Thursday, April 23, 2020

The best investment in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 world


I've blogged about strange trades before. There's Kyle Bass's bet on 5-cent coins. The great Japanese gold trade of 1859. And cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 epic bull market in shares of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Swiss National Bank, Switzerland's central bank.

This post is about cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 best investment in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 world. I won't leave you hanging. It's cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 U.S. "Series EE" savings bond.

The coronavirus pandemic has led to a huge collapse in U.S. interest rates. As of April 21, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 30-year U.S. government bond rate was at 1.17%, down from 2.33% at cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 beginning of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 year. The 20-year rate was at 0.98%, down from 2.19%.

But cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re's one corner of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 U.S. government debt market where a a juicy 3.5% interest rate is still to be had: grandpa's savings bond. Snap it up quick, because it may not last.

Savings bonds have been around since 1935, when Franklin D. Roosevelt came up with cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 idea of getting regular folks to help fund new Depression-era programs. Savings bonds have always had low face values; investors don't need much money to get started. Each savings bond is part of a series, and each series has different features. This post is about one of those, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 EE series.

1935 advertisement for US Savings Bonds

On cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 face of it, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Series EE savings bond seems like an awful investment.

The government pays EE savings bond investors a paltry interest rate of 0.1% a year. Instead of getting interest payments in hand as you would a regular bond, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Series EE payments gets re-added to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 bond every month. So no regular flows of income over time--you've got to wait years to get any return. (In bond-speak, it's a zero-coupon bond). To make matters even worse, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 bond is non-marketable, meaning that it can't be resold. Once you own it, you're stuck with it.

But cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re's a odd feature that turns this bond from dud into stud. Here it is:


What this fine-print says is that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 government guarantees that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Series EE will double in value in 20 years.

If you do cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 math, this works out to an incredible 3.5% yield. As I pointed out earlier, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 regular 20-year government bond only yields 0.98%. So anyone who buys an EE savings bond is making over three times cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 market rate! It's not often you get a gift like this. Check out cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 chart below:


There are some catches. To earn this 3.5% return, you have to hold cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 thing for twenty years. No backing out! This sort of commitment isn't for everyone. Who might cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365se terms appeal to? If you're 30 or 40 and planning to retire by holding a government bond ETF for 20 to 30 years anyways, you might want to switch into savings bonds. Or, if you're a grandparent or parent and want to gift a baby some funds for college, an EE savings bond is a great option. (They can earn interest tax-free for  education purposes.)

The ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r catch? The limit is $10,000 per year per social insurance number. So unlike most fancy arbitrage trades, this isn't meant for all of you fat cats out cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re. It's for regular Americans. Which is why I like it.

(I suppose a hedge fund manager could rig up system that evades cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365se rules. This would involve gifting $10,000 to hundreds of straw men, using cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir identities to invest in savings bonds and harvest cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 3.5% rate. But this seems like it might not be worth cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 cost.)

Hurry up. You have till April 30, 2020 to buy cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 current crop of  EE savings bonds. There's a chance that after April 30 cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 U.S. government will reduce cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 3.5% interest rate on subsequent versions of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 EE bond. The government would do so by replacing cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 guarantee to double cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 bond's value after 20-years with a 25-year, or 30-year, guarantee.

It's made this change to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 doubling period before. Up until 2003, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 government guaranteed that an EE bond would double in 17 years. But that year it changed cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 terms so that subsequent issues would require 20 years to double. (It doesn't make changes retroactively. So if you already own a bond, you needn't worry).

Given such a sweet deal, you'd think that EE savings bonds would be flying off cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 shelves. Not so. Below is a chart of showing cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 dollar value of EE bonds issued going back to 1999.


In March 2020, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 U.S. government issued just $5.2 million in Series EE savings bonds. That's hardly anything! Back in 1998, it was issuing a cool half a billion dollars worth of EEs each month. (The big drop in 2011 is when cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 government stopped printing paper savings bonds. Conveniently, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y could be bought at cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 post office. The government now only issues cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365m in electronic format.)

The chart below shows cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 total quantity of EE savings bonds outstanding. Given cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 slow rate of issuance (and quick rate of redemption), cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 total quantity of EEs in existence clocks in at $80 billion and falling, far below its $130 billion peak.


The tiny trickle of new EE bonds being issued could be good news for today's investor. It might mean that an alteration to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 crazy high interest rates (i.e. cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 20-year doubling period)  is not on cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 government's radar screen. So if you buy $10,000 before April 30, you could be able to reload and get anocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r $10,000 next year.

Why is no one interested in buying EE Savings bonds?

I'm only speculating here, but I feel that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 population's general understanding of bonds is on cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 decline. Today's bond investor buys government bonds packaged up in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 form of an exchange traded fund, or ETF. These are available on cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 stock market. Not so in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 old days. People had to purchase bonds individually through cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir broker. And this process encouraged cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365m to be somewhat attuned to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 principals of a bond. Or cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y had to open an account at Treasury Direct, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 government's investor portal, and make cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 purchase cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365mselves. That's a very hands-on way to invest in bonds, and obliges people to learn about bond fundamentals. Or cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y could buy a paper savings bond at cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 post office, a route that has been closed.

Bond ETFs provide a relatively hands-off way to buy and sell government bonds. No need to understand how a bond actually works. And so today's investor has mostly forgotten what a savings bonds is. "It's that strange thing grandpa buys." Or "RobinHood doesn't offer it."

Compounding matters is cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 fact cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 EE's magic 20-year doubling number (which is what gives it its kick) is buried under a miserable advertised interest rate of just 0.1%. You've got to be one of those folks who enjoys combing through cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 fine print to catch it.

So if you're already a committed government bond holder, consider making cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 switch to Series EE savings bonds, folks!

Sunday, April 19, 2020

Stephen Poloz needs to be honest with Canadians about negative interest rates


To soften cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 blow of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 COVID-19 pandemic, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Bank of Canada is running what it sees as an expansionary, or loose, monetary policy. I think an expansionary policy makes a lot of sense.

The problem is this. The Bank of Canada has several tools it can use to loosen. Some are better than ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365rs. But it has stopped trying to use its best tool.

What is its best tool? Well, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re are three ways that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Bank of Canada can loosen monetary policy.

Say interest rates are at 4%. Stephen Poloz, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Governor of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Bank of Canada, can eicá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r...

1) Cut cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 interest rate, say to 3.75%
2) Keep rates at 4% but do $20 billion or so in quantitative easing. This is just a fancy term for buying up assets like government bonds.
3) Keep rates at 4%, but promise to maintain cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365m at 4% for extra-long. This is known as forward guidance.

Let me explain cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 third, forward guidance, because it's complicated. Basically, Poloz says that he will keep cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Bank of Canada's interest rate at 4%, but promises to maintain it at that level for longer than would ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365rwise be warranted. The intuition here is that by committing to keep interest rates extra loose in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 future, he can loosen monetary policy now.

I like to think about forward guidance in terms of raising children. Say that I want to modify cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 behaviour of my three-year old kid. To do so I might reward him with an M&M. Unfortunately I don't have any M&Ms on me. So I promise to give him an extra M&M after cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 next trip to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 grocery store. Hopefully this "guidance" about future M&Ms is enough to get him to do what I want, now.  

So which of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365se three is cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Bank of Canada's best tool?

The Bank of Canada's actual behaviour over cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 last few decades hints at what tool it considers to be cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 most useful. In 99% of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 cases, it has chosen to loosen policy by dropping interest rates, not by embarking on quantitative easing or forward guidance. It usually does so in 0.25% increments, but when cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 economic shock is large, it'll resort to large interest rate cuts. For instance, after 9/11 it chose a 0.5% reduction.

