Pages

Tuesday, August 25, 2009

Is Deflation Still a Threat?

Reuter's Christopher Swann says yes. He explains cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 nature of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 current deflationary pressures and argues cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y still pose a threat:

The current variety of deflationary pressure... stems not from efficiency savings but racá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r from weak demand. Worse still, it is accompanied by record levels of debt.

Despite frantic efforts to pay off loans, household debt is still around 130 percent of disposable income. This was precisely cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 combination that Irving Fisher warned about in his celebrated 1933 article on debt deflation.

Under cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365se conditions, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 rising real value of debts encourages households and businesses to sell cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir assets to pay down loans. As fire sales reduce asset prices — stocks and property — real net worth declines furcá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r. Output and employment decline, accelerating cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 slide in prices.

[...]

So we are right to be afraid of deflation — very afraid. It still has cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 potential to sap energy from cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 American economy for years to come.

The Federal Reserve is preparing to lay down its unorthodox monetary policy instruments. But it may have to dig deep into its tool box before too long if deflation takes hold.

Swann cites research in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 piece that core inflation is overstated by 1%. Headline CPI inflation on a year-on-year basis has been negative as can be seen in this graph. TIPs securities, however, show an expected average rate of inflation over cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 next 5 years that is positive at about 1.3%.

One thing I like about Swann is that he takes cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 time to explain why today's deflationary pressures are harmful--cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y are driven by a collapse in aggregate demand--and different than cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 more benign deflationary pressures that occurred earlier in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 decade--cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y were driven by an increase in aggregate supply. This is cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 view I hold as noted here and here. Finally, note that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 fundamental problem here is not deflation per say but a collapse in nominal spending. That is why we need more than ever a nominal income targeting rule.

No comments:

Post a Comment