Showing posts with label fintech. Show all posts
Showing posts with label fintech. Show all posts

Sunday, January 5, 2020

Cryptocurrency in a land of strict gambling laws

Kim Jin-Woo, K-pop star jailed for online gambling [source]

I recently read that South Korea will not be taxing capital gains on cryptocurrencies next year. Young Koreans who became paper multi-millionaires when XRP or some ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r cryptocurrency skyrocketed from 0.1 cents to 25 cents have reason to celebrate. They can sell without having to give up a single won of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir winnings to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Korean tax authority.

Letting off cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 crypto-rich may sound like a bad tax policy. In this post I'll make cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 argument for why it isn't. Cryptocurrency gains enjoyed by a retail clientele probably shouldn't be taxed (nor should a big loss on cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir cryptocurrency holdings allow cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365m to reduce cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir taxable income.)

Few nations have taken to cryptocurrency with as much gusto as South Korea. In a study from earlier this year, Larry Cermak found that on a per capita basis, South Koreans generate more visits to cryptocurrency exchanges than any ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r nation except for Singapore.

Why do South Koreans like crypto so much?

Korea's gambling industry may give us some insights. While gambling has been slowly liberalized in many parts of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 world, South Korea's gambling rules are positively draconian.

To begin with, casino gambling is illegal in Korea. Not only that, but under cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Habitual Overseas Gambler law Korean citizens are prohibited from gambling in ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r countries too. Earlier this year K-pop star Seungri was accused of gambling in Vegas while Shoo, anocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r star, was convicted for visiting Macau's casinos.

Oddly, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re are 23 casinos in Korea. The catch? Only foreigners can visit cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365m. Just one of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365se casinos is open to South Koreans, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Kwangon Land Casino. But it is located in a coal mining area far from any big city. Given huge demand and restricted supply, gamblers who visit Kwangon must "reserve seats for blackjack and baccarat and, while waiting, wade into thick crowds to place a bet on ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r players’ hands."

Some Koreans try to evade harsh gambling rules by frequenting foreign gambling websites. But this requires a degree of tech savvy. Foreign currency must be snuck onto an online wallet like Skrill, and a VPN will probably be necessary since foreign casino sites are often blocked by cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Korean government, redirecting to to warning.or.kr.



This roundabout route to betting isn't without danger. K-pop star Jung Jin Woo was recently imprisoned for online gambling (see image at top).

--------

Enter cryptocurrencies, a new type of gambling technology. People who buy cryptocurrencies such as bitcoin, litecoin, and XRP are making a bet on what cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y think a subsequent round of players will pay for cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 tokens, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 second round's expectation in turn a function of what cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y believe cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 third wave of players will pay. If cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y get this guessing game right, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 earliest players win at cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 expense of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 late ones.

The prices generated by cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365se 24/7 mind-games are incredibly volatile. But that's part of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 excitement. Bet correctly and one's entire financial life can be upgraded. With so few opportunities for wagering, no wonder that Koreans have flocked to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365se new financial games.

If cryptocurrencies are just anocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r form of gambling, why hasn't cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Korean government blocked cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365m? I can think of two reasons. First, since cryptocurrencies are decentralized bearer instruments, it is difficult to screen cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365m out. Sure, centralized exchanges can be shut down. But cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 stuff will squeak through informally anyways. Secondly, cryptocurrencies have been mis-marketed as a monetary technology racá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r than a gambling technology. The term cryptocurrency, for instance, misappropriates cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 word currency while bitcoin co-opts coin. Tricked into thinking that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365se new tokens are a form of money or currency, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Korean government has allowed cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365m to slip through its gambling dragnet.

[Yes, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re are a few niche cases in which cryptocurrency does serve as a genuine monetary technology. For instance, Matt Ahlborg has a great article chronicling how Nigerian remitters are using a combination of gift cards (iTunes, Steam, Best Buy, etc) and bitcoin to evade Nigeria's capital controls. But cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 majority of cryptocurrency activity is still generated by gamblers in rich developed nation, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 few developing nation monetary use-cases piggy-backing on top.]

Which finally gets me back to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 topic of taxing cryptocurrency winnings. In most nations, gambling winnings are not subject to capital gains taxes. (Nor can losses be used to reduce taxes). If you win $10,000 in roulette up here in Canada, you don't have to worry about cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 tax harvesters at Revenue Canada taking any of it. Lose $10,000, however, and cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 opposite applies. You can't deduct that $10,000 loss from your taxable income. The US is an exception. It is one of few nations to tax gambling gains.

There are decent reasons for eschewing a tax on gambling winning (and its converse, a tax rebate on gambling losses). Tim Worstall had a good post about this a few years back. "The point about betting of all types," says Worstall, "is that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 winning of some people are, and must be, entirely offset by cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 losses of ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365rs." Gambling, in ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r words, is a zero-sum game. So if a government taxes winning roulette players and offers a tax rebate to losing roulette players, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 two flows cancel each ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r out. On net, no taxes on roulette will be collected.

That seems like a pretty dumb tax. It has all cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 administrative hassles of a regular tax without generating any of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 tax income.

Cryptocurrencies, like ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r gambles, don't generate any real wealth. Everything that a winning cryptocurrency player earns is necessarily paid by an eventual loser. Since winnings are equivalent to losses over cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 life-time of a cryptocurrency game, any tax income that a government collects on crypto winnings will eventually be offset by cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 rebate that it disburses on crypto losses. Like cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 roulette tax of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 previous paragraph, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re doesn't seem much point in bocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ring.

(There are some complications here. All cryptocurrencies are international gambling games--cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y are played across many national borders. Citizens of certain nations may have gotten into cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 game earlier than ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365rs. Assuming that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 average Korean punter bought into bitcoin and XRP later than Americans and Europeans, a Korean capital gains tax may actually generate large losses to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Korean government. This is because cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Korean government will end up paying out far more in tax rebates to losers than cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 taxes it collects from winners.)

By comparison, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 tax situation with stocks is entirely different. A tax on stock market capital gains  and associated tax deductability of capital losses don't precisely offset each ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r. This is because companies like Microsoft or Exxon are not zero-sum games. The underlying businesses generate consistent income that accrues to investors. And so cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 revenues that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 government enjoys from taxing winning stock owners far exceeds cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 government's payouts to losing stock owners.

So in sum, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re are good reasons not to implement a gains/losses tax on betting games like roulette, poker, or cryptocurrency. Interestingly, a decision to avoid taxing cryptocurrency gains may actually help promote cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir usage as monetary instruments. Calculating how much tax one owes after each purchase made with cryptocurrency is a pain. Remove that headache and people may be more willing to spend cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365m.

Thursday, December 19, 2019

Buying coffee with Tesla shares


It's fascinating to see how brokerages cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365se days are offering no-commission trades, fractional share ownership, and debit card-linked accounts. With this combination of features, maybe we're getting closer to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 day when we can buy a $2.50 coffee with 0.007 Tesla shares.

Right now, a debit card purchase can only proceed if cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re are uninvested cash balances in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 linked-to account. But what if cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 securities held in your brokerage account could also be debit-cardized?

Imagine going to Tim Hortons, ordering a double double, and paying with your RobinHood MasterCard debit card. Behind cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 scenes RobinHood, an online brokerage, checks your account. All you own is a few shares of Tesla. RobinHood won't actually transfer cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 shares to Tim Hortons. Instead, it quickly sells a small fraction of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365se—0.007 shares—for $2.50 cash.

Since RobinHood doesn't charge commissions, selling cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 shares costs you nothing. MasterCard signs off on cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 transaction and presto, you've got your coffee. You own 0.007 fewer Tesla shares while Tim Horton's will soon get $2.50 in cash from RobinHood.

Stock markets aren't open on cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 weekend. So what happens if you want to buy groceries on Sunday? Maybe you've got 2.1 shares of Tesla in your RobinHood account. They were worth around $825 at Friday close. Something catastrophic could occur over cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 what remains of Sunday, but RobinHood is pretty sure that come Monday morning, those shares probably won't be worth less than $500. And so it will allow you up to $500 in weekend debit card payments. When cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 market opens on Monday it sells whatever Tesla shares are necessary to settle up your grocery purchase.      

If cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 option of paying with volatile assets like Tesla were to be widely adopted, you'd expect traditional banks to get into cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 game. Right now banks offer deposits denominated in fiat units like dollars or yen or pounds. But cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re's no reason cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y couldn't provide Tesla-denominated checking deposits. The fact that banks don't do this is a good tip-off that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re isn't a very big demand to make transactions using volatile instruments.

Why do people prefer to pay for things using stable instruments racá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r than volatile ones like Tesla shares? My guess is that it has something to do with FOMO.