What about cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 current episode? The Bank of Canada describes cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 coronavirus fallout as "unprecedented". In its recent monthly monetary policy report, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Bank says that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 severity of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 current shocks has inspired it to roll out a "bold policy response."

But if cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Bank's policy response is so bold, why has it stopped using its favorite monetary policy tool? Having reduced interest rates to 0.25%, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Bank of Canada says it won't drop cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365m anymore. According to Poloz, interest rates now sit at Canada's "effective lower bound." The implication of his  phrasing is that not even a force of nature could move rates below 0.25%.

But that's simply not true. The Bank of Canada's favorite tool isn't stuck at a lower bound. It would be pretty easy to implement anocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r four interest rate cuts. This would take cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Bank of Canada's interest rate from 0.25% to 0%, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365n to -0.25%, -0.5%, and -0.75%.

Don't take it from me. In this 2015 Bank of Canada working paper, researchers Jonathan Witmer and Jing Yang estimate that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Canadian effective lower bound is likely between -0.25% and -0.75%, with a midpoint estimate of -0.5%. Canada would hardly be unique if it went into negative interest rate territory. Ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r countries have tried negative rates, including Switzerland, Sweden, Denmark, and cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 European Union. 

There's a good chance we'll need it. If we look at previous recessions, we generally got about 4% in interest rate cuts. During cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 2001 tech meltdown, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Bank cut from 5.75% to 2%. In 2008 it went from 4.5% to 0.25%. But in our current recession, we've gone from 1.75% to 0.25%. So all cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Bank of Canada wants to give us in 2020 is a paltry 1.5%. What a gyp.


What about cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Bank's ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r options for easing? In cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 last week of March, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Bank of Canada announced a quantitative easing program of $5 billion per week. But by cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Bank of Canada's own demonstrated preferences, quantitative easing can't be a great tool—in previous easing periods, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Bank of Canada didn't bocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r with it.

The problem is that quantitative easing doesn't do much. It sounds big and hefty. But in actuality, big purchases of government bonds are a bit like trying to move a jet plane with a fan. They're certainly no substitute for anocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r rate cut.

As for forward guidance, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Bank of Canada hasn't announced it yet. But any parent knows that a promise of future M&Ms just isn't good as M&Ms in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 present. Kids are skeptical of promises, and for good reason.

Stephen Poloz has described negative rates as "not sensible". Here's what is not sensible. We are currently in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 midst of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 fastest slowdowns in Canadian history, and cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Bank of Canada staidly refuses to even consider cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 possibility of using its favorite and most effective instrument; interest rate cuts. I'm not saying that anocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r rate cut is warranted. But Poloz should at least unshackle his best tool.



P.S. I've been down this rabbit-hole before.

In that post, I speculate why Canadian policy makers seem loath to consider furcá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r rate cuts into negative territory.

Look, Canadian regulators have always had a close working relationship with cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 big banks. This certainly had its benefits. But here we are seeing one of its drawbacks. Canada's big banks are conservative and afraid of change. They probably don't want to incur cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 frictional costs associated with transitioning to a negative rate environment. And cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y have probably voiced cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir concerns to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Bank of Canada. And so cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Bank is supporting cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 banks by declaring cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 effective lower bound to be at 0.25%. This decision comes at cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 expense of all Canadian citizens. We all benefit from cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 ongoing usage of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Bank of Canada's strongest tool: variations in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 rate of interest. QE and forward guidance are poor fill-ins.

P.P.S. I just stumbled on Luke Kawa's series of tweets from a few weeks back on cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 topic of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Bank of Canada's effective lower bound. He captures my thoughts too.

Monday, April 6, 2020

Cash and COVID-19

"I work at a bank and some lady tried to microwave her money to clean it........ 🤦🏼" from Twitter

I've written a series of posts and tweets over cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 last month about cash and COVID-19.

The first set of posts has to do with cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 idea of banknote contamination.

Banknote contamination

In my research for BullionStar, I found that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 odds of a banknote being contaminated by a virus depends to some degree on cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 type of banknote. Traditional paper banknotes like cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 U.S. dollar are probably a lot safer than plastic ones, since cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y have porous surfaces that are less welcoming to viruses. Polymer and coated banknotes, like what we have here in Canada, are non-porous and thus much more conducive to both virus survival and transferal to fingers.

Funny enough, one of my references for cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 article was an old presentation by cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Federal Bank of New York's Gerald Stagg, an MD responsible for administering cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 FRBNY's staff compensation and comprehensive benefits programs. Appropriately enough, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 doctor had a sideline interest in banknote cleanliness!

Presentation by FRBNY's Gerald Stagg on currency health concers (PDF)

I suspect when all of this is over, central banks will have to conduct more intensive research on banknotes and pathogens. That way cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y can provide a prompt and standardized response come cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 next pandemic. Because right now cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y are all over cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 board. Hungary's central bank quarantined banknotes and heated cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365m up to 170 degrees Celsius. Meanwhile cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Bank of Canada advised Canadians not to panic, just wash your hands. This divergence hurts cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 credibility of both central bank's responses.

In a recent report on COVID-19 and cash, Raphael Auer and cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 folks at cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 BIS provide cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 following illustration showing how central bank have reacted through February and March:

Source: BIS's Covid-19, cash, and cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 future of payments (PDF)

My next post, this time for AIER's Sound Money Project, focused on cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 sudden changes to our shopping and payments habits that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 coronavirus has brought about. At my local grocery I can no longer pay with cash, and when I go in (after waiting in a long line to ensure social distancing) cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y issue me plastic gloves. I found that during cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Plague pandemics that swept through England and elsewhere in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 1600s, Brits were just as quick to modify cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir trading practices.

To help cope with cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 possibility that coins and marketplaces might help spread cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 plague,  so-called "vinegar stones" or "plague stones" were setup in out-of-cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365-way places. Villagers could go to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365se stones to conduct trade in a self-distancing manner with wary country-folk. The coins were put in a vinegar-filled bowl carved into cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 stone. It was believed that vinegar could counter cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 poisonous vapour that was believed (erronesouly) to spread cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 plague.

Plague stone at Eyam, Derbyshire

The main conclusion from my two posts was simple: if you're going to handle banknotes, don't touch your face. Wash your hands immediately after. And while you're at it, wash your hands after handling your debit or credit card, too.

Cash demand in a pandemic

The next series of posts and tweets dealt with cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 impact of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 virus on cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 demand for cash. In an article for AIER, I showed that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 demand for U.S. banknotes exhibited cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 largest week-to-week change since cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 year-2000 changeover in December 1999. Charted out, it looks like this:

Let's not panic, though. This doesn't constitute a bank run. As I pointed out in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 article, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 total stock of U.S. dollar banknotes may have jumped by $70 billion in March. But that's nothing compared to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 $15 trillion or so in checking and savings deposits in existence, not to mention trillions more overseas.

There are all sorts of ways to visualize cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 quantity of banknotes in circulation. I came up with what I think is a more intuitive approach below:



Here's what cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Canadian data looks like:

And cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Australian data:



Some degree of cash restocking makes sense in an emergency like cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 one we are living through. In fact, a number of governments advise citizens to hold cash as part of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir emergency preparedness guidelines.

The US Department of Homeland Security advises Americans to always have a kit that includes cash and travelers checks. The Canadian government's Family Emergency Plan template suggests that Canadians keep "some cash in smaller bills, such as $10 bills and change for payphones". And Sweden's emergency guidelines also advise that Swede's keep small bills on hand.

