Tuesday, January 29, 2019

The Haitian dollar


Haiti is home to a strange monetary phenomenon. Shopkeepers and merchants set prices in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Haitian dollar, but cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re is no actual thing as cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Haitian dollar.

I've written before about an exotic type of unit-of-account known as an abstract unit of account. A nation's unit of account is cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 symbol used by its citizens and businesses to advertise and record prices. Here in Canada we use cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 $ while in a country like Japan people use cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 ¥. The national unit of account almost always corresponds to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 national medium-of-exchange. In both Canada and Japan, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 $ and cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 ¥ amounts advertised in shop aisles are embodied by physical dollar and yen banknotes and coins.

Abstract units of account, on cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r hand, don't correspond to anything that exists. In cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 UK, for instance, race horse auctions are priced in guineas, a gold coin that hasn't been minted in over two centuries. The guinea is a ghost money, an accounting unit that according to John Munro is "calculated according to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 precious metal content of some famous, once highly favoured coin of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 past than no longer circulates."

Ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r examples of abstract units of account include include Chile's Unidad de Fomento, or UF, (which I wrote about here) and Angolan macutes (see here).

Like cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 guinea, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Haitian dollar is an abstract unit of account. I should warn you that I've never been to Haiti--all of this comes from what I've read in tourist guides, newspapers, Haitian blogs, and an academic paper on cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 topic from Federico Neiburg. But from what I understand, it is quite common for prices in Haiti to be set in a unit referred to as cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 'Haitian dollar.' However, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re is no corresponding Haitian dollar banknotes or coins. The U.S. dollar and cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Haitian gourde, a currency managed by Haiti's central bank, circulate in Haiti and are used to consummate all payments. But cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Haitian gourde is not cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 same as cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Haitian dollar.

How does this work in practice? Say that a restaurant is selling sandwiches for fifteen Haitian dollars. Paying with Haitian dollars is impossible--cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y don't exist--so some ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r route must be taken to complete cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 deal. Haitians have spontaneously adopted a rule of thumb that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Haitian dollar is equal to five Haitian gourdes. So to pay for cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 sandwich, it will be necessary to hand over 75 gourdes (H$15 x 5$H/HG).

Here is a sign showing both Haitian dollar and Haitian gourde (HTG) prices. Source: Pawol Mwen blog

A certain degree of mental gymnastics is thus required of Haitians, since sticker prices must always be multiplied by five (to arrive at cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 gourde amount) and banknotes held in a wallet divided by five (to arrive at cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Haitian dollar amount). For foreigners, this can be confusing, but for Haitians cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 motley of U.S. dollars, gourdes, and cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Haitian dollar unit of account has become second nature. Says Nieburg:
"The adjective Haitian (aysien), as in dolà aysien, is only used when one of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 participants in a transaction is foreign. Among Haitians, when people say dolà cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y always mean dolà aysien."
Nieburg provides some more colour by describing cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 monetary demographics of Port-au-Prince, Haiti's capital:
"...in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 urban islands of foreigners scattered across various regions of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 city, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 US dollar predominates as a unit of account and means of payment in sectors such as cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 housing market, as well as in restaurants, hotels, night clubs, and supermarkets (which used to double as currency exchange bureaus) that cater for upper-class Haitians and cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 legion of ex-pats, relief workers, and consultants. As we move down cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 social scale, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 US dollar begins to be used as a means of payment for transactions calculated in Haitian dollars. Lower down—where cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 majority of transactions are to be found—people calculate in Haitian dollars and pay in gourdes."
Where does cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 practice of using cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Haitian dollar come from? I wasn't aware of this, but during WWI cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 U.S. invaded Haiti, occupying it till 1934. There was a strong German mercantile presence in Haiti and apparently cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 U.S. authorities feared that Germany might take over.

By 1918 cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 government's gourdes had become "so worn and torn" that a shortage of banknotes arose. As part of a 1919 U.S.-initiated monetary reform, all previous issues of gourdes were to be replaced by a new issue by cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Banque Nationale de la Republique d'Haiti, which by cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365n was owned and controlled by New York-based City Bank (and would eventually become Citigroup). The BNRH was granted a monopoly on banknote issuance, which meant that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Haitian government could no longer print its own currency.

The new banknotes were to be convertible into U.S. dollars at a rate of five gourdes to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 dollar, a promise that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 BNRH printed on cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 face of each bill, as cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 images below illustrate.

1919 one gourde note (source)
 
"This bill issued by cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 National Bank of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Republic of Haiti, under its concession contract and conforming with cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 agreement of May 2, 1919, is payable to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 holder in legal money of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 United States at cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 rate of five gourdes to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 dollar upon presentation to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 bank's office in Port-au-Prince or, after a delay, at its provincial branches."

Even after cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 U.S. occupation ended and City Bank sold cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 BNRH back to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Haitian government, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 promise to redeem gourdes with U.S. dollars continued. This peg stretched right through cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 rule of "Papa Doc" Duvalier until cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 gourde was finally untecá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365red from cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 dollar in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 late 1980s.

