Showing posts with label Ireland. Show all posts
Showing posts with label Ireland. Show all posts

Wednesday, February 20, 2019

Death of a Norcá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365rn Irish banknote

I was disappointed to see that First Trust Bank, a commercial bank based in Norcá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365rn Ireland, will stop issuing its own brand of banknotes. Under different names, First Trust has been in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 business of providing paper money for almost two hundred years, starting with cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Provincial Bank of Ireland back in 1825.

Source: First Trust

99.9% of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 world's population uses government-issued banknotes. A small sliver of us—those who live in Norcá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365rn Island, Scotland, Hong Kong, and Macau—get to use privately-issued banknotes. Prior to First Trust's announcement, I count twelve private issuers scattered across cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 globe:

Norcá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365rn Ireland: Bank of Ireland, Danske Bank (formerly Norcá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365rn Bank), First Trust Bank, and Ulster Bank
Scotland: Bank of Scotland, Clydesdale Bank and The Royal Bank of Scotland
Hong Kong: HSBC, Standard Chartered, Bank of China (Hong Kong)
Macau: Banco Nacional Ultramarino, Bank of China (Macau)

Now cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re are just eleven.

To our modern sensibilities, privately-issued banknotes seem just strange. But before central banks emerged on cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 scene, privately-issued banknotes were cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 norm. Larry White and George Selgin have chronicled how cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Scots were particularly adept at this task. Scotland's banking system, which was much more free than cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 British one, had relatively few bank failures in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 1700 and 1800s compared to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 British one, which tried to put limits on banks' ability to issue notes.

In cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 1800s this Scottish "free banking" system was imported into my country, Canada, by Scottish immigrants. People might assume that private banknotes were risky instruments, and that's why we needed governments to do cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 task. But as cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 chart below shows, between 1868 and 1910 Canadians experienced almost no losses on banknotes.

Only a minute trace of our private banknote heritage remains. In addition to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 four jurisdictions that have been allowed to maintain cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 tradition, a few central banks are still publicly-traded—a vestige of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir old status as private issuers. In cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 case of banks in Norcá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365rn Ireland and Scotland, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir ability to issue notes has been grandfacá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365red. Only cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 seven existing licenses are allowed and no new entrants are permitted. Once First Trust gives up its banknote franchise, it can never get it back.

First Trust says that its exit from cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 banknote game is a commercial decision. Let's take a quick look at cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 profitability (or not) of issuing banknotes. First Trust ATMs and branches can eicá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r dispense government-issued Bank of England banknotes or its own brand. If First Trust dispenses its own brand, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365n it must incur an extra set of costs including printing & design, note destruction, and policing against counterfeits. If it stocks its ATMs with Bank of England notes, it avoids cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365se costs.

But cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re is a benefit to issuing its own brand of notes. For each note it issues, First Trust "earns cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 spread". Unlike its ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r forms of debt, First Trust needn't pay any interest to its banknote holders. But like its ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r forms of debt, it can earn income on cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 set of associated assets it holds to "back" those liabilities. If this income outweighs production costs, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365n it makes sense for First Trust to issue its own notes.

How much does First Trust make on its note issue? For each paper pound that Norcá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365rn Irish and Scottish banks issue, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y are obliged to lodge 1) 60 pence at cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Bank of England in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 form of banknotes and 2) 40 pence in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 form of deposits. Given that Scottish and Irish banks have issued around £7.6 billion in private notes, this means cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y have collectively invested in some £4.6 billion worth of Bank of England banknotes. Since regular notes like £50 are bulky, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Bank of England issues massive 'Titans' and 'Giants' to cut down on storage costs.

For issuers like First Trust, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 £4.6 billion worth of Titans and Giants is dead money—cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y don't earn any interest on it. But cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r £3 billion or so in backing assets held in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 form of deposits earns interest. The gap between an issuer's 0% funding costs and interest income paid by cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Bank of England is what generates a profit for cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir banknote franchise.

