Pages

Monday, October 12, 2009

How Well Known Was cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Productivty Surge of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Early 2000s?

In my previous post I noted that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 rebound in productivity growth that started in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 1990s did not end with cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 tech bubble bursting in 2000. Racá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r, it took a temporary respite and cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365n continued to accelerate for a few more years. The point of my sharing this information is that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 robust productivity gains of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 early-to-mid 2000s imply interest rates should have been higher. Instead cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y were dropping, a sign that monetary policy was too loose. This development also sheds light on cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 origins of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 deflation scare of 2003: inflation was falling because of positive aggregate supply shocks (i.e. cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 rapid productivity gains) not negative aggregate demand shocks as was believed back cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365n. Nominal spending, in fact, was soaring during this period. Consequently, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 U.S. economy was getting juiced-up on easy money at same time it was being buffeted with positive productivity shocks. This policy response primed cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 U.S. economy for cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 emergence of economic imbalances.

A few commentators objected to this interpretation of events. They conceded that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 actual productivity growth rate may have continued to surge, but questioned whecá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r productivity expectations kept up with reality. Instead, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y surmised that expectations of productivity growth declined after cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 tech bubble burst. If so, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 expected marginal product of capital would have declined, investment demand would have decreased, and cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 neutral rate of interest also would have fallen. This is a great objection and one I had to check out. First, I went to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Survey of Economic Forecasters from cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Philadelphia Fed and looked at cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 forecast of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 average productivity growth rate over cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 next 10 years. This series begins in 1992 and is graphed below (click on figure to enlarge):


This figure show that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 10-year productivity forecast decline slightly in 2002 but resumed its climb in 2003. It peaks out in 2004, with mild declines in 2005 and 2006. By 2007 cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 writing was on cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 wall and cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 forecast begins to rapidly decline. This figure suggest, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365n, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 actual productivity gains during this time were known and shaping cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 long-term forecast of productivity growth.

As a robustness check--and because I vaguely remembered cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re being a lot productivity stories in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 media back in 2003-2004--I went to Lexus-Nexus and did a U.S. newspaper and news wire search with cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 following key words: productivity growth, accelerated or increased or pick up or faster or miracle or upward or improved or strong or robust or sustained. This search was intended to pick up articles, if any, discussing cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 productivity surge at cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 time. Here is what I found over 1992-2009 (click on figure to enlarge):

This figure shows a similar pattern: news stories on positive productivity growth articles temporarily declined in 2001 but cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365n continued cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir upward momentum cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365reafter. The series peaks in 2005 and cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365n begins a dramatic collapse. The positive productivity news stories bubble pops at that time.

The above figures may not convince everyone, but cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y are enough evidence for me to conclude that my earlier interpretation of events during cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 early-to-mid 2000s cannot be too far off cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 mark.

22 comments:

  1. Since GDP growth itself for cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 period was illusory , because it was "borrowed" from cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 current and future years in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 form of crushing consumer debt , any boasting about productivity for that period is ludicrous.

    Send 20 grand to every middle-class family tomorrow , and I guarantee you'll generate a spike in GDP , and , of course , productivity , but it won't say a thing about our productive capacity.

    Nice try , though.

    ReplyDelete
  2. Anonymous:

    Total factor productivity (TFP)-- not just labor productivity--was surging during this period. Even utilization adjusted TFP shows rapid gains (See cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 data here)Robert Gordon has shown cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 productivity gains were real. Yes, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re was a borrowing binge but that does not mean cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re was no productivity surge.

    ReplyDelete
  3. Productivity gains were real, but I don't know that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y were indicative of what you say cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y are.

    Productivity growth during tepid, jobless recoveries hardly reflects high returns on marginal capital investments. I would argue that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 current surge in productivity (hours worked falling and production rising) also reflects this little-understood dynamic. Does strong 3q09 productivity reflect high marginal investment returns? Unlikely given all cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 excess capacity in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 economy. This is cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 nub of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 current problem in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 economy: if productivity growth does not spur investment, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365n you get downward pressure on Personal Income with little gain from Business Investment. This is ultimately deflationary.

    ReplyDelete
  4. David,

    Robert Gordon makes cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 case in this paper that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 productivity gains were real and based on (1) aggressive corporate cost cutting and (2) cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 lagged effect of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 massive investments in information and communication technology in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 late 1990s. I would add to his list cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 continued opening up of Asia and as anocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r productivity booster for cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 United States (though this may be implicit in his (1) above).