So several generations of Haitians had become used to a five-to-one ratio between U.S. dollars and gourdes. Dividing a price by five in order to get cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 U.S. dollar price may have become such a standard piece of mental arithmetic that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 practice continued into cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 1990s and 21st century, even after cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 calculation's answer no longer corresponded to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 correct U.S. dollar amount. The Haitian dollar may simply have been a placeholder that was invented in order to provide continuity for cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 age-old custom of dividing by five.


Since it was unpegged, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Haitian gourde has fallen consistently against cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 U.S. dollar, possibly contributing to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 tradition of using cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Haitian dollar unit. Quoting prices in Haitian dollars could be a non-violent way for Haitians to show cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir dissatisfaction with cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir government's finances. Or perhaps it is a marketing trick that Haitian merchants use to make cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir wares seem less cheap, sort of like how shopkeepers here in Canada often set prices at $4.99 instead of $5.00.   

According to Nieburg, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 government has even tried to ban cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 practice of pricing in Haitian dollars. Intellectuals who support cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 measure have condemned cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 abstract unit as just "anocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r sign of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 country’s backwardness." But cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 attempt failed. Units of account are just a part of language. And language is very difficult to control.

The Haitian dollar is probably cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 best (and simplest) modern example I've ever run into of an abstract unit of account. For monetary enthusiasts like myself, it provides a great illustration of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 many different functions packaged into cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 thing we call "money." These functions needn't be unified into one object or instrument. They can be split up, so that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 instruments that we pass from hand to hand (or from phone to phone), cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 so-called medium-of-exchange, no longer correspond to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 symbol used for pricing, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 unit-of-account.

Nobel Prize winning economist Robert Shiller has written enthusiastically about so-called monetary separation. William Stanley Jevons's tabular standard, which was never implemented but has been considered by some to be cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 ideal monetary system, relies on a split between cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 medium-of-exchange and unit-of-account. Racá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r than being backwards, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 sort of Haitian dollar standard that we see in modern Haiti could one day become cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 guiding principle of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 monetary systems of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 future.

Thursday, January 3, 2019

Should we have to line up for money or not?


I finally had some time to read George Selgin's excellent Floored! over cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Christmas holiday.

Some family members saw me reading cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 book and asked me what it was about. The subject that George is tackling—two types of central bank operating systems—is quite technical, so I wasn't sure how to break it down for cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365m. But in hindsight, here's how I would go about it. I'm going to explain what cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 issues are in terms of an instrument we all use and understand: good ol' fashioned banknotes. 

-------

Imagine that when you go to your bank this morning to withdraw $200 in cash, you can only get $100 out of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 ATM. The bank manager says that it is expecting anocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r shipment of cash later in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 day, so come back cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365n. But be early, he warns, since a lineup is sure to develop.

What explains this odd situation? The central bank has started to ration cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 amount of banknotes it issues. For instance, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Bank of Canada currently supplies Canadians with $85 billion in banknotes. But say it has decided to only provide half that, $45 billion.

A world in which banknotes are rationed would be very different from our actual world. When we march up to an ATM, we are accustomed to getting as much cash as we want. If everyone in my neighbourhood were to suddenly decide that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y wanted to cash out cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir bank accounts, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Bank of Canada will print whatever amount of currency is necessary to meet that demand. Central bank don't keep cash scarce, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y keep it plentiful.

Strange things happen in a world with rationed cash. Imagine that everyone wants to hold $200 in banknotes in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir wallet but can only get $100 from cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 ATM. Furcá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r, assume that people need to hold a bit of cash because certain transactions can only be consummated with banknotes. To cope with this chronic cash shortage, a spare-cash market will emerge. For a fee, those who have a bit of extra cash on hand will lend to those who are short.

The spare-cash market would look a bit like this. To top her existing cash balance of $100 up to her desired $200, Jill makes a deal with Joe to lend her $100 in cash. She provides security for cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 loan by transferring $100 from her bank account to Joe's bank account. A day later Jill repays Joe with $100 in banknotes, and he returns her $100 security deposit, less a $1 fee. Jill has effectively paid $101 to get $100. Or put differently, she has paid Joe 1% in interest to get $100 in cash for a day.

We could even imagine informal person-to-person trading posts springing up outside of popular ATMs where those who are short of cash meet up with lenders like Joe who specialize in locating and lending spare cash. An Uber-style app would be created where cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 credit history of borrowers are documented, reducing cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 risk to lenders. People might be able to order up cash from home, delivered by bike courier.

The spare-cash market that I've just described is not a market we are accustomed to. As I said earlier, central banks keep cash plentiful. But it's similar to anocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r market we are all familiar with: cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 secondary market for concert tickets. Tickets are necessarily rationed because cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re are only so many seats in a concert venue. Professional ticket scalpers line up ahead of time and buy cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365se tickets so cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y can on-sell cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365m at a premium.