On Twitter, John Turner points out that it was once very profitable for Norcá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365rn Irish and Scottish banks to issue notes, but new regulations in 2009 changed this:
"Prior to legislation passed in 2009, issuing notes was extremely lucrative for banks because cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y only had to hold backing assets (essentially reserves at cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Bank of England) at cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 weekend, leaving those funds free to generate income during cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 trading week.  Some estimates suggest that this generated £70m per year for Norcá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365rn Irish banks alone.  Since cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 passage of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Banking Act (2009), banks are required to hold backing assets against cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir note issue at all times." (source)
Anocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r reason seigniorage has shrunk is a decade of low interest rates. Norcá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365rn Irish and Scottish banks currently earn just 0.75% on cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 deposits held at cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Bank of England, but in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 2000s cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y would have been earning as much as 5.75%.

All four Norcá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365rn Irish issuers (and cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Scottish ones too) will have suffered from both cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 2009 legislative change and generally low rates, but First Trust particularly so—its banknote issue is far smaller than that of Bank of Ireland and Ulster. Looking at its 2017 Annual Report, First Trust issued just £333 million of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 £2.6 billion worth of Norcá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365rn Irish banknotes in circulation. Which means it earned just £990,000 in seigniorage last year (£333 million x 40% x 0.75%). It's hard to imagine that this is enough to compensate it for its printing and ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r costs.

By comparison, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Bank of Ireland has issued around £1.2 billion in banknotes with Ulster Bank accounting for anocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r £800 million. Both of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365se competitors can spread cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir fixed costs around far more efficiently than First Trust can.

-------

First Trust's announcement puts me in a bit of a conundrum. I think cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 financial privacy provided by cash is important. And so is cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 robustness that it engenders. Banknotes are a decentralized payment instrument that can't break down in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 face of disasters. Cash systems are also open: no one can be censored from using cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365m.

At cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 same time, I see no reason why commercial banks shouldn't be allowed to issue banknotes. But what happens when cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 private provision of cash breaks down? In countries like Norcá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365rn Ireland with privately issued cash, we are seeing low interest rate go hand-in-hand with banks eliminating cash. And this in turn means less financial privacy, openness, and robustness.

In short, when interest rates fall to zero, private banks will try to preserve cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir spreads by pushing cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 interest rate that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y pay on cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir short-term liabilities (like savings and chequing accounts) into negative territory, say by implementing higher account maintenance fees. But cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y can't do this with cash. A banknote's rate is fixed at 0%. Racá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r than absorbing losses from banknotes, private issuers will simply cancel cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir note issue, much like First Trust has done, forcing everyone into account-based products.

If cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 UK's low rates persist for anocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r few years (and fall even furcá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r) cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365n cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 remaining private issuers in Norcá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365rn Ireland and Scotland—Clydesdale Bank, Bank of Scotland, Ulster, Danske, etc—would also be forced to stop printing notes. Both countries would become cash-free zones. And since cash is cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 best way to transact anonymously, Scotts and Norcá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365rn Irish would have little to no financial privacy. All transactions would proceed through easily-censored account-based payments systems that break when cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 power goes down. 

Luckily for cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Scots and Norcá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365rn Irish, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y have a backup. The Bank of England can fill any void left by commercial banks with its own notes. Unlike commercial issuers like First Trust, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Bank of England isn't driven by profits. Even as its banknote profits shrinks to nothing, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 central bank can keep on supplying currency—and thus financial privacy, openness, and robustness—to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 people. Perhaps cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re is a role after all for public issuers of paper money to play.

Wednesday, July 12, 2017

Money in an economy without banks

by Alex Schaefer
 
Most of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 world's money is currently in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 form of deposits created by banks. After cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 2008 credit crisis, which instilled a strong suspicion of banks among cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 public, it became fashionable to ask what money would look like in an economy without cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365se organizations. Burn cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365m to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 ground or shutter cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365m, what would take cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir place? One vision is to pursue pure centralization: have cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 state monopolize all money creation, say by providing universally-available accounts at cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 nation's central bank. Positive Money is an example of this. Anocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r alternative, by way of Satoshi Nakamoto, is to pursue radical decentralization: replace bank IOUs with digital commodity money in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 form of bitcoin and ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r private cryptocoins.

