Ricardian Equivalence

Anocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r day, anocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r program....or, in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 case of yesterday, two.

Yesterday's announcement of a new ABS lending program and, perhaps more importantly, direct Fed purchases of GSE paper, has been taken as a significant step. MBS spreads have cratered, swap spreads have come in, and markets appear to have concluded that this represents cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 next step in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Fed's quantitative easing (QE campaign.) After all, this program will take cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Fed's balance sheet to $3 trillion...20% cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 size of US GDP.

As a consequence, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 dollar came under pressure against a broad range of currencies as markets concluded that Helicopter Ben is taking his chopper for a spin with a fistful of benjamins.

Macro Man remains dubious that this is cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 appropriate conclusion. His view is that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 actions of both cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Fed and cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Treasury, however ineptly communicated (here's lookin' at you, Hank!) simply represent cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 principle of Ricardian equivalence at work.

The past few decades, but particularly cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 past few years, have seem enormous rise in private sector leverage....both through traditional lending and derivatives contracts. The past couple of years have seen cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 total face amount of outstanding derivatives contracts increase at a run rate of $150 trillion dollars per year, according to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 BIS.

And guess what? The value of that stuff has gone down. Financial institutions and private sector actors have learned cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 hard way that assets may come and go, but debt lasts forever. UBS estimates that banks need to raise an additional $1 trillion in capital to offset cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 amount of forthcoming losses and writedowns.

At cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 end of 2007, Citigroup had more than $2 trillion of assets on cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir balance sheet. That number will be a lot lower by cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 time all is said and done. Not that US banks have a monopoly on absurd leverage, of course; at cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 end of last year Deutsche Bank had over €2 trillion of assets- that's 80% of German GDP. Again, trends in that figure are only going one way moving forwards.

So in Macro Man's view, any dollars "created" by cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Fed to expand its balance sheet (and let's not forget, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y have yet to really crack out cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 printing presses by not sterilizing cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir asset purchases) will merely partially offset dollars lost through de-leveraging and cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 implosion of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 shadow banking system, racá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r than finding cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir way into new cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 purchase of fresh turds.

The impact of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365se programs will, in Macro Man's view, only submarine cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 dollar once cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 crisis is resolved and domestic demand begins growing organically again. That seems likely to be several years away, for cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re is anocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r kind of Ricardian equivalence at work- cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 ballooning of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 US budget deficit should be offset by a sustained rise in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 US private sector savings rate.
For now, of course, Macro Man has to scratch his head at some of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 pricing out cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re. US sovereign CDS have ballooned out.....
...and are now trading merely a dozen bps below BNP! Are you kidding me? The US government (a flawed beast, to be sure, but cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 owner of a printing press for cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 current world reserve currency) a similar credit to a French bank? Puh-leeeez......cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 phrase "SocGen, 2007 risk management house of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 year" keeps coming to mind....
Elsewhere, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Chinese have declared that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y mean business by cutting rates a whopping 108 bps today. The knee-jerk reaction was a predictable rally in risk assets, though perhaps sensibly cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y have since given back those gains. While Chinese policy easing may eventually have an impact, let's not forget that a) credit is primarily allocated by executive diktat racá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 interest rate mechanism b) cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365se things work with a lag, and c) it's generally easier to slow your economy down than it is to speed it up again.

Anecdotes are circulating of mass plant closures in Guangdong...something does seem to be rotten in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 state of PRC. One interesting tidbit to observe is cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 collapse in sour-grade Asian crude oil; cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Indonesian Duri crude is now trading under $30!!! That would suggest very little demand indeed from Asian-based consumers of distillates....such as....oh....China.
Macro Man is kind of surprised at cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 number of punters he speaks to who kind of fancy a late year squeeze. He will concede that such a rally, if it happens, will have little to do with fundamentals and will instead be driven by positioning and momentum jockeys.