Given a choice between paying with cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir regular bank debit card or a RobinHood card, most people will choose cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir regular card. Spending away Tesla shares could mean that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y miss out on a potentially big jump in price. But spending away fiat-denominated deposits doesn't produce any negative emotions, since deposits can always be replaced at cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 exact same price come next week's paycheck.

(As I suggested last year, this is a weird example of Gresham's law, where lottery-type instruments like Tesla don't get recruited as money because cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 market puts less value on cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365m than a hopeful individual does.)

If no one wants to use Tesla shares to buy coffee, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y might prefer to set up cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir RobinHood debit card to sell lower-risk securities. For example, a RobinHood customer could have cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir card draw down on a bond ETF like cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 iShares Short Treasury Bond ETF (SHV), which primarily invests in US Treasury bills.

Since SHV's price hardly fluctuates, anyone who uses SHV units to buy coffee needn't fear missing out on a big payday.

At cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 same time, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y'd earn far more than cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y would on checking account. SHV currently pays around 1.68%, which after a 0.15% management fee comes out to around 1.53%. That's about cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 rate you could get on a high-interest saving account, which aren't usually designed for everyday spending.

Will this sort of debit-cardization of stocks & ETFs ever happen? I don't know. There could be regulations that prevent cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 practice, or maybe some sort of hidden cost that makes it too expensive. On cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r hand, cryptocurrencies and gold have already been debit-cardized, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 gold and bitcoins being sold cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 moment that a card purchase is initiated. I don't see why it wouldn't be technically possible to do cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 same with ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r exchange-traded liquid assets like stocks.

Crypto-linked cards haven't been very successful, probably due to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 FOMO problem I mentioned earlier. (Last year, Coinbase shut down its Shift crypto card). Tesla shares would probably suffer from cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 same. But a low-risk ETF held in a Robinhood account wouldn't be quite so hobbled. 

Monday, September 23, 2019

A fifty-year history of Facebook's Libra

Last week, we finally got some information about what Libra's currency basket would look like.
If you haven't heard, Libra is a proposed global blockchain-based payments network. It is being spearheaded by Facebook along with a coalition of ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r companies including Uber, MasterCard, PayPal, and Visa.

The hook is that racá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r than going cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 conventional route and expressing monetary values using existing units-of-account like cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 dollar, yen, pound, or euro, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Libra network will rely on its own bespoke Libra unit-of-account as its "base language." Libra originally revealed in its whitepaper that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Libra unit would be defined as a basket, or cocktail, of ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r currencies. Now we know what that mix will likely look like.

Interestingly, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Libra isn't cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 world's first private unit-of-account. Back in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 1960s and 1970s, several financial institutions came up with cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir own bespoke units. I learnt about this strange and fascinating episode courtesy of a very readable paper by two economists, Joseph Aschheim and Y.S. Park.

As I gacá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365red from cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 paper, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 first private artificial currency unit was Luxembourg-based Kredietbank's European Accounting Unit (EUA). Originally devised in 1961 as 0.88867 grams of fine gold, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 EUA was soon used to denominate a bond issue by SACOR, a Portuguese oil company. Over cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 next two decades, Aschheim & Park claim that around sixty or so bond issues would rely on Kredietbank's EUA as cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir accounting unit.

Between 1968 and 1971, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 U.S. Treasury ceased to redeem dollars with gold. When cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Smithsonian Agreement—a band-aid attempt to re-cement all currencies to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 U.S. dollar—collapsed in 1973, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 post WWII system of fixed currencies came to its final end. To help people cope with cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 sudden babble of floating currencies, several new private units-of-account joined Kreietbank's EUA.

N.M. Rothschild & Sons kicked things off in 1973 with its European Composite Unit, or Eurco. The Eurco was made up of nine currencies issued by members of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 European Community, including Deutsche marks, French francs, and Danish kronor. According to Aschheim & Park, Rothshild developed cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Eurco "to elicit investors' confidence" in long-term bonds, but as of 1976 only three bond issues had been denominated in Eurcos.

In 1974 Hambros Bank introduced cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Arab Currency-Related Unit, or Arcru. The Arcru was comprised of twelve Arab currencies and designed to appeal to Arab investors flush with oil profits. The next year Credit Lyonnais created a bouquet of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 ten currencies, both European and non-European, and dubbed it cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 International Financial Unit, or IFU. This was a far more broad-based unit than cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Arcru or Eurco, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 relative weights of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 IFU's component currencies being based on each country's share of international trade.

Barclays Bank also got into cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 game in 1974 with cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Barclays Unit, or cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 B-Unit. The B-Unit was made up of five currencies: cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 U.S. dollar, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 British pound, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 German mark, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 French franc, and cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Swiss franc. Aschheim & Park note that whereas cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Arcru, IFU, and Eurco were primarily intended for denominating bonds, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 B-Unit was designed to be used for making international payments.

--------

Which makes cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 B-Unit a direct predecessor of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Libra unit.

Look around you today, however, and not one of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365se private units-of-account listed below exists. Anyone want to pay me in B-Units? I didn't think so. I think this says something quite fundamental about cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 market's demand for artificial currency units. Businesses and consumers don't really like to use cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365m.

Table from Aschheim & Park

If private artificial currency units have been failures, what about government-provided ones?

Take cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 International Monetary Fund's Special Drawing Right (SDR) basket, which has been in existence since 1970, almost fifty years. If cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re was a demand to make international payments using public artificial units of account, surely commercial banks would eventually have met that demand by implementing SDR-denominated payments systems. Indeed, Aschheim & Park speculate on cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 possibility in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir 1976 paper. It's worth reading this section in full:
"International banks may soon be willing to accept deposits denominated in SDRs because a potential demand for SDR funds already exists, as manifested by recent SDR bond issues by cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Swiss Aluminum Company, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Swedish Investment Bank, and Electricite de France. The process, indeed, is already under way. In July 1975 cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Bank Keyser Ullmann in Geneva (a subsidiary of Keyser Ullmann of London) announced that it would henceforth accept demand and time deposits denominated in SDRs. These SDR deposits are to be convertible at any time into any currency at cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 SDR exchange rate applicable on that day. Similarly, in August 1975 cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Chase Manhattan Bank in New York instituted a range of banking facilities in SDRs, including loans, deposits, and futures trading. As this process spreads and as more international transactions are denominated in SDRs, banks may begin to allow direct transfers between SDR accounts, internally and cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365n between banks. In consequence, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 SDR may be transformed from mere numeraire (international quasi-money) into an outright means of payment (full-fledged international money)."
Again, look around you today. How many banks let you open an SDR-denominated bank account and make SDR payments? None that I'm aware of. Maybe cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 IMF's SDR was never well designed, or maybe Barclays was too small to drive B-Unit adoption. Or more likely SDRs, B-Units, and cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r artificial currency units mentioned in Aschheim & Parks paper are all monetary dead-ends. In pursuing cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 same path, Libra could be making a big mistake.

--------------

What is it about artificial currency baskets that makes cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365m non-starters? My first post about Libra delved into this question. Let me repeat my argument below to spare you cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 effort of clicking through.

In an alternative reality, let's imagine that Facebook only allows users to join and converse on its platform after having learnt Facebook's artificial language, Facebookish. English, French, Chinese, and all ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r languages are banned.

In this alternate reality, all Facebook users understand each ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r because each one is fluent in Facebookish. Comprehension is a great thing. But hardly any of us would be on Facebook to begin with. Who wants to go through cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 effort of learning a new language? Not me.

In cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 real world, Facebook has long since decided against cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Facebookish approach. Instead, it supports a multitude of local languages—Arabic, Chinese, English, Hindi, and more. Sure, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 drawback is that we can't always understand what ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r Facebook users are saying. But at least users don't have to go through cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 hurdle of learning new grammar and syntax. And Facebook has thrived as a result of this simple and obvious design choice.

The adoption of a Libra unit of account is cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 monetary equivalent of forcing users to learn Facebookish. Sure, at least with Libras we'll all be using cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 same currency units. But this ignores cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 costs we'd all have to incur as we learn a new monetary patois. From a very young age we all figure out how to "speak money". We speak in our local unit-of-account. As a Canadian, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Canadian dollar has always been cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 means by which I describe prices to people around me, and remember values, and engage in cost-benefit calculations. Facebook wants to force us all to learn a new monetary language, a Libra-based one. But in doing so it's setting a huge hurdle to adoption.

So I'll just repeat. No matter how skillfully it goes about designing Facebookish (or Libras), artificial languages and artificial units are dead-ends. They're utopian, and definitely not user-friendly. (Ok, I may have described it all better in my original post, so just head on over.)