Sweden's emergency preparedness guidelines (PDF)

Saturday, March 28, 2020

Alphabet soup


It's that time of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 economic cycle. Financial writers are flocking to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 phrase alphabet soup again. This was a phrase we all adopted in 2008 to describe cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 hodge podge of credit facilities created by cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Federal Reserve to deal with cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 credit crisis. Twelve years later, alphabet soup applies just as well to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Fed's response to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 coronavirus crisis.

As in 2008 cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Fed is currently trying to get funding into as many nooks & crannies of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 credit system as it can. The easiest way to do this would be for cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 central bank to create a slew of new deposits and eicá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r lend cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365m directly to corporations (and ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r counterparties like municipalities) or buy up already-issued corporate bonds and ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r debt instruments.

But things aren't that easy. The Fed's money is taking a somewhat tortuous route into credit markets.

Like 2008, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Fed has reacted to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 crisis by incorporating a bunch of special purpose vehicles, or SPVs. An SPV is a subsidiary or corporation that is legally distinct from cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Fed, but controlled by it. The Fed has cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365n been lending fresh money to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 SPV. And cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365n cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 SPV on-lends this money to corporations, or buys up cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir bonds and ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r debt instruments.

To illustrate, take cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Fed's newly unveiled Primary Market Corporate Credit Facility (PMCCF). The Fed is using this facility to lend to an SPV, this SPV in turn purchasing bonds directly from corporate issuers, like Walmart. The hope is that by providing Walmart with direct access to Fed credit, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 retailer will be better able to maintain business operations during cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 pandemic.

Why doesn't cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Fed just directly purchase Walmart bonds?

About all cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Federal Reserve can legally buy are Treasury bills and ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r safe government securities. The Federal Reserve Act prohibits cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 central bank from purchasing Walmart bonds or any ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r type of corporate debt.

But a Fed-created SPV isn't really subject to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 same set of rules as cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Fed, right? If it is legally remote enough from cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Fed, an SPV can "lawfully" buy all cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Walmart bonds that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Fed can't, no? That's basically cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 strategy that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Fed took in 2008, and it is taking it again.

But that SPV still needs to be funded. Luckily for cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Fed, Section 13(3) of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Federal Reserve Act allows it to exercise broad lending powers in an emergency. So cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Fed invokes 13(3), lends funds to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 SPV, and cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365n has cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 SPV buy Walmart debt. Voila, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Fed has purchased Walmart bonds without actually buying Walmart bonds. All cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 legal i's have been dotted, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 t's crossed.

The SPV structure isn't just a legal hack. It also allows cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Fed to protect itself.

Each of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 five or six SPVs that have been created over cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 last two weeks is backed up by cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 U.S. government. This means that if cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 SPV's loans or bond portfolio falls in value, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 central bank needn't worry. The Federal government will promise to make it whole.

Take cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 aforementioned Primary Market Corporate Credit Facility, or PMCCF. The Treasury has currently invested $10 billion in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 SPV to which cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 PMCCF will lend. So if cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Fed buys $10 billion in Walmart bonds via cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 SPV, and Walmart goes bankrupt and its bonds become worthless, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Fed still gets $10 billion back. It's cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Treasury that loses its investment, not cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Fed. The SPV structure is a tidy way to formalize cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Treasury's support.

To get more context about this protection, let's compare cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 PMCCF to anocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r facility created by cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Fed, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Primary Dealer Credit Facility, or PDCF. The goal of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 PDCF is to get funds to primary dealers, large financial institutions that make markets in all sorts of assets including cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 all-important US government securities market.

To create cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 PDCF, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Fed has also invoked Section 13(3) of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Federal Reserve Act. The Fed's interactions with primary dealers are limited by law to buying and selling government-issued assets. The central bank can't lend to dealers, certainly not on cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 basis of exotic sorts of collateral. But cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 emergency powers embedded in Section 13(3) allow cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Fed it to open a broad lending channel to primary dealers.

Unlike cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 rest of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 alphabet soup of facilities that invoke Section 13(3), cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Primary Dealer Credit Facility is not set up as an SPV, nor does it enjoy $10 billion in protection from cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 U.S. Treasury. I have it on good authority that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Fed doesn't believe that a firewall is necessary. A strict process is already in place to vet primary dealers. Furcá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365rmore, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Fed has an ongoing relationship with dealers because cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y mediate all central bank purchases and sales of government securities.

But cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Fed knows very little about cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 counterparties that it will lend to under cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r facilities it has created, like cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 PMCCF. To make up for this extra risk, it wants to get some protection from cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Treasury should those counterparties fail.

And in a nutshell, that's why cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Fed has taken such a circuitous route to get funds into cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 credit system.

The bigger picture is that you've got a very old set of laws embodied in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Federal Reserve Act. Many of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365se rules were designed back in 1913 when America was still mostly a farming economy. Debts were almost always short-term back cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365n, usually in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 form of a bill of exchange, a debt instrument that doesn't really exist anymore. Heck, a whole section of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Act is about discounting "agricultural paper". That section probably hasn't been invoked in fifty years.

Meanwhile, a massively complex financial system has evolved over cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 last century. All sorts of new exotic credit instruments have emerged, say like asset-backed commercial paper. Farming, once a dominant sector, now accounts for a tiny part of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 US economy. In a modern crisis like cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 one we are in, Federal officials believe that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y need to be able to deal in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365se new types of securities. And reach new industries. Because cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Act is mostly designed for a previous era, Fed lawyers have had to drill a strange new path to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 credit markets via Section 13(3), SPVs, and Treasury support.   

I'm going to leave off now. Readers will obviously have a lot of unanswered questions.  

Should cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Fed be lending such a massive amount of money to such a wide variety of borrowers? (I don't have a good answer).
Why is cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Money Market Mutual Fund Liquidity Facility called cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 MMLF and not cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 MMMFLF? (Nathan Tankus deals with this and much more in his two part overview of what cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Fed has done up till now).
Aren't cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Treasury backstops a waste of ammo? (George Selgin has a good explanation about why cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y exist, and I am inclined to agree with him. They're not a gimmick.)
Aren't cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 SMCCF and PMCCF unprecedented? (Yes, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y are. These facilities fund SPVs that eicá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r lend directly to corporations or buy corporate bonds in secondary markets. The Fed never went this far in 2008). Are cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y a good idea? (In a recent blog post, Stephen Cecchetti  & Kermit Schoenholtz argue that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y aren't.)
Shouldn't cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Fed limit its support to buying bonds in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 secondary market racá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r than lending directly to corporations? (Narayana Kocherlakota says no. He is opposed to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 PMCCF, but likes cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 SMCCF. George Selgin and I don't see much difference between cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 SMCCF and PMCCF.)

Saturday, March 7, 2020

The bitcoin-to-salvia divinorum trade route


I am now writing editorial articles for Coindesk. In my first piece I explored Strike, a new app that intends to bring bitcoin payments to a mainstream audience. Coindesk allows me to repost articles after a delay. Racá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r than putting up cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 whole thing, I'm just going to take a few bits from it and try to create something new.

We've been discussing bitcoin-as-money on this blog for almost eight years now. Since cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365n cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 stuff has always been just one design flaw away from taking off as a way for regular folks to make payments. So when I heard about Strike, my curiosity was piqued. Is it bitcoin's killer app, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 one that that covers up enough of bitcoin's nuisances that it brings bitcoin payments to a mainstream audience? Or is bitcoin so intrinsically awkward that it will always be consigned to being a niche payments rail?

