enough in itself.

      In practice, doing this is simply impossible; and even if it were possible, it wouldn't be desirable. The quantity of liquidity cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 economy needs is variable, i.e. cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re are irregular, unpredictable demand shocks. If cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 face value supply (cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 quantity of aboveground gold) is inelastic, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365n its price would go up and down.

      And it is simply impossible. Older articles on this blog describe how e.g. cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 stock market has provided increasingly more liquidity over cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 past decades. If you prohibited leverage/lending/debt/bonds/interest, people will just come up with ways to substitute equity.

      Instead of a central bank, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re would be a central closed-end fund (doing open-market operations to increase or decrease cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 quantity of its shares outstanding, i.e. cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 money base). Instead of commercial banks, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re would be MMFs. Instead of personal lending, people would register a sole proprietorship company, take a job as a contract between cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 employer and cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir company, and sell/lease/whatever shares to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 lender. People could reinvent cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 "living gage", as distinct from cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 "mort gage", for home loans.

      Delete
    13. You don't need to strenuously prohibit anything. You simply refrain from enforcing debt contracts, and if people try to enforce arrangements between cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365mselves with mafia-like violence, you prosecute cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365m like any mafia.

      Delete
  5. I use my own definition.
    A fiat bank will asynchronously apply a sufficient interest charge to borrowers, at cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 moment that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 imbalance between lender and borrowers exceeds cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 pre-defined error band.
    So I take fiat to be cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 simplest of all currency issuers, it is a spreadsheet function that auto prices between buyer and seller.

    Fiat is cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 one step currency issuer, that is cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 definition of fiat. If cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re were a simpler currency issuing function, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365n that would have to be called fiat. One step is cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 key definition.

    ReplyDelete
    Replies
    1. "I use my own definition."

      I think that proves my point.

      Delete
    2. The direct denotation of fiat. I have cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 point proved cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r way, we have generally twisted cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 meaning of fiat when it comes to banking. By direct command, why change meanings?

      But I am willing to call cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 direct issuance as credit money.

      Delete
  6. Fiat still suggests backing of some form, something 9 could only aspire to, so cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re should be a less than fiat category which bitcoins would fall into, like confederate money with less collectability.

    ReplyDelete
  7. An excellent set of questions. I never cease to be amazed at how rarely economists ever ask those questions, and how easily cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y fall into cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 trap of saying inconvertible=unbacked.

    ReplyDelete
    Replies
    1. Thanks Mike. I was thinking about your paper on cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 different channels for reflux while writing it. (Not sure if you ever uploaded it to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 internet?)

      Delete
    2. The reflux paper is here:
      https://mpra.ub.uni-muenchen.de/24813/

      (But I think a better version is cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 one you posted on your blog!)

      For what it's worth, I went through all nine of your scenarios.
      without clicking cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 "fiat" box.

      A fly in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 ointment: If money is backed by its issuer's assets, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365n cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365n if cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 issuer tries to raise cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 value of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 dollar from 1.0 grams to 1.01 grams, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365n cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 issuer would lose .01 grams in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 process. The dollar would have less backing and its value would fall, not rise. Of course, this only happens when cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 issuer's net worth is zero or less. If net worth is positive,cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365n cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re's some wiggle room and you could get cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 results you described.

      Delete
    3. "For what it's worth, I went through all nine of your scenarios without clicking cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 "fiat" box. "

      Even step 9?

      Delete
    4. In step 9 cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re's no government decree determining value, so I didn't click "fiat".

      Delete
  8. Although it doesn't resolve all cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 ambiguities, von Mises' distinction between "credit" money and "fiat" money, both of which are distinct from readily redeemable paper "money substitutes," is very helpful, as it at least does away with cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 strict and inadequate fiat/convertible dichotomy. The difference between cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365se is that a "credit" money is _eventually_ supposed to become redeemable again in some underlying standard money. Greenbacks and cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 British Paper Pound are important examples. The difference matters for all sorts of reasons, because a credit money is still valued as an IOU, albeit with redemption prospects that may fluctuate over time. Hence Greenbacks' value varied with cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Union's changing war fortunes. That would be surprising for a fiat money; not so for a credit money.

    In cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 cases you list,(6) is clearly credit money, according to this understanding, while (7) is clearly fiat. IMHO, (8) is fiat as well, for cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re's still no convertibility offer of any sort. In (9), cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 money is a (paper) commodity, assuming it commands any value at all.

    ReplyDelete
    Replies
    1. Thanks for that, George. I read cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365m ages ago but I forgot about Mises' categorizations.

