Showing posts with label drachma. Show all posts
Showing posts with label drachma. Show all posts

Friday, July 10, 2015

There won't be a drachma-induced recovery


I catch both Lars Christensen and Brad DeLong making cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 claim that an introduction of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 drachma will work wonders for Greece. Lars, for instance, says that:
However, Grexit will also remove cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 monetary straitjacket, which has had caused an enormous amount of economic hardship in Greece since 2008. The removal of this straitjacket will cause a significant easing of Greek monetary conditions, which in my view very likely will cause a sharp rise in nominal GDP in Greece in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 coming years.
I hate to rain on cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 party, but even if a drachma is introduced and it collapses in value cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re won't necessarily be a drachma-induced recovery. Greece is currently in a straitjacket because its monetary standard -- cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 system for measuring and conveying economic value -- is a euro standard. Think of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 euro as being akin to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 metric system, a standard for measuring weights and distances, or dots per inch, a standard for measuring print resolution. An introduction of drachmas banknotes into circulation is simply not a sufficient condition to create cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 sort of effects that Brad and Lars want. To get cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir recovery, Brad and Lars need an all out monetary standard switch. But as long a Greek prices continue to be expressed in euros, drachmas will simply swim within cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 existing euro standard fish bowl. All sorts of mountains must be crossed before cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 penultimate switch of standards. This isn't "snap of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 fingers" territory.

Drachma as anocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r bitcoin

To better understand cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 destiny of a new drachma, its nice to have an example. Lucky for us, we can find one in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 recent emergence of one of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 world's newest currencies, bitcoin. Now Lars assumes that a collapse in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 drachma will have all sorts of beneficial effects on cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Greek economy. But does cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 world economy roar when bitcoin plunges? No, and here's why.

While merchants accept bitcoin as payment, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y haven't accepted it as a standard. Sticker prices continue to be set in units like dollars, yen, pounds, etc., Bitcoin swims within cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 existing fiat standard. To accommodate those who want to pay in bitcoin, merchants will typically use cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 last-second bitcoin-to-dollar exchange rate (taken from foreign exchange markets) as cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 basis for cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 bitcoin price of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir goods. Which means that as bitcoin plunges in value, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 amount of bitcoin that retailers ask for cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir stuff is immediately adjusted upwards by a concomitant amount.

This is important because implicit in Brad and Lars's drachma recovery story is a certain degree of price stickiness. As cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 fundamental value of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 standard unit plunges, sticker prices are slow to adjust upwards. Knowing that sticker prices will at some point start to catch up, people spend cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir currency now before it loses value, thus stoking an economic boom as merchants' inventories are drawn down. This sticky price effect is entirely lacking in bitcoin. Given a sickening collapse in bitcoin, those who own cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 stuff have no reason to spend it on before it loses value. After all, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 amount of bitcoin that retailers require is adjusted every second, so prices in terms of bitcoin don't stay sticky. A bitcoin collapse cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365refore has no real effects on cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 world economy.

Applying this lesson to Greece, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re's no guarantee that a decline in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 drachma will boost cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Greek economy. The appearance in circulation of drachma banknotes needn't mean that sticker prices will be set in drachmas. To determine how many drachmas Greeks must pay for an item, retailers may simply refer to its euro sticker prices and convert that amount into drachma by glancing at cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 last-second drachma-to-euro exchange rate. If so, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365n just as bitcoin prices are not sticky, neicá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r will drachma prices. Without cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 requisite stickiness, a collapse in drachmas will not have cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 real effects that Lars and Brad want. Only a collapse in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 euro, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 monetary standard, will harness cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 sticky price effect cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 two implicitly invoke. But that effectively means Greece remains in its monetary straitjacket, despite having debuted a drachma.

Hurdles to switching

I've talked about cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 network externalities involved in switching standards before. Take an incumbent standard and a new standard. Even if cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 quality gap between cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 novel standard and cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 inferior incumbent is quite high, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 costs of coordinating everyone onto cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 new standard may be too onerous for adoption to occur. Hysteresis, or lock in, is cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 result.

Switching to a drachma standard requires that a strong third party step in to overcome cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365se network externalities. They need to punish, or credibly threaten to punish, those who refuse to comply. The Greek government, which has already demonstrated an inability to execute on basic tasks like tax collection, could very well lack cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 resources that are necessary to adequately perform cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 tasks of a third party.

