Showing posts with label symmetallism. Show all posts
Showing posts with label symmetallism. Show all posts

Wednesday, June 27, 2018

Failed monetary technology

Archaic and ignored monetary technologies can be very interesting, especially when cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y teach us about newer attempts to update our monetary system. I recently stumbled on a neat monetary innovation from cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 bimetallic debate of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 late 1800s, Nicholas Veeder's Republic of Eutopia coin:
If you've read this blog for a while, you'll know that I like to talk about monetary technology. Unlike financial technology, monetary tech involves a technological or sociological upgrade to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 monetary system itself. And since we are all unavoidably users of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 monetary system—we all think and calculate in terms of our nations unit of account—each of us is immediately affected by cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 change.

Veeder's Eutopia coin is an old monetary technology that was never adopted. More recent examples of unadopted (or as-yet not adopted) montech include Fedcoin, NGDP futures targeting, or Miles Kimball's technique for evading cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 zero-lower bound, which would decouple cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 value of paper money from electronic money. Examples of recent monetary tech that went on to be adopted include cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 switch from paper to plastic banknotes, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 replacement of older end-of-day clearing systems to real time gross settlement systems, and inflation targeting.

Fintech is more limited in scope than monetary tech. Only that portion of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 population that uses cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365se innovations is affected—everyone else's financial habits continues on as before. Recent examples include bitcoin, p2p lending, and roboadvisors. (If bitcoin ever became cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 standard unit of account, it would have made cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 trek over to becoming monetary technology, and not just fintech.)

-------------

To make sense of Veeder's Republic of Eutopia coin, we need to understand cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 problem that his monetary innovation was meant to solve. Most nations were on a gold standard by cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 1870s, and with cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 price of gold rising, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 world price level was generally falling. This development provided an unexpected boost to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 creditor class, who were owed gold, while hurting cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 debtor class, who owed gold. A higher price for cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 yellow metal meant that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 loan contract to which a debtor had signed cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir name now required cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365m to work that much harder to pay it off.

In that context, a broad popular movement for cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 remonetization of silver emerged. Prior to being on gold standards, nations were generally on a pure silver standard or a bimetallic standard. On a gold standard cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 debtor class had only one way to settle cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 debt, by providing cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 proper amount of gold coins. But if silver coinage was reintroduced at cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 old rate of sixteen-to-one, debtors could instead sell cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir labour to buy cheap silver, have it minted into legal tender silver coins, and use those silver coins to pay off cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 debt. Paying cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir debts with silver racá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r than gold meant cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y'd have a bigger amount of wealth remaining in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir pocket.

The movement to restore bimetallism wasn't purely a populist one. The smartest economists of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 time--folks like Irving Fisher, Leon Walras, and Alfred Marshall--also preferred bimetallism. A bimetallic standard recruits more monetary material into service than a gold standard. This is advantageous because, as Fisher put it, it "spreads cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 effect of any single fluctuation over cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 combined gold and silver markets." In ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r words, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 evolution of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 price level under a bimetallic system should be more stable—and thus more fair—than under a monometallic system, since it can absorb larger shocks.

The problem with bimetallism is that it very quickly runs smack into Gresham's law. The traditional way to bring cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 two metals into service as monetary material was to offer to mint both high denomination gold coins and lower denomination silver coins. So if a merchant needed £20 worth of coins, he could bring eicá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r a chunk of raw gold to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 mint, or an even bigger chunk of pure silver, and cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 mint would convert eicá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r chunk into £20 for him. The specified amounts of raw silver or raw gold that were required to get a certain number of £-denominated coins constituted cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 mint's official gold-to-silver exchange rate.

Inevitably cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 market's gold-to-silver exchange rate would diverge from cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 mint's official exchange rate, effectively over- or undervaluing one of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 two metals. In this situation, no one would bring any of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 overvalued metal to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 mint to be turned into coins. After all, why bocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r minting a chunk of gold (assuming cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 yellow metal was cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 overvalued one) into £20 worth of coins if that same amount of gold has far more purchasing power overseas? The overvalued metal would thus disappear as it was hoarded and exported, leaving only cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 undervalued metal in circulation. A monometallic standard had accidentally emerged, and all cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 benefits of bimetallism were for not.

To prevent Gresham's law from being engaged, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 mint had to constantly adjust its official rate so that it stayed in-line with cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 ever-evolving market rate. Not only would cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365se changes have been politically costly, but cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y would required an expensive series of recoinages in order to ensure that coins always had cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 proper amount of silver or gold in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365m.

--------

Enter Veeder's Eutopia coin. Nicholas Veeder was no economist, but an executive at C.G. Hussey, a copper rolling mill in Pittsburgh. In 1885, he published a pamphlet with cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 wordy title Cometallism: A Plan for Combining Gold and Silver in Coinage, for Uniting and Blending cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir Values in Paper Money and For Establishing a Composite Single Standard Dollar of Account.