      You make an interesting point about why cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 fiat-or-not distinction matters. i.e. cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 value of fiat money (7) might be different from credit money (4), say due to changing war fortunes.

      I suppose I could have introduced a (7b), where cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 government says that it will temporarily stop sending agents to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 market to buy/sell bonds to enforce cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 $1/gram price, while promising to restart this practice when cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 war is won. In that case step 7 money would show cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 same sorts of fluctuations as a step 4 credit money (which would presumably become fully convertible after cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 war). So I guess I am still struggling to understand why cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 switch from credit to fiat money necessarily matters.

      Delete
    2. All of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 examples include: 'The central bank decides'.

      Central bank money is always converted into government services via tax. Central bank fiat obtained a special definition unrelated to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 strict definition of fiat. Why are we afraid of asking, first, what a private fiat issuer looks like, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365n we skip cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 deceptive jargon. There are plenty of private systems that issue units of account via fiat.

      Delete
  9. If cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 self-imposed rules say that racing must be done by hopping in a sack, does that mean humans are not bipedal? Does that mean humans cannot run a 4-minute mile? We should be asking what fiat monies allow us to accomplish for public purpose if we had cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 understanding and political will. See "The Big Three" at ifhttp://neweconomicperspectives.org/2018/03/cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365-big-three.html?utm_source=feedburner&utm_medium=feed&utm_campaign=Feed%3A+neweconomicperspectives%2FyMfv+%28New+Economic+Perspectives%29

    ReplyDelete
  10. The term fiat, latin for 'let cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re be!', implies that such money has a positive value based on decree. Personally, I feel that cannot ever be cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 case and so cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 term should be scrapped altogecá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r. Bitcoins might be viewed as an attempt at fiat since cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re is no real world counterpart which can explain its value, but cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365n I would say that attempt has so far failed, at least in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 sense that its value isn't stable enough for it to function as money.

    I personally would distinguish between barter and credit. That line I would probably draw betwen 2 and 3 (has anything like 2 ever existed?). Starting form 3, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re is an element of trust involved in explaining cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 value of money. Credit, from credere: to believe.

    ReplyDelete
    Replies
    1. "The term fiat, latin for 'let cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re be!', implies that such money has a positive value based on decree. "

      Nice, anocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r definition!

      Delete
  11. Brilliant post JP as always. I always wonder why cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365se nuances are never taught/discussed in economics courses. If I could have it, I will ask people to stop reading economics textbooks and just read blogs like yours. There is so much to learn and figure. Please collect your several ideas and put cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365m togecá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r in a book haha...

    ReplyDelete
  12. The meaning of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 word fiat is probably more meaningful than cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 meaning of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 term fiat currency - this maybe being an example of widespread diminishment of language in economics.

    Merriam Webster on cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 word:

    1. a command or act of will that creates something without or as if without furcá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r effort According to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Bible, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 world was created by fiat.
    2. an authoritative determination : dictate a fiat of conscience
    3. an authoritative or arbitrary order : decree government by fiat

    Perhaps this suggests a broader application of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 meaning in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 case of currency - fiat should pertain to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 origin of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 authority who creates or establishes cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 currency. If cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 authority is a government, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365n whecá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 currency is convertible into gold or anything else shouldn’t be cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 issue for cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 meaning of fiat. It’s cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 determination of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 currency approved and legislated for general use in some way that should matter. Whecá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 government declares cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 currency is convertible into gold or whecá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r it insists that it be used to pay taxes may matter less than cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 government’s insistence that it be used for commerce in some more generally applicable way. That might even allow very budget conscious governments to finance cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir expenditures entirely through bonds without any taxes (or cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Chartalist magic that goes along with taxes) – with cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 popular knowledge that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 bond accumulation can be converted into cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 same quantity of fiat money used more generally in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 economy, where inflation is controlled in some way by cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 authority.

    If cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 authority is Crypto Mad Max, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365n maybe it also works if you believe in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 authority of demagogues and cult leaders to spin stories of crypto currency magic.

    ReplyDelete
    Replies
    1. "...may matter less than cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 government’s insistence that it be used for commerce in some more generally applicable way."

      Interesting. I guess by that definition gold and silver coins were fiat, since cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 monarch insisted in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir use in commerce?

      Delete
  13. I think we come full circle, 1 and 9 being identical. Those are cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 only two where cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 money is not listed as a liability on any issuer's books. These are cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 two that work according to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 quantity cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ory, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir values being ~100% pure liquidity premium.


