Pages

Sunday, September 25, 2011

The Geithner Plan to Save Europe is Not Enough

The latest initiative to save cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Eurozone is cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 "Geithner Plan." It would have cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Eurozone leverage up cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 EU's €440 billion bailout fund to €1 trillion by making it act as an insurance fund for investors buying up debt of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 troubled Eurozone countries.  Though big, this plan would only address cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 current debt problems.  It would not solve cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 large real exchange rate misalignment--30% according to Ambrose Evans-Pritchard--between cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 core countries and cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 troubled periphery. The ECB, on cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r hand, could address fix this problem.

Here is how.  If cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 ECB were to sufficiently ease monetary policy, it would cause inflation to rise more in those parts of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Eurozone where cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re is less excess capacity and nominal spending is more robust.  Currently, that would be cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 core countries, particularly Germany.  Consequently, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 price level would increase more in Germany than in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 troubled countries on cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Eurozone periphery.  Goods and services from cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 periphery cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365n would be relatively cheaper.  Therefore, even though cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 fixed exchange rate among cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365m would not change, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365re would be a relative change in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir price levels.  This would provide cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 much needed real depreciation for cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 Eurozone periphery as cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y move forward in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir attempts to salvage cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir economies.  

Ambrose Evans-Pritchard explains it this way:
Nor can this gap in competitiveness be bridged by austerity alone, by pushing Club Med deeper into debt-deflation and perma-slump. Such a strategy must slowly eat away at Italian and Spanish society, undercutting cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 whole purpose of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 EU Project. It would ultimately risk trapping cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365m in a debt spiral aswell, leading to collosal losses for Germany in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 end. 

The Geithner Plan must be accompanied a monetary blitz, since cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 fiscal card is largely exhausted and Germany refuses to lower its savings rate to rebalance cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 EMU system. The only plausible option is for cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 ECB to let rip with unsterilized bond purchases on a mass scale, with a treaty change in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 bank's mandate to target jobs and growth.

This would weaken cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 euro, giving a lifeline to soucá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365rn manufacturers competing with China. It would engineer an inflationary mini-boom in Germany, forcing up relative German costs within EMU. That would be cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 beginning of a solution, albeit a bad one.
So how much inflation would this approach entail?  Paul Krugman gives his estimates based on a 20% real misalignment:
A reasonable estimate would be that Spain and ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r peripherals need to reduce cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir price levels relative to Germany by around 20 percent. If Germany had 4 percent inflation, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y could do that over 5 years with stable prices in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 periphery — which would imply an overall eurozone inflation rate of something like 3 percent.
Ambrose Evans-Pritchard says this solution would be unfair to Germany, but he also says that is cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 cost of a monetary union.  It may be unfair to Germany now, but arguably Germany helped pave cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 way for this crisis over cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 past decade.  For cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 decisions of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 ECB were influenced heavily by developments in Germany at cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 expense of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 periphery.  Could this dynamic change in a new and improved Eurozone?  If not, it may make more sense to have two currencies in cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 EU.

6 comments:

  1. Milton Friedman (May 2001):

    "Will cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 euro contribute to political unity? Only, I believe, if it is economically successful; ocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365rwise, it is more likely to engender political strife than political unity…Ireland requires at cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 moment a very different monetary policy than, say, Spain or Portugal. A flexible exchange rate would enable each of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365m to have cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 appropriate monetary policy. With a unified currency, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365y cannot. The alternative adjustment mechanisms are changes in internal prices and wages, movement of people and of capital. These are severely limited by differences in culture and by extensive government regulations, differing from country to country. If cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 residual flexibility is enough, or if cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 existence of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 euro induces a major increase in flexibility, cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 euro will prosper. If not, as I fear is likely to be cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 case, over time, as cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 members of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 euro experience a flow of asynchronous shocks, economic difficulties will emerge. Different governments will be subject to very different political pressures and cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365se are bound to create political conflict, from which cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 European Central Bank cannot escape."

    ...do we need to say more?

    ReplyDelete
  2. Lars,

    That reminds me of Martin Feldstein's 1997 article in Foreign Affars titled "EMU and International Conflict."

    http://www.foreignaffairs.com/articles/53576/martin-feldstein/emu-and-international-conflict

    ReplyDelete
  3. Lars,

    Where can I find this Milton Friedman article?

    ReplyDelete
  4. David, it is from Friedman e-mail debate with Mundell:

    http://www.irpp.org/po/archive/may01/friedman.pdf

    ReplyDelete
  5. Anocá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365r solution would be a legally enforced 20% or so cut in all wages in PIG countries, which would amount to a 20% devaluation of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365ir currency. The cost of enforcing that, and costs of persuading cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 population to accept cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 idea would be horrendous, but cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 cost of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 current protracted deflation in PIG countries is horrendous as well.

    What might help persuade cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 population is to point out that cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 25% devaluation of cá cược thể thao bet365_cách nạp tiền vào bet365_ đăng ký bet365 British pound in 2008 was a total non-event for British citizens.

    ReplyDelete