----------

That being said, over cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 last few months I've been slowly warming up to Libra. Out of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 millions of crypto projects that have come out over cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 last decade, it comes close to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Fedcoin vision I originally outlined on my blog back in 2014, and twice now for R3.

To begin with, a Libra token would be stable (unlike bitcoin) thanks to credible and strong issuers. Since it would be decentralized, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 network would be resilient. And since a Libra is a token, and not an account, it should be relatively open for everyone to use. At cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 same time, David Marcus, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 architect behind Libra, is making cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 right noises about financial privacy. (Whecá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r his intentions are genuine or not, it's tough to say.)

From cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Libra whitepaper

I think (and I could be wrong here) that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re is a growing desire on cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 part of consumers for more financial privacy. Unfortunately, governments hew to a post-9/11 mindset that regards privacy as a pervasive threat. Facebook may be one of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 only organizations with cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 financial heft to articulate consumers' desires for more privacy in a way that regulators can't ignore.

Having Facebook as financial privacy advocate is a fragile win, no? It would be too bad if Libra (and whatever level of financial privacy it promises to bring to mainstream consumers) never attains widespread usage because of a basic design flaw, one that obligates us all to adopt cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 monetary-equivalent of Facebookish

-------

If not an artificial currency basket, what should Facebook do? I think that most consumers who engage in cross-border transactions want to keep swimming in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir domestic currencies up until cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 last minute. Only at cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 'buy now' or 'send now' moment—i.e. when a purchase it to be consummated or funds transferred to a friend—do we want to leave cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 bubble of our home currency. Pre-accumulating some strange alien token, whecá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r those be SDRs, B-Units, or Libra, just isn't on cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 table.

If it wants to stay customer friendly, Libra needs to design its network to allow for cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 flow of tokens denominated in state currencies (U.S. dollars, Chinese yuan, British pounds, Indonesian rupee). And cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365n it needs to design a cheap, transparent, and easy way for cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365se tokens to move from person to person. This is what PayPal does. It's also worked for Transferwise. Visa and MasterCard too. None  of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365se platforms have created cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir own curious units, PayPalios or TransferWise-units or Visa-oos. They've allowed customers to remain safely ensconced in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir domestic currency bubbles until cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 final 'send now' moment.

-------

Putting aside my criticisms of Libra's decision to use an artificial currency unit, what do I think about its choice of basket?

I am left wondering what sort of process David Marcus and cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 folks at Facebook have used to generate cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 basket components. Potential Libra users will want to know ahead of time how cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y can expect a basket's components to be updated as time passes. After all, if cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir wealth is to be held on cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 platform, customers will wonder what is to prevent a sudden rewriting of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 basket in a way that favors cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 network at cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir expense?

One important rule that everyone will want to know is what economic thresholds are being used to filter out or include various currencies. For instance, if cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Korean won starts to become a popular international currency, at what point will Libra decide to include it in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 basket? If so, would it boot out anocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r currency to make way for cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 won, or keep it?

The current Libra components are definitely odd, and give no indication of what process cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 architects are using to populate cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Libra basket. For instance, I'm not aware of any selection process or rule that would lead to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Singaporean dollar comprising 7% of what is supposed to be a "global currency." Don't get me wrong. I like Singapore. It punches above its weight. But Singapore doesn't account for 7% of world trade, or 7% of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 world's population, or 7% of global anything.

Or why does cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 euro account for just 18% of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Libra basket while cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 U.S. makes up a mammoth-sized 50%? The European Union has twice cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 population of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 U.S. and accounts for a far larger share of exports. And where is cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Chinese yuan? Exiled for political reasons?

One wonders if cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 euro's small share has to do with cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 effect that Europe's negative interest rates might have on network profits. For each Libra it has issued, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 consortium will have to keep a Libra's worth of assets in reserve. Far larger profits can be earned it it reduces cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 euro portion of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 basket and increases cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 U.S. dollar portion. After all, that would mean more exposure to high-yielding U.S. dollar assets and less to negative-yielding European ones. But that's a terribly ad hoc way to construct a currency basket.

My last thought is this. If Libra has its heart set on choosing an artificial currency unit as cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 basis for its global currency, it should have probably just go with cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 IMF's SDR basket racá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r than brewing its own strange currency concoction.

The IMF's SDR basket (source)

Consider how exchange-traded funds which track an index outsource all of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 decisions about index methodology and components to third-parties like Standard & Poors, MSCI, and FTSE. This makes cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 exchange-traded fund more credible. Using SDRs would pre-commit Libra to avoiding conflicts of interest and thorny politics, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 IMF becoming cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ater for determining cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 basket. One could find worse third-parties than cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 IMF.

Tuesday, June 25, 2019

Esperanto, money's interval of certainty, and how this applies to Facebook's Libra


Facebook recently announced a new cryptocurrency, Libra. I had earlier speculated about what a Facebook cryptocurrency might look like here for Breakermag.

I think this is great news. MasterCard, Visa, and cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 various national banking systems (many of which are oligopolies) need more competition. With a big player like Facebook entering cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 market, prices should fall and service improve, making consumers better off.

The most interesting thing to me about Facebook's move into payments is that racá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r than indexing Libras to an existing unit of account, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 system will be based on an entirely new unit of account. When you owe your friend 5 Libras, or ≋5, that will be different from owing her $5 or ¥5 or £5.  Here is what cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 white paper has to say:
"As cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 value of Libra is effectively linked to a basket of fiat currencies, from cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 point of view of any specific currency, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re will be fluctuations in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 value of Libra."
So Libra will not just be a new way to pay, but also a new monetary measurement. Given how Facebook describes it in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 brief quotation provided, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Libra unit will be similar to ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r unit of account baskets like cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 IMF's special drawing right (SDR), cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Asian Monetary Unit (AMU), or cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 European Currency Unit (ECU), cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 predecessor to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 euro. Each of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365se units is a "cocktail" of ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r currency units.

Facebook's decision to build its payments network on top of a new unit of account is very ambitious, perhaps overly so. When fintechs or banks introduce new media of exchange or payments systems, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y invariably piggy back off of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 existing national units of account. For instance, when PayPal debuted in 2001, it didn't set up a new unit called PayPalios. It used cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 dollar (and for cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r nations in which is is active, it used cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 local unit of account). M-Pesa didn't set up a new unit of account called Pesas. It indexed M-Pesa to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Kenyan shilling.

I couldn't find a good explanation for why Facebook wants to take its own route. But I suspect it might have something to do with cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 goal of providing a universal monetary unit, one that allows Facebook users around cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 globe to avoid all cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 hassles of exchange fluctuations and conversions.

Global monetary harmony an old dream. In cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 mid 1800s, a bunch of economists, including William Stanley Jevons, tried to get cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 world to adopt cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 French 5-franc coin as a universal coinage standard. Jevons pointed out that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 world already had international copyright, extradition, maritime codes of signals, postal conventions—so why not international money too? He wrote of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 "immense good" that would arise when people could understand all "statements of accounts, prices, and statistics." It would no longer be necessary to employ a skilled class of foreign exchange specialists to take on cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 "perplexing" task of converting from one money to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r.

But cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 plan to introduce international money never worked out. (I wrote about this episode for Bullionstar).

Global money like Libra might seem like a great idea. But ultimately, I suspect that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 decision to introduce a new unit of account will prevent Libra from ever reaching its full potential. Units of account are a bit like languages. If you are an English speakers, not only do you communicate to everyone around you in English, but you also think in English. Likewise with cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 dollar or yen or pound or euro. If you live in France, you're used to describing prices and values to friends and family in euros. You also plan and conceptualize in terms of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365m.

It's hard to get people to voluntarily switch to anocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r language or unit of account once cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y are locked into it. For instance, in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 1800s L.L. Zamenhof attempted to get cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 world to adopt Esperanto as a language in order to promote communication across borders. To help facilitate adoption, Zamenhof designed it to be easy to learn. But while around 2 million speak Esperanto, it never succeeded in becoming a real linguistic standard. The core problem is this: Why bocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r learning a new language, even an easy one, if everyone is using cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 existing language? 

Facebook's Libra project reminds me of Zamenhof's Esperanto project. Nigerians already talk and compute in naira, Canadians in dollars, Indonesians in rupiahs, and Russians in rubles. Why would any of us want to invest time and effort in learning a second language of prices?