Furcá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r militating against a drachma standard is its massive quality gap. A monetary standard should be as nuisance-free as possible. Merchants do not want to be adjusting cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir prices every day, and customers want to know that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 blender cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y saw on a store's shelves on Tuesday will be worth cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 same amount when cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y go back on Wednesday. If sticker prices must be adjusted hourly, or even by cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 minute, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 amount of time and mental space that people must allocate to calculation and measurement will displace ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r more meaningful activities. Like bitcoin, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 drachma would probably be a one of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 world's most volatile currencies; cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 incumbent euro one of its steadiest. So racá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r than improving on cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 euro standard, a drachma standard would represent a regression in quality.

Given that a strong government must spend a significant amount of resources getting its population to adopt a better standard, it's hard to imagine that a weak government will ever be able to foist an inferior standard on its population without facing a backlash. So contrary to Lars and Brad, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re is no guarantee that issuing drachmas offers an ultimate salvation. In cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 end, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re's probably very little difference between a Greece that introduces a drachma or one that doesn't, since eicá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r way cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 incumbent euro standard will likely stick around.


Note: This is very similar to my previous post on cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 topic. I've introduced cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 bitcoin analogy, which I think helps drive home cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 point, and also brought cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 quality gap to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 forefront. 

Nick Rowe comments here.

Saturday, January 24, 2015

Grexit: An Escape to More of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Same


The upcoming Greek election has renewed interest in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 idea of Grexit. This option is often presented to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Greek public as desirable given that it would restore an independent monetary policy to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 nation.

Beware, this is dangerous advice. The euro isn't a glove that you can take on and off, it's a Chinese finger trap; once in, it's tricky to get out. Even if Greece were to formally leave cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 euro, odds are that it would remain unofficially euroized, leaving it just as bereft of an independent monetary policy as before. The real trade off in a Grexit-or-not scenario is between formal membership in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 euro with some say in monetary policy, no matter how small, or informal membership without any say whatsoever.

The optimists, say someone like Hans-Werner Sinn, advise cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Greeks to leave cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 euro and adopt a new currency. The value of this new drachma would immediately collapse. As long as prices in Greece are somewhat sticky, Greek goods & services will become incredibly competitive on world markets, spawning an export/tourism-led recovery. By staying on cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 euro, however, Greece forfeits cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 exchange rate route to recovery. Instead, Greece's competitiveness can only be restored via a painful internal devaluation as wages and prices adjust downwards.

While cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 optimists tell a good story, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y blicá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ly assume a smooth switch from cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 euro to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 drachma. Let's run through cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 many difficult steps involved in de-euroization on cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 way to an independent monetary policy. All euro bank deposits held at Greek banks must be forcibly converted into drachma deposits, and speedily enough that a bank run is preempted as Greeks desperately try to evade cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 corral by moving euros to Germany. At cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 same time, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Bank of Greece, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 nation's central bank, needs to issue new drachma bank notes, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 public being induced to use cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365se drachmas as a medium of exchange.

Now even if Greece somehow pulls cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365se two stunts off (I'm not convinced that it can), it still hasn't guaranteed itself an independent monetary policy. To do so, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 drachma ₯ must also be adopted as cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 unit of account by cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Greek public. Not only must financial markets like cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Acá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ns Stock Exchange begin to publish stock prices in drachmas, but supermarkets must be cajoled into expressing drachma sticker prices, employees and employers need to set labour contracts in terms of drachmas, and car dealership & real estate prices need to undergo drachma-fication.

Consider what happens if drachmas begin to ciruclate as a medium of exchange but cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 euro remains cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Greek economy's preferred accounting unit. No matter how low cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 drachma exchange rate goes, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re can be no drachma-induced improvement in competitiveness. After all, if olive oil producers accept payment in drachmas but continue to price cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir goods in euros, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365n a lower drachma will have no effect on Greek olive oil prices, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 competitiveness of Greek oil vis-à-vis , say, Turkish oil, remaining unchanged. If a Greek computer programmer continues to price cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir services in euros, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 number of drachmas required to hire him or her will have skyrocketed, but cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 programmer's euro price will have remained on par with a Finnish programmer's wage.