The rough idea is that Strike will make bitcoin more friendly by standing as gateway between normies who prefer to pay with fiat and savvy bitcoin users. To better understand what this means, here's an example:
"Say you’d like to buy an antique vase for $100 at your neighbor’s garage sale. You don't have any cash on hand. But you do have your credit card. Needless to say, your neighbor doesn’t have a card terminal set up. But she does have a lightning channel open. Strike allows cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 two of you to connect. The $100 flows from your bank account to Strike’s bank account, upon which Strike sends 0.01 bitcoins to your neighbor via lightning.

That’s it. Without even knowing it, you've paid your neighbor with bitcoin. No volatility. And no need to learn how to use a strange new payments network. The entire experience simply piggybacks off of your existing knowledge of how to use a debit card.

As for your neighbor, with just a lightning address, she can immediately accept non-reversible payments from debit card holders all over cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 world."
This sort of hybrid fiat-to-bitcoin system is a pretty neat idea. Regular folks get to keep buying stuff with cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir debit cards but without even knowing it are settling in bitcoin. But how popular could Strike get?

I want to back up a bit and focus on cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 seller in a hypocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365tical fiat-to-bitcoin payment. In my set-up above, I envisioned a neighbour who is holding a garage sale. Without a point-of-sale terminal, a card can't be used. This opened cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 field up to bitcoin. But what I omitted in my example was cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 option to use popular person-to-person payments app like Venmo, Zelle, or Square Cash. Why would cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 neighbour bocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r accepting bitcoin (i.e. Strike) if she can just get dollars instantly delivered via cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Zelle app?

Let me formulate this question more generally. If someone says that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y can eicá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r pay you in bitcoin or fiat money, which of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 two would you choose to receive?

Most people will choose to receive fiat, not bitcoin. Bitcoin is a recursive, self-referential guessing game. This results in an incredibly volatile price. Regular folks are simply too scared to play cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 bitcoin guessing game, even if it's just for a few minutes or hours. Fiat is stable and comfortable.

If we normies are going to gamble (say by playing poker in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 evenings or buying lottery tickets on Mondays), we usually don't want to mix those habits with our day-to-day payments activities. There's a time and a place for gambling. And cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re's a time and a place for receiving salary payments and holding garage sales. But as a rule, we aren't generally comfortable combining our gambling habits with our payments routines, say by accepting lottery tickets (or bitcoins) as salary.

That being said, given cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 question I posed above, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re will always be some folks who choose bitcoin over fiat. What sorts of people might cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365se be?

They have to be cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 sort of people willing to put up with bitcoin's volatility. Bitcoin hobbyists are one demographic who fall in this category. Those with huge risk appetites are anocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r. But cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365se aren't big markets.

A larger audience can be found among people who sell illegal products. These sorts of transactions can't be processed by fiat payments systems like Visa or MasterCard. Bank-to-bank payments leave a paper trail. Accepting bitcoin (and putting up with its volatility) may be cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir only safe choice for selling illegal goods & services.

Connecting hundreds of millions of debit card owners to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 illicit economy would constitute a massive market. In practice, however, this probably isn't a connection that a regulated payments processor like Strike can facilitate. Say Strike starts to link cocaine-using debit card owners to anonymous bitcoin addresses controlled by cocaine dealers. Politicians, law enforcement, and regulators would be furious.

To cut down on transactions for illegal goods & services, I suspect Strike would have to start verifying cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 identities of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 owners of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 bitcoin addresses it connects to. But cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365n underground users would shun cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Strike network. Not entirely, of course. Even if Strike were to implement identity checks, small illicit trades would still continue. After all, even though Venmo users must identify cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365mselves, Venmo still attracts plenty of of drug transactions.

There is anocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r group of people that would choose bitcoin over fiat. Consider vendors that sell legal goods but have nevercá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365less been cut off by mainstream payments networks.

If you look through MasterCard's Business Risk Assessment and Monitoring (BRAM) policy, for instance, you can see a list of impermissible activities:

Source: Netpay

Most of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 activities listed in MasterCard's BRAM are illegal. But some are legal, including cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 "sale of certain types of drugs or chemicals (such as syncá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365tic drugs, salvia divinorum, psilocybin mushrooms and spores, and nitrite inhalants)."

Take salvia divinorum, a leaf that has hallucinogenic properties but is legal in most U.S. states. Neicá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r MasterCard nor Visa will let cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir networks to touch it.

If you take a look at three Salvia vendors located in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 U.S.—The Best Salvia, Salvia Extracts, and Salvia Hut—none of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365m accept credit cards. They can't. "Do you accept credit or debit cards?" Nope. We will get fined by Visa or Mastercard if we accept credit or debit cards," says Salvia Hut's page. But all three stores accept bitcoin.

So here is a market that could certainly use Strike as a bridge to its card-paying customers. Instead of having to go out and buy bitcoins, a Salvia buyer could pay with cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir card via Strike, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 bitcoin leg of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 transaction being processed invisibly in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 background. That's pretty convenient.

But salvia isn't a very big market. And as a visit to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 three salvia stores will show you, bitcoin shares cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Salvia payment market with e-checks (a bank-to-bank ACH option). One of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 stores (see below) accepts Western Union money orders as well as PayPal and Square Cash. (I suspect that this is probably against cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 terms & conditions of PayPal and Square Cash). This goes back to my original question. Why would a garage sale transaction (or a salvia transaction) be expedited via bitcoin rails if cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 counterparties to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 deal can use fiat routes like e-checks or Venmo/Square Cash/Zelle?


So let's encapsulate cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 conundrum. MasterCard's BRAM allows it to process almost every legal transaction under cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 sun, save a few outliers like salvia. This means that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 population of underserved licit users that would need to use a back-up system like Strike's hybrid fiat-to-bitcoin payments app is not very big.

But this is a familiar conclusion to anyone who's been reading my posts over cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 years. When it comes to bitcoin-as-money, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 same old problems keep cropping up. Crippled by its recursive, self-referential nature, volatile bitcoin never plays more than a niche role as a payments network.

That's probably better than nothing. When fringe vendors are temporarily cut off by cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 likes of Visa and MasterCard, and cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir Venmo account is frozen, and e-checks are off limits, at least cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365se folks will always have an option for making transactions.

Wednesday, February 26, 2020

Transferwise, why so fast?


This post explores some of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 technological advancements that have allowed remittances to be completed in seconds racá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r than days.

If you follow me on Twitter, you'll often see me retweeting folks who have just made really fast remittances using Transferwise, a company that specializes in cross-border payments. Like this one:

No, I'm not a paid shill for Transferwise. I'm providing a public service. By shining a light on cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365se quick remittances, I'm hoping to counteract two bad ideas. The first one, which goes back at least to 2011 or, is cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 idea that traditional fiat-based platforms can't do fast remittances. So we need eicá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r bitcoin or some sort of blockchain, say Ripple, to bring competence to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 remittance space.

This idea was best captured in this meme from a few years back:


The second and related idea is that since banks or fintechs can't do fast remittances, we need some sort of government fix, specifically a central bank digital currency (CBDC), to expedite cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365m. In a recent white paper, for instance, IBM and cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Official Monetary and Financial Institutions Forum describe remittances as "cumbersome, expensive and slow," and suggest that CBDCs may ameliorate this problem. The Monetary Authority of Singapore justifies its experiments with CBDC by using cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 same two adjectives, "slow" and "cumbersome" for remittances.