    ReplyDelete
  5. Have you looked at Laura Veldkamp's work? Strikes me it might be of interest to you, especially her paper in JME about learning asymmetries in real business cycles. Learning about productivity growth plays an important role.

    ReplyDelete
  6. Oh yes, I also remember that Paul Beaudry had a paper in AER something like "News, stock prices and economic fluctuations" It again makes cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 case for TFP news as crucial in business cycle dynamics.

    ReplyDelete
  7. Sorry to hog cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 comments, but cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 RBC people, some of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365m, do see cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 current episode as anocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r data point in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir favor. This time cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 TFP innovation was in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 financial sector, boosting cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 economy as we learned about cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 productivity growth in securitization. In this interpretation, low interest rates and monetary policy are irrelevant, its all due to learning about TFP.

    ReplyDelete
  8. I think this is a nice follow on in thinking about how to observe expected productivity as opposed to actual productivity. The main reason it doesn't persuade me much is cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 nature of productivity forecasting compared to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 kinds of expectations that actually determine investment demand. An economic forecaster probably frames inflation expectations somewhat similarly to a typical household, but I'm not sure businesses asking cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365mselves whecá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r good projects are available feels a lot like a productivity forecast.

    More tangibly, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Philly forecast shows only a small blip in its generally high productivity forecasts throughout cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 early 2000s. Yet private fixed nonresidential investment was very weak from cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 end of 2000 through early 2003, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 period where real interest rates declined. Even in 2004 - 2006, it grew at lower rates than it had at any year between 1993-2000. And, as you would expect with too-low productivity forecasts, profits went on to consistently surprise on cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 upside.

    ReplyDelete
  9. "Robert Gordon makes cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 case in this paper that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 productivity gains were real and based on (1) aggressive corporate cost cutting and (2) cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 lagged effect of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 massive investments in information and communication technology in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 late 1990s. I would add to his list cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 continued opening up of Asia and as anocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r productivity booster for cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 United States (though this may be implicit in his (1) above)."

    Yes cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re was certainly cost-cutting. Pricing power was nil even with cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 surge in debt accumulation by consumers ; cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 end was near , and everyone , consumers and corporate heads alike , sensed it. Thus , no capital investment but instead cut costs to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 bone , and , voila! , productivity gains.

    Yes , cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re were "lagged" effects in ICT contributions , but cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y were lagged in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 same way a plowed field that lays fallow will show "lagged" productivity gains when cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 farmer can afford to plant cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 field after he gets a big home equity draw on his new NINJA loan.

    It was all a mirage. We faced cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 same situation in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 early 2000s that we do now --- a demand-constrained economy resulting from cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 disenfranchisement of working-class Americans. And , again, you can re-create cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 phony productivity by sending out big checks to middle-income workers. Corporations will continue to cut costs , because cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y know it won't last. Profits and productivity measures will rise , but cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y will be meaningless forecasting tools , because you're just postponing cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 reckoning day.

    Your "benign deflation" of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 early 2000s was no different qualitatively than cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 deflation of today , just like Japan's is no different than it was five years ago.

    You can rewrite economic history by juggling fudge factors , certainly , but you can't make cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 real economy respond to its new "life story". It will respond to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 facts as cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y truly exist , and if you want to see this economy become strong again , you need to acknowledge cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 forces that made it so in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 past , and also acknowledge those forces that made it much less strong in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 more recent past.

    That sort of acknowledgement is difficult to extract , however , from those who are paid to rewrite history in an effort to resuscitate a failed ideology , so I won't look for here.

    ReplyDelete
  10. Please read grandfacá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365rs economic report to understand how productivity numbers could have been fudged.

    http://mwhodges.home.att.net/

    God bless.

    ReplyDelete
  11. I happened to read anonymous's latest comments just after reading Paul Romer on Elinor Ostrom's Nobel and it seems anonymous may have a point. Ostrom's research is about how and why people follow or dont follow cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 rules of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 game. The usual econ story about Pareto optimality of competitive equilibria assumes that people follow cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 rules. The events of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 last 10 years have dealt severe blows to trust in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 system. US social capital has been badly eroded as we see episode after episode of corporate fraud and accounting fraud. This does not show up immediately in TFP but you can bet that in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 long run it could be disastrous for US outlook. Going down cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 path of Argentina does not look impossible.

    ReplyDelete
  12. ECB said :

    "Going down cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 path of Argentina does not look impossible."