Racá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r than defining a dollar as simultaneously a fixed amount of gold OR a fixed amount of silver, Veeder's pamphlet suggested defining it as a fusion of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 two togecá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r. Specifically, Veeder's dollar was to contain 12.9 grains of gold AND 206.25 grains of silver. It's worth noting that under a proposed cometallic standard, paper dollars needn't be redeemed with actual Eutopia coins, but could be converted into separate silver and gold bars or coins. The important rule was that each dollar's worth of debt had to be discharged with 12.9 grains of gold and 206.25 grain of silver.

A model of a cometallic gold certificate, from page 60 of Veeder's pamphlet on cometallism

Veeder's cometallic scheme was a neat way to keep all cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 benefits of bimetallism with none of its drawbacks. Cometallism would draw on cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 combined supplies of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 gold and silver markets, so that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 system would be much more elastic than a pure gold standard, and thus fairer to both creditors and debtors. At cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 same time, Gresham's law would be avoided. Under traditional bimetallic coin systems, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 mint established an exchange rate between cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 two metals. This rate inevitably became cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 system's undoing when it diverged from cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 true rate.

But a mint that was operating under a cometallic standard would only accept fixed quantities of silver AND gold before it would mint a $1 coin, and so it would no longer be setting an exchange rate between cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 two precious metals. The undervaluation of one of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 metals, a key ingredient for Gresham's law, could never emerge under cometallism.

---------

A year after Veeder published his pamphlet, Alfred Marshall—one of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 world's leading economists—described a remarkably similar system. Here is part of his response to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Royal Commission on cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Depression in Trade and Industry in 1886, which had been convened to address cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Long Depression:
"I propose that currency should be exchangeable at cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Mint or Issue Department not for gold, but for gold and silver, at cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 rate of not £1 for 113 grains of gold, but £1 for 56^ grains of gold, togecá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r with, say, twenty times as many grains of silver. I would make up cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 gold and silver bars in gramme weights, so as to be useful for international trade. A gold bar of 100 grammes, togecá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r with a silver bar, say, twenty * times as heavy, would be exchangeable at cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Issue Department for an amount of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 currency which would be calcalated and fixed once for all when cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 scheme was introduced. (It would be about .€28 or .€30 according to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 basis of calculation)."
Marshall's proposal was later dubbed symmetallism. (I wrote about it here.) If you study monetary systems, you'll run into cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 gold & silver basket idea sooner or later. The concept is invariably refereed to as symmetallism (and not cometallism) and attributed to Marshall (not Veeder). In cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 1800s academics were not required to provide references, and from what I understand plagiarism was rampant. Did Marshall develop his idea separately from Veeder, or did he rip it off? Whatever cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 case, Veeder was an unknown executive at a small manufacturing concern, whereas Marshall a world famous academic. Celebrity carried cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 day.

---------

Interestingly, Veeder himself probably borrowed cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 idea, or at least part of it, from someone else. Almost a decade earlier, William Wheeler Hubbell had tried to get cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 U.S. congress to adopt cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 so-called "goloid dollar," a coin containing silver and gold alloyed togecá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r.
Hubbell owned cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 patent to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 goloid alloy, so he would have made a good profit if cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 goloid dollar had been adopted by cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 U.S. Treasury. Unlike Veeder, Hubbell doesn't seem to have been a very good monetary economist, and cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 case he makes for goloid misses much of nuances of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 benefits of bimetallism and cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 hazards of Gresham's law. He lists a number of advantages for his proposed coin, including: superior durability to gold and silver coins; not susceptible to oxidization (unlike silver); a goloid dollar was smaller than a silver dollar and thus more convenient for consumers to carry around; cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 mint would be able to make more goloid dollars than silver dollars with its existing capacity; and goloid coins could not be easily melted down for usage in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 arts as was cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 case with gold and silver coins.

Hubbell's idea foundered on cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 fact that a goloid coin, despite containing gold, has almost cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 exact same colour as a silver coin. Hubbell's critics believed this set cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 coin up to be widely counterfeited. A counterfeiter could make a replica with lower gold content, this alteration unlikely to be noticed by cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 public since cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 colour of a genuine goloid coin and cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 fake would be cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 same.

The difficulties that Hubbell experienced alloying gold and silver were not lost on Veeder. In has pamphlet he mentions that "my first approach, as with many ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r persons, was to combine cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 two metals as an alloy for coinage, but, owing to certain difficulties... this idea was soon considered impracticable and abandoned." To avoid Hubbell's color problem, Veeder ended up mechanically wedding cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 two metals racá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r than chemically combining cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365m, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Eutopia coin being comprised of a ring of silver and a gold plug embedded inside.