    I think 8 is very different from 1-7. If any two note-issuing banks independently maintain a fixed exchange rate to gold (or to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 same third currency, as in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Bretton Woods system), cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365n cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 exchange rate between cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir respective currencies will stay within a very narrow band. On cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r hand, if two central banks each maintain a fixed (or 2% inflation) exchange rate to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir respective countries' CPI, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365n cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 exchange rate between cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir currencies will float widely, and can very well diverge over time.

    This is not so much because cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re isn't a CPI security (6-7 demonstrates that is not a problem), but because cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 hard-to-move components of CPI (real estate, healthcare, &c) have no law of one price operating on cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365m. Whereas under 1-7 easy-to-move gold provided common ground, under 8 an economy rapidly gaining in per capita productivity will see a high CPI growth, causing cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 CPI-targeting central bank to create deflation. At least, as compared to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 central bank of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 country experiencing slow productivity growth.

    If cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 above sounds suspiciously like what NGDP targeting would cause, that's because real GDP per capita, i.e. per-person productivity is linked to many, highly labor-intensive and immobile components of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 CPI. For example, if my company wants to hire someone to clean cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 toilets, it needs to offer a (... adjusted) wage that exceeds cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 next-best offer.

    Of course, this would not be a problem if cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 central banks targeted cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 same CPI measure—but that would be a weird thing to do. Why would cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Someland National Bank target Differentland's CPI? Especially given that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y could simply target cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 latter's money.

    ReplyDelete
    Replies
    1. Yes, 1 and 9 are identical. At least, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y are after a sufficient amount of time has passed, and banknotes have fallen to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir commodity (ie paper) value like cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y did in Somalia. Before that moment, 9 is unique in that it has no genuine backing.

      "I think 8 is very different from 1-7. If any two...cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365n cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 exchange rate between cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir currencies will float widely, and can very well diverge over time."

      I wasn't really thinking along that dimension when I set up cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 sequence of steps, but that's probably right.

      Delete
    2. CPI divergence: cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 case is much cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 same as if some countries were on a gold standard and ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365rs were on a silver standard. This is not a cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365oretical difference, though, just a practical one.

      "Before that moment, 9 is unique in that it has no genuine backing."
      I agree, and I would add that just like "ideal gold", it doesn't have any fundamental backing---but does enjoy liquidity, and that is value enough. I blew my own mind over cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 past few hours by realizing that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 modern central bank mostly ... levers liquidity even for its assets' fundamental value. I'm at a loss for concise words, because I still find it a little bizarre.

      With that, I think I just came up with my own answer to what I mean by fiat money. This kicks in at step 6: "but instead of dispatching agents to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 market to buy and sell gold to enforce cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 peg, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y go with bonds in hand."

      My question was: given that bonds are denominated in dollars, racá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r than gold, why would buying and selling cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365m affect cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 price of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 dollar? After all, whecá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 dollar goes up or down, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 bond moves in sync. And by cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 same token, if cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 bank no longer held gold (it doesn't really need any, since it only transacts in bonds), why would cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 price of dollars be anything particular?

      My answer is that exactly because cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re *isn't* any at-will redemption window between money and CB assets (I can't just go up to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 bank, hand over a T-bill and get money), money can have a liquidity premium over cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 backing assets. And through regulating cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 quantity of money, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 CB can adjust this liquidity premium.

      Delete
    3. Hold onto your hair. This liquidity premium is essentially an unbacked, scarce commodity with an infinitely elastic supply, if cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 CB can manage it perfectly. And when I said that this liquidity premium is "levered" into cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 fundamental value of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 backing assets, I meant that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y have value because, due to this premium, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 unit cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y are denominated in has value. Phrased somewhat differently, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 bonds are valuable because cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y are less liquid than cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 money cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y are backing. ("Wait, what?")

      This is cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Baron Münchhausen fiat money system. As long as cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 central bank has a central position cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 liquidity creation business, it doesn't need any gold or ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r assets that aren't denominated in its own money. Because it can syncá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365size an infinitely elastic supply in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ory, demand shocks don't have to cause variations in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 price of money. And best of all, money once more works by cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 quantity cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ory, and in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 long run, money is neutral.

      Just for comparison: putting cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 whole world from 1-2 to 3 would create a ridiculous inflation. (Racá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r than a deflation as Gustav Cassel predicted.) Due to free redemption, gold and "paper gold" would necessarily trade at cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 same value. But cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 issue of money would dilute cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 liquidity premium so far enjoyed by gold. In cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 limit case of ~0% required backing (but still with redemption), cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re would be a negligible liquidity premium, and cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 fundamental, industrial commodity value of gold would determine money's value. (And that wouldn't work by quantity cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ory.)