Who has't heard cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 stories of hedge funds and real money guys sitting on huge piles of cash in anticipation of year-end redemptions? And hey, with cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Fed backstopping MBS and China doing its thing, surely cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 pain trade is stocks higher and underweights scrambling to cover?

Perhaps.....but cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365n again, perhaps not. Macro Man's futures positioning indicator shows cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 highest net hot money longs in two years. This has been driven largely a a raft of short-covering amongst futures specs, taking speculative shorts in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 e-minis to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir lowest levels since early last year.
So maybe cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re will be a squeeze....cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365n again, maybe not. At current pricing and market conditions, Macro Man just cannot see how cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re's a good trade cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re in eicá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r direction- so he's flat. His methodology has served him well this year, and he has little intention of becoming anocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r footnote when cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 history of today's Ricardian equivalence is written.
Previous
Next Post »

27 comments

Click here for comments
Anonymous
admin
November 26, 2008 at 11:12 AM ×

What do you mean by "cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y have yet to really crack out cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 printing presses by not sterilizing cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir asset purchases"
How do cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y sterilize asset purchases?

Reply
avatar
Macro Man
admin
November 26, 2008 at 11:15 AM ×

They sell cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir existing stock of Treasuries (or cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Treasury issues special financing bills)

Reply
avatar
Anonymous
admin
November 26, 2008 at 11:52 AM ×

cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y are deflating cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir debt.....only a question of time before ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365rs follow.

we are entering a new world, which is not priced in at all in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 FX market. ALL ccys in G10 will devalue substantially and cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 only ones left standing are those with c/a surpluses, low inflation, somewhat high growth, low debt, i.e. good fundamentals......also metals will go a lot higher...

in fx be short G10, be long cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 good parts of EM versus short cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 bad parts of EM

Reply
avatar
Anonymous
admin
November 26, 2008 at 12:11 PM ×

I thought cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y have quit sterilizing recently? The SFP program was abandoned a couple of weeks ago..

Reply
avatar
Anonymous
admin
November 26, 2008 at 12:22 PM ×

Ricardian equivalence - cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Benjamins being sprayed around will go to fill cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 hole created by deleveraging...Very good. But is this not just anocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r way of saying cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 bail-out socialises cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 losses. The burden shifts to Joe six-pack et al, and his progeny. That must have a depressing effect long-term? If cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 losses were borne here and now by those who created cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365m we might get over it and move on but what is happening drags out cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 problem - read Japan.

Reply
avatar
Anonymous
admin
November 26, 2008 at 12:22 PM ×

Anon 11.52,

Agreed on devaluation part, but see nor reason why metals and/or commodities go higher in a major serious global recession-depression environment.

Macro Man,

Simply brilliant observations again. Would you agree on most fiat currencies yet to price in 'a devaluation' scenario?

AO

Reply
avatar
Sean Maher
admin
November 26, 2008 at 12:47 PM ×

Agree re China (but not rally potential) I've been a mega bear on cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Chinese 'miracle' all year, and cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir latest wheeze to pour even more concrete into unproductive capital investment is repeating cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 failed Japanese model of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 1990's; cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 next shock will be cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 extent of China's slowdown and just how dubious official statistics will prove in hindsight. They certainly won't be buying many more Treasuries...

Reply
avatar
Anonymous
admin
November 26, 2008 at 12:59 PM ×

Ref: Indonesian Duri crude
Although Indonesia is an OPEC member, fact is that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 country effectively has stopped exporting any crude due domestic demand higher (or equal) to its oil production.
Hence, I'm not sure Duri cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365refore is a good benchmark for China's oil demand/import.Better use Malaysia oil price(2008 771kbday output) or even China itself (2008 3,797kbday ouput!) ,which has now become an aggressive oil product exporter (eg:gasoline!)