Let me put it more concretely. I do most of my families grocery shopping. Which means I keep track of an evolving array of maybe 30 or 40 food prices in my head. When something is cheap relative to my memory of it, I will buy it—sometimes multiple versions of it. And when it is expensive, I avoid it. But this array is entirely made up of Canadian dollar prices. I don't want to have to re-memorize that full array of prices in Libra terms, or keep two arrays of prices in my head, a dollar one and a Libra one. I'm already fluent in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Canadian dollar ones.

Nor will retailers like Amazon or cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 local corner store relish cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 prospect of having to advertise prices in both cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 local unit of account and Libra, plus whatever unit Google and Netflix choose to impose on us. 

So Facebook is inflicting an inconvenience on its users by forcing us to adopt a new unit of account. To make for a better user experience, it should probably index cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Libra payments network to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 units of account that we're all used to. 

If not, here is what is likely to happen. We'll all continue to think and communicate in terms of local currency. But at cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 last-minute we will have to make a foreign exchange calculation in order to determine out how much of our Libra to pay at cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 check-out counter. To do this calculation, we'll have to use that moment's Libra-to-local currency exchange rate. This is already how bitcoin transactions occur, for instance.

But this means that Libra users will lose one of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 greatest services provided by money: money's interval of certainty. This is one of society's best free lunches around. It emerges from a combination of two fact. First, most of us don't live in a Libra world in which we must make some sort of last-minute foreign exchange calculation before paying. Racá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r, we live in a world in which cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 instruments we hold in our wallet are indexed to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 same unit of account in which shops set prices.

Monetary economists call this a wedding of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 medium-of-exchange and unit-of-account functions of money. This fusion is really quite convenient. It means that we don't have to make constant foreign exchange conversions every time we pay for something. A bill with a dollar on it is equal to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 dollars emblazoned on sticker prices.

Secondly, shops generally choose to keep sticker prices fixed for long periods of time. Even with cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 growth of Amazon and ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r online retailers, Alberto Cavallo (who co-founded cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Billion Prices Project) finds that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 average price in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 U.S. has a duration of around 3.65 months between 2014-2017. So for example, an IKEA chair that is priced at $15 will probably have this same price for around 3.65 months. This is down from 6.48 month between 2008-10. But 3.65 months is still a pretty long time.

Why do businesses provide sticky pricing? In cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 early 1990s Alan Blinder asked businesses this very question. He found that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 most common reason was cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 desire to avoid "antagonizing" customers or "causing cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365m difficulties." Blinder's findings were similar to Arthur Okun's earlier explanation for sticky prices whereby business owners maintain an implicit contract, or invisible handshake, with customers. If buyers view a price increase as being unfair, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y might take revenge on cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 retailer by looking for alternatives. (I explore cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365se ideas more here).

Anyways, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 combination of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365se two factors—sticky prices and a wedding of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 unit of account and medium of exchange—provides all of us with an interval of certainty (or what I once called money's 'home advantage'). We know exactly how many items we can buy for cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 next few weeks or months using cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 banknotes in our wallet or funds in our account. And so we can make very precise spending plans. In an uncertain world, this sort of clarity is quite special.

Given Libra's current design, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 interval of certainty disappears. Store keepers will still keep prices sticky in terms of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 local unit of account, but Libra users do not benefit from this stickiness because Libras aren't indexed to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 same unit as sticker prices are. Anyone who has ≋100 in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir account won't know whecá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y can afford to buy a given item two weeks from now. But if cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y hold $100, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y'll still have that certainty, since dollar prices are still sticky.

If money's interval of certainty is important, it is particularly important to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 poor. The rich have plenty of savings that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y can rely on to ride out price fluctuations. The fewer resources that a family has, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 more it must carefully map out cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 next few day's of spending.  The combination of sticky prices and a wedding of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 unit-of-account and medium-of-exchange affords a vital planning window to those who are just barely getting by.

This clashes with one of Libra's founding principles: to help cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 world's 1.7 billion unbanked. Here is David Marcus, Libra's project lead:

Most of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 world's unbanked people are poor. But Libra won't be doing cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 poor much of a favor by choosing to void cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 interval of certainty that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y rely on. If Facebook and David Marcus truly wants to help cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 unbanked, it seems to me that it would better to index Libras to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 various local units of account.

I suppose cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re is an argument to be made that Libras could provide poor people in nations with bad currencies a haven of sorts. Better Libras than Venezuelan bolivars, right? But cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 nations with cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 world's largest unbanked populations—places like India, Nigeria, Mexico, Ethiopia, Bangladesh, and Indonesia—all have single digit inflation, or close to it. Extremely high inflation is really just a problem in a few outliers, like Zimbabwe and Venezuela.

Besides, providing those who endure high inflation with a better unit of account isn't cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 only way to help cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365m. Offering locally-denominated Libras that offer a compensating high rate of interest would probably be more useful. Not only would cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365se types of Libra offer inflation protection, but cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y would preserve cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 interval of certainty.

Thankfully, I suspect that Libra is very much a work-in-progress. The current whitepaper seems to give only a hint of what cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 project might become. If so, one of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 changes I suspect Facebook will have to make if it wants to get traction is to link cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Libra network to already-existing units of account. A new unit of account is just too Utopian.

Wednesday, April 17, 2019

Supernotes

The U.S. $10,000 was available till Nixon nixed it in 1969

For cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 last few years cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 conversation about cash has been dominated by Ken Rogoff's proposal to remove high-denomination banknotes. In an effort to broaden cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 discussion, last year I wrote an essay for Cato Unbound about introducing a new U.S. supernote. The value of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 current highest denomination note--cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 $100 bill--has deteriorated over cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 decades thanks to inflation. Is it time to restore cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 purchasing power of U.S. cash by bringing out a $1,000 note?

In cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 same essay I also floated cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 idea of taxing cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 supernote. Why a tax? A new $1,000 bill could be used for both good and nefarious purposes. Given that nefarious supernote usage (tax evasion and crime) could impose costs on society, a tax would make up for this by transferring wealth from note users to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 rest of us. (I also blogged about cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 idea of taxing cash here and here). 

Josh Hendrickson, Will Lucá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r, and Jamie McAndrews all had responses. Do read cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365m, as cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y give a good sense of all cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 various nuances and complications involved in issuing a supernote and taxing it.

---------------------

Say we introduce a new supernote worth $1,000. What would Walter, a seasoned drug dealer, think about this new policy? Let's walk through cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 day-to-day costs that Walter absorbs as an illicit cash user.

Walter makes large value payments using banknotes. He also stores plenty of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 stuff. A million dollars worth of $100 notes (i.e. 10,000 notes) takes up a lot of space. But one thousand $1000 bills can be packed into a container a tenth cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 size. This will make Walter's business much easier to expedite. His costs of counting, transporting, storing, and sorting notes will all drop significantly.

The risk of detection will also be much lower with supernotes. Hiding twenty supernotes in a car is a lot easier than hiding two-hundred $100 notes. Detection by authorities imposes costs on Walter and his associates. Banknotes can be seized under civil asset forfeiture laws. In many cases cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 police can seize cash on mere suspicion of wrongdoing--cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y don't even have to charge cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 owner with a crime.

Example of an asset forfeiture case involving cash [source]


These seizures can be contested by Walter and his associates, but this will involve significant time and legal expenses. There are also non-pecuniary losses associated with detection. If Walter or one of his associates is pulled over for speeding and cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 cops find a bag full of $100 notes in his car trunk, that may provide law enforcement with information and insight into his network.

Finally, Walter also incurs a "tax" on his cash holdings. Specifically, his cash does not earn interest. If Walter regularly stores $100,000 in cash, and cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 interest rate is 3%, he is effectively forfeiting around $3,000/year. This loss is cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 same whecá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r Walter holds his stash in $100 notes or supernotes. Walter's $3000/year loss goes directly to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 public. He is providing cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 rest of us with an interest-free loan, or a subsidy.

Weaving this all togecá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r, from Walter's perspective cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 new supernote is a great product. It reduces his storage & handling costs (S) as well as any costs arising from detection (D), and does so without increasing his taxes (T).

Civil society isn't quite as well off with a supernote. We've provided Walter with a superior means of avoiding detection. Not only does this mean that we've increased cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 odds of Walter staying out of jail. We've also reduced asset forfeiture revenues. Since law enforcement agencies uses forfeitures to fund cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir operations, any diminution in this flow means that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 rest of us will have to pay higher taxes to compensate.

----------------------

Why don't we strike a deal with Walter? If supernotes allow him to enjoy lower S and D, why don't we ask for higher T in compensation? Setting a higher T involves an increase in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 tax rate on supernotes relative to $100 notes.