--------------

The topic of goloid and Eutopia dollars seem a bit obscure, but cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 issues of stability and fairness that concerned monetary technologists in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 late 1800s remain relevant today.

Today, most western central banks define cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 national currency in terms of a basket of consumer goods and services racá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r than a fixed amount of gold (gold monometallism) or a basket of gold & silver (cometallism, symmetallism). This makes a lot of sense. If we want to create a stable monetary standard, one that provides creditors and debtors with an even playing field, better to use a broad basket of stuff that regular people buy than a narrow basket of metals. That way all parties to a contract know many years ahead of time exactly how much consumer goods cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y will get (if cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y are creditors) or give up (if cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y are debtors). Knowing how much gold and silver baskets cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y will owe or be owed is less relevant to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 average person, since gold and silver are a very small part of most people's day-to-day consumption profiles.

There is an important debate going on today about whecá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r to continue defining national currencies in terms of a consumer goods & services basket, or whecá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r to move to something more fluid like a nominal gross domestic product (NGDP), or output. One problem with using a consumer goods basket is that, in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 event of a large economic shock that leads to significant loss of jobs, debtors take on all cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 macroeconomic risk. After all, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y owe just as many CPI baskets as before, but have less capacity to meet that obligation because cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y might not have a job. This doesn't seem like a fair splitting up of risks and rewards.

The nice thing about defining cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 national currency in terms of NGDP, or output, is that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 risk of a large shock, and cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 associated loss of jobs, is shared between creditors and debtors. This is because if a recession occurs, debtors will owe a smaller amount of real wealth to creditors than cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365rwise would. And during a boom, when cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 job offers are rolling in, creditors will owe more.

Cometallism was never adopted. Perhaps it was a bit too fancy. NGDP is a bit exotic too, but cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365n again so were many forms of monetary technology, until cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y were actually adopted and became part of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 background. We'll have to see what happens.

Friday, May 27, 2016

From ancient electrum to modern currency baskets (with a quick detour through symmetallism)

Electrum coins [source]

First proposed by economist Alfred Marshall in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 late 19th century as an alternative metallic standard to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 gold, silver and bimetallic standards, symmetallism was widely debated at cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 time but never adopted. Marshall's idea amounted to fusing togecá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r fixed quantities of silver and gold in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 same coin racá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r than striking separate gold and/or silver coins. Symmetallism is actually one of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 world's oldest monetary standards. In cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 seventh century B.C., cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 kingdom of Lydia struck cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 first coins out of electrum, a naturally occurring mix of gold and silver. Electrum coins are captured in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 above photo.

While symmetallism is an archaic concept, it has at least some relevance to today's world. Modern currencies that are pegged to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 dollar (like cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Hong Kong dollar) act very much like currencies on a gold standard, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 dollar filling in for cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 role of gold. A shift from a dollar peg to one involving a basket of ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r currencies amounts to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 adoption of a modern version of Marshall's symmetallic standard, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 euro/yen/etc playing cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 role of electrum.

The most recent of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365se shifts has occurred with China, which late last year said it would be measuring cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 renminbi against a trade-weighted basket of 13 currencies racá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r than just cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 U.S. dollar. Thus many of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 same issues that were at stake back at cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 turn of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 19th century when Marshall dreamt up cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 idea of symmetallism are relevant today.

So what exactly is symmetallism? In cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 late 1800s, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 dominant monetary debate concerned cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 relative merits of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 gold standard and its alternatives, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 best known of which was a bimetallic standard. The western world, which was mostly on a gold standard back cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365n, had experienced a steady deflation in prices since 1875. This "cross of gold" was damaging to debtors; cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y had to settle with a higher real quantity of currency. The reintroduction of silver as legal tender would mean that debts could be paid off with a lower real amount of resources. No wonder cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 debtor class was a strong proponent of bimetallism.

There was more to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 debate than mere class interests. As long as prices and wages were rigid, insufficient supplies of gold in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 face of strong gold demand might aggravate business cycle downturns. For this reason, leading economists of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 day like Alfred Marshall, Leon Walras, and Irving Fisher mostly agreed that a bimetallic standard was superior to eicá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r a silver standard or a gold standard. (And a hundred or so years later, Milton Friedman would come to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 same conclusion.)

The advantage of a bimetallic standard is that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 price level is held hostage to not just one precious metal but two; silver and gold. This means that bimetallism is likely to be less fickle than a monometallic standard. As Irving Fisher said: "Bimetallism spreads cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 effect of any single fluctuation over cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 combined gold and silver markets."  Thus if cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 late 1800s standard had been moved from a gold basis to a bimetallic one, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 stock of monetary material would have grown to include silver, thus 'venting' deflationary pressures.