As long as a significant portion of Greek prices are expressed in euros, Greece's monetary policy will continue to be decided in Frankfurt, not Acá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ns. Should cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 ECB decide to tighten by lowering interest rates, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365n Greek prices will endure a painful internal deflation, despite cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 fact that Greece itself has formally exited cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Euro and floated a new drachma.

We know that a unit of account switch (not to mention successful introduction of drachma banknotes) will be hard for Greece to pull off by looking at dollarized countries in Latin America. To cope with high inflation in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 1960s and 70s, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Latin American public informally adopted cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 U.S. dollar as an alternative store of value, medium of exchange, and unit of account. Even after cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365se nations' central banks had succeeded in stabilizing cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir own currencies, however, dollarization proved oddly persistent. This is referred to as hysteresis in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 economics literature. Economists studying dollarization suggest that network externalities are cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 main reason for hysteresis. When a large number of people have adopted a certain standard cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re are significant costs involved in switching over to a competing standard. The presence of strong memories of past inflation may also explain dollar persistence.

In trying to de-euroize, Greece would find itself in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 exact same shoes as Latin American countries trying to de-dollarize. Greeks have been using cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 euro for 15 years now to price goods; how likely are cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y to rapidly switch to drachmas, especially in light of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 terrible performance of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 drachma relative to ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r currencies through most of its history? Those few Latin American countries that have successfully overcome hysteresis required years, not weeks. If Greece leaves cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 euro now, it could take decades for it to gain its own monetary policy.

As an alternative illustration of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 power of network externalities, consider cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 multi-year plans made by Slovakia (pdf, fig 2) prior to switching over to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 euro, or cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Czech Republic's timeline when it makes cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 changeover. Each step must be broadly communicated and telegraphed long ahead of time so as to ensure that all members of a nation are properly coordinated, thus ensuring cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 network effects engendered by cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 incumbent currency can be overcome. These euro changeover plans weren't adopted a few days before cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 switch, but often as much as a decade before.

In sum, I fail to understand how Greece can ever expect to enjoy cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 effects of a drachma-induced recovery if cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 odds of drachma-fication or so low, especially given cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 sudden nature of a Grexit. At least if it stays part of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 euro, Greece has a say in how cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 ECB functions thanks to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Bank of Greece's position in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 ECB Governing Council. And at least Greece's inflation rate and unemployment rate will be entered into cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 record as official data worth considering by ECB monetary policy makers. For just as cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Federal Reserve doesn't consider Panamanian data when it sets monetary policy (Panama being a fully dollarized nation), neicá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r would cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 ECB care about Greek data if Greece were to leave cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 euro, though still be euroized.



Basil Halperin responds.

Sunday, July 8, 2012

North and South Euros

I had an interesting conversation with Miles Kimball at his blog concerning his idea of splitting cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Euro into a North Euro zone and a South Euro zone. This seems like a far more realistic solution than reintroducing drachmas, punts, pesos, and lira. Nevercá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365less, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re are some thorny issues here which Miles says he will address in future blog posts.

In short, a South Euro will quickly depreciate. Because wages are sticky, exports from cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 soucá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365rn Euro zone will be relatively cheaper than exports elsewhere, providing a short to medium term boost to Greece, Italy, Spain, and Portugal.

One concern here is that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 continued circulation of North Euros in South Euroland, as well as cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 North Euro's continued use as a unit of account in South Euroland, would make those living in South Euroland highly cognizant of nominal changes and cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365refore less likely to fall prey to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 degree of money illusion that is necessary to drive an export-led recovery.

Of course, as Miles points out, his is a fourth best solution, so one should only nitpick so much, never mind cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 fact that it takes a solution to beat a solution, and I don't have one.

Tuesday, June 5, 2012

Drachmas or not?

John Cochrane has had a few interesting comments on Greece leaving cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Euro, here, here, and here.

Cochrane doesn't believe in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 consensus view that a Greek default means a Greek euro-exit. He thinks Greece can default and stay in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Euro. He also makes cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 good point that Eurobonds already exist... in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 form of Target2 transfers. His last post illustrates how difficult it would be to create a new drachma. I am sympacá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365tic to many of his views.

I had an interesting debate in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 comments section of his last post on cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 difficulties of creating a new drachma.