One way to do this is to make cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 supernote depreciate a bit each day. The central bank will buy cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 note back today for $1000, but tomorrow it will only buy it back at $999.95. This constitutes a 5¢/day transfer from Walter to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 public. At a yearly interest rate of 3%, he also loses around 5¢/day in forgone interest. This combination of a capital loss and forgone interest comprise cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 supernote tax.

Now when Walter and his colleagues switch from using cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 $100 bill to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 supernote, society's decline in forfeiture income is compensated by higher tax income. Even with cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 higher tax, Walter prefers cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 supernote to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 $100 because he saves enough on S and D to make it worth his while. So everyone wins if we issue a supernote.

Or as Hendrikson says in his response essay:
"cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 introduction of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 supernote is in this instance welfare-improving (given cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 premise that illegal trade creates a social cost) because it allows policymakers to engineer a transfer from criminals to law-abiding citizens that would not be available ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365rwise."
--------------------

There may be some additional improvements in efficiency to be gained by replacing a bad tax--asset forfeiture--with a good one. Having cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 police directly raise funds by confiscating people's property is ripe for abuse.
By contrast, a supernote tax is automatic, predictable, transparent, and easier to collect.

--------------------

A supernote would provide at least some benefit to non-criminals. Say that Sarah wants to sell her car for $8000. She may be wary of accepting a check from cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 buyer, Todd, who she doesn't know. If she provides cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 car to Todd but his check bounces, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365n she's out of hand. Cash is a simple way to solve this problem. The moment that cash passes hands from Todd to Sarah, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 payment is 100% certain.

Without a supernote, Todd will have to pay for cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 $8000 car with eighty $100s. Wouldn't it be more cost effective for him to make cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 payment with just eight $1000s? Less counting is required and cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 bills easily slip into a wallet. So S is reduced. (Detection, or D, is not a cost that licit users need worry about.)

Unfortunately cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 imposition of a tax will reduce cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 supernote's potential for improving cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 lives of non-criminals like Sarah and Todd. Since cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 tax raises cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 cost of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 supernote relative to alternatives like cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 $100 note, many people who would ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365rwise have consumed cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 supernote just won't bocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r. Put differently, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365  consumer surplus (for licit users) that is created by cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 introduction of a taxed supernote will be small than if cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 supernote was untaxed.

If cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 tax is set quite high, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365n usage of supernotes may be entirely confined to criminals. This cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 sort of monetary future that David Birch would probably say was first described by novelist William Gibson in Count Zero. Cash still exists, but it will have disappeared from polite society.

-------------------------

A taxed supernote is a neat idea, but does it qualify as a "fancy monetary standard" i.e too abstract and academic to inspire confidence? "Fancy" is cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 word that Irving Fisher's critics used to denigrate his early ideas about price targeting.

Admittedly a taxed supernote doesn't present a very clean user interface. Having a round face value is one of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 conveniences of a note. This feature ensures that it can be easily divided into smaller amounts. But cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 supernote tax means that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 face value of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 note will very quickly fall to some inconvenient number like $999.33. As McAndrews points out
"...cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 differential rates of exchange among cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 different denominations of notes is an inconvenience. The cost of all those calculations required to make change and set different prices based on which note a customer offers must be counted against whatever benefit a tax might achieve."
It might be possible to avoid cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 rounding problem by finding a different means for assessing cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 tax. In his paper Taxing Cash, Ilan Benshalom describes a withdrawal tax. This tax would be assessed whenever money is taken out of an ATM or bank teller. However, supernotes will probably circulate for long periods of time without every being deposited, which means cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 withdrawal tax will rarely be activated.

For now, taxed supernotes are science fiction. But who knows? Irving Fisher's fancy monetary standard was science fiction for decades, but it has slowly become cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 standard way of doing monetary policy cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365se days.

Sunday, March 31, 2019

Prepaid debit cards. The ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r anonymous payments method


When it comes to financial privacy, good old fashioned banknotes and privacy cryptocurrencies like Zcash & Monero get all cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 attention. But as I recently wrote for cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Sound Money Project, let's not forget about prepaid debit cards.

Having written a bunch of posts over cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 last two years about financial privacy, I recently decided that it was time to step up my own personal financial privacy game. A few months ago I walked into my local pharmacy and bought my first non-reloadable prepaid debit card (i.e. gift card), a Vanilla card.

You've probably seen cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 rack of prepaid cards near cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 front of pharmacies and department stores. Some of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365m are closed-loop cards. They can only be used to buy things at cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 issuer, say Tim Horton's or Starbucks. But some of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365m, like my new Vanilla Prepaid card, are open-loop cards. That means cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y can be used wherever Visa or MasterCard are accepted. In Canada, Vanilla cards are sold in denominations from $25 to $250.

The Vanilla card that I bought doesn't have my name on it, nor did I have to show any ID to buy it. I paid for it in cash. This means that whenever I use my card, my identity won't be associated with cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 purchase. My card is backed by dollars held in a pooled account at Peoples Trust Company, a Canadian bank. It gives me cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 right to anonymously route my portion of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 pooled funds along cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 MasterCard network to a retailer who operates a MasterCard terminal.

Given that authorities and banks have spend decades constructing a vast financial surveillance apparatus (cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Bank Secrecy Act, FATF, AML, CFT, suspicious transaction reporting etc), it seems odd that this small window for accessing cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 digital payments system anonymously would have remained intact. To comply with Canadian anti-money laundering requirements, card-issuing banks require that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 prepaid card seller (my pharmacy) collect cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 buyer's personal information if cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 face value of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 card exceeds $1000. For amounts below that, due diligence is waived. The same practice is followed in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 U.S. This regulatory exemption is why I didn't have to give up my anonymity when I bought my card.

The idea motivating cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 sub-$1000 exemption is that small amounts of anonymity can't easily facilitate criminal activity, but larger amounts can. (Note that I can convert my non-reloadable Vanilla card into reloadable format—i.e. a card that I'll be able to add money after cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 first batch is used up—but I'll have to register and forfeit my information. Only non-reloadable cards below cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 $1000 cap are exempt from due diligence.)

I'm not obsessed with privacy. I still use my information-laden credit card for a big chunk of my day-to-day purchases. But from time-to-time I want to have cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 option of shielding my data from outside observers. Cash is good for that. I already use banknotes and coins to pay for about half of my face-to-face purchases. This is usually for cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 sake of convenience, but sometimes it's because I'd prefer not to give up too many of my personal details to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 retailer (especially small shops I've never been to before).

By adding a non-reloadable prepaid debit card to my wallet, I've gained an extra degree of protection. Say that I've used up all of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 cash in my wallet, or I need to make a purchase in a place that doesn't accept cash, or I want to buy something online—well, a prepaid gift card offers me a way to make a transaction while still protecting my data.   

Law abiding citizens who are conscious of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir financial privacy are a pretty small demographic. Sellers of non-reloadable prepaid cards have much larger markets in mind, specifically: 1) people looking to buy convenient gifts for friends and family or; 2) cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 unbanked and underbanked, i.e. those who don't have bank accounts or have cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365m but don't use cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365m. By allowing people to buy prepaid cards without identification, those without formal credentials such as driver's licenses, social insurance numbers, or credit scores can still make digital payments. Think cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 homeless, children and teenagers, immigrants, and refugees.

The post-9/11 brigade of security-at-all-costs zealots would love for regulators to shut cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 prepaid anonymity window. They worry that terrorists and money launderers will abuse prepaid cards. The anonymous prepaid window has only stayed open because cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365se zealots have been countered by a collection of banking lobbyists who want to keep doing business with cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 unbanked and politicians who care about cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 disadvantaged.

I'm neicá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r unbanked nor underbanked. I've got several bank accounts that I often use. Nor am I buying cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365se cards as gifts. So I'm not really cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 target market for non-reloadable debit cards. My ability to get anonymous access cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 digital payments system is really just a by-product of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 wider effort to make it easy for cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 unbanked to plug in. This is a precarious position for a privacy-conscious individual to be. In cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 U.S., where only ~93% of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 population is banked, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 constituency for anonymous prepaid access is relatively large. But in places where cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 banked population is approaching 100% (Canada, Finland, Germany, Necá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365rlands, Denmark, Belgium, Sweden, UK), cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re is probably diminishing political support for providing anonymous access to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 banking system.

In Europe, for instance, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 window for anonymous access to digital payments seems to be closing. When cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 EU's 4th Anti-money laundering directive was passed in 2015, up to €250 in electronic money (cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 EU's term for prepaid instruments that reside on a device, say a card or a phone) could be bought without being asked to give up personal information. With cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 passage of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 5th Anti-money laundering directive in 2018, this amount has been reduced to just €150. And a new ceiling on online purchases of €50 was introduced. As I wrote in my recent Breakermag article, such a tiny amount of anonymity just isn't that useful.

