Pages

Tuesday, January 18, 2011

The Austrians Attempt a Beckworth Smackdown

Well, at least Bob Murphy does over at Mises.org.  He attempts to tear apart cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 case I made for QE2 in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 National Review Online. Strangely, his blistering attack never once addresses cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 key point of my argument: QE2 is an imperfect attempt to address cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 on-going excess money demand problem.  He commits a host of  mischaracterizations about my article that all stem from his avoidance of  this issue.  My takeaway from cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 piece is that Bob Murphy does not take seriously monetary disequilibrium.  If Bob Murphy wanted to do a reasonable critique of my piece, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365n he should have questioned whecá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re really is an on-going excess money demand problem as I claim. Instead his piece amounts to anti-Keynesian rant where among ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r things he labels me a "Monetarist-Keynesian." Come on, everyone knows that I along with Scott Sumner, Nick Rowe, Bill Woosley and Josh Hendrickson are known around cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 economic blogosphere as Quasi-Monetarists!

Fortunately, Jeffrey Tucker of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Mises Institute has agreed to publish my reply where I attempt to explain to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Mises.org readers cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 importance of monetary disequilibrium and in particular cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 excess money demand problem. [Update: my reply has been published here.] In cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 meantime, interested readers can go check out cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 replies to Bob Murphy's article  from  Josh Hendrickson and Bill Woolsey. They both do an excellent job explaining cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 monetary disequilibrium view. 

 P.S. I did get a chuckle out of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 picture of me constructed by cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 folks at Mises.org.  It was very clever.

12 comments:

  1. David
    Am I grossly mistaken or is cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re really something very wrong with this quote from Plosser´s speach in Chile:
    "For example, if an adverse productivity shock results in a substantial reduction in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 outlook for economic growth, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365n real interest rates tend to fall. As long as inflation is at an acceptable level, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 appropriate monetary policy is to reduce cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 federal funds rate to facilitate cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 adjustment to lower real interest rates. Failure to do so could result in a misallocation of resources, a steadily declining rate of inflation, and perhaps even deflation.
    Conversely, when cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 outlook for economic growth is revised upward, real market interest rates will tend to rise. Provided that inflation is at an acceptable level, appropriate policy would be to raise cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 federal funds rate. Failure to do so would result in a misallocation of resources and, in this case, a rising inflation rate".

    ReplyDelete
  2. Good discussion, and I think you are handling yourself admirably.

    Reading Yeager recently, I can't help but feel cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 label "quasi-monetarist" is inappropriate. So-called quasi-monetarists are really just old monetarists. I have been struck by some of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 old economists Yeager quotes and how closely cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir views accord with yours or mine. The "Keynesian diversion" really does seem to have been a regression. Unfortunately, it seems to me that modern Austrianism is a similar diversion.

    ReplyDelete
  3. I have seen people refer to Murphy as an Austrian equivalent to Krugman - often more interested in beating cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 ideological drum than evaluating and analyzing in search of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 truth.

    ReplyDelete
  4. David,

    Thank you for engaging w/ Bob Murphy. I sincerely hope cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 "conversation" will continue. I'm a fan of both you & Bob -- yes, it is possible to respect cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 thinking of those w/ different views. And cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 reactions I've read on cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Mises and Coordination Problem blogs to your exchange w/ Bob now have me completely re-reading (yet again!) Chapter 17 of Mises' "Human Action." See, I really appreciate cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 thought provoking exchange of ideas and while I might not ultimately change my thinking, I'm certainly re-thinking why I believe what I believe to be true. I hope some of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 disrespectful posts I've read will not dissuade you from future "conversation" w/ Bob and ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365rs of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Austro-Rothbardian persuastion. I'm guilty of more than one less than respectful blog post over cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 years so I know of what I speak. Anyway, thank you!

    ps - And thank you for your posts re: cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Federal Reserve's casual role in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 2008 financial crisis - you're spot on (IMHO).

    Best.