      Unfortunately, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Münchhausen system has an Achilles' heel. If cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 central bank loses its place as regulator of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 liquidity premium, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 whole system can (and probably would) collapse to zero. At least, as far as cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 central bank has no assets denominated in ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r units, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 backing equation returns a big fat zero as soon as cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 central bank has less than zero capital on its balance sheet. Of course, if cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 central bank just closes its doors and orphans any outstanding liabilities, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re will be only a finite amount of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365m and cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y will behave as 1&9, inelastic-supply liquid commodities, with positive value. This still implies a sharp hyperinflation, though. And because cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 starting assumption was some outside force displacing cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 central bank from its position as #1 liquidity provider, naturally that would also displace cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 orphaned banknotes, truly sending cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 system to zero.

      Delete
  14. Good post.

    I would say step 9. Steps 2 to 8 are all variants on convertible money. Whecá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r it's convertible into gold or some ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r good (or bundle of goods) makes zero difference.

    Whecá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r convertibility is direct or indirect is just a minor change in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 central bank's operating procedures (instrument rule vs target rule) that doesn't affect cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 results much.

    Convertibility with a lag makes a difference, with cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 size of that difference depending on cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 length of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 lag. (If cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 lag is short/long, an exogenous increase in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 stock supply of M will have a small/large effect on cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 value of M in terms of that underlying commodity, depending also on cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 elasticity of demand for money with respect to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 rate of return differential between money and ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r assets.

    I would think of step 9 (fiat) as cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 limiting case as cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 convertibility lag goes to infinity. That's where we can talk usefully about fiat being a matter of degree.

    ReplyDelete
    Replies
    1. So Bitcoin is very close to pure fiat, except for limited one-way convertibility of electricity and computer services into money?

      Delete
    2. Thanks, Nick. I sometimes use step 9 as my definition for fiat too (and sometimes step 7 as well). My guess is that when step 7 people (like George Selgin above) and step 9ers like yourself get into debates over fiat money, a lot of confusion results if definitions are not made explicit at cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 outset of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 debate.

      I hadn't thought of bitcoin as having one-way convertibility, but I suppose you could think that way. In cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 case of banknotes, people know ahead of time what cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 rate is (i.e. one gram to $1 note) but cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re is no fixed rule for how many dollars worth of electricity can be converted into bitcoins.

      Delete
  15. FWIW, Nozick uses that same rhetorical technique in Anarchy, State, & Utopia to explore cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 line between a free man and a slave as you step through various formats of governance.

    ReplyDelete
  16. Nick Rowe’s analysis makes sense.

    But it implies that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 current use of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 term in economics is ridiculous and useless – unless you want to invent categories for Somalia and Bitcoin to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 exclusion of all practically functioning monetary systems. And it means that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 term as currently used is just a redundant variation on cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 idea of convertibility – whecá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 currency is directly convertible by cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 central bank as an intervening counterparty, or indirectly convertible with cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 central bank as a guiding force behind cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 convertible market value of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 currency (in terms of gold, CPI, or some ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r target).

    ReplyDelete
    Replies
    1. i.e. cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 term as currently used amounts to non-convertible in that broader sense of convertibility (eicá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r direct or indirect)

      Delete
    2. And functioning monetary systems always include convertibility in that broader sense - and also in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 context of Nick's excellent linked post on gold/CPI, where he said:

      "But ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r than making cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 basket much more representative and sensible, which matters massively in practical terms, did it really change things cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365oretically?"

      Delete
    3. ... and so I revert to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 definition implied by my earlier comment, in which fiat would be better thought of as cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 authority and instruction that determines cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 nature of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 convertibility - direct or indirect - in a functioning monetary system - which is actually cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 polar opposite of Nick's conclusion, because it would imply that number 9 is cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 only system that is not fiat. And of course it is completely out of sorts with any normal definition that might be actually be found in economics today. Different use of language and meaning.

      Delete
    4. Great points. If step 9 is cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 definition for fiat, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365n fiat doesn't really apply to many functioning monetary systems, as you point out, so why bocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r using it. And adopting step 7 means that you must find some fundamental difference between indirect and direct convertibility, as you point out. But does eicá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365se forms of convertibility "really change things?" as NR asked in his gold/CPI post? We can also adopt a non-standard definition like yours (which might include gold and silver coins?) or just abandon cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 whole fiat money thing (my preference) since it has become a Babel.

      Delete