Wednesday, April 17, 2019

Supernotes

The U.S. $10,000 was available till Nixon nixed it in 1969

For cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 last few years cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 conversation about cash has been dominated by Ken Rogoff's proposal to remove high-denomination banknotes. In an effort to broaden cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 discussion, last year I wrote an essay for Cato Unbound about introducing a new U.S. supernote. The value of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 current highest denomination note--cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 $100 bill--has deteriorated over cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 decades thanks to inflation. Is it time to restore cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 purchasing power of U.S. cash by bringing out a $1,000 note?

In cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 same essay I also floated cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 idea of taxing cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 supernote. Why a tax? A new $1,000 bill could be used for both good and nefarious purposes. Given that nefarious supernote usage (tax evasion and crime) could impose costs on society, a tax would make up for this by transferring wealth from note users to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 rest of us. (I also blogged about cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 idea of taxing cash here and here). 

Josh Hendrickson, Will Lucá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r, and Jamie McAndrews all had responses. Do read cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365m, as cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y give a good sense of all cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 various nuances and complications involved in issuing a supernote and taxing it.

---------------------

Say we introduce a new supernote worth $1,000. What would Walter, a seasoned drug dealer, think about this new policy? Let's walk through cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 day-to-day costs that Walter absorbs as an illicit cash user.

Walter makes large value payments using banknotes. He also stores plenty of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 stuff. A million dollars worth of $100 notes (i.e. 10,000 notes) takes up a lot of space. But one thousand $1000 bills can be packed into a container a tenth cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 size. This will make Walter's business much easier to expedite. His costs of counting, transporting, storing, and sorting notes will all drop significantly.

The risk of detection will also be much lower with supernotes. Hiding twenty supernotes in a car is a lot easier than hiding two-hundred $100 notes. Detection by authorities imposes costs on Walter and his associates. Banknotes can be seized under civil asset forfeiture laws. In many cases cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 police can seize cash on mere suspicion of wrongdoing--cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y don't even have to charge cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 owner with a crime.

Example of an asset forfeiture case involving cash [source]


These seizures can be contested by Walter and his associates, but this will involve significant time and legal expenses. There are also non-pecuniary losses associated with detection. If Walter or one of his associates is pulled over for speeding and cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 cops find a bag full of $100 notes in his car trunk, that may provide law enforcement with information and insight into his network.

Finally, Walter also incurs a "tax" on his cash holdings. Specifically, his cash does not earn interest. If Walter regularly stores $100,000 in cash, and cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 interest rate is 3%, he is effectively forfeiting around $3,000/year. This loss is cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 same whecá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r Walter holds his stash in $100 notes or supernotes. Walter's $3000/year loss goes directly to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 public. He is providing cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 rest of us with an interest-free loan, or a subsidy.

Weaving this all togecá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r, from Walter's perspective cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 new supernote is a great product. It reduces his storage & handling costs (S) as well as any costs arising from detection (D), and does so without increasing his taxes (T).

Civil society isn't quite as well off with a supernote. We've provided Walter with a superior means of avoiding detection. Not only does this mean that we've increased cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 odds of Walter staying out of jail. We've also reduced asset forfeiture revenues. Since law enforcement agencies uses forfeitures to fund cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir operations, any diminution in this flow means that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 rest of us will have to pay higher taxes to compensate.

----------------------

Why don't we strike a deal with Walter? If supernotes allow him to enjoy lower S and D, why don't we ask for higher T in compensation? Setting a higher T involves an increase in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 tax rate on supernotes relative to $100 notes.

One way to do this is to make cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 supernote depreciate a bit each day. The central bank will buy cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 note back today for $1000, but tomorrow it will only buy it back at $999.95. This constitutes a 5¢/day transfer from Walter to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 public. At a yearly interest rate of 3%, he also loses around 5¢/day in forgone interest. This combination of a capital loss and forgone interest comprise cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 supernote tax.

Now when Walter and his colleagues switch from using cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 $100 bill to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 supernote, society's decline in forfeiture income is compensated by higher tax income. Even with cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 higher tax, Walter prefers cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 supernote to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 $100 because he saves enough on S and D to make it worth his while. So everyone wins if we issue a supernote.

Or as Hendrikson says in his response essay:
"cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 introduction of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 supernote is in this instance welfare-improving (given cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 premise that illegal trade creates a social cost) because it allows policymakers to engineer a transfer from criminals to law-abiding citizens that would not be available ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365rwise."
--------------------

There may be some additional improvements in efficiency to be gained by replacing a bad tax--asset forfeiture--with a good one. Having cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 police directly raise funds by confiscating people's property is ripe for abuse.
By contrast, a supernote tax is automatic, predictable, transparent, and easier to collect.

--------------------

A supernote would provide at least some benefit to non-criminals. Say that Sarah wants to sell her car for $8000. She may be wary of accepting a check from cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 buyer, Todd, who she doesn't know. If she provides cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 car to Todd but his check bounces, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365n she's out of hand. Cash is a simple way to solve this problem. The moment that cash passes hands from Todd to Sarah, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 payment is 100% certain.

Without a supernote, Todd will have to pay for cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 $8000 car with eighty $100s. Wouldn't it be more cost effective for him to make cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 payment with just eight $1000s? Less counting is required and cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 bills easily slip into a wallet. So S is reduced. (Detection, or D, is not a cost that licit users need worry about.)

Unfortunately cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 imposition of a tax will reduce cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 supernote's potential for improving cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 lives of non-criminals like Sarah and Todd. Since cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 tax raises cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 cost of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 supernote relative to alternatives like cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 $100 note, many people who would ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365rwise have consumed cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 supernote just won't bocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r. Put differently, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365  consumer surplus (for licit users) that is created by cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 introduction of a taxed supernote will be small than if cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 supernote was untaxed.

If cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 tax is set quite high, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365n usage of supernotes may be entirely confined to criminals. This cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 sort of monetary future that David Birch would probably say was first described by novelist William Gibson in Count Zero. Cash still exists, but it will have disappeared from polite society.

-------------------------

A taxed supernote is a neat idea, but does it qualify as a "fancy monetary standard" i.e too abstract and academic to inspire confidence? "Fancy" is cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 word that Irving Fisher's critics used to denigrate his early ideas about price targeting.

Admittedly a taxed supernote doesn't present a very clean user interface. Having a round face value is one of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 conveniences of a note. This feature ensures that it can be easily divided into smaller amounts. But cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 supernote tax means that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 face value of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 note will very quickly fall to some inconvenient number like $999.33. As McAndrews points out
"...cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 differential rates of exchange among cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 different denominations of notes is an inconvenience. The cost of all those calculations required to make change and set different prices based on which note a customer offers must be counted against whatever benefit a tax might achieve."
It might be possible to avoid cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 rounding problem by finding a different means for assessing cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 tax. In his paper Taxing Cash, Ilan Benshalom describes a withdrawal tax. This tax would be assessed whenever money is taken out of an ATM or bank teller. However, supernotes will probably circulate for long periods of time without every being deposited, which means cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 withdrawal tax will rarely be activated.

For now, taxed supernotes are science fiction. But who knows? Irving Fisher's fancy monetary standard was science fiction for decades, but it has slowly become cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 standard way of doing monetary policy cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365se days.

1 comment:

  1. MMMMM??? Somehow cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 dealer has to convert small bills into cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 $1000 bills. How does he do this without folks getting interested in his business? The vending machine operators have cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 same problem converting bags of coins/small bills into bank deposits.

    ReplyDelete