Pages

Monday, April 18, 2011

Ramesh Ponnuru Responds to His Critics

Ramesh Ponnuru had a thoughtful piece in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 National Review where he argued that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Fed needed to do QE2.  Predictably, he was criticized for not advocating hard money, not being Austrian enough, favoring central planning, and a host of ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r sins.  Ponnuru patiently replies to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 criticisms:
Looser monetary policy hurts savers. That’s often true. But when cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 federal government is holding cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 supply of money below cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 demand for money balances, expanding that supply can raise cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 long-term return on savings by stimulating economic growth.

I ignored Hayek and am unfamiliar with cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Austrian School. Actually, I came to my views through Austrianism. Read Josh Hendrickson for an explanation of why cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 view that we have been in a monetary disequilibrium caused by excessively tight money “is consistent with Austrian business cycle cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ory.”

Official statistics underestimate inflation. We don’t need to rely on official statistics. We can look to prices to see cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 market’s expectations for inflation. TIPS spreads suggest that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 market sees annual inflation averaging below 2 percent for cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 next decade.

Rising commodity prices signal a dangerous increase in inflation. Ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r factors affect commodity prices, such as rising Asian demand. Those factors don’t influence TIPS spreads, which are thus a better market indicator.

I support central planning of money, which cannot possibly work. I will plead guilty to thinking that, to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 extent we have central planning of money, we should make it work as well as it can. But I think we could and should radically reduce cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 discretionary power of central banks by tying cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365m to a market rule, as Scott Sumner has proposed.

“[M]onetary policy has no medium- or long-term effect on real economic growth.” If a central bank is holding cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 supply of money below cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 demand for money balances, though, an expansion of that supply can increase real growth in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 short run, and it can do so without negative long-term effects.

“[V]elocity has been down because cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 demand for money has been tamped down by all cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 uncertainty around Obama’s policies.” Probably so, although that’s not cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 only reason. Whatever cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 causes, a decline in velocity is an increase in money demand that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 money supplier should accommodate. Listen to cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 market racá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r than second-guess it.

“[You make no] mention of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Fed’s purported reasoning for QE– i.e reduce long-term rates to help cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 US housing market and improve US homeowner balance sheets . . . . [L]ong-term/mortgage rates are up since QE especially QEII– so if that was cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 real reason, QE has been [an] epic fail.” As I mentioned in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 article, several arguments of varying plausibility were made for QE2. The better argument for it hoped it would increase expectations of economic growth and thus long-term interest rates.

I would encourage his critics to wrestle with cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 figure in this post.   It demonstrates many of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 points Ponnuru makes in his article.

No comments:

Post a Comment