I'm going to provide a few historical examples that sketch out a third option for replacing banks; bills of exchange. A system underpinned by bills of exchange is capable of converting illiquid personal IOUs into money using a distributed method of credit verification, as opposed to a centralized method patched through a banking organization. Unlike bitcoin, however, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365se are IOUs, not mere bits of digital ledger-space. While few people cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365se days are familiar with cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 bill of exchange, in its hey day this instrument was responsible for executing a large chunk of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Western world's transactions. 

---


The first story is of cheques, an instrument that while not precisely a bill of exchange gets pretty close. Last week in my homage to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 cheque I brought up cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Irish bank strike of 1970, described by Antoin Murphy (from whom I steal cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 title of this blog post). When cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 nation's banks shuttered cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir windows for half cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 year, Irish citizens re-purposed uncleared cheques as personal IOUs, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365se cheques circulating as a cash substitute. The system was decentralized in that banking institutions no longer served as creators of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 medium for making payments; instead, everyone became cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir own unique money issuer. As Tim Harford recently wrote, pubs and corner shops were able to vouch for cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 creditworthiness (or not) of each cheque.

Irish cheque money only circulated for six months. After cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 banks reopened in November 1970, mounds of cheques were cleared & settled and cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 system returned to normal. Luckily, we have historical examples that lasted much longer than this.

---

Let's go back in time to Antwerp in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 late 1400s. The institution of banking had been present in Europe for a few centuries, but according to Meir Kohn (who I get much of this material from) it began to go into decline at cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 end of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 15th century as waves of bank failures broke out across cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 continent, due in part to coin shortages. In Antwerp, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 authorities went so far as to ban cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 practice of banking in 1489. In lieu of bank deposits, coins could of course be used to make payments, but this would have been a step backward since deposit banking had emerged, in part, to solve cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 problems related to coins, specifically cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 fact that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y are expensive to store, awkward to transport, and heterogeneous, some coins containing more precious metals than ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365rs.

Similar to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Irish five hundred years later, Antwerp's financiers adapted to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 death of bank money by innovating a decentralized alternative. Where cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Irish chose cheques as cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir payments instrument, Antwerp settled on a related paper-based order called cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 bill of exchange. A bill of exchange was a popular way to remit money in medieval times. Say you were a citizen of Florence and you needed to get 20 gold coins to a relative in Venice. Racá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r than incur cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 cost and danger of transporting cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 coins yourself, you might try and strike a deal with a merchant who had offices—and gold—in both cities. By paying cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 merchant some gold in Florence, your home city, he would issue you a bill of exchange. This bill ordered his colleague in Venice to pay out 20 gold coins to whoever happened to be cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 bill bearer. You'd cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365n send cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 bill to your relative in Venice, and he'd bring it into cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 office and collect cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 money. The merchant would earn a commission on cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 deal. No actual gold would travel between cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 two cities, just a secure and light paper instrument. It was a fantastic technology for saving on cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 costs of shipping and handling heavy coins.

While bills of exchange started out as remittance instruments, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y were later used by merchants as a form of credit. A merchant might want to sell some wool to a manufacturer who in turn required three months to convert cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 wool into cloth and sell it. To finance cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 purchase of wool, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 manufacturer could always turn to a banker. Absent a banker, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 merchant himself might provide cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 manufacturer with a loan by drawing up a bill of exchange. On its face this bill contained written instructions ordering cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 manufacturer to pay x coins three months hence to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 bearer of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 bill. The merchant would keep it in his desk, and when cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 requisite amount of time had passed he would bring cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 bill to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 manufacturer and collect on his debt, earning interest in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 meantime.

The common denominator of a bill of exchange, whecá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r used as a remittance or as credit, is that a private citizen has issued cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir own personal IOU, to be redeemed for cash after some time has passed. Then Antwerp happened.