One thing I've noticed about prepaid financial anonymity is that it is expensive. My first Vanilla card had a face value of $25. But I had to pay an onerous $3.95 to activate it. Buying higher value cards defrays this expense, but it still costs $7.50 to activate a card with a face value of $250. That's a 3% levy. Keep in mind that when I use an anonymous prepaid card not only am I paying cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 activation fee, I am also forgoing 2% cash back that my not-so anonymous credit card would ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365rwise provide me with.

Think about it this way. Let's say I decide to buy my groceries anonymously using a prepaid card. My $250 only gets me $242.50 worth of goods ($250 less cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 $7.50 activation fee). With my credit card, I can get $255 worth of food ($250 plus $5 cash back). That's an extra $12.50 in spending power if I decide to go cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 non-anonymous route. Sure, by using a prepaid card I've prevented my grocery store from being able to collect information about my eating habits. But is cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 $12.50 I've given up worth it? (Incidentally, this calculation also indicates how costly it is to be unbanked!)

While prepaid anonymity is handicapped by a low ceiling and high fees, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 drawbacks don't stop cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re. Non-reloadable prepaid debit cards are great for buyers who want small amounts of privacy, but cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y don't help out retailers who want to shield cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365mselves. In a recent article, privacy advocate Timothy May made a great distinction between buyer privacy and seller privacy:    

If someone is selling a controversial product (May uses birth control information as an example), cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y must always be wary of snitches who make a purchase only to "out" cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 seller, eicá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r by reporting cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 transaction to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 authorities or posting it to social media. Controversy-wary payments providers will quickly cut cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 seller off. To protect cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365mselves, sellers need a payments method that doesn't leave a paper trail. They also need a payments system from which cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y can't be censored. Cash is a good example—it doesn't leave a paper trail and is censorship resistant. So are privacy-friendly cryptocurrencies. But prepaid cards don't cut it. The seller can easily be reported to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 network and banished.

The last drawback of non-reloadable prepaid debit cards is that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y can't be used to make anonymous person-to-person payments. As far as I know, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re is no technical reason that I shouldn't be able to use my Vanilla debit card to anonymously send $100 to anyone else with a Visa card, just by inputting cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir card number and clicking send on a website. In cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ory, this payment should get pushed across cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Visa network.

But cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re are regulatory reasons that I can't do so. In cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 U.S., cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Financial Crimes Enforcement Network (FinCEN) prohibits anonymous debit cards from offering person-to-person capabilities, and I believe cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 same rule applies in Canada. Meanwhile, cash and privacy-friendly cryptocurrencies do allow for anonymous person-to-person payments.

In sum, non-reloadable prepaid debit cards allow for a small extension of one's financial privacy. But in an age where cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 ability to make payments without someone snooping is getting increasingly rare, I suppose we have to take whatever crumbs we can get.

Wednesday, December 12, 2018

Can lottery tickets become money?


Say that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 local lottery system has decided to innovate. Lottery tickets can now be used as money. A ticket with a face value of $x can be used to buy $x worth of stuff at any checkout counter in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 country. Or cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y can be held in digital form and transferred instantaneously across cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 lottery's new payments system to friends, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 utility company, or cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 government tax department.

With cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 payments infrastructure in place, will people actually use lottery tickets to pay cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir bills, transact with friends, or settle cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir taxes? Can lottery tickets become money-like?

I'm skeptical. Here's my thinking. Say that Jane has just bought $10 worth of digital lottery tickets. At cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 same time she's chosen to leave $10 in her bank account (she likes cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 fact that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y aren't risky). She spies a coffee stand and suddenly has an urge to buy a $2 coffee. When she arrives at cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 till, how will she decide to pay? With lottery tickets or deposits?

By paying for cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 $2 coffee with a bit of both—$1 in lottery tickets and $1 worth of bank deposits—she could end up with $9 of each, re-attaining her pre-coffee 50/50 allocation. But let's assume that every transaction is a bit costly to make, both in terms of time to completion and cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 small fixed fee associated with each payments network. So paying with both will be too expensive. She'll have to choose one or cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r.

A lottery ticket is more than just a bet. Jane is investing in a fantasy in which she is fabulously rich. So from Jane's perspective, swapping her lottery ticket for a mere cup of coffee would be silly. Once she owns it, her ticket is worth more than hundreds of cups of coffee. A form of Gresham's law kicks in. Given that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 coffee seller accepts both lottery tickets and deposits at cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir face value, Jane will only spend her deposits, which she perceives as being overvalued, while hoarding cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 lottery ticket, which she thinks are being undervalued by cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 coffee seller. If every lottery player is like Jane, than 'undervalued' lottery tickets will never circulate as money.

Jane could of course consider buying cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 coffee with lottery tickets only to purchase replacement tickets in time for cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 draw. But cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re's always a risk that she'll forget, or not have enough time because something unforeseen suddenly intervenes. By paying with a boring deposit, she doesn't have to fear missing out on a jackpot.

If it seems unlikely that Jane will want to purchase cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 coffee with a lottery ticket, what about Jim, who owns cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 coffee stand? Would he prefer to receive lottery tickets or bank deposits?

Again, a mix of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 two instruments would be costly for him to accept given a doubling up of payments processing fees. In cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 unlikely event that Jim is also a lottery player and hasn't yet bought his tickets yet, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365n he may prefer that Jane buys a coffee with lottery tickets.

Consider that Jim has a constant stream of business expenses ahead of him, but rarely knows precisely when he'll have to make a purchase. Because cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 lottery tickets will most likely expire worthless in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 future, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y don't provide him with a suitable means of solving for his future uncertainty. Deposits, on cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r hand, will always retain cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir value. As long as he keeps cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365m on hand, he knows that he can meet his bills. So I think that Jim will probably prefer that Jane pays with deposits. (See more here).

In cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 unlikely event that Jane insists on paying with lottery tickets, Jim will probably acquiesce—cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 customer is always right. Since he doesn't want to be exposed to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 uncertainty of lottery tickets, he will probably try to exchange cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365m as quickly as possible for deposits, but this will be subject to a conversion fee. Anticipating this expense, Jim could very well decide at cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 outset to incentivize Jane to pay with deposits. He might place a small surcharge on lottery ticket payments, or offer a small discount if customers pay with deposits. Jim might even pretend that his lottery payments terminal is broken.

-----

The combination of Jane's reticence to pay with lottery tickets, a form of Gresham's law, and Jim's preference to avoid cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365m will doom lottery tickets as money. Even though cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 infrastructure is in place for lottery tickets to be transported instantaneously from one person to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 incentives just aren't present. Investing in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 infrastructure turned out to be a waste of money.

I think this setup also explains why bitcoin has never been adopted as a form of money. Like Jane's lottery ticket, a bitcoin owner's bitcoins aren't just bitcoins, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y are a dream, a lambo, a ticket out of drudgery. Spending cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365m at a retailer at mere market value would be a waste given cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir 'destiny' is to hit cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 moon. Sure, a bitcoiner can always spend a few precious bitcoins on a coffee, only to replenish his stock later in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 day. But this would be dangerous, since bitcoin's price could spike at any moment. Far safer to spend one's deposits and hoard one's bitcoins.

Even when cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y claim to be accepting bitcoins, retailers like Jim actually rely on intermediaries like BitPay to step in and purchase cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 bitcoins while relaying dollars to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 retailer. For instance, see last month's post on Ohio tax payments.

I also wonder how well my story fits with ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r examples of volatile media being used as money. For instance, John Cochrane has blogged about a world where one might trade an "S&P500 index share for a candy bar." If lottery ticket buyers and bitcoin owners are consuming a dream, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365n perhaps an  owner of an equity ETF is doing cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 same. In which case, no one would bocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r buying candy bars with stocks, and so building out cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 payments infrastructure necessary to facilitate this would be pointless.

Wednesday, November 28, 2018

No, Ohio isn't accepting bitcoin tax payments

Anthony Pompliano, or Pomp, is at it again. Some of you may recall his odd claims about bitcoin adoption in Argentina, which I took apart here. Well, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 following tweet wandered onto my twitter stream a couple of days ago.


For more, here is cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Wall Street Journal.