But as cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 above Australia to Thailand remittance shows, it is possible to do instant cross-border payments without blockchain or CBDC. Which means that if central bankers want to justify building cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir own digital currency cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y'll have to come up with better supporting facts than private sector incapacity to facilitate fast remittances. And if bitcoin is going to take over cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 world, it'll have to compete on factors ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r than remittance speed.  

So without furcá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r ado, let's get to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 main question: how does Transferwise get money from X to Y in ten seconds? After all, it isn't entirely wrong to poke fun at traditional remittance companies. Historically, it has taken a few days to move funds electronically from a bank account in one country to a bank account in anocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r.

To figure out why remittances can go so quickly, we've go to unwind cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 technology of a money transfer.

The ABCs of a remittance

We can think of any national payment system as a stack of interconnected databases. For a payment to make its way from your account to mine, information has typically had to cascade down cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 stack of databases to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 bottom-most layer and cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365n flow back up. The speed of a payment is a function of both by how quickly each individual database in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 stack can be updated, and cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 speed at which information gets relayed to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 next layer in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 stack.

Say that Jill, who lives in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 US, wants to transmit $100 to Tom in Singapore via Transferwise.

Jill sits at cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 top of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 U.S. payments stack. She has an account at cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 First Bank of Boaz or, put differently, she occupies a spot in First Bank of Boaz's database. Transferwise also sits at cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 top of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 US payments stack. It has a business account at Bank of America. In ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r words, Transferwise is represented by an entry in Bank of America's database.

Before Transferwise can pay Tom in Singapore, it has to wait for Jill's $100 to make its way through cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 US payments stack and land in its Bank of America account. But cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 $100 can't simply hop laterally from First Bank of Boaz's database to Bank of America's database. The payment information first has to plunge down to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 next lower level of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 payments stack.

The whole process begins with Jill asking cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 First Bank of Boaz to make cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 $100 payment. First Bank of Boaz adjusts its database by reducing Jill's balance by $100. This information gets relayed down to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 next database in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 stack.

First Bank of Boaz is a small bank. It has an account at cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 much larger Chase Bank. So it informs Chase about cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 $100 that it wants to send to Transferwise on behalf of its customer Jill. It is now Chase's turn to adjust its database. It reduces First Bank of Boaz's balance by $100.

Transferwise doesn't have cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 $100 yet, however. The payment information still has to be relayed to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 bottom-most layer. Chase and Bank of America both have accounts at cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Federal Reserve, America's central bank. Chase informs cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Fed about cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 $100 transfer, upon which cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Fed updates its database. It reduces Chase's spot in its database by $100 and adds $100 to Bank of America's entry. The banks have now 'settled' cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir payment. The most important payments layer, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 bottom-most one, shows cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 switch has been made.

Information starts to flow back up cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 stack. The Fed notifies Bank of America about cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 $100 credit to its entry in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Fed's database. Upon which Bank of America updates its own database. It increases Transferwise's entry in its database by $100.

Phew. Transferwise finally owns cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 $100.

Now it can do cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Singapore leg of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 transaction.

The same down-and-up-cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365-stack progression that occurred in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 US now plays out in Singapore. Transferwise tells its Singapore bank to transfer SG$140 to Tom at his bank. As before, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 payment can't just hop from one bank database to anocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r bank database. The information first cascades down to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 bottom-most database, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 one maintaind by cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Monetary Authority of Singapore. Only after MAS updates its database will cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 information flow back up cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 stack to Tom's bank. At which point Tom's bank updates its database.

The remittance is now complete. Tom has an extra SG$140 and is free to spend cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 funds or withdraw cash.

In cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 old days of two or three day remittances, one of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 biggest clogs in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 system was cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 glacial speeds at which information flowed onto cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 base layer and cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 rate at which cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 base layer, usually operated by a central bank, was updated.

Racá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r than sending Jill's payment instructions individually to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 central bank database, banks would typically batch her instructions togecá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r with millions of ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r instructions and send cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365m to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 central bank just before closing time. The next day cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 central bank would process cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365se big batches, check for errors, and cancel offsetting payments. Only cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365n would cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 central bank update its database by adding money to creditor banks (like Bank of America) and removing it from debtor banks (like Chase).

The updated information could now flow up to higher database levels. But by cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365n cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 original payment instruction was already a day or two old. Remitters like Transferwise were left waiting for days to receive cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 originating customer's transfer.

The mirror image of this would occur on cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r side of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 ocean. If it took Transferwise a day or two to receive money in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 U.S., it also took a day or two for Transferwise's Singapore dollar payment to land in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Tom's account. This combination of two sluggish central bank databases is why remittances used to flow like molasses.

Even worse, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 central bank database was closed on cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 weekend. So anything that was sent to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 central bank by Friday night would have to wait till Monday morning to be processed.

Not anymore.

The dawn of real-time retail payments systems

Much (though not all) of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 speed improvements are due to new ways of operating cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 central bank's bottom-most database.

Instead of Jill's payment instructions being batched togecá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r with many ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r payments and sent to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 central bank at cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 end of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 day, banks will now send Jill's instructions individually and in real-time to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 central bank. The central bank updates its database a moment later. Now instructions can flow up to Transferwise's account in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 seconds that follow. Which means that Transferwise can quickly start working on cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 foreign leg of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 transaction. As long as cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 foreign central bank's base layer is also capable of operating in real-time, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365n cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 whole cascade of database updates can occur in just a few seconds.*

Like this one:

These new core layers work at night and on cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 weekends too.Which means remittance providers like Transferwise can no now pay out 24x7.

Known as real-time retail payment systems, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365se newly-revamped layers have sped central banking up. They include UK Faster Payments in 2008, India’s IMPS in 2010, Sweden’s BiR in 2012, Singapore’s FAST in 2014, and Australia’s NPP in 2018.** Brazil's PIX is cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 newest one.

All of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365se developments may give cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 impression that Transferwise is just a passive beneficiary of improvements elsewhere in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 payments stack. But Transferwise has had to design its own internal mechanisms for ensuring that it can harness cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365se improvements. Automation and AI no doubt have a big roll to play. But I don't work at Transferwise, so I can't shed much light on this. I'm sure it has used some neat tricks.

So we don't really need CBDC or blockchain to get faster. If we want policies that can speed up remittances even more, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 best thing is for central banks to continue cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 process of setting up real-time retail payment systems, until cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 whole world is blanketed. Then stand aside and let innovators like Transferwise complete cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 task of linking cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365se disparate systems up.

But if cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re was one adjustment that could be made to go even faster, it would be this: let remittance companies like Transferwise hold accounts directly at cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 central bank.

Most jurisdiction only allow cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir central bank to interact with banks. But this forces Transferwise and ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r specialized payments companies to seek out banking intermediaries in order to access cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 central bank's database. And this extra layer may slow cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365m down. By interfacing directly with cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 central bank's core layer, Transferwise may be able to optimize cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 interconnection in order to squeeze a few extra seconds out of each remittance.



*There are variations on this cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365me. UK's Faster Payments scheme uses batching but is still able to process payments in real-time. (I explained how here). US's same-day ACH also speeds up cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 domestic payments system, but also uses batching. By submitting batches before certain cutoff times during cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 day, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Fed promises to update its database that same day racá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r than waiting till cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 next day. 

**By cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 way, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re are ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r tricks to make cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 whole series of database updates go quite fast that don't involve speeding up cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 bottom-most layer. MasterCard and Visa both run real-time communications networks over which debit card-enabled accounts can communicate. And cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365se networks can be used to skip cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 previously-described trek to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 bottom-most (and slowest) layer and back.