In its original form, a bill of exchange could only be used by a small group of people, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 initial drawer of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 bill, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 payor, and cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 payee. Antwerp's financiers took cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 bill of exchange and converted it into a fully transferable instrument, or money. They pried open cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 closed circuit so that if merchant A owned a bill of exchange that was to be paid out in coin by merchant B next month, merchant A could in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 meantime transfer this IOU to merchant C as payment, and merchant C could transfer it to merchant D, and D to E etc. These transfers, or assignments, could occur without asking cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 original debtor, merchant B, for permission. This would have dramatically increased cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 liquidity of bills of exchange, allowing cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365m to fill cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 vacuum left in Antwerp by cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 banning of bank deposits,

To furcá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r protect anyone who received a bill of exchange in payment, Kohn tells us that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365se instruments were granted currency status by Antwerp's merchants. As I wrote here, this meant that even if cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 bill of exchange had been stolen from merchant B and paid to merchant C (who had innocently accepted it), merchant B could not sue merchant C to get cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 bill back. This legal upgrade would have furcá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r promoted cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 liquidity of bills of exchange, since merchants needn't bocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r setting up burdensome verification processes to ensure that bills of exchange presented to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365m were not stolen. In cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 eyes of merchant law, all bills of exchange were considered "clean."

There was still one last barrier to creating a truly decentralized medium of exchange; how to overcome stranger danger. Say that you and I are acquaintances and I owe you $20. I tell you I'm going to settle my debt by giving you an IOU issued by anocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r party. Banks are a great way to solve cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 stranger problem, since everyone will agree to settle debts using cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 IOUs of a well-known and trusted intermediary like a bank. But say instead I offer you a $20 bill of exchange that I've received from a friend. If you know that person you'll probably accept cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 deal, but in an economy like Antwerp's with thousands and thousands of actors, you might not know cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 name of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 debtor written on cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 bill. And without enough knowledge to accept cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 credit, you'd have probably refused it.

According to Kohn, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 final innovation developed in Antwerp solved cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 stranger problem—cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 ability to endorse a bill of exchange. I simply signed my name to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 back of $20 bill of exchange, or endorsed it, and handed it to you. By signing it, I was agreeing to accept cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 debt as my own. So if cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 original debtor failed to pay you for cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 bill when it came due, you could flip cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 bill over and pursue cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 first name on cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 list of endorsees—me—for payment. And since you knew and trusted me, it was now possible for you to evaluate cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 credibility of a $20 bill of exchange that had originally been issued by a stranger. Bills could in turn be re-endorsed on by ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365rs, a long chain of transactions being made before cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 bill finally expired. Indeed, Henry Dunning Macleod once remarked that bills might sometimes have "150 indorsements on cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365m before cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y became due."

From Antwerp, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 practice of using negotiable bill of exchange would spread to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 rest of Europe, in particular Britain. Below is an example of a bill of exchange from 1815 that ordered Pickford's, an English canal company, to pay £72  11s 1d to Richard Vann. You can see first hand how cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 stranger problem is solved. The bill has multiple endorsements on its reverse side (pictured below), including that of Richard Vann, William Alcock, T S Marriott, William Whittles, Jones & Mann, Thomas Whalley & Sons, James Mitchell and Richard Williams. To see cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 front side of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 bill, click through to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 original link:

Source

Not only did this chain of cosigning individuals solve cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 stranger problem. It also created an incredibly safe instrument. Bills of exchange were effectively secured not only by cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 original person whose name was inscribed on cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 front, Vann, but by all cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365rs who had cosigned cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 back; Alcock, Marriott, Whittles, etc. The odds of everyone on cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 list failing would have been quite low. It was an ingenious system.

---

Anocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r interesting anecdote on bills of exchange comes from cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 county of Lancashire in north west England in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 1800s. By cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365n, banknotes had long since been invented and were a popular payments medium in England. Typically issued by small private "country banks," banknotes were a centralized payments technology insofar as cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir value depended on cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 good credit of one issuer, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 bank. Inhabitants of Lancashire were particularly suspicious of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365se instruments which explains why cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re were almost no note-issuing banks in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 county. T.S. Ashton speculates that this wariness was due to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 1788 failure of Blackburn-based Livesay, Hargreaves and Co, a banknote issuer: "generations after, when proposals were made for local notes, men's minds turned back to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 events of 1788."

In cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 absence of a system of banks providing transferable deposits or notes, bill of exchange circulated in Lancashire, even dominated, so much so that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y were often "covered with endorsements" and become famous for cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir dirty appearance. Indeed as late as cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 1820s, Ashton tells us that some "nine-tenths of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 business of Manchester was done in bills, and only one-tenth in gold or Bank of England paper." Bills were used even in small denominations, say to pay piece workers. This is surprising because bills of exchange had typically been used by merchants and wholesalers, and cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365refore tended to be issued in large denominations.

Alas, according to Ashton cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Lancashire bill of exchange was done in by cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 increase in stamp duties, which effectively made it more cost-effective to use bank-issued forms of payment that didn't require a stamp.

---

Just a few random thoughts in closing.

While Ireland, Lancashire, and Antwerp all provide a sketch of an alternative, distributed form of converting personal IOUs into money, do we really need a replacement for banks? While cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 U.S. banking system certainly had its difficulties in 2008, Canadian banks skated smoothly through cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 crisis. Maybe banks only need a face lift.

Even if we need to burn cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 suckers down, a paper-based backup like bills of exchange or cheque just won't cut it—we need digital money. But is it possible to digitally replicate cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 features of a bill of exchange? And even if an online bills of exchange system could be built, we live in an age where money transmitting is a highly regulated industry—how legal would it be for individuals to take over cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 role of money creator, transmitter, and verifier? (I once thought that Ripple was cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 answer to digitally replicating bills of exchange. But cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y decided to serve banks instead. Maybe Trustlines fits cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 *ahem* bill?)   

Thursday, December 15, 2016

Small steps, not a large leap, towards less black money & more digital money


 We are more than thirty days into Narendra Modi's demonetization campaign, and while many of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 commentators I follow say that it is admirable of Modi to try to reduce cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 role of black money (wealth held by tax-evaders and criminals) and increase digital money adoption, most say that demonetization is not cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 way to go about it.

In short, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 idea behind Modi's demonetization is to require everyone who owns old 1000 and 500 rupee notes to bring cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365m to a bank before year-end for conversion into new banknotes or to be deposited into an account. By forcing Indians to re-familiarize cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365mselves with dormant accounts, or open new ones, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 architects of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 plan hope that India's reliance on cash as a medium of exchange will be reduced. Any amounts above cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 ceiling require proper documentation. Those who own large amounts of cash for undocumented reasons, eicá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r because cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y are evading taxes or engaging in criminal behaviour, will cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365refore be unable to make cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 switch, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir money expiring worthless by year's end. Having been taught a lesson, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y may choose to permanently move some of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir operations into cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 official sector.

Kaushik Basu, World Bank chief economist from 2012-2016, is particularly pessimistic about cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 policy, noting that while he agrees with cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Reserve Bank of India's estimate that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 economy will probably grow at 7.1% in 2016-17, from 7.6% estimated earlier, he expects a "huge drop" in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 economy next year. "Money works like blood," says Basu, invoking one of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Physiocrat's classic analogies of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 economy to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 human body.

I certainly agree with Basu's use of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 money-as-blood analogy, but my hunch is that temporary media of exchange will spring up to take cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 at least some of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 space heretofore occupied by Modi's demonetized banknotes. My mental model for understanding demonetization is cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Irish bank strike of 1970. For six months banks were shuttered, Irish citizens entirely cut off from cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir bank accounts. Cheques could not be deposited, nor could cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 central bank use cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 branch banking system as a means to get paper money into cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 economy.


Racá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r than suffering a huge blow, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Irish economy continued to function as it did before. Into cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 void vacated by banks and cash, post-dated cheques emerged as a cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 economy's blood, its circulating medium of exchange, with pub owners acting as informal credit evaluators.

