Pages

Wednesday, December 22, 2010

Salvaging cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Equation of Exchange

Jim Hamilton is not a big fan of this equation:

MV = PY,

This is cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 famous equation of exchange where M is cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 money supply, V is velocity, P is cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 price level, and Y is real GDP.  Back in 2009 he questioned Scott Sumner's use of it in thinking about cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 economic crisis.  I replied that though it was just an accounting identity, it still shed some light on cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 economic crisis in its expanded form.  Now he is questioning its use as a way to measure velocity.  He correctly notes that  velocity is nothing more than a residual from this accounting identity, whose value can change based on what measure of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 money supply one uses (i.e. V =[PY]/M). He furcá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r questions its usefulness by noting in several figures that M1's growth rates seem to be almost perfectly offset by changes in velocity's growth rate.  Here is a figure that reproduces Hamilton's M1 graphs for cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 1980-2010 period.  (Click on figure to enlarge.)


Yes, it is racá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r striking in this figure that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 growth rate of M1 and M1 velocity tend to move in almost perfectly opposite directions.  But why should cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 growth rates of M1 and M1 velocity necessarily move in opposite directions?  Hamilton's critique, as I understand it, is that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y should move inversely because velocity is simply a residual in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 equation of exchange.  But this understanding hinges on cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 assumption that nominal GDP growth is relatively stable.  But nominal GDP growth has not always been stable.  It just so happens, however, that most of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 time in Hamiltion's 1980-2010 figures cover cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 "Great Moderation", cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 period when cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Fed did a relatively good job of stabilizing nominal spending.  One would cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365refore expect cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 changes in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 money supply to largely offset changes in velocity during this time. The Fed was doing its job. The near symmetry in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 figure is a testament to its success.

Now if one looks outside cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 1980-2010 period this symmetry is harder to find. Here is cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 1960-1979 period with cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 same series: (Click on figure to enlarge.)


The lack of symmetry here is not particularly surprising.  The Fed's performance in stabilizing cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 growth of nominal spending was abysmal during this time, as shown by Josh Hendrickson.  Along cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365se same lines, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re are points in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 1980-2010 figure where cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 symmetry is missing. They all occur during recessions.  These are cases where cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Fed failed to adequately stabilize NGDP.

I find cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365se figures, motivated by cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 equation of exchange, insightful.  They show cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re is merit in using cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 equation of exchange.  Moreover, if one looks to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 expanded equation of exchange form as done here cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re is much insight this identity can brig to bear on cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 economic crisis. 

Update:  Nick Rowe explains cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365se pictures using Milton Friedman's cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365rmostat. Meanwhile, Arnold Kling provides an alternative interpretation of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 data.

6 comments:

  1. Well it is of course a tautology, so you can always use it as a framework for discussion.
    However, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 US problems are surely real not monetary in origin. Robert Gordon has shown that potential GDP growth has declined. Consistent with this is cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 observed low level of investment in capital and labor.
    The American empire is in decline. MV=PQ has nothing useful to say about that.

    ReplyDelete
  2. Milton Friedman's cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365rmostat analogy:

    If a house has a good cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365rmostat, we should see no correlation between cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 inside temperature (NGDP) and cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 amount of oil burned in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 furnace (M).

    We should also see no correlation between cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 inside temperature (NGDP) and cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 outside temperature (V).

    And we should see a strong correlation between cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 outside temperature (V) and cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 amount of oil burned (M).

    ReplyDelete
  3. "The contrast between cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 periods before and after cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 middle of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 1980s is
    remarkable. Before, it is like a chart of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 temperature in a room without a
    cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365rmostat in a location with very variable climate; after, it is like cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 temperature
    in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 same room but with a reasonably good though not perfect cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365rmostat, and
    one that is set to a gradually declining temperature. Sometime around 1985, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Fed
    appears to have acquired cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365rmostat that it had been seeking cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 whole of its
    life."

    http://www.google.ca/url?sa=t&source=web&cd=1&sqi=2&ved=0CBgQFjAA&url=http%3A%2F%2Ffaculty.hacc.edu%2Ferandolph%2FTake_%2520Home%2FThermostat_2.pdf&rct=j&q=The%20Fed%27s%20Thermostat&ei=xI8STdOwA4Kr8AbziKH4DQ&usg=AFQjCNE0FDN5ThzeTH7pVxM_gCNpCMUx1w&cad=rja

    ReplyDelete
  4. I think I completely befuddled JDH when I told him off for such poor posting. He was expecting criticism from cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 inflationistas and instead he got hit hard from a fan of NGDP targeting.

    ReplyDelete
  5. Nick:

    That is a great analogy. Glad to see your post on it too. Did you see Arnold Kling's reply?

    Mark:

    Yes, I saw your comments cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re and was silently cheering you on.

    ReplyDelete
  6. "velocity is nothing more than a residual from this accounting identity, whose value can change based on what measure of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 money supply one uses"

    And don't forget that Y does not represent total production of goods. It just represents cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 quantity of goods bought with cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 money designated as M.

    Of course, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 definition of M is also arbitrary...

    ReplyDelete