Pages

Friday, May 29, 2009

Why Did cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Yield Curve Invert Before This Recession?

Over at Free Exchange cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 inversion of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Treasury yield curve prior to this current recession is being interpreted as cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 result of a decline in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 term premium, not a change in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 expectation of future short-term interest rates. Specifically, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 term premium allegedly declined for cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 following reasons:
Implicit inflation targeting appeared to be working; high and unpredictable inflation was relegated to emerging markets. That decreased cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 premium on long-dated government bonds. The savings glut also lowered long-term yields by increasing cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 demand for long-term governments, lowering cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir yields.
There are studies supporting this interpretation, but I am not convinced it is cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 entire story. For starters, if a belief in price stability led to a decline in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 term premium, why did it suddenly kick in a few years ago? The Fed has had inflation-fighting credibility for several decades now so what makes cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 mid-2000s so special? Anocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r problem with this interpretation is that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 inverting of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 yield curve was a global phenomenon. The above interpretation cannot explain why it was global. The saving glut was a regional one and its destination was regional too. At best, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365n, it could only have affected regional interest rates.

A more straightforward interpretation is that bond markets across cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 globe were sizing up cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 economic imbalances and foresaw cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 current global recession. As a result, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y expected monetary authorities to cut future short-term rates across cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 globe and priced it into long-term interest rates. Now this is purely conjecture on my part, but I know of at least one study that provides evidence consistent with this view for cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 United States. Joshua Rosenberg and Samuel Maurer in a New York Fed study decompose cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 yield curve spread into its (1) interest rate expectations and (2) term premium components. What cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y find can be seen in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 following figure where cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 gray columns denote recessions: (click on figure to enlarge.)


This figure reveals that for cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 United States cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 inverted yield curve prior to this recession was mostly cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 result of changes in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 interest rate expectations component racá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r than cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 term premium component.

1 comment:

  1. Can you list cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 factors that contribute to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 inversion of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 yield curve?

    ReplyDelete