Like Ireland in 1970, India suddenly finds itself deprived of a large portion of its money. In cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 place of 1000 and 500 rupee notes I expect informal credit to take some of its place, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 effects on cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 economy cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365refore not being as devastating as Basu hints. See for instance this:


While many commentators are already declaring cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 demonetization to be a success or a failure, we won't have a good sense of this for several years. What sort of data should we be evaluating along cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 way? One of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 effects we'd expect to see in a successful policy is a long-term reduction in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 usage of cash, both as licit users of banknotes are diverted into cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 banking system and illicit users, burned by cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 forced switch out of old 1000 and 500 rupee notes, migrate out of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 underground economy into cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 official economy. This should be reflected in data on India's currency in circulation, an attractive indicator in that is simple, accurate, not subject to revision, and comes out on a weekly basis. You can download cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 data here under cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 section 'Reserve money'.

The chart below shows cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 number of rupee banknotes outstanding going back to 2001. Prior to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 demonetization, cash had been growing at a rate of 14-15% per year, as illustrated by cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 blue trend line. Since cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365n you can see that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re has been a huge collapse in quantity outstanding as Indians queue to deposit cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir cash in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 banking system. At cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 same time, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Reserve Bank of India (RBI) hasn't printed enough new 500 and 2000 rupee notes to meet demand.


Cash in circulation will inevitably rebound in 2017 as cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 RBI catches up to demand by printing new rupees. If cash in circulation jumps back to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 pre-demonetization level of ~18 trillion rupees and proceeds to readopt its growth path of 14-15%, than cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 demonetization will have failed to generate cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 desired effect. Despite suffering through queues and a relatively sluggish period of aggregate demand, Indians will have returned to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir old habits, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 whole demonetization campaign being a waste of time and effort.

But if cash in circulation only retraces part of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 rebound, say rising to 16 trillion rupees by mid- 2017 (it is currently at ~10 trillion), and cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365n sets out on a new and lower growth path (say 12-13%), cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365n it will have achieved at least some of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 desired effect. A new growth path starting from a lower level would imply that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 demonetization has been successful in modifying cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 behaviour of licit cash users (i.e. converted cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365m into digital money users) while driving illicit users of cash into cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 official economy.

My hunch is that of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365se two possibilities, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 second is more likely: India will see a reduction in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 growth path of rupee banknotes starting from a lower plateau. That being said, I find myself sharing many of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 worries that Basu and ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r commentators have. Such a large and aggressive demonetization is a risky way to achieve cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 twin goals of broadening India's official economy and increase electronic money use. In order to catch people by surprise, much collateral damage must be inflicted, including time wasted in lineups and trades that go unconsummated due to a lack of cash (informal credit as in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 case of Ireland not being able to completely fill cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 void). Suyash Rai makes a convincing argument that a demonetization of this size intrudes on property rights and rule of law.

Despite cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 chaos it has created, I still feel that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 demonetization will make India at least a bit better off than before. However, ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r nations with large underground economies and low digital money uptake should be wary of copying India's example, waiting at least three or four years to gauge cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 final outcome. Racá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r than Modi's risky shock-and-awe approach, a better way to solve cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 problem is through a series of small and gradual measures. One of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365se steps might include implementing cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 approach Kaushik Basu writes about in his 2011 paper Why, for a Class of Bribes, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Act of Giving a Bribe should be Treated as Legal. See my post here for a full explanation.

Here's anocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r incremental maneuver. Instead of imposing a short period of time for switching out of a limited quantity of 1000 and 500 rupee notes, why not allow three or four years for unlimited amounts of notes to be converted—but design cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 new notes to be 40% larger than cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 demonetized ones, as Peter Garber suggests, thus making it harder for Indians to store and handle cash?

Anocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r step would be to copy Sweden which, thanks to several policies enacted over cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 last decade or so, is cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 only nation in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 world with declining cash in circulation. One reason: retailers are required to use certified cash registers that prevent cash-induced tax gas. The Swedes have also adopted tax policies that encourage reporting of activities that typically remain in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 unofficial economy, as I explain here. I also recently learnt from Miles Kimball that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Riksbank, Sweden's central bank, privatized cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 banknote distribution system in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 2000s, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 effect being to end cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 subsidization of note transportation. If banks must bear cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 true (and higher) cost of moving notes around India, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365n this will be passed onto cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir customers, who in turn will react by switching into cheaper digital alternatives. I plan to write about this next week.