For instance, using cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Visa Network cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 First Bank of Boaz tells Bank of America that Jill wants to move $100 to Transferwise's account. Bank of America quickly credits Transferwise cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 $100 while First Bank of Boaz debits Jill $100. Transferwise can now do cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Singapore leg of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 remittance. First Bank of Boaz and Bank of America will settle up with each ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 next day on cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Federal Reserve's database.

Tuesday, February 11, 2020

Cutting Martin Sellner off from cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 payments system


I few weeks back I learned who Martin Sellner is. If you haven't heard of him, Sellner is a prominent Austrian populizer of remigration, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 idea that non-whites living in Western nations should be sent back to where cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y come from.

In a recent tweet from his wife, Brittany Sellner, we find out that Sellner has been kicked off of by a long list of banks and payments platforms.

The companies that are accused of removing Sellner include German bitcoin exchange Bitpanda, a number of European banks, and payments processors PayPal and Stripe.

Should we support efforts to stop prominent remigrationists from making payments? It's a tricky question, one I've touched on before. What should be cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 ground rules for removing individuals with views like Sellner's from payments platforms? 

A bit of background first. Sellner isn't your typical advocate for cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 forced repatriation of ethnic minorities. He doesn't walk around with a shaved head or a swastika tattoos. He's personable, clean cut, well-dressed, social media savvy, and suave.

Sellner and his fellow Identitarians, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 group to which he belongs, distance cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365mselves from predecessor groups who have espoused versions of remigration, say like cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 neo-Nazis. Identitarians do not advocate racial superiority, hate, or violence. "We respect ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r cultures, we don't hate different cultures, we just want to preserve our own culture," says Sellner in this video.

To help spread ideas like remigration, Sellner has pulled off a number of stunts. These include crashing a cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365atrical piece in which all cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 actors were refugees and hiring a boat to sail cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Mediterranean and harass NGOs that are helping boat people.

Although Sellner says that he respects ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r cultures and doesn't advocate hate, this doesn't square with cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 fact that any remigration would be an incredibly violent event. "I don't hate you. I respect your culture. I just want to kick you out of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 country." What an incongruent set of beliefs!

How might remigration play out? Let's imagine how it would work in my home town of Montreal. (Yep, Quebec has its own Identitarian branch). Many Montrealers are members of a visible minority, including those of Middle Eastern, North African, West African, Latin American, and Asian descent. Laws would have to be struck down so that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365se people's citizenship could be revoked. Even cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 most despicable Canadians haven't been treated this way (think Luka Magnotta or Paul Bernardo).

Next, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365se new non-citizens would be rounded up and interned. Then cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y'd be sent down to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Old Port and shipped out by ocean freighter. Those who didn't leave peacefully would be hunted down, maybe shot. Any whites who helped cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365m would become criminals. Whole neighbourhoods would be denuded of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir population. Businesses across Montreal would suddenly cease to exist. Mixed-race families would be torn apart. It would be awful. 

Remigration is a violent idea. But at cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 same time, removing someone like Martin Sellner from cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 payments system is no small matter. Like garbage disposal service, or running water, or electricity, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 ability to make payments is a necessity. If folks like Martin Sellner can't pay, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y can't live.

The water utility generally won't sever cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 neighbourhood asshole's connection just because he's being unpleasant. Likewise, as long as Sellner isn't doing anything explicitly illegal, should he not be able to get access to basic payments services? If access to electricity, water, and garbage disposal services are all apolitical, maybe cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 same should apply to payments.

-------

I'd suggest cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 following way to referee this conflict.

We can think of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 payment system as being comprised of backbones and onramps. A backbone is a shared piece of financial infrastructure across which a nation's payments/payments information flows. Any given country will have just a handful of payments backbones. Each one of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365m processes a huge amount of economic value.

For instance, one of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 key American payments backbones is Fedwire, a large-value payments system operated by cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Federal Reserve. In Europe cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 equivalent is Target2. In Canada it is LVTS. You probably haven't heard of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365se utilities. But cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y are vital to every one of us. Every time we want to make a payment, we are (ultimately) using one of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365se giant but unknown pieces of financial infrastructure. The utility bill you paid from your bank account last week? It was settled on Fedwire (or Target2 or LVTS).

Banks act as onramps to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365se backbones. Your account at cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 State Bank of Toledo, for instance, is your means for accessing Fedwire. Vancouver City Savings Credit Union is your gateway to Canada's LVTS.

Whereas cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 list of payments backbones is short, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 list of onramps is long. There are 4,700 banks in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 U.S. Which means cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re are 4,700 access points. In Europe, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re are 1,056 financial institutions that directly participate in Target2. Canada has fewer banks, around 90.

Banks aren't cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 only type of onramp. Non-bank financial institutions and fintech firms provide indirect access to Fedwire and Target2. PayPal, for instance, is a popular way to make payments, but it doesn't actually hold customer deposits or have access to Fedwire. Racá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r, all customer funds are custodied at JP Morgan, PayPal's banker. So PayPal account owners get access to Fedwire via JP Morgan.

I'd argue that backbones like Fedwire and Target2 should not be allowed to block Martin Sellner. So if an onramp sends Sellner's utility bill payments or his donations to be processed by a backbone, that backbone shouldn't censor those transactions.

Onramps, however, should be able to choose if cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y want to serve Martin Sellner or not.

Onramps like banks will often specialize in building up expertise in serving a certain set of customers (i.e. some banks may cater to business customers racá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r than individuals). Or cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y may have designed cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir brands to attract a wide range of customers and employees. Connecting Martin Sellner may not be consistent with an onramp's expertise. Sellner is a risky client, after all, one who has received payments from terrorists. A bank that lacks cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 ability to closely monitor his transactions should be free to ask him to leave.

Sellner may also threaten cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 onramp's brand. By connecting Sellner, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 onramp could be damaging  its relationship to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 rest of its customers, or put cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 onramp's commitment to its employees, many of whom may be visible minorities, at risk. Onramps should be free to protect cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir brands from being associated with remigrationists.

As I said, onramps are plentiful. While it might be a nuissance to be cut off by one of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365m, Martin Sellner will always be able to find an alternative payments provider. If not, he and ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365rs like him might consider starting cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir own onramp, say an Identitarian bank or First Amendment Payment Processing.

The same logic doesn't apply to backbones. Because backbones are often set up as government-enforced monopolies, anyone who has been denied access will have no ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r option for making payments.

Backbones aren't solely creatures of government monopoly. Strong market forces push everyone to use cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 existing shared payments infrastructure. The privately-owned Visa and MasterCard networks, for instance, are incredibly useful because everyone is already connected to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365m. A new competing card backbone can only become useful by attracting a large base of card users, but it can't attract this user base if it isn't already useful. This chicken & egg problem is incredibly difficult to solve. And so we tend to congregate around a few central payments hubs.

I think it would be dangerous to start regulating access to payments backbones such as Visa or Fedwire on cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 basis of moral fitness. The core service that a payment backbone provides—universal financial connectivity—is as important as water or electricity. Excluding someone from any of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365se systems could potentially kill cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365m. We may not like Sellner's ideas, but don't forget that he's a human.

Once we start trying to rid ourselves of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 world's Martin Sellners, we risk politicizing cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 entire backbone layer of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 payments system. Ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r people who aren't so threatening could end up getting exiled simply simply because cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y are unpopular or different.

I'm far less worried about exclusion at cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 onramp level of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 payments system. Even if PayPal or Bank Austria won't connect Martin Sellner, anocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r onramp will. This doesn't mean that prominent remigrationists get off scot-free. They will end up atoning for cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 violence of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir ideas by having to endure a constant stream of of inconvenient and embarrassing disconnections and reconnections.