Reply
avatar
Macro Man
admin
November 26, 2008 at 1:28 PM ×

Anon @ 12.12, while I agree this is socializing cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 risk, I have a different, perhaps elitist take on cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 usual "Joe Sixpack gets screwed" conclusion. The "rich" have a higher savings rate than middle quintiles, and bear a disproportionate tax burden...while income and wealth are concentrated in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 top 5% of earners, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 tax burden is even more concentrated among that same population. Moreover, while not many middle class Joes bought CDO turds, I wonder how many investment bank VPs lied on cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir subprime mortgage apps.

Anon @ 12.11, as far as I know cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y are still selling off treasury holdings, however.

Anon@ 12.22, I agree that all fiat currencies look like crap, which is anocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r argument against cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 dollar bear trade...what are you going to buy against it? In a non-deflationary world, I suppose I could see cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 case for gold- but cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 difference between gold and currencies is that one is a physical asset that u have to pay cash (which, if cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ory is right, will be in short supply) for, while cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r can be don via forwards that entail no delivery whatsoever and much less upfront collateral.

The obviuous currency that should appreciate is, ironically, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 RMB....all cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 more so if cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y are actually exporting petro products. The monthly trade numbers are reaching all time highs...and yet cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 RMB has ground to a halt- because Voldemort (PBOC) is still playing silly buggers and buying $ like it's going out of style.

And that, Sean, is why I think cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 bid for Treasuries will still be cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re.

Reply
avatar
Anonymous
admin
November 26, 2008 at 2:09 PM ×

The biggest contradiction i believe in markets currently is "equities are a sell, credit is a buy". I just don't see it at cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 macro level. Lets keep it simple - take any chart of credit spreads (investment grade or riskier) and cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y have a very decent relationship (VIX). Actually credit has led cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 way through this mess. How can credit spreads tighten, and equity volatility fall without causing a significant rally in equities (look at VIX vs SPX). Its a very meaningful upside risk, provided all cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 'experts' are right on credit. I would play it through optionality. Selling limited downside (december08 put spread) to buy furcá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r dated upside in US or European major equity index looks like a good risk reward trade. Market feels binary at moment, i'm 60% for a market rally. 40% for a sell off. You can structure trade for zero outlay and contain your P&L loss on downside but very nice payoff on upside. Nothing happens, didn't cost you anything. Volatility term structure nicely inverted.

Reply
avatar
Anonymous
admin
November 26, 2008 at 2:16 PM ×

typo : take any chart of credit spreads (investment grade or riskier) and cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y have a very decent relationship with equity volatility(VIX). credit tightens, equity volatility declines, equity rally.

Reply
avatar
Anonymous
admin
November 26, 2008 at 2:20 PM ×

Just discovered this blog. Very interesting comments. My 2 cents cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 $ has been pricing in long term strong economy that turned out to be based on excessive credit. USA was not that great after all. While cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 US has to rebuild is balance sheet cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Euro area has only to rebuild its P&L. In addition I dont see why you guys so negative on China it may turn out to be like Japan but only in 20 years when economic development is completed. This crisis is exactly what China needed capital will flow to long term growth and cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 only thing that was threatening China's growth ie natural resources, is now in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir favor. The main thing to watch in China is social unrest and protectionism. But remember China is run by engineers and not politicians!!! So long term patterns in FX will resume $ portfolio allocation will start to decrease again cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 euro will gently rise and Asian and Brazilian currencies will raise. Hopefully Russia will start to become more understandable. cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 main beneficiaries will be BRICs equity markets. Try to run a DCF for a BRIC company with declining discount rates: cash-flows NPV just explodes.

Reply
avatar
Anonymous
admin
November 26, 2008 at 2:21 PM ×

"cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Indonesian Duri crude is now trading under $30!!! That would suggest very little demand indeed from Asian-based consumers of distillates....such as....oh....China."

If that's cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 case, why is cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 heat crack not lower?

Reply
avatar
Anonymous
admin
November 26, 2008 at 2:43 PM ×

Anon @ 2:20 PM,

Social systematic flaws and cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 technology are two major problems in China now. There are some serious challenges.