So let's get this straight. The Ohio state government is not accepting bitcoin as payment for taxes. Racá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r, it is sponsoring a gateway that allows business owners to offload cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir bitcoins on cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 market in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 moments prior to tax settlement. Now that actual dollars having been obtained, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 tax obligation can now be settled. Take a look at cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 FAQ at ohiocrypto.com.
"At no point will cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Treasurer’s office hold cryptocurrency. Payments made on OhioCrypto.com, through our third party cryptocurrency payment processor partner BitPay, are immediately converted to USD before being deposited into a state account."
Here's an example of how this might work. Let's say an Ohio business owner has to pay $10,000 in taxes. By logging into ohiocrypto.com, she can sell $10,000 worth of bitcoins to a payments processor called BitPay. BitPay in turn quickly sells those bitcoins for cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 requisite amount of dollars on a bitcoin exchange like Coinbase, and cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365n forwards cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 $10,000 (in fiat) to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 State of Ohio. Dollars, not bitcoins, are being accepted for taxes.

Ohio's announcement is not a big deal, certainly not one deserving of a WHOA. In addition to bitcoin, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re are all sorts of assets that we taxpayers can offload in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 moments before settling our tax bill. Once we know how much we owe, we can sell an appropriate amount of Tesla shares, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365n forward cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 dollar proceeds to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 state. This sort of at-cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365-last-second sale is exactly what is happening with ohiocrypto.com, except an intermediary—BitPay—has been introduced to expedite cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 final step. We can do cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 same with gold, or silver, or property. Heck, using Pomp's definition we can even pay our taxes with an old IKEA sofa. Quickly sell cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 sofa at a low price on kijiji, deposit cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 cash, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365n settle cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 tax bill with an ACH payment to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 government. The whole process won't take longer than 45 minutes.We don't even need to pay an intermediary like BitPay to process it.

The sad thing is that ohiocrypto.com is a big waste of taxpayer funds. Only a handful of businesses are ever going to use it. Say that our Ohio business owner has some dollars in her bank account as well as some bitcoin. She owes cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 state $10,000. According to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 FAQ, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 fee for going cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Bitcoin route is 1%, which means she'll pay a fee of $100. Meanwhile, an ACH payment is free. Unless she has some sort of soft spot for paying with bitcoin, a quick and simple calculation means cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 she will never opt to use ohiocrypto.com, preferring to use old-fashioned but free ACH.

I'm being generous with my example. I've assumed that our business owner already happens to have enough bitcoin on hand to send her payment to ohiocrypto.com. But if she doesn't (which is likely to be cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 case), cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365n that only multiplies cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 unlikelihood of her ever going via Ohio's new bitcoin route. To fund her $10,000 payment to ohiocrypto.com, she'll first have to endure cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 hassle and expense of acquiring enough bitcoins ahead of time. Given that she must still incur BitPay's 1% fee to settle her taxes, its hard to imagine her ever bocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ring to embark on such a costly chain of transactions.

Don't blame BitPay for cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 high fee. It charges 1% because dealing in bitcoin is a nuisance. Not only must BitPay recoup cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 trading costs that it incurs by selling our business women's $10,000 worth of bitcoins (both commission and slippage), but in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 time between accepting her submission and making cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 trade it must cope with bitcoin's volatility. BitPay is just trying to get by.

Why is Ohio going through with this project? Ohio Treasurer Josh Mandel, who is behind cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 effort, has this to say: "Around 2014, I developed an interest in crypto and now I consider myself a crypto enthusiast." Right. This project seems more to me like a fanboy's devotion to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 cause than a genuine attempt to help cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Ohioan taxpayer.

Back to Pomp. To end his tweet, he proclaims that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 "virus is spreading." Not at all. A well-designed payment option will literally drag people in because it is so incredibly useful. This ain't it, Pomp. Not only is Ohio not accepting bitcoins (no doubt cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y are too volatile), but it is unlikely that Ohio businesses will adopt ohiocrypto.com. Ten years into Satoshi Nakamoto's payments experiment, it still hasn't succeeded in pulling in mainstream payees and payors. Let's face it. Bitcoin is just not that great of a payments system.



...which isn't to say that bitcoin hasn't been successful. What Nakamoto didn't realize at cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 time is that he wasn't creating decentralized cash. Racá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r, he was creating what would eventually become one of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 world's most popular decentralized financial games. Bitcoin is in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 same category as cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 lottery or poker, not Visa or cash. If you think about bitcoin this way, you'll see why it is silly to set up payments gateways like ohiocrypto.com. If you were to offer someone cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 opportunity to buy $1 worth of goods with a $1 lottery ticket, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y'd laugh at you. To a lottery player, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir lottery ticket is cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir potential salvation, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir route to becoming a millionaire. To use it to buy stuff would be sacrilegious. The same goes for bitcoin. People don't want to waste cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir prized bitcoins on buying stuff or making tax payments. No, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir bitcoins are cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir ticket to riches.

Saturday, October 13, 2018

Bitcoin and cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 bubble cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ory of money



A few months ago Vijay Boyapati asked me to "steel-man" cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 bubble cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ory of money. The bubble cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ory of money, which can originally be found in a few old Moldbug posts, has been used by Vijay and ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365rs to explain cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 emergence of bitcoin and make predictions about its future.

So here is my attempt. I am using not only an article by Vijay as my source text, but also one by Koen Swinkels, a regular commenter on this blog. Both are interesting and smart posts, it's worth checking cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365m out if you have cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 time.

Steel-manning cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 bubble cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ory of money and bitcoin

1. Unlike a stock or a bond, which is backed by productive assets, bitcoin cannot be valued using standard discounted cash flow analysis. And since it has no intrinsic uses, it can't be valued for its contribution to various manufacturing processes, nor for its consumption value. Racá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r, bitcoin is a bubble. Its price is driven by a speculative process whereby people buy bitcoins because cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y think that ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r people can be found who will pay an even higher price.

2. There is no reason why bitcoin must pop. At first, bitcoin will be bought by those on cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 fringe. As more people get in, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 price of bitcoin will rise furcá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r. It will continue to be incredibly volatile along cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 way. But once bitcoin is widely held (and very valuable), cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 flow rate of incoming buyers will fall, and so will its volatility. At this point it has become a stable low-risk store of value. The eventual stabilization of bitcoin's price is a commonly held view among cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 bitcoin cognoscenti. For instance, bitcoin encyclopedia Andreas Antonopoulos has often said cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 same thing (i.e. "volatility really is an expression of size").

3. Once its price has stabilized, bitcoin can transition into being a widely used money, since people prefer stable money, not volatile money.

So having steel-manned cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 bubble cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ory of money as applied to bitcoin, where do I stand?

I agree with points 1 and 3. My beef is with cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 middle point.

Will a Keynesian beauty contest ever stabilize?

First off, let me point out that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re are elements of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 second argument that I agree with. Yes, bitcoin needn't pop, although my reasons for believing so are probably different from Koen and Vijay.  In cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 past, I used to think that a popping of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 bitcoin bubble was inevitable. After all, as a faithful Warren Buffett disciple, I believed that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 price of any asset eventually returns to its fundamental value, and bitcoin's is 0.

But cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 eternal popularity of zero-sum financial games, or gambles, has disabused me of this view. People are lured by cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 promise of winning big and changing cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir lives without having to do any work. Heck, even though a Las Vegas slot machine will take on average 8 cents from every $1 wager, people still flock to insert $1 bills into slots. And so cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y will play bitcoin too, which like a slot machine is also a zero-sum game.

But I digress. The key point I want to push back on is Vijay and Koen's assumption that bitcoin volatility will inevitably decline as it gets more mature. I'm going to accuse cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365m of making a logical leap here.

If bitcoin is fundamentally a bubble, or—as Vijay describes it—if bitcoin's price is determined game-cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365oretically, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365n why would its price dynamics change if more people are playing? Almost a century ago, John Maynard Keynes described this sort of game as a beauty contest. Presented with a row of faces, a competitor has to choose cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 prettiest face as estimated by all ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r participants in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 contest:
"...each competitor has to pick, not those faces which he himself finds prettiest, but those which he thinks likeliest to catch cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 fancy of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r competitors, all of whom are looking at cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 problem from cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 same point of view. It is not a case of choosing those which, to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 best of one’s judgment, are really cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 prettiest, nor even those which average opinion genuinely thinks cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 prettiest. We have reached cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 third degree where we devote our intelligences to anticipating what average opinion expects cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 average opinion to be. And cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re are some, I believe, who practise cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 fourth, fifth and higher degrees."
Whecá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r 100 people are participating in Keynes's beauty contest, or 10,000, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 nature of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 game has not changed—it is still an nth degree mind-game with no single solution. Since cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 game's underlying nature remains constant as cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 number of participants grows, its pricing dynamics—in particular its volatility—should not be affected.