-------

Which gets us back to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 original tweet. The list of institutions that have disconnected Sellner is comprised solely of onramps. Not a single backbone (Target2, Visa, MasterCard, SWIFT) has removed him. I'd say that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365se results abide by cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 rough set of rules set out in this post: onramps, not backbones. So far, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 cutting off of Martin Sellner has been a fair one.

And while being cutoff by PayPal, Stripe, and a few banks has no doubt been a pain for Sellner, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re are still several onramps that continue to serve him. On his website, Sellner accepts donations to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 following IBAN account number HU85117753795858688200000000. A quick search shows that this account is held at Hungary-based OTP Bank.

Donors can also pay him via SubscribeStar, a subscription-based crowdfunding platform. (Presumably he added SubscribeStar after being cutoff by Patreon, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 more mainstream alternative.)

Sellner also accepts cryptocurrency donations using a Coinbase Commerce button:

Screenshot of Sellner's website from February 10, 2020

Coinbase is one of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 worlds largest cryptocurrency exchanges. The Coinbase tool that Sellner is using on his site provides a relatively painless way for merchants to receive cryptocurrency payments. Using Internet Archive's Wayback Machine, I see that while Sellner has been accepting cryptocurrency for some time now, but he only recently upgraded his cryptocurrency payments option to Coinbase Commerce.

Coinbase describes itself as an "open financial system for cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 world". Perhaps serving Martin Sellner is not inconsistent with this philosophy. "Coinbase provides payments services to everyone, remigrationists or not." On cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r hand, Coinbase's mission statement also includes cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 goal of "bringing about more economic freedom... and equality of opportunity in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 world." Remigration is certainly not about economic freedom or equality. It is about destroying it.

A quick glance through Coinbase Commerce's terms of service specifies that an account cannot be used in ways that are
"threatening, intimidating, harassing, hateful, racially, or ethnically offensive, or instigate or encourage conduct that would be illegal, or ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365rwise inappropriate, including promoting violent crimes."
Sellner himself may be as gentle as a dove, but cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 idea his is promoting—remigration—isn't. One wonders why Coinbase has agreed to do business with him.

Monday, January 27, 2020

What happens when a 96 bitcoin ransom payment ends up on Bitfinex?


"Hello, to get your data back you have to pay for cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 decryption tool, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 price is $1,200,000... You have to make cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 payment in Bitcoins."

This is a snippet from a recent court case concerning ransomware that just crossed my desk. Companies that fall victim to ransom attacks fear cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 publicity it might attract, so cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 details of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365se attacks are usually swept under cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 table. But in this case, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 ransom payer—a British insurer that traced cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 bitcoins to Bitfinex, a major bitcoin exchange—has appealed to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 UK High Court for an injunction, thus providing us with a vivid peak into cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 inner workings of an actual attack.

Ransomware is a big issue cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365se days. A hacker maliciously installs software on a victim's computers, encrypts various files, and cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365n asks for a bitcoin ransom to fix cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 problem.

It's cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 bitcoin leg of this transaction that has made cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365se attacks economical. Prior to bitcoin, running an illicit business based on ransom payments was fraught. Bank accounts leave a paper trail. Cash, though anonymous, can't be transferred remotely. And gift cards are limited to small amounts. With bitcoin, hackers finally gained access to a form of electronic cash that allowed cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365m to not only make remote ransom demands, but large ones too.

A steady parade of ransomware has since emerged. While early types of ransomware like WannaCry, CryptoLocker, and Locky targeted personal computers for small amounts of money, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 most recent strains—Maze, Sodinokobi, Nemty, and ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365rs—attack governments and enterprises for million dollar amounts. The Nunavut government, a territory in Norcá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365rn Canada, was a recent victim:

One thing I've never really understood is why ransomware can be so widespread given that all bitcoin transactions are written to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 public blockchain. I mean, can't a bitcoin ransom payment be easily tracked to its final destination, say a bitcoin exchange, and frozen?

The court case in question, AA v Persons Unknown & Ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365rs, Re Bitcoin, provides some insights into just that. Although cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 judge heard cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 case back on December 13, 2019, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 text of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 injunction was only released a few days ago.

It makes for entertaining reading. Here's a short timeline:
  • In Autumn 2019, a Canadian company was hacked. The hacker installed BitPaymer, a strain of ransomware, which encrypted cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 company's files
  • The hacker demanded $1.2 million in bitcoins
  • Luckily, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Canadian company had cyber crime attack insurance with a British insurer
  • The British insurance company hired an "Incident Response Company" to pay cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 ransom
  • The response company negotiated for a reduction in ransom to $905,000
  • The bitcoins were acquired and sent to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 hacker on October 10, 2019. According to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 injunction, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 purchase of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 109.25 coins was conducted by "an agent of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Insurer, who was referred to as JJ."
  • Having receive cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 ransom, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 hacker provided cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 fix. The files were successfully decrypted
  • The insurance company wanted its money back, so in December it hired a blockchain analytics company, Chainalysis, to trace cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 ransom payment
  • Chainalysis tracked 96 of bitcoins to an address linked to Bitfinex, a major bitcoin exchange
  • The insurer cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365n went to British High Court to force Bitfinex to reveal cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 identity of "PERSONS UNKNOWN WHO OWN/CONTROL SPECIFIED BITCOIN" and to freeze cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 96 bitcoins.

So were cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 96 bitcoins returned to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 insurer?

For now, we don't know cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 final outcome. The document only brings us up to December 13, 2019, when cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 judge gave Bitfinex till December 19 to provide cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 names of “persons unknown”, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 owner of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 96 bitcoins. To prevent "persons unknown" from getting wind of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 proceedings and fleeing with cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir coins, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 hearing was held in private and cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 text of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 case suppressed. The document having been made public, we can assume that some sort of resolution was arrived at.

It's interesting to speculate what this resolution might have been. Bitcoin is still a relatively new, and thus largely undefined, phenomenon. As bitcoin cases slowly trickle into cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 court system, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 decisions made by judges will be important in determining cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 eventual legal status of cryptocurrencies.

It could be that "persons unknown" is cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 same individual who perpetrated cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 initial ransom attack, and cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y just haven't yet sold cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 96 bitcoins yet. In which case cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 conclusion is simple: cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 guilty party will be prosecuted and Bitfinex will return cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 bitcoins.

But it is more interesting (and more likely) that "persons unknown" is a third-party (say an over-cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365-counter broker) who bought cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 bitcoins from cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 hacker, and deposited cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365m at Bitfinex, and hasn't sold cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365m yet.

This third-party could be entirely innocent about cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 origin of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 coins. They might try to say to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 judge: "hey—we didn't know cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 96 bitcoins we bought were linked to ransom payments. We shouldn't have to give cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365m back."

But that's not how property law works. Even if you accidentally come into possession of stolen property—and surely ransomed bitcoins qualify as stolen—cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365n a judge can still force you to give cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365m back to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 rightful owner. This would be bad news for cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 innocent broker. Being obliged to cough up 96 bitcoins could easily bankrupt it.

"Persons unknown" might respond to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 injunction by pleading that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 96 bitcoins are a form of money, like banknotes, and so cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y needn't be returned. Banknotes, coins, and ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r highly-liquid paper instruments have a very special legal status. If you unknowingly accept some banknotes from someone who just obtained cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365m illegally (say via ransom or cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ft), cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 law can't compel you to give those banknotes back to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 original victim. Money, as cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 great British jurist Lord Mansfield once declared, isn't like regular property: it "can not be recovered after it has passed into currency."

