Pages

Thursday, March 3, 2011

Christina Romer and John Taylor Agree on Something

This may surprise you, but Christina Romer and John Taylor both agree on an important issue.  They both see cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 need for an explicit monetary policy rule that would provide more transparency and  predictability of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Fed's actions.  Here is Christina Romer in a recent article:
 [The Fed] could set a price-level target, which, unlike an inflation target, calls for Fed policy to take past years’ price changes into account. That would lead cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Fed to counteract some of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 extremely low inflation during cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 recession with a more expansionary policy and lower real rates for a while. All of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365se alternatives would be helpful and would retain cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Fed’s credibility as a defender of price stability.
So Romer wants a price level rule that would keep cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 price level growing according to some target  rate.  This would not only commit cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Fed to long-term price stability, but it would also create more certainty for cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 markets.  John Taylor makes cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 same point in his critique of Bernanke's recent testimony before congress:
[T]he exchange between Chairman Bernanke and Senator Toomey suggests that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Fed is unclear about what monetary policy strategy it is using for cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 interest rate. Is it cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Taylor Rule, as in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 first response? Is it cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 rule incorrectly attributed to me in 1999, as in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 second response? Is it some estimated rule, as in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 third response? Or is it something else? It would be useful to know what cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 strategy is. Greater transparency about cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 strategy would add greatly to predictability and would help markets understand whecá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r quantitative easing will be extended or when cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 interest rate will break out of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 0-.25 percent range.
I agree with both of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365m.  We desperately need a rule-based approach to monetary policy that would provide more certainty. Instead of a price level rule or a Taylor rule, though, let me suggest anocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r alternative: a nominal GDP level target. If congress is serious about narrowing cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 mandate of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Fed, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y should could consider this option too. 

4 comments:

  1. I think one reason for cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 confusion alluded to by John Taylor might be that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re are two types of rule being discussed here. A rule like cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Taylor rule is effectively a guide for HOW to conduct monetary policy; an objective like price level or NGDP targeting is rule governing WHAT monetary policy should aim to achieve.

    While I can see cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 appeal of price level or NGDP targeting, now is not cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 time. At cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 moment, eicá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365m would justify easier monetary policy, so cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 introduction of eicá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r would reduce monetary policy credibility. I doubt that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 prospect of price level or NGDP targeting prompting tightening in some future boom would carry much credibility if cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 change that introduced (whichever of) cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365m avoided an unpleasant tightening, because cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re would be grounds for suspicion that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 target would simply be changed again if it proved inconvenient. As Christina Romer probably does understand, far more credibility is gained by paying a price to keep a promise than by making one which is not binding for cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 foreseeable future.

    ReplyDelete
  2. You say "Romer wants a price level rule that would keep cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 price level growing according to some target rate. This would not only commit cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Fed to long-term price stability, but it would also create more certainty for cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 markets."

    I am all for "price stability" and "more certainty for cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 markets." What I am struggling to understand is why our Federal Reserve focuses narrowly on US price stability, and ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r "US stuff" when cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 US dollar is cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 reserve currency for cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 world.

    I have been following bubbles around cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 world for many years and wonder how cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 US can escape blame for many, perchance all of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365se bubbles, not only due to poor regulatory structures in banking and finance, but also due to our monetary/fiscal policies.

    I also know that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 FED has promised to keep a better eye on emerging bubbles. But is it only to keep an eye on bubbles as cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y emerge on US soil?

    Can you help me better understand?

    ReplyDelete
  3. Followup from previous comment: After reading your Feb. 21 post on Bernanke's Savings Glut Hypocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365sis, and thinking through my earlier questions, I'm beginning to wonder whecá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r we've got a Jack Nicholson moment: "Maybe this is as good as it gets!"

    Maybe we have to stumble through for now with nation states -- even gi-normous ones like cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 US -- acting as if cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y only have to protect domestic interests when setting monetary policy. They leave broader-scale coordination to things like cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 G20, that Roubini recently called cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Gzero, as I recall.

    Until cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re can be some better coordinating mechanisms for world finance, maybe this indeed is, pretty much, "as good as it gets."

    In cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 meantime, we can all try to better understand whecá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r your nominal GDP targeting is better than Taylor's inflation targeting, and how both compare to Bernanke and Co.'s moves.

    Thanks for helping those of us who only watch from cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 sidelines.

    ReplyDelete