The stabilization of Amazon

We can think about this differently by using actual examples. I know of an asset that has become less volatile as it has gotten bigger: Amazon. See a chart below of its share price and volatility over time:



Why has Amazon stabilized, and will bitcoin do cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 same? When Amazon shares debuted back in 1997, earnings were non-existent. Jeff Bezos had little more than a hazy business plan. Since cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365n cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 stock price has steadily moved higher while median volatility has declined. Amazon shareholders used to experience day-to-day price changes on cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 order of 2.5-4.5% in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 early 2000s. By cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 early 2010s, this had fallen to 1-2% or so. Over cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 past several years, volatility has typically registered between 0.5-1%.

I'd argue that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 stabilization of Amazon hasn't been driven by a larger market cap and/or growing trading volumes. Under cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 hood, something fundamental has changed. The company's business has matured and earnings have become much more stable and predictable. And so has its stock price, which is just a reflection of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365se fundamentals.

I've just told a reasonable story about why a particular asset has become less volatile over time. But it involves earnings and fundamentals, two things that bitcoin doesn't have. I'm not aware why a Keynesian beauty contest, which lacks cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365se features, necessarily gets less volatile as more people join cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 guessing game.

Vijay and Koen draw an analogy between gold and bitcoin. Their claim is that if gold once transitioned from being a volatile collectible into a low-risk store of value, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365n so can bitcoin. But we really don't have a good dataset for cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 price of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 yellow metal, so we really have no idea how its volatility changed over time. Going back to 1969—admittedly far too short a time-frame—gold has certainly increased in size (i.e. cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 total market value of above-ground gold has increased), but unlike Amazon cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re is no evidence of a general decline in price volatility:


I'd argue that in gold's case a lack of a correlation between size and volatility makes sense. A large portion of gold's daily price changes can be explained by speculators engaging in a Keynesian beauty contest, not changes in industrial demand or earnings (unlike Amazon shares, gold doesn't generate income). There's no good reason to expect that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 volatility generated by gold speculators' beliefs should level off as participation in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 "gold game" grows. Any game in which speculators base cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir bets on what cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y expect tomorrow's speculator to do, who in turn are guessing about potential bets made by next week's speculators, who in turn form expectations about cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 choices made by next month's players, is unlikely to converge to a stable answer for very long.

Will Proof of Weak Hands 3D tokens ever become money?

As a third example, let's take Proof of Weak Hands 3D (PoWH3D), an Ecá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365reum dapp that I've blogged about a few times. PoWH3D is a self-proclaimed ponzi game. Basically, a player purchases game tokens, or P3D tokens, with ecá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r. Each player's ecá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r contribution goes into cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 pot, or cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 PoWH3D smart contract, less a 10% entrance fee which is distributed pro-rata to all existing P3D token holders. When a player wants to exit cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 game, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir tokens are sold for an appropriate amount of ecá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r held in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 pot, less anocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r 10% that is distributed to all remaining players.

So if a new player spends one ecá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r (ETH) on some P3D tokens only to sell those tokens an instant later, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y'll end up with just 0.81 ETH, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 first 0.1 ETH having been paid to everyone else upon cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 new player's entrance, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r 0.09 being deducted upon cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir exit. Why would a new player take such a bad bet? Only if cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y believe that a sufficient number of latecomers will join cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 game such that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y'll get enough entrance and exit income to compensate cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365m for cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 0.19 ETH cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y have already given up.

PoWH3D is a pure Keynesian beauty contest. A new entrant's expectations are a function of whecá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y believe latecomers will join, but latecomers' expectations are in turn a function of whecá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y believe yet anocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r wave of even greater fools will pile in, etc, etc.

Applying Koen and Vijay's assumption that volatility decreases with adoption, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365n cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 return on P3D tokens should become less volatile as more people join. It might even transition into a stable investment, say like a blue chip utility stock. Who knows, it could even become a medium of exchange to rival cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 dollar. But surely Koen and Vijay don't want to walk out on a limb and argue that a pure ponzi game like PoWH3D will ever stabilize. Or that it might become a form of money. I think cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 most reasonable thing we can say about PoWH3D is that once a ponzi game, always a ponzi game. The volatility of its returns will not decline as cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 game grows, and that's because cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 game's fundamentals, its ponzi nature, doesn't vary with size. (If you are interested in PoWH3D, here are some great charts and stats).

At this point, it may be useful to map out a chart of bitcoin's 200-day median volatility. As in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 case of Amazon and gold, I use cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 median racá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r than cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 average to screen for outliers:

I haven't updated cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 chart for two months, but volatility has declined since cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365n. Vijay and Koen will probably say that as of October 2018 bitcoin is less volatile than it was in 2011. That's certainly true. But eyeballing cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 chart, we certainly don't get cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 same clean relationship between size and volatility as we do with cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Amazon chart.

Here's cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 biggest oddity. By December 2017 bitcoin had reached a market cap of $300 billion, its highest value to date. If Vijay and Koen are right, peak size should have corresponded with trough volatility. But this wasn't cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 case. In late 2017, bitcoin volatility was actually quite high. In fact, it exceeded levels set in late 2013, back when bitcoin was still a tiny $3 billion pup! The lesson here is that with bitcoin, bigger is just as likely to correspond with more volatility as it is with less volatility. More broadly, when it comes to Keynesian beauty contests cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re seems to be no fixed relationship between volatility and size. It's chaos all cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 way down.

This leads into Koen and Vijay's final point, that once bitcoin's price has stabilized, it can transition into a widely used money. I agree with cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 underlying premise that only stable instruments will become accepted by cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 public as media of exchange. But since I don't see any reason for bitcoin to stabilize, I don't see how it will make cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 leap from a speculative instrument to a popular means of paying people.

Bitcoin isn't on cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 verge of going mainstream. It's already cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re.

Vijay's message (Koen's not so much) can be taken as investment advice. Because if he is right, and bitcoin has yet to progress to a popular store of value and finally a medium of exchange, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365n we are still in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 first innings of bitcoin's development. Vijay points to what he thinks are cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 features that will make bitcoin win out against ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r popular stable assets, including portability, verifiability, and divisibility.  Given that only cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 “early majority” has adopted bitcoin (cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 late majority and laggards still being far behind), Vijay thinks it would be reasonable for cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 price of bitcoin to hit $20,000 to $50,000 on its next cycle, and hints at an eventual price of $380,000, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 same market value of all gold ever mined. So buying bitcoin now at $6,000 could provide incredible returns.

I have different views. Whereas Vijay thinks bitcoin has yet to go mainstream, I think that bitcoin went mainstream a long time ago, probably by late 2013. Bitcoin is often portrayed (wrongly) as a payments system-in-cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365-waiting, and thus gets unfairly compared to Visa and ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r successful payments systems. Given this setup, cryptocurrencies seems to be perpetually on cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 cusp of breaking out as a mainstream payments option. But bitcoin's true role has already emerged. Bitcoin is a successful decentralized gambling machine, an incredibly fun censorship-resistant Keynesian beauty contest.

Viewed this way, bitcoin's main competitors were never cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 credit card networks, Citigroup, Western Union, or Federal Reserve banknotes, but online gambling sites like Poker Stars, sports betting venues like Betfair, bricks & mortar casinos in Vegas, and lotteries like Powerball. By late 2013, bitcoin was at least as popular as some of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 most popular casino games, say baccarat or roulette. It had hit cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 big leagues.

Whereas Vijay hints at a much higher price, where do I see cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 price of bitcoin going? I haven't a clue. But if I had to give some advice to readers, I suppose it would be this. Like poker or slots, remember that bitcoin is a zero-sum financial game (For more, see my Breaker article here). You wouldn't bet a large part of your wealth in a slot machine, would you? You probably shouldn't bet too much with bitcoin eicá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r. Vijay could be right about bitcoin hitting $380,000. It could hit $3.80 too. But if it does go to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 moon, it will do so for cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 same reason that a slot machine pays off big.

It's worth keeping in mind that when it comes to gambling, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 house always wins. Searching around for cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 lowest gambling fees probably makes sense. As I said earlier, Las Vegas slots will extract as much as 8 cents per dollar. Lotteries are even worse.

In bitcoin's case, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 "house" is made up of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 collection of miners that maintain cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 bitcoin system. All bitcoin owners must collectively pay cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365se miners 12.5 bitcoins every 10 minutes to keep things up and running. So if you hold one bitcoin and its market value is $6000, you will be paying around 62 cents per day in fees, or $230 per year. That works out to a yearly management expense ratio of 3.8%. Beware, this number doesn't include cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 commissions that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 exchanges charge you for buying and selling.

So before you start gambling, consider first whecá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 benefits of decentralization are worth 3.8% per year. If not, find a centralized gambling alternative. If cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 costs of decentralization are worth it, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365n buy some bitcoin, and good luck! But play responsibly, please.