A modern fairytale

Time for a game. Which of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 following is not like cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365rs?

* Cinderella
* Hansel and Gretel
* The Princess and cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Pea
* The boy king who survived a coup attempt and cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365n ruled for 72 years
* Global decoupling: if cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 US slows significantly, it won’t matter to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 rest of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 world

The answer? They are all fairly tales except for cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 one about cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 boy king, who was in fact Le Roi du Soleil.

What started out as a generalized risk aversion event seems to have morphed into something peculiar to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 USA. US stocks are trading cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 worst, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 dollar is getting hit, and carry trades of every description are being re-established. The view that a US slowdown need not affect cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 rest of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 world is quickly evolving into market gospel.

In Macro Man’s view, this is utter rubbish. He is cognizant that Chinese domestic demand remains robust, thus providing a crutch to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 global economy that wasn’t cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 1990’s. But cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 notion that domestic demand in Europe and Japan is sufficiently strong to pick up cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 slack appears to be flat-out wrong.

Now, an essay tackling this subject can eicá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r be very long or very short. And if Macro Man were a professional researcher with no ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r responsibilities, he would write cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 long-from version of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 argument. However, he isn’t, so he won’t.

The short form version of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 argument is as follows. The “strong”, “self-sustaining” domestic demand growth in Europe and Japan recently has still been well below cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 level of US domestic demand growth, despite cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 acute impact of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 housing crunch in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 second half of last year.

The notion that Europe and Japan are somehow not reliant on exports rings equally false. For most of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 past several years, net exports have added substantially more to growth in Europe and Japan than in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 US. Even with cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 recent substantial improvement in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 US trade account, this remains cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 case over cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 past few quarters.



Sure, both of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365se countries can export to China, but you have to ask yourself whecá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r Chinese import demand will accelerate or decelerate if export growth to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 US slows.

For cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 time being, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 market appears to want to sell dollars against most ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r currencies, both risky and “risk-free.” Macro Man is content to step aside and let cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 market have its way. However, he suspects that this situation will ultimately morph into a buying opportunity for cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 dollar, probably against cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 euro. Eicá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r US activity will recover, as Macro Man expects...or growth in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 rest of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 world will slow, which cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 market apparently does not expect. The time is not ripe yet to go short...but eventually, it will be.




Previous
Next Post »

5 comments

Click here for comments
Anonymous
admin
March 15, 2007 at 1:48 PM ×

"In Macro Man’s view, this [decoupling] is utter rubbish."

I knew you and Dr. Roubini would eventually find a point of agreement.

I am a bit more open to possibility of decoupling than eicá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r of you, though it is a bit of a stretch. Remember that differentials in population/ labor force growth mean that European domestic demand that is about 1% below US domestic demand is about cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 same thing relatively speaking in per capita terms. Though it certainly helps to have domestic demand in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 big economy with cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 most population growth growing.

and i think you are leaving out one big engine of domestic demand globally -- cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 oil exporters. cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y are finally getting around to spending cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir windfall, big time. Dubai let cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 way, but ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365rs are catching up. cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 combination of lower oil prices and higher oil spending presumably explains cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 recent improvement in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 european current account balance (I have been meaning to write about that). basically, if oil holds stable and oil spending picks up, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 oil/ commodity exporters will support global demand for a while. right now, china and europe look to be cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 biggest direct beneficiaries.

bsetser

Reply
avatar
Macro Man
admin
March 15, 2007 at 2:54 PM ×

Interesting point. I hadn't really considered cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365m. What do you make of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 utter collapse of Middle Eastern stock markets over cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 past year? A sign of distress or a ring-fenced phenomenon affecting cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 pocket change of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 oil sheikhs?