Sean,

Although I agree with you on many issues, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re is one exception: cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 infrastructure in China is not in excess but imbalance. In cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 inland crowded parts of China, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 basic infrastructure is desperately in need.

MM,

I doubt cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 RMB appreciation is justified. Part of trade imbalance is caused by cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 trade restriction policies from U.S. and EU sides. Capital outflow would increase for cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 next 2 years IMO for China.

Reply
avatar
Anonymous
admin
November 26, 2008 at 3:15 PM ×

a) special financing bills are finished now and b) no more selling of treasuries eicá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r. if cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y didn't do cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365se things a)cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 monetary base would not change b)cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir balance sheet wouldn't grow, which would not cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365n be quantitative easing. this is cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 whole point - cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y've given up sterilising cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir injections of cash... cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y're "printing" new money to buy assets. this is what "helicopter ben" is all about.

Reply
avatar
Anonymous
admin
November 26, 2008 at 3:22 PM ×

happy gobble gobble!!

awesome mm post as usual!

TY new contract high! if american housing truly is cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 major problem, perhaps this shock and awe is cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 only way to get cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 mortgage rates down, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y have refused to drop thus far...

An estimated 700 hedge funds may go out of business by cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 end of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 year, an increase of 24 percent from 2007, according to Chicago-based Hedge Fund Research Inc...would think vicious tax loss selling is on deck to end cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 year, and with commercials short cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 SP and selling net -50k contracts of crude last weeks cot report, seems to support that view

-deac

Reply
avatar
Anonymous
admin
November 26, 2008 at 3:41 PM ×

Too many 'unreliable' data on China albeit agreeing on macro China potential on RMB revaluation.

While USD looks toast come this time next year given current bazooka lending process winds up, I honestly don't see how Euro would hold it's value.

On BRICs, I'd agree on cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir potential but who is gonna buy cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir exports while cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir local discretionary incomes are nowhere near cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 US, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 EU, and Japan.

I see a prolonged recession but give credits to Barack for so far handling cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 formation of much needed powerful economical team, i.e. final appointment of Volcker.

AO

Reply
avatar
Macro Man
admin
November 26, 2008 at 3:45 PM ×

Anon @ 3.15, OK , I see where cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y are no longer adding to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Treasury's deposit account in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 FR system....so point taken on cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 SFB's. I knew cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y had announced an intention to do so, but hadn't seen that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y'd stopped already.

Regardless, all this "money printing" is being held as excess reserves in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 federal reserve system..it's not like it's currency in circulation.

Reply
avatar
Anonymous
admin
November 26, 2008 at 4:47 PM ×

How is cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 purchase of MBS and Agency debt not currency in circulation, Macro Man?
That’s freshly minted reserve’s going to anyone who owns those securities.
RJ

Reply
avatar
Macro Man
admin
November 26, 2008 at 4:55 PM ×

Currency in circulation on cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Fed's balance sheet has barely moved...so cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 "printing press" isn't dropping benjamins on street corners. The point of today's piece is that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 money going from cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Fed's purchases will be retained on balance sheet to compensate for writedowns of turds and ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r future losses...racá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r than spent on financial assets.

Reply
avatar
Anonymous
admin
November 26, 2008 at 5:07 PM ×

@Anonymous 2:30 Pm

"But remember China is run by engineers and not politicians!!! "

That's cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 problem. This whole financial fiasco was engineered by cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 former engineers and macá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365maticians who were recruited by Wallstreet. Why will it be any different in China. In general, Engineers are too narrowly focused and do not have a broad view of all aspects of "living."

True innovation requires free thinkers; risk takers. Until China opens up its society and promotes ideas, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365n cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re can be no China century.