    ReplyDelete
  5. Thanks Suo for cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 comment. Yes, I got eaten alive at Mises.org. If only cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y knew that I happened to be a outspoken critic in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 mainstream press of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Fed's low interest rates policies in 2002-2004 for a very Austrian reason: cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Fed kept cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 federal funds way below cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 natural interest rate.

    ReplyDelete
  6. David,
    I wandered over cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re to see cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 response. Not very promising, for cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 most part. It is racá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r difficult to argue from a monetarist perspective when cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 majority of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 participants cannot accept cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 fact that our system IS a fiat based, fractional reserve system. The denial leads to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ories and arguments based on a system of money that is nothing more than wishful thinking. I think cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y have read about as much Keynes, as Krugman has been accused of reading of Hayek.

    I am not schooled formally in your discipline, and would like to confirm that excess money demand in fact means cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 opposite of what seems logical. That is, money is being held excessively?

    ReplyDelete
  7. Nanute,

    Excess money demand is when one's actual money balances is less than one's desired money balances. Let me outsource to Steve Horwitz, an Austrian who does take seriously this issue, for more:

    [I]t's a comparison between desired money balances and actual money balances. Assuming... that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 demand to hold money balances is not infinite, i.e., cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re is a determinant amount of wealth people wish to hold in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 form of money, this Yeagerian distinction is sensible.

    If our actual holdings are greater than our desired holdings, we get rid of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 excess by spending on goods, services, and financial assets. This, of course, is how excess supplies of money translate into rising prices: cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 excess supply of money is spent because it is more than people wish to hold in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir balances at cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 current price level.

    When our actual holdings are less than our desired holdings, we will try to acquire additional money balances. The one sure way we have of doing so is to cut back on our spending. (There are ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r ways, but cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y are not completely under our control.) The result is downward pressure on prices, which is how deficient supplies of money lead to falling prices (eventually).


    http://www.coordinationproblem.org/2011/01/a-terminological-suggestion.html

    ReplyDelete
  8. David,
    Thanks for cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 explanation. Does this lead to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 "paradox of thrift"? It would seem that under current conditions everyone from consumers to lenders seem to be in a position of one's money balances is less than one's desired money balances. Which begs cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 question: Why? When money is spent by consumers or "spent" by lenders, is it really a matter of price levels? I am assuming Horowitz is referring to real vs. nominal price levels; no? Currently, inflation levels don't seem to be having much of an negative impact on real values. More importantly, I think, is that preservation of capital is a significant factor for consumers not spending. Most people don't think in terms of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir money losing value over time. On cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 lender/spender side of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 equation, it appears to be a matter of a willingness to take cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 spread on excess deposits, racá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r than lend to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 market. The major financial players are in worse shape than stated, and are using this tactic to repair balance sheets with questionably valued assets. (When is an asset a liability?) Furcá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365rmore; cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 risk premium in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 market is not enough to spend cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 capital. Or, at least that seems to be cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 perception. How else do you explain cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 lack of spending on cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 part of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 lenders? Or, am I all wet?

    ReplyDelete
  9. Nanute:

    Great questions. The Paradox of Thrift is (as Bill Woolsey puts it) a vulgar Keynesian version of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 excess money demand problem. The two ideas are getting at cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 same thing, but I have come to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 conclusion that framing it as an excess money demand problem is more precise.


    Here is a post where I discuss cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 paradox of thrift vs. excess money demand problem.

    ReplyDelete
  10. David,
    I thought I'd get a rise with cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Keynesian question. lol. I'll read your link AFTER cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 football. I'm sure I'll be back with more questions for you. And thanks for cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 response.

    ReplyDelete
  11. I always imagine cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Austrian School as a place where stern-looking mustachioed men with dueling scars talk about cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 need for rectitude and cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 gold standard.

    The Austrian School is anocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r quirky sign that something is rotting from within on cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 American right. Where does all this lunacy on money supply come from? You even have James Taylor, after gushing about cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 effects of QE in Japan, now saying QE is no good for cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 USA.

    I keep hoping cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 R-Party will run somebody I can vote for. A dwindling hope for this go 'round.

    ReplyDelete