    Too late , we're already cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re. See cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 latest by Saez et al and compare Argentina and cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 U.S.

    http://elsa.berkeley.edu/~saez/atkinson-piketty-saezNBER09topincomes.pdf

    ReplyDelete
  13. Anonymous,

    Where is your evidence? I have am trying to be open to your view, but quite frankly with your emotionally-charged claims its hard to know what to take seriously.

    And your lagged effect analogies fail to convince me. For example, you state cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 following:

    "Yes , cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re were "lagged" effects in ICT contributions , but cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y were lagged in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 same way a plowed field that lays fallow will show "lagged" productivity gains when cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 farmer can afford to plant cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 field after he gets a big home equity draw on his new NINJA loan."

    There is a world of difference between a fallow field that meets a large loan and cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 large investments in information and communication technology in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 late 1990s whose benefits took some time to be realized. Speak directly to delayed IT returns story--why doesn't it make sense?

    ReplyDelete
  14. David,

    I don't dispute that productivity grew. I dispute that rising productivity signaled attractive or rising marginal returns on investment. Again, I believe we face cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 same dynamic today, except without housing as a viable target for marginal investment capital. That dynamic -- pressure on wages combined with anemic investment -- is inherently deflationary.

    ReplyDelete
  15. "Yes , cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re were "lagged" effects in ICT contributions , but cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y were lagged in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 same way a plowed field that lays fallow will show "lagged" productivity gains when cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 farmer can afford to plant cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 field after he gets a big home equity draw on his new NINJA loan."

    you answered:

    "There is a world of difference between a fallow field that meets a large loan and cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 large investments in information and communication technology in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 late 1990s whose benefits took some time to be realized. Speak directly to delayed IT returns story--why doesn't it make sense?"

    Just because cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re is a world of difference doesn't make it a bad analogy. When I say: " Discerning Beckworth's agenda is 'As Easy as Falling Off a Log' " , its still a good analogy , even though no logs are involved in your agenda.

    I'll try to be more direct , however. What if cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 ICT enhancements were essentially fully-formed by 2001 , say , but a demand-constrained consumer market kept those productivity-enhancing features from being realized ( think : fallow field ). Then , cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 miracles of no-doc loans supercharged consumer purchases , allowing cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 enhanced productivity to reveal itself ( think : new seeds growing into new crops ).

    The spike , and subsequent decline , in productivity you point to curiously coincides with cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 spike and fall in liquidity to consumers. That's all I'm saying. I wouldn't go so far as to contort reams of data to prove that I'm correct , as Gordon does , but I do think it stands up well as an explanation that should have been disproved by your side before claiming that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 world has unfairly overlooked Bush's "Productivity Surge ".

    ReplyDelete
  16. Anonymous:

    Thanks for cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 clarification. I don't deny that ample liquidity conditions coincided with cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 robust productivity numbers. I just put a slightly different interpretation on what happened. The Fed allowed liquidity conditions to surge because cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y saw no pick up in inflation. The stable inflation, in turn, was cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 result of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 productivity surge. Stated differently, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Fed saw cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 productivity gains as a chance to get inflation-free monetary easing. Stable inflation, however, did not mean macro stability in this case since cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 productivity gains behind cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 low inflation implied interest rates should have been higher and liquidity conditions tighter than cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y were.

    My agenda here is simple: make cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Fed more effective in stabilizing nominal spending. I believed it failed on cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 upside in 2003-2005 (when it took advantage of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 productivity gains to get inflation-free monetary easing and, as result, stimulated a nominal spending spree) and failed on cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 downside in late 2008,early 2009 (when it allowed nominal spending to collapse). Thus, I am all for cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Fed adopting a nominal income targeting rule. Contrary to your claims, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re is nothing more to my agenda. (Just ask ECB who gets sick of my nominal income targeting rants)

    ReplyDelete
  17. Making cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Fed more effective is certainly a laudable agenda , and should be easier to do than making it less effective. That would take some serious effort.

    If not your agenda , your ideology has been revealed in previous posts , for example :

    http://macromarketmusings.blogspot.com/2008/04/real-wages-have-kept-up-with.html

    In which M. Feldstein says :

    "The relation between wages and productivity is important because it is a key determinant of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 standard of living of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 employed population as well as of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 distribution of income between labor and capital. If wages rise at cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 same pace as productivity, labor’s share of national income remains essentially unchanged. This paper presents specific evidence that this has happened: cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 share of national income going to employees is at approximately cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 same level now as it was in 1970."

    Your ending comment :


    "I want to believe cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365se findings, but cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y seem too good to be true. What do you think?"


    The operative phrase being : " I WANT to believe ....".

