Dr. Doom: Macroeconomic Policy Is Limited

Nouriel Roubini says cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 U.S. is facing similar macroeconomic policy constraints as Japan did after its real estate and equity bubble crashed in 1989:

First, monetary policy – however aggressive – is like pushing on a string when you have a glut of capacity and credit/insolvency racá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r than just illiquidity problems. Second, fiscal policy has its limits in a worlds where you are already cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 biggest net debtor and net borrower in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 world and where you need to borrow this year $2 trillion net ($2.5 trillion gross) to finance your fiscal deficit while every ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r country (including your traditional lenders/creditors) are now running large fiscal deficits with cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 risk of a sharp back-up in long-term interest rates once cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 tsunami of new US Treasuries hits cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 market (see cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 back-up in Treas yields in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 last 10 days and cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 scary signal it sends about coming dislocations in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 US Treasuries market). Third, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 US is taking an approach to bank recap and clean-up that looks more like Japan (convoy system and delayed true clean-up as cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 necessary pain to shareholders and unsecured creditors of banks is avoided/delayed) than cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 successful Swedish outright takeover/nationalization process. Fourth, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 market friendly approach case-by-case approach to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 necessary debt reduction of insolvent private non-financial agents (corporate for Japan, households for cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 US) will be too slow as working out one household at cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 time cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 debt overhang of 15 million insolvent households will take years when a systemic debt overhang requires an across cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 board debt reduction (as in Mexico and Argentina) that is not politically feasible – so far – in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 US.

Thus, even if cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 US were to do everything right and fast enough (on cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 monetary, fiscal, bank cleanup and household debt reduction) we would still have a severe two year U-shaped recession until early 2010 with a weak recovery of growth (1% or so that feels like a recession even if you are technically out of it) in 2010-2011. But if cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 US does not do it right this severe U-shaped US and global recession may turn into a nasty multi-year L-shaped near depression like cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 one experienced by Japan. We don’t have to go back to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Great Depression (when output fell over 20% and unemployment peaked over 25%); even a stag-deflation and Near-Depression like cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Japanese one would be most severe for cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 US and cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 global economy. And while six months ago I was putting cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 odds of this L-shaped near-depression at 10% or so such odds have now risen to one third...

No wonder he is called Dr. Doom.