Despite cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365se benefits, everyone admitted that classical bimetallism had a major weakness; eventually it ran into Gresham's law. Under bimetallism, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 mint advertised how many coins that it would fabricate out of pound of silver or gold, in effect setting a rate between cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 two metals. If cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 mint's rate differed too much from cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 market rate, no one would bring cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 undervalued metal (say silver) to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 mint, preferring to hoard it or export it overseas where it was properly valued. The result would be small denomination silver coin shortages, which complicated trade. What had started out as a bimetallic standard thus degenerated into an unofficial gold standard (or a silver one) so that once again cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 nation's price level was held hostage to just one metal.

The genius of Alfred Marshall's symmetallic standard was that it salvaged cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 benefits of a bimetallic standard from Gresham's law. Instead of defining cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 pound as eicá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r a fixed quantity of gold or silver, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 pound was to be defined as a fixed quantity of gold twinned with a fixed quantity of silver, or as electrum. Thus a £1 note or token coin would be exchangeable at cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Bank of England not for, say, 113 grains of gold, but for 56 grains of gold togecá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r with twenty or so times as many grains of silver. The number of silver and gold grains in each pound would be fixed indefinitely when cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 standard was introduced.

Because symmetallism fuses gold and silver into super-commodity, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 monetary authority no longer sets cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 price ratio between cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 two metals. Gresham's law, which afflicts any bimetallic system when one of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 two metals is artificially undervalued, was no longer free to operate. At cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 same time, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 quantity of metal recruited into monetary purposes was much larger and more diverse than under a monometallic standard, thus reducing cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 effect of fluctuations in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 precious metals market on aggregate demand.

While symmetallism was an elegant solution, Alfred Marshall was lukewarm to his own idea, noting that "it is with great diffidence that I suggest an alternative bimetallic scheme." To achieve a stable price level, Marshall preferred a complete separation of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 unit of account, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 pound, from cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 media of exchange, notes and coins. This was called a tabular standard, a system earlier proposed by William Stanley Jevons. The idea went nowhere, however; cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 only nation I know that has implemented such a standard is Chile. As for Fisher, he proposed his own compensated dollar standard plan, which I described here.

The urgency to adopt a new standard diminished as gold discoveries in South Africa and cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Yukon spurred production higher, thus reducing deflationary pressures. None of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365se exotic plans—Marshall's symmetallism, Jevons tabular standard, or Fisher's compensated dollar—would ever be adopted. Racá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 world kept on limping forward under various forms of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 gold standard. This standard would be progressively modified through cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 years in order to conserve on cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 necessity for gold, first by removing gold coin from circulation and substituting convertibility into gold bars (a gold bullion standard) and cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365n having one (or two) nations take on cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 task of maintaining gold convertibility while cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 remaining nations pegged to that nation's currency (a gold exchange standard).

---

Let's bring this back to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 present. In cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 same way that conditions in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 gold market caused deflation among gold standard countries in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 late 1800s, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 huge rise in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 U.S. dollar over cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 last few years has tightened monetary conditions in all those nations that peg cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir currency to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 dollar. To cope, many of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365se countries have devalued cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir currencies, a development that Lars Christensen has called an 'unraveling of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 dollar bloc.'

A more lasting alternative to re-rating a U.S. dollar peg might be to create a fiat version of electrum; mix cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 U.S. dollar with ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r currencies like cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 euro and yen to create a currency basket and peg to this basket. China, which has been cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 most important member of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 dollar bloc, has turned to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 modern version of symmetallism by placing less emphasis on pegging to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 U.S. dollar and more emphasis on measuring cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 yuan against a trade-weighted basket of currencies. This means that where before China had a strictly made-in-cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 U.S. monetary policy, its price level is now determined by more diverse forces. Better to put your eggs in two or three baskets than just one.

Bahrain, Oman, Qatar, Saudi Arabia and United Arab Emirates are also members of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 dollar bloc. Kuwait, however, links its dinar to a basket of currencies, a policy it adopted in 2007 to cope with cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 inflationary fallout from cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 weakening U.S. dollar. In an FT article from April entitled Kuwaiti currency basket yield benefits, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 point is made that Kuwait has enjoyed a more flexible monetary policy than its neighbours over cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 recent period of U.S. dollar strength. Look for cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r GCC countries to mull over Kuwaiti-style electrum if cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 U.S. dollar, currently in holding pattern, starts to rise again.

Modern day electrum can get downright exotic. Jeffrey Frankel, for instance, has suggested including commodities among cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 basket of fiat currencies, specifically oil in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 case of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 GCC nations. Such a basket would allow oil producing countries to better weacá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r commodity shocks than if cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y remained on cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir dollar pegs. If you want to pursue cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365se ideas furcá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r, wander over to Lars Christensen's blog where Frankel's peg cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 export price plan is a regular subject of conversation.