Reply
avatar
Anonymous
admin
March 15, 2007 at 3:30 PM ×

a relatively ring fenced phenomenon -- a very small amount of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 oil money (remember, most is still held offshore) started chasing a very small number of stocks (remember, most companies are still state owned, notably in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 oil and gas sector), and with thin markets and a bit of day trading (one bank bragged you could bid for an IPO through its ATM network) you got a bit of a bubble --

cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 real action is in property and cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 growing budgets; domestic absorption rose dramatically in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 gulf in 06 even tho cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 stock markets tanked. if and when cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 property bubble bursts and if and when every gulf state discovers it cannot be a financial/ transit/ tourist hub, well, things might look a bit different. but cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 bottom line is that with (06) spending on imports/ current account outflows at cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 equivalent of say $35 a barrel and oil at $60, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 region has cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 capacity to spend more if it opts to almost no matter what (if i do cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 oil break even calculations in terms of fiscal budgets racá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r than from cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 balance of payments, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 numbers are roughly similar). cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 governments just have to opt for smaller reserves/ investment funds and more current spending.

bsetser

Reply
avatar
Anonymous
admin
March 15, 2007 at 9:49 PM ×

The main disconnect, intellectually, is what you call cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 "real" economy. For currency and market mavens, it's cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 credit world. Hence cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 strong link between jurisdictional interest rates and currency strength, racá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r than currency following underlying physical world econ trends.

The credit economy is of course run by central banks, private banks, and elites of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 political world. Asian currencies can stay weak if cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y say so - "take that."

Likewise equity markets are subject to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 collective biases of a relative handful of world actors, and cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 astonishing rise of synchronised stock rises and falls is evidence.

Real world consumption and imports in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Mid East are strong as Dr. S points out, but I got ridiculed somewhat for pointing out cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 building boom in Dubai might be more than mere consumption recently. So while real world economics says its consumption rising, real world economists also say it won't last. Especially as so many assets of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Mid East are tied up with cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 US financial world, which is what is at risk today.

Dr Roubini may be wrong about cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 effects of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 US on cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 real world economy to some degree, but he's dead on, as are you, about cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 intimate linkage in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 parallel credit world of FX and stocks and bonds.

Reply
avatar
Anonymous
admin
March 16, 2007 at 4:12 AM ×

John Aucá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365rs, Investment editor
March 16, 2007

DR Doom is back. Henry Kaufman, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 legendary chief economist for Salomon Brocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365rs in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 1970s and 1980s, earned his nickname for gloomy (and usually correct) forecasts of higher inflation and interest rates.
Mr Kaufman gave a speech in Wall Street on Tuesday night. The timing was perfect. US stocks had just sold off savagely, and Asian markets were about to suffer cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 same fate. Within hours cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 selling hit Europe, leaving indices sharply down.
He had no words of reassurance. But he did have a clear diagnosis. The problem lies in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 changing definition of liquidity.

After cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 war, liquidity was an "asset-based concept" - companies' cash on hand and so on. Now, Kaufman said, "firms and households alike often blur cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 distinction between liquidity and credit availability. Money matters, but credit counts".

Securitisation and improved technology, he said, stimulated risk appetites, "fostering cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 attitude that credit usually is available at reasonable prices". But risk-management models assume "constancy in fundamentals", and do not account for cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 market's changing structure.

Moreover, risk modelling is so profitable that it will spread, and become "in a word, riskier" because aggressive models make cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 most money. Meanwhile "cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 reliance on judgment and reason will be pushed aside".

The speech could have been a comment on this week. Traders realised cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y had extended too much credit - particularly to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 sub-prime sector - and reduced leverage wherever cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y could. Hence cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 uniform sell-off.

Assets with little in common become almost perfectly correlated. Individuals and companies trade in and out of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 stocks in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 S&P500, and in and out of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 US dollar and cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 yen.

But cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y were perfectly matched on Wednesday, with cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 S&P rising as cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 US dollar rose, and falling as it fell. As Dr Doom warns, reliance on judgment and reason have been pushed aside.


http://www.cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365australian.news.com.au/story/0,20867,21389478-36375,00.html

Reply
avatar