    Why would you WANT to believe such findings ? Because it means that supply-side works just dandy ? No course change necessary. Bring on more tax cuts for cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 rich , kill cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 cap gains and estate ( oops , sorry , DEATH ) taxes , deregulate , offshore jobs. Drill-Baby-Drill. Obama is Hitler , but worse , since he was born in Kenya.

    The Friedman piece was such a transparent effort to obscure cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 massive redistribution of incomes to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 top few percent , but you WANTED to believe it , racá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r than challenge it.

    Ok , so maybe it's only revealing of your ideology , racá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r than your agenda. Is that a distinction without a difference ?

    My experience suggests cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 agenda almost inevitably accompanies cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 ideology.

    ReplyDelete
  18. Anonymous:

    At least your are reading my blog! If anything, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 post to which you refer does reflect my desire to see neoclassical economic cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ory (e.g. marginal productivity of labor = real wage) work in practice. On that count I am guilty as charged. However, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re is definitely a libertarian streak to me though I try to reach conclusions based on cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 data, even when it runs contrary to my priors. I hope you do cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 same.

    ReplyDelete
  19. I'll give you credit for this , you allow comments , including highly critical ones. That's more than can be said for many ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365rs , like Mankiw , for example.

    "I try to reach conclusions based on cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 data, even when it runs contrary to my priors"

    You must be highly selective , maybe subconciously , about cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 data you peruse. Your topic guide titled " Real Wages " , has three entries , all smoke and mirrors of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 type I referenced previously.

    I won't be bocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ring you again. I've seen enough here. I actually do believe your agenda is clear , and aligns with folks like Kudlow. Though I find him repulsive , I respect cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 fact that he's transparent. To be any more transparent , he'd have to tattoo his forehead with : " Greed , for cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 lack of a better word , is GOOD ! "

    He's appealing to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 MSM red-meat crowd , however , so it makes sense. Here , you're addressing readers with at least a handful of functional neurons. So , cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 strategy is to shape opinion with more subtlety , as cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 posts under "Real Wages" might be expected to do. You and Kudlow are both trying to boil cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 same frog , but you're doing it verrrryyy slowly.

    Look at cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Saez data in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 link I gave above. Make a prediction about how you think income inequality will correlate with economic growth over cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 next 3 , 5, or 10 years among cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 advanced economies. I'll come back cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365n and see how you did.

    ReplyDelete
  20. One additional thought on this. You offered two alternatives to lower expected incremental productivity to explain cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 lower real long term rates in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 early to mid 2000s: A lower term premium as a result of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Great Moderation or expectations of more accommodative policy. Both of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365se seem hard to swallow for me, given no reduction in productivity expectations.


    For one, could cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 term premium really have decreased from cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 good years of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 late 1990s to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 much more tumultuous world of 2001-2004? The great moderation had seemed even greater and more moderate in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 earlier period -- hard to see why cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 term premium would shrink just as things were getting rocky again. I am definitely on board with cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 idea that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re may have been lulling manifestations from extended low volatility or even cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 "Greenspan Put," but it seems harder to see how a reduction in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 term premium from 2000 to 2003 is a likely candidate.

    And I'm not fully sure what you mean by expectations of more accommodative policy. I think of accommodative policy in relative terms as opposed to absolute interest rates, i.e. "rates will be targeted such that nominal spending will rise faster than cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 previous path given future money demand." So if cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 market thought cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Fed was going to be accommodative in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 future, wouldn't you expect to have seen higher inflation expectations (which of course you didn't) and as opposed to lower expected future spot rates? Clearly cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re was an expectation of future low spot rates (save for cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 unlikely possibility of a substantial negative term premium), but does this easily correspond to a projection of accommodative policy, especially in tandem with high productivity expectations?

    I would think that a market that expected high productivity and overly accommodative Fed policy wouldn't produce low interest rates.

    ReplyDelete
  21. dlr:

    Again, you raise a good question: why would cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 term premium suddenly decline in 2001-2004? I am not sure I have a good answer--hence, my "tentative" explanation--but a number of empirical studies show a decline in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 term premium at this time. Maybe cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 same giddy spirits behind cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 housing boom were also behind cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 term premium decline. I have, however, argued before that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 "conundrum" that arose later in 2005-2006 could have been cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 bond market simply pricing in a recession. There is even a study that shows as much. I blogged about it here.

    ReplyDelete
  22. On term premium, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365res a paper by JB Durham "Implied interest skew, term premium and cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 conundrum"
    as well as one by John Cochrane
    available at his website

    ReplyDelete