The advantage of many incremental steps towards increased digital money usage and a smaller underground economy is that should one step go bad, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 blast radius will be small. One large Modi-style step might get you cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re faster, but if it goes awry, it risks upending cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 entire effort.

Thursday, January 24, 2013

How Irish pubs helped cure a shortage of safe assets


By way of David Andolfatto's comment on my earlier post on safe assets, I stumbled onto a talk by John Moore and Nobuhiro Kiyotaki called Evil is cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Root of All Money, which in turn invokes a 1978 paper by Antoin Murphy called Money in an Economy Without Banks: The Case of Ireland (pdf link). For anyone interested in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 conjunction of history of economic thought and economic history, Murphy is a great resource. I definitely suggest his The Genesis of Macroeconomics.

Murphy's paper describes an interesting episode in Irish financial history. From May 1 to November 17, 1970, all banks in Ireland went on strike. This meant that Irish bank deposits were indefinitely frozen. Despite being deprived of a large chunk of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir safe and liquid assets, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Irish populace managed to soldier on with little economic difficulty—according to Murphy, retail sales were barely affected by cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 bank closures.

Ireland filled cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 void vacated by frozen deposits by using uncleared cheques as a circulating medium. Cheques are normally accepted with cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 intention of quickly cashing or depositing cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365m. During cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 strike, an Irish family could now sign and spend a cheque at cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 grocer for food, and cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 grocer in turn could pass off that family's cheque to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 local pub for a beer, who in turn was free to spend it onwards. Thus cheques boomeranged around cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 economy, even though cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y could not be cleared and no one knew when cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 banking system would reopen.

The genius of this system is that it resorted to an unused asset to create cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 new circulating medium: personal credit. Says Murphy:
In a normal banking system cheques are readily acceptable because it is believed that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y are drawn against known accounts and will be cleared quickly. During cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 bank disputes cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y were drawn, not against known credit accounts or allowed overdraft limits, but against cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 value of ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r uncleared cheques and/or cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 transactor’s view as to his creditworthiness.
The tight-knit nature of Irish society allowed for an informal credit-rating network which, according to Murphy, was underpinned by Irish public houses. At cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 time, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re was one pub for every 190 adults. The information that various retail outlets had about cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir customers allowed cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365m to verify cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 ability of individuals to stand by cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir credit. This system had a degree of sophistication, since cheques were not universally accepted but racá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r were graded by risk.

This illustrates one of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 ideas that I was (perhaps ineptly) trying to explain in my previous post. Just as cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Irish quickly fabricated safe and liquid assets when cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir existing ones disappeared, wouldn't a modern shortage of safe assets be remedied in a few weeks, maybe months? What is blocking cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 same set of powerful market forces that quickly resupplied cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Ireland with safe assets from operating today? Won't a rise in existing safe asset prices provide cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 economy with cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 desired level of safety? An excess demand for safe assets just doesn't sound like it can be a chronic problem to me.

In any case, give cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Murphy paper a read. It has some gems in it.

Thursday, May 31, 2012

Buoyant Ireland

Nick Rowe is pessimistic, and points to one of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 dreariest articles I've read to date on cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Europe situation.

I noticed that Ireland seems to be doing much better than cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r peripherals. See cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 chart below. Its stock market is relatively strong, having outperformed markets in Greece, Italy, and Spain while keeping up to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 German DAX. At cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 same time, Ireland isn't seeing capital outflows anymore. While Greece, Spain and Italy's TARGET2 balance is deteriorating, Ireland's has been improving for over a year. (Note that data is to end of April).

(click here for expanded version)

What are cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Irish doing differently? Is Ireland presaging how cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r peripherals might be stabilized, or are cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y just lagging behind?

Note: For one explanation of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 difference, see this Allied Irish Bank report (pdf).