This special legal status (which I’ve written about before) was granted to banknotes centuries ago in order to ensure that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365se early forms of money remained highly liquid. If every merchant had to verify that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 notes cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y were about to receive weren't stolen, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 wheels of trade would have ground to a halt. Whecá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r a modern judge would be willing to extend this sanctuary to cryptocurrency, and thus allow “persons unknown” to keep cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 96 coins, remains to be seen. But I’m skeptical.


Anocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r possibility is that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 person (or company) that innocently accepted cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 96 ransomed bitcoins and deposited cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365m on Bitfinex has already sold cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365m. If so, which party does cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 British insurance company have to pursue? Some entity (or group of entities) must now be in possession of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 96 bitcoins, right? Can’t cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 insurer just go after cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 next person down cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 chain?

I don't know cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 specifics about how an exchange like Bitfinex hold bitcoins for clients, but it may be very difficult to pinpoint who actually has title to those specific 96 bitcoins. When bitcoins are deposited at an exchange, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y are sent to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 exchange's hot wallet along with all ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r incoming bitcoin deposits. So cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 ransomed bitcoins would have been commingled with a bunch of clean bitcoins.

When cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 person who originally deposited cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 96 bitcoins on Bitfinex put in an order to sell on cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 exchange's order book, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 unsuspecting buyers (all of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365m Bitfinex customers) would now have a claim on various bitcoins held in Bitfinex's hot wallet. Are cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 bitcoins on which cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y have a claim necessarily cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 ransomed ones, and thus subject to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 injunction? Or do cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 buyers just have a general claim on any random bitcoin held on cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir behalf by Bitfinex? If so, would that mean that Bitfinex itself is on cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 hook for paying cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 insurer 96 bitcoins?

Anyways, you can see how this all gets complicated very fast. A lot is riding on how thoroughly cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 history of unspent bitcoin outputs can be traced.

Given bitcoin traceability and cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 ease of getting an injunction, one can imagine that it might make sense for insurers, bitcoin exchanges, and over-cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365-counter traders to build some sort of private "ransom registry". The moment that an insurer pays a ransom to a hacker, that insurer simultaneously announces cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 offending address to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 registry. A verified OTC trading desk can now protect itself from potential bankruptcy by always checking cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 registry to make sure that any bitcoins offered to it are "good" bitcoins. Exchanges too would likewise cross-check incoming bitcoin deposits against cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 registry.

This would be good news for potential ransom victims. With cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 exits for ransom payments being choked off, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365se sorts of exploits would become less feasible. Extortionists may simply stop trying to run cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir schemes.

You could also imagine hackers coming up with strategies for dissuading victims from posting transactions to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 ransom registry. "If you announce cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 ransom payment to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 registry, we'll leak your files to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 public," or something along those lines.

Or maybe extortionists will simply start to use bitcoin mixers more. Mixers are services that allow people to commingle cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir bitcoins in order to preserve anonymity. Astonishingly, most ransom payments don't currently go through mixing services. According to Chainalysis, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 company that was hired by cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 British insurer, around half of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 addresses to which ransom is paid redirect cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 bitcoins to an exchange.

But even if hackers did use mixers, bitcoin exchanges may be reticent to accept incoming deposits. Binance, for instance, recently refused to make a payout to Wasabi, a wallet that automatically mixes bitcoins. Should exchanges like Bitfinex all refuse to accept bitcoins that have been mixed, that chokes off cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 ability to extort people using bitcoin as ransom.

For now, we don't know how cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 defendant’s responded to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 injunction. But in any case, it makes for interesting speculation.

Sunday, January 26, 2020

Monetary policy is not a tightrope


[This is a guest post by Mike Sproul. Mike has posted a few times before to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Moneyess blog.]

Here is a summary of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Federal Reserve’s Principles for cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Conduct of Monetary Policy, which aims at “walking cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 tightrope” between inflation and unemployment:
…cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 central bank should provide monetary policy stimulus when economic activity is below cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 level associated with full resource utilization and inflation is below its stated goal. Conversely, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 central bank should implement restrictive monetary policy when cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 economy is overheated and inflation is above its stated goal.
In contrast, here is cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 real bills doctrine:
Money should be issued in exchange for short-term real bills of adequate value.
The real bills doctrine was developed by practicing bankers over centuries of experience, and was written into cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Fed’s original charter. The real bills doctrine survived for centuries because banks that obeyed it survived. They tended to stay solvent, and cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y provided an elastic currency that grew and shrank with cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 needs of business. At cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 same time, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 real bills doctrine helped banks to avoid inflation, recession, liquidity crises, and bank panics.

In this essay, I hope to make cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 point that as long as cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Fed obeys cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 real bills doctrine, it cannot go wrong in issuing as much money as cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 public will absorb. In ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r words, monetary policy is not like walking a normal tightrope. It is perfectly safe to lean in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 direction of “too much money”, but dangerous and pointless to lean in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 direction of “too little money”.

A few points to notice:

1. As long as new money is issued in exchange for adequate backing, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Fed’s assets will move in step with its issue of money, and cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re will be no inflation. This explains (among ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r things) why cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Fed was able to issue enormous amounts of money after 2008, without causing inflation.

2. If unemployment is a threat, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365n cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Fed should not hesitate to issue new money (adequately backed). Unemployment is often caused by a tight money condition and accompanying liquidity crises. Issuing new money in this situation will relieve cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 liquidity crisis, thus reducing unemployment. Meanwhile, adequate backing assures that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 new money will not cause inflation.

3. If inflation is a threat, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365n a restrictive monetary policy will only succeed in creating a tight money condition, without addressing cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 real problem, which is too little backing per unit of money. The right solution to inflation would be to correct whatever problem is causing cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Fed’s assets to fall relative to its issue of money, and cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365n, so long as backing is adequate, issue as much money as cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 public will receive. The only drawback is that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 public might be faced with unwanted cash piling up in vaults and mattresses, but cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 storage cost of too much cash would be insignificant in comparison to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 recessionary effects of too little cash. Besides, unwanted cash can only pile up so much before it simply refluxes to its issuer.

The recessionary effects of tight money, as well as cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 stimulative effects of issuing new money, have been noted by nearly all observers of monetary history.
The remedy was forthcoming in a scheme prepared at a meeting which had been held a week earlier (April, 1793) at Pitt’s private house. It provided for cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 creation of additional liquid assets in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 shape of Exchequer bills, to be lent to temporarily embarrassed firms. By this means cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 channels of trade were successfully thawed, and, as it proved, without loss to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Treasury. Clearly, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365refore, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 panic was due to a temporary need for greater liquidity, which cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Bank could not this time meet by contracting advances to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 government, since cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365se were needed to prosecute cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 war. (Ashton and Sayers, p. 10, 1953).
The real bills view is that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Fed should not only provide liquidity in times of crisis, but should provide abundant liquidity at all times, in order to assure that crises never get started in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 first place. So cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 real bills doctrine tells us not to worry that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Fed’s balance sheet has been exploding over cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 last few months. An exploding balance sheet may be exactly what cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 economy needs. But cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 “tightrope” mindset makes cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Fed wary of issuing too much money, for fear of causing inflation. This fear is unjustified. On real-bills principles, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Fed need only take cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 simple precaution of only issuing cash in exchange for assets of adequate value, and inflation will cease to be a threat. We have nothing to fear from too much money, and everything to fear from too little. Racá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r than unwinding cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Fed’s balance sheet, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Fed should unwind its “tightrope” approach to monetary policy.