Like cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 scalped ticket market, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 spare-cash market is a natural response to scarcity. Those who can't spare enough time to stand in an ATM queue but need banknotes, like Jill, can pay those with spare time to stand in line, like Joe. Both are made better of. Joe's lot has improved because he earns more standing in ATM lines and lending cash than he did in his previous occupation. Jill is better off because she attains her desired amount of cash.

Once cash stops being a free good, cash payment delays emerge. Say that Jill prefers to go shopping in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 morning for groceries and ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r necessities, before her hair dressing salon opens. But because acquiring cash is costly, she sometimes delays her shopping trip till later in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 day, in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 hope that someone might walk into her salon and pay with cash. That way she can avoid paying interest to Joe. 

However, if over cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 course of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 day no one pays Jill with banknotes, she will have to borrow in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 spare-cash market at cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 last minute. If everyone is following cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 same strategy as Jill, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re will be an end-of-day spike in cash demand. Joe may run out of cash to provide his customers, and so Jill may have to go without food that night.

So now that we've outlined cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 contours of a world where cash is rationed and ATM lineups develop, would it be preferable to a world in which cash is plentiful and cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re are no lineups?

-------

Let me start by arguing why an alternative world in which cash is rationed might be more desirable than our current world with plentiful cash.

Thanks to cash rationing, Joe and Jill are forced to transact with each ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r. Perhaps a 'citizen-lender' like Joe can get additional incites insights into Jill's capacity to bear credit, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 sorts of incites insights that a banker cannot. This extra bit of person-to-person monitoring may prevent folks like Jill from over- or underborrowing. 

This oversight function that Joe fulfills never emerges in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 plentiful cash world since cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 two aren't forced into an economic relationship. And thus cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 credit market in a plentiful cash world may be less efficient than it would be if cash were rationed.

Now let me argue cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 opposite, why cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 world of plentiful cash may be superior.

There is an underlying logic to rationing concert tickets. A venue has just x seats, and so only x tickets can be sold. But cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re is no equivalent reason for a central bank to limit cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 size of its banknote issue. It does not face a capacity restraint, and cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 extra cost involved in printing new banknotes is tiny. And so any decision to ration cash is a purely arbitrary one.

Under rationing, citizens are forced to engage in a host of time-consuming activities that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y wouldn't ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365rwise have to engage in, including locating a reliable cash lender, providing personal and potentially intrusive credit data to this lender, and cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365n setting up an appointment to settle cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 debt at a later date. To avoid cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 hassles and expenses of dealing in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 spare-cash market, folks like Jill may try to avoid making cash trades until later in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 day, but that means she can't follow her preferred shopping schedule. 

If cash were plentiful, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 millions of citizen-hours spent in coping with cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365se annoyances would be freed up for alternative uses. Jill might be able to enjoy cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 extra minutes she now has with her children, or work on upgrading her salon. Instead of paying for Joe to stand in an ATM line-up, she can hire him to help in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 construction, surely a much more socially useful activity than lining up.   

So which world do you prefer? Joe's extra credit monitoring is certainly beneficial. But does it outweigh all of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 costs and nuisances that a cash shortage imposes on people's lives? This is a tough calculation to make. If you support cash rationing because you like cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 fact that it leads to a secondary market in cash loans (and thus more credit monitoring), why not create shortages in ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r financial markets, say by forcing banks to also ration deposits?

---------

Let's wrap this all up. We've explored cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 difference between a world in which cash is rationed and one in which it is plentiful.

But George's book isn't about cash, it's about anocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r instrument issued by central banks: reserves. Unlike cash, reserves are an exclusive financial instrument. Only banks can hold cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365m. Since reserves aren't part of our day-to-day experience, I've tried to explain things in terms of banknotes, a far more mundane central bank-issued instrument. 

George argues in his book for rationing reserves. It would be as-if he were arguing for cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 rationing of cash in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 scenario I sketched out above. Note that I am not saying that George wants cash to be rationed (as a free banker he would probably be against it), but I am saying that many of his arguments in favor of reserve rationing can be recast in terms of a banknote rationing.

In particular, George speaks favorably of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 secondary market in reserves that springs up thanks to rationing. In cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 U.S., this is usually referred to as cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 fed funds market, but more generally it is known as cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 interbank market. The interbank market is exactly like cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 spare-cash market that I've described above. Just as Joe lends to Jill in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 spare-cash market, banks lend reserves to each ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 interbank market. George provides much evidence that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 self-monitoring that banks engage in by transacting in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 interbank market is a valuable function. 

What George doesn't touch on is that this increase in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 amount of credit monitoring, far from being free, comes at cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 cost. Like Jill, banks must spend time and resources coping with a perpetual reserve scarcity. If this artificial shortage was removed, banks could stop allocating internal resources to this coping effort and deploy it instead to ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r uses. In cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 same way that plentiful money meant that Jill could hire Joe to upgrade her salon racá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r than paying him to stand in line, a bank can move employees from its defunct fed funds department to bolster its lending department, or customer service, or technology effort.

The question shouldn't be: do we want interbank peer monitoring? Racá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r, do we want interbank peer monitoring at all costs? I think this makes cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 calculation much more difficult.