Reply
avatar
Anonymous
admin
November 26, 2008 at 5:12 PM ×

Yeah, I agree with you, ‘printed capital’ is merely replacing decimated capital.
Seems to me though that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 program announced yesterday upped cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 ante, as cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 $600bn could be sprayed outside cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 banking system, to participants who may give it a little velocity; whecá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y choose to do so I don’t know.
RJ

Reply
avatar
Anonymous
admin
November 26, 2008 at 6:08 PM ×

@Anonymous 5:07 Pm

Although I am not engineer myself, this is one of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 biggest jokes I heard today. Blaming engineers for cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir "narrowness, conservative lack of idea " just shows a surprising degree of ignorance and arrogrance. Where do you think those innovation and technologic progress come from? Who should be blamed for cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 current mess, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 former engineer employees or cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir IVY-league big idea bosses? What contributed to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 US century, money and warship, or philolsophers?

Reply
avatar
Anonymous
admin
November 26, 2008 at 7:32 PM ×

I think cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re is a very interesting debate developing in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 FX world....none of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 reserve ccys are attractive anymore in G10!!!

Now with all cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365se pumping of liquidity and cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 devaluing of debts i cannot but think that one should have all of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir savings in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 undervalued Asian ccys mainly CNY.

BRL is interesting but much depends on commodities which i am not so sure how cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y can go higher...

thoughts welcome on any of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 above

Reply
avatar
Anonymous
admin
November 26, 2008 at 10:09 PM ×

MM,

How can you believe cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Treasury bid will still be cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re if china has already slowed treasury buying in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 past 2 months or so and is already seling agencies. I would also like to hear your opinion on cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 cause of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 recent treasury rally. How can you have lower CB demand, enormous new supply, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 fed selling, and still get a rally? Regardless of China's bid, do you think treasuries are fairly priced here? It just seems odd to me that we have cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 ten year at 3% whilst cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 fed/treasury have all but promised future inflation. I can think of dozens of reasons why treasuries should go down from here but cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 only reason for a rally is a severe deflationary recession. I grant you cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 recession but cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 deflationary part is very unlikely. It just looks to me like cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 risk/reward on a treasury short is significantly skewed to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 upside.

Reply
avatar
Anonymous
admin
November 27, 2008 at 12:26 AM ×

@ 10:09, I think this is cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 biggest Q in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 mkts at mom, I've heard of a lot of receiving in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 longer end from very insensitive players tied to mortgages (esp after yesterday's annoucement, 30s area) and general duration extension in a close to "zirp" world (10s out, Alphaville have some decent tidbits on this). Flight to quality players would have you believe that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 only things worth owning require a govt guarantee and until cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 fear subsides cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y may be right. Nevercá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365less I do agree with you in thinking that actual deflation will not occur, but don't want to step in front of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 steamroller just yet. Great post and great debate today.
Cheers, JL

Reply
avatar
Anonymous
admin
November 29, 2008 at 1:32 PM ×

Quite a few ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r comments on sterilization, but:

“Regardless, all this "money printing" is being held as excess reserves in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 federal reserve system ... it's not like it's currency in circulation.”

This isn’t quite true.

Base money “held” as excess reserves has also been replicated as an increase in M1 deposit balances in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 commercial banking system. It’s just as powerful as currency in circulation. It hasn’t been sterilized at all.

Moreover, currency in circulation is a red herring insofar as cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 identification of sterilization is concerned. CIC is determined as a function of private sector demand, to which central bank supply is a passive response. No central bank can goose system liquidity by forcing cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 public to hold more notes – it must work through bank reserves or government deposits as a required liability expansion.

Finally, government deposits at cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Fed have been a form of sterilization to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 degree cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y haven’t been used in disbursements to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 commercial banking system. Now government deposits are being wound down, reserves will increase as an offset at least.

(Reserves decreased with yesterday’s report I think because FX swaps declined for cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 first time).

All this said, it becomes a question of judgement as to how much unsterilized balance sheet expansion is appropriate to offset deflationary forces in credit. And I agree with your direction cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re.

Reply
avatar