Pages

Sunday, August 2, 2009

More On cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Importance of Nominal Spending Shocks

Scott Sumner has a new article that provides a nice follow up to my previous post where I argued that stabilizing nominal spending racá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r than inflation is cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 key to macroeconomic stability. Scott similarly argues that inflation targeting is a poor option for monetary policy compared to nominal income targeting. After reading his post, I was reminded of some quick and dirty empirical analysis I did on this blog that lends support to this view. Here is an excerpt:
The importance of stabilizing nominal spending can be seen in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 graph below that plots cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 relationship between cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 output gap and nominal spending shocks. The output gap is calculated as cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 percent difference between actual real GDP and cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 U.S. Congressional Budget Office’s potential real GDP. The nominal spending shocks series is calculated as cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 deviation of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 year-on-year growth rate of quarterly final sales to domestic purchasers from its preceding 10-year moving average. The data cover cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 period 1953:Q1 - 2008:Q1.



The scatterplot makes it clear cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re is a strong, positive relationship between nominal spending shocks and cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 output gap. As a comparison, I have constructed in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 same way an inflation shock series from cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 PCE price index and plotted it below against cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 output gap.


These figures indicate nominal spending shocks are more closely related to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 output gap than inflation shocks. Given cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365se results, I went ahead and plugged cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 nominal spending shock and output gap series into a vector autoregression (VAR) to get a sense of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir dynamic relationship. Five lags were used in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 VAR, which is enough to remove serial correlation from cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 quarterly data (data already in growth rates so no unit roots). After estimating cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 model and imposing recursive ordering to identify cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 structural shocks, I got cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 following impulse response function (IRF) for cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 output gap given a 1 standard deviation shock to nominal spending:

In plain English, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 above figure shows that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 typical shock to nominal spending leads to about a 0.5 percentage point increase in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 output gap--a positive output gap--that persist for about a year and cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365n begins unwinding. Anocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r interesting exercise is to look at cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 decomposition of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 forecast error from cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 VAR. This exercise explains how much of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 forecast error can be attributed to a certain shock. (It tells us whecá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 interesting results from cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 IRF really matter)

Here we see that nominal spending shocks account for about 50% of output gap forecast error, a significant amount. By comparison, if cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 VAR is reestimated with cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 above inflation shock series instead of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 nominal spending shock series, only about 8% of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 forecast error can be explained by cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 inflation shock. Nominal spending shocks matter greatly!

Now I do want to oversell cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 findings presented here since cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y are based on a two variable VAR, but cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y are highly suggestive that nominal spending shocks are more important to macroeconomic stability than inflation shocks. Hence, monetary authorities should pay more attention to nominal spending. Moreover, stabilizing nominal spending should do better than inflation targeting at preventing cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 buildup of financial imbalances and asset bubbles for reasons explained here. In short, I am big believer that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re would be meaningful gains in macroeconomic stability should cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Fed should adopt a nominal income targeting rule.
Here is cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 original post.

3 comments:

  1. You may have already answered this question in a post in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 past, but do you have a target value for nominal GDP growth, and what instrument(s) do you see cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Fed using to hit it ?
    Is cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re some kind of feedback rule we could use?

    ReplyDelete
  2. ECB:

    I have alluded to George Selgin's Productivity Norm rule in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 past. His rule would have nominal income grow at cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 expected growth rate of factor inputs. It would effectively stabilize input prices but give output price more flexibility. In ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r words, it would allow for productivity-driven deflation.

    I, however, have not seen it ever tested in dynamic general equilibrium model and can not be sure of all of its consequences.

    ReplyDelete
  3. Ok right I forgot about cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Selgin norm. I did find one paper on testing nominal GDP targeting in a dynamic optimization model, and that was McCallum & Nelson, NBER wp6675. Unfortunately its gated so I cannot read beyond cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 